Nasdaq driver på SEC att godkänna tokeniserad aktiehandel

Tokenisering är inte längre ett marginalt koncept, eftersom de flesta marknadsundersökningar förutspår att den kommer att nå biljoner dollar i värdering under det kommande decenniet. 

Medan Security Token Market förutspår att tillgångstokeniseringsmarknaden ska nå 30 biljoner dollar år 2030, uppskattar Ripple och BCG att den kan nå 18.9 biljoner dollar år 2033. Sådan förväntad tillväxt, kombinerad med över $50 billion redan tokeniserat i aktier, obligationer och fastigheter, har skapat en marknadsmöjlighet som är för lukrativ för traditionella finansinstitut att ignorera.

Till och med världens näst största börs, Nasdaq, tog äntligen ett steg den här veckan in i tokeniseringsområdet. Den 8 september 2025 lämnade Nasdaq in ett förslag till Securities and Exchange Commission som kan bana väg för tokeniserade aktier att handlas direkt på dess plattform, sida vid sida med deras traditionella motsvarigheter.

Detta skulle vara en stor genombrott för den bredare tokeniseringsmarknaden, eftersom tokeniserade aktier hittills mest har varit begränsade till offshore kryptobörser, som inte erbjuder aktieägarrättigheter och har begränsad transparens. 

På dessa plattformar var de så kallade ”tokeniserade aktier” vanligtvis syntetiska produkter eller kontrakt-för-differens utfärdade av en tredje part, inte faktiska aktier registrerade i ett företags register. Det innebar att investerare kunde följa priset på Apple (AAPL ) eller Tesla (TSLA ), men de kunde inte rösta, kräva utdelning eller förlita sig på de skydd som följer med reglerade amerikanska marknader.

Men det förändras med Nasdaq‑förslaget, eftersom investerare skulle kunna begära blockkedjebaserad avveckling genom att flagga sina order, samtidigt som de har 100 % äganderätt till alla rättigheter och skydd som är förknippade med konventionella aktier.

Nasdaqs steg speglar också den växande konkurrensen mellan länder att ta ledningen på den globala tokeniseringsmarknaden, eftersom europeiska och asiatiska börser redan har överträffat USA när det gäller aktiva tokeniserade värdepapper. Deutsche Börses D7‑plattform och Schweiz SIX Digital Exchange är särskilt allmänt erkända som bland de mest avancerade.

Inuti Nasdaq:s SEC‑regeländringsförslag

Istället för att välja ett fristående ramverk kommer Nasdaq att integrera tokeniserade aktier direkt i sin befintliga mekanism. Detta innebär att både traditionella värdepapper och deras tokeniserade versioner skulle behandlas lika när det gäller handel, clearing och tillsyn.

För detta söker Nasdaq att ändra Equity Rule 1, vilket kommer att utvidga definitionen av värdepapper för att inkludera tokeniserade aktier.

Förslaget innehåller också ändringar i Equity Rule 4 som fokuserar på själva handelsprocessen. Nasdaq kommer att införa en ny ”tokeniseringsflagga” som investerare eller mäklare kan bifoga när de lägger order. Det skulle vara ett tecken på att investeraren vill ha avveckling i ett tokeniserat format. Resten av processen, såsom pris‑tid‑prioritet, ordermatchning och routing, skulle förbli oförändrad.

Avvecklingen skulle fortsätta gå via Depository Trust Company (DTC), den centrala clearingcentralen för amerikanska aktier. Den skulle behandla både traditionella och tokeniserade versioner av samma aktie.

Nasdaq har också föreslagit ändringar i Equity Rule 4757 om bokföringsprocessen. Dessa bekräftar att en order som flaggats för tokeniserad avveckling inte skulle få eller förlora exekveringsprioritet på grund av den beteckningen. Matchning kommer fortsatt att följa pris‑tid‑prioritet, vilket säkerställer att tokeniserade och traditionella order behandlas lika.

Dessutom, Equity Rule 4758 om orderrouting skulle uppdateras. Enligt förslaget, om en order som markerats för tokeniserad avveckling routas till en annan plats, kommer Nasdaq att föra vidare avvecklingsinstruktionen. När ordern är verkställd kommer Nasdaq att överföra tokeniseringsinstruktionen till Depository Trust Company, vilket möjliggör att handeln avvecklas i det format som investeraren valt.

Swipe to scroll →

Varför Nasdaq:s förslag om tokeniserade aktier är viktigt

Nasdaqs inträde i tokenisering representerar ett skifte i hur värdepapper kan köpas, säljas och avvecklas på den amerikanska marknaden. 

Snabbare avveckling

Just nu, när du köper en aktie tar det två arbetsdagar att faktiskt avvecklas, och medan SEC redan driver på för T+1, skulle tokeniserade aktier kunna göra avvecklingen nästan omedelbar.

Det kanske inte är imponerande för detaljinvesterare, men för stora institutioner som flyttar miljarder dollar varje dag, betyder det att de kan distribuera sitt kapital snabbare och ha färre bekymmer om affärer som faller igenom.

Transparens

De flesta aktier byter ägare bakom stängda dörrar, med clearingföretag och backoffice som hanterar detaljerna. Men med blockkedjan registreras varje transaktion i en offentlig huvudbok som inte kan ändras i efterhand. Detta innebär att regulatorer, revisorer och till och med investerare själva kan följa hela processen.

Verkligt fraktionerat ägande

Fraktionerat ägande är ett annat område där tokenisering kan göra en verklig skillnad. Även om appar som Robinhood (HOOD ) möjliggör köp av fraktionerade aktier, är det bara en smart spårning av vem som äger hur mycket via mäklaren. Så, någon som äger 0.1 aktie i Apples aktie betyder egentligen inte att de äger en del av mäklarens Apple-innehav.

Tokenisering skulle förändra detta genom att göra fraktionerat ägande verkligt på aktienivå. Så, om Nasdaq får godkännande för att lista tokeniserade aktier, kommer investerare inte behöva nöja sig med mäklarförmedlade syntetiska splitar; de skulle äga faktiska fraktioner av dyra aktier som Berkshire Hathaway (BRK-B ), Apple och många fler direkt.

Regulatorisk tydlighet

Nasdaqs formella erbjudande om tokeniserade aktier skulle öppna portarna för institutionella investeringar, eftersom det skulle avsluta regulatorisk osäkerhet, ett av de största hindren som förhindrar dem från att investera miljarder. Även vardagsinvesterare skulle gynnas av detta, då de får snabbare utbetalningar efter försäljning, fraktionerad tillgång till dyra aktier och full insyn i affärer.

Utmaningar för Nasdaq:s tokeniserade aktier

Även om det finns flera fördelar, finns det också vissa nackdelar som måste diskuteras.

Rättsligt hinder

Den största utmaningen är att komma förbi SEC. Det är allmänt känt att kommissionen har varit skeptisk till allt som rör krypto under åren, vilket visas av en stadig ström av rättstvister mot kryptoföretag. Det har bara förändrats nyligen, med den pro‑krypto Donald Trump som vann presidentvalet.

Så, bara för att Nasdaq begär, kommer SEC inte att ge grönt ljus till förslaget. De kommer att kräva bevis på att investerare är skyddade, att företag avslöjar allt de bör, och att tekniken faktiskt fungerar som avsett.

Och även efter att SEC ger ett godkännande, skulle det bara vara en början, eftersom de sannolikt kommer behöva utfärda nya riktlinjer för att klargöra hur tokeniserad avveckling fungerar inom befintlig värdepapperslag. Den processen kommer att kräva flera år.

Enligt Nasdaq:s inlämning kan DTC‑infrastrukturen som behövs för tokeniserad avveckling vara otillgänglig förrän i slutet av Q3 2026, och den är fortfarande föremål för regulatorisk granskning och godkännande.

Operativ komplexitet

Sedan finns den operativa komplexiteten i att köra två olika system samtidigt. Även om Nasdaq positionerar processen att växla mellan vanlig avveckling och blockkedjeavveckling som sömlös, är det osannolikt att den är det.

Verkligheten är att mäklare kommer behöva upprätthålla dubbel infrastruktur, vilket ökar kostnader och risker som de annars inte skulle behöva hantera.

På personalfronten också skulle många uppgraderingar vara nödvändiga, med både compliance‑ och teknikteam som måste utbildas på två separata processer. Detta kan öka risken för ett fel, vilket kan öppna Pandoras ask med regulatoriska huvudvärk och ansvarsfrågor.

Säkerhet är en annan stor oro. Traditionella aktier hålls av reglerade depåer med etablerade skydd, men tokeniserade aktier är beroende av privat nyckelsäkerhet, smarta kontrakts pålitlighet och blockkedjans drifttid. Var och en av dessa introducerar nya sårbarheter som inte finns i det nuvarande systemet.

Rättvisa

Det finns också en fråga om rättvisa. Även om Nasdaq betonar att tokeniserade och vanliga aktier kommer att vara identiska, är verkligheten att tillgång till omedelbar avveckling sannolikt beror på att ha rätt teknik och infrastruktur.

Institutionella investerare med avancerade system kommer sannolikt att anta tokeniserad avveckling först, medan många detaljinvesterare kan hålla sig till traditionell tvådagars clearing. Detta kommer att möjliggöra för den snabba avvecklingsgruppen att omfördela kapital omedelbart för nya affärer. Den tidsmässiga fördelen, även om den är liten, kan ackumuleras till betydande konkurrensfördelar över tid.

Resultatet blir två klasser av marknadsdeltagare: Snabba & Långsamma, baserat enbart på deras tekniska förmågor, vilket kommer att skapa en uppfattning om orättvis tillgång.

Framtiden för tokeniserade aktier på Nasdaq

Nasdaqs steg kan förändra allt för tokeniserade aktier. Fram till nu har de flesta blockkedjebaserade aktiehandel skett på tveksamma offshore‑plattformar där investerare saknat juridiskt skydd. Nasdaq vill föra in detta i den legitima amerikanska marknaden, där SEC faktiskt kan övervaka det.

Fördelarna är ganska tydliga: snabbare affärer, bättre transparens, verkliga fraktionerade aktier, allt i ett system som folk redan litar på. Det finns dock också allvarliga utmaningar som måste adresseras. SEC måste besluta om detta passar befintliga regler, mäklare måste köra två system samtidigt, och rättvisaproblemet måste lösas.

Tokeniserade aktier kommer bara att fungera om de faktiskt kan förbättra saker utan att förstöra det som redan fungerar. Nasdaq:s förslag är det bästa alternativet hittills, men det är långt ifrån garanterat att lyckas.

Oavsett om SEC godkänner eller skickar tillbaka för revidering, är en sak uppenbar: kampen om vem som kontrollerar tokeniserade marknader har börjat, och Nasdaq vill inte att Amerika hamnar på efterkälken.

Klicka här för en lista över de bästa tokeniseringsplattformarna.