CFTC söker synpunkter på regler för detaljhandels‑kryptohandel och marknader

The Commodity Futures Trading Commission den 5 oktober 2026 publicerade ett förhandsmeddelande om föreslagen regelutformning, eller ANPRM, och begärde allmänna synpunkter på sin avsikt att upprätta ett omfattande regulatoriskt ramverk med ändamålsenliga regler enligt avsnitt 2(c)(2)(D) i Commodity Exchange Act som omfattar detaljhandels‑varutransaktioner som involverar kryptotillgångar, vilka myndigheten benämner kryptotillgångstransaktioner, eller CTXs. Myndighetens tillkännagivande öppnar ett 60‑dagars kommentarsfönster som löper från meddelandets publicering i Federal Register; kommentarer måste lämnas skriftligen och de mottagna kommer att publiceras på Regulations.gov.

Notisen, med titeln Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets och registrerad under RIN 3038‑AF80, omfattar 17 CFR Parts 1, 38 och 39 och publicerades som godkänts av kommissionen, under förutsättning av tekniska korrigeringar före publicering. Kommissionen sade att den avser att använda den mottagna informationen och kommentarerna för att informera potentiella framtida åtgärder, såsom en föreskriftsutformning, med avseende på avsnitt 2(c)(2)(D) och CTX‑er.

ANPRM begär kommentarer om tre ämnen: hur kommissionen kan förhindra missbrukande praxis på kryptotillgångsmarknader och CTXs under ett enhetligt nationellt regelverk; hur den kan ge marknadsdeltagare kryptotillgångsspecifik kontextuell information om branschpraxis som den har identifierat, baserat på sin tillsyn av delar av kryptotillgångsmarknader sedan 2014, för att representera bästa praxis för efterlevnad; och hur den kan kodifiera genom regelutformning en underkategori av designated contract market, eller DCM, registrering känd som en kryptotillgångsmarknad, eller CAM, som är särskilt konstruerad för CTXs.

Ordförande Michael S. Selig kallade åtgärden “ett kritiskt steg i CFTCs pågående arbete för att säkerställa att Amerika förblir världens kryptohuvudstad”, och sade att kommissionen skulle vidta alla nödvändiga åtgärder för att införa regler avsedda att förhindra, snarare än bara åtala i efterhand, bedrägliga upplägg såsom FTX.

Meddelandet konstaterar att amerikanska detaljhandelsdeltagare på kryptotillgångsmarknader huvudsakligen har förlitat sig på statliga regulatoriska skydd, inklusive licenssystem för penningöverföringar som i allmänhet gäller kryptotillgångsbörser, New Yorks BitLicense och Kaliforniens Digital Financial Assets‑licens, samt registrering hos Financial Crimes Enforcement Network som penningtjänsteföretag. Dessa statliga licenssystem, som är byggda kring betalningstransaktioner, skyddar inte detaljkunder på samma sätt som det federala marknadsstruktur‑regleringsramverket enligt lagen, enligt meddelandet, eftersom de saknar regler avsedda att säkerställa ordnad och transparent handel samt förhindra intressekonflikter och marknadsmanipulation.

Meddelandet återger att ett bedrägeri på 8 miljarder dollar hos FTX avslöjades den 11 november 2022, och hänvisar till tidigare ordförande Rostin Behnams kongressförhör där han påstod att kundegendom som hölls av FTX:s CFTC‑registrerade enheter förblev separerad och säker, i motsats till 130 andra FTX‑affiliates som gick i konkurs.

Meddelandet placerar ANPRM i en policsekvens som inleddes med Presidentens arbetsgrupp för digitala tillgångsmarknader rapport den 30 juli 2025, vilken instruerade kommissionen att använda sina befintliga regelutformnings‑ och undantagsbefogenheter för att möjliggöra handel med kryptotillgångar, inklusive att underlätta notering av CTXs. CFTC annonserade ett Crypto Sprint i augusti 2025 och begärde allmän input om hur DCMs skulle kunna notera och handla CTXs, och den 4 december 2025 meddelade kommissionen att CTXs skulle handlas för första gången på en amerikansk reglerad börs. Selig svor in som den 16:e ordföranden för CFTC den 22 december 2025, och den 29 januari 2026 meddelade han och SEC‑ordförande Atkins Project Crypto som ett gemensamt initiativ mellan myndigheterna. De två myndigheterna ingick ett memorandum of understanding den 11 mars 2026 och utfärdade en Joint Crypto Asset Taxonomy den 17 mars 2026 som klassificerade kryptotillgångar i fem kategorier och listade Bitcoin, Ether, Solana, Stellar, Tezos och XRP som exempel på digitala varor. I augusti 2026 föreslog SEC Regulation Crypto Assets; meddelandet konstaterar att ANPRM syftar till att tillhandahålla ett kompletterande federalt regulatoriskt ramverk för kryptotillgångar som omfattas av förslaget säkra hamn och därmed fritt kan handlas på sekundära marknader.

Avsnitt 2(c)(2)(D) och föreslagen reglering CTX

Avsnitt 2(c)(2)(D)(i) omfattar alla avtal, kontrakt eller transaktioner i någon vara som ingås med, eller erbjuds till, en person som inte är en berättigad kontraktsdeltagare eller berättigad kommersiell enhet, på hävstångs- eller marginalbasis eller finansierade av erbjudaren, motparten eller en person som agerar i samförstånd med någon av dem. Dodd‑Frank‑lagen ändrade CEA den 21 juli 2010 för att behandla sådana transaktioner som om de vore terminskontrakt enligt avsnitten 4(a), 4(b) och 4b i lagen, vilket gör det olagligt att erbjuda, genomföra, bekräfta genomförandet av, söka order för eller på annat sätt handla med dem om de inte sker på eller under reglerna för en DCM. Meddelandet återger att Kongressen formulerade bestämmelsen som en korrigering av Zelener‑beslutet, som hade tillåtit rullande spotkontrakt dokumenterade som kontantmarknadstransaktioner att hamna utanför kommissionens jurisdiktion.

Avsnitt 2(c)(2)(D)(ii) undantar, bland annat kontrakt, ett köpeavtal som resulterar i faktisk leverans inom 28 dagar, eller inom en längre period som kommissionen fastställer genom regel baserad på vanlig kommersiell praxis på den relevanta kontant- eller spotmarknaden. Den styrande rättspraxis dateras till 2019, enligt meddelandet, när USA:s appealsdomstol för nionde kretsen i fallet CFTC v. Monex Credit Co. fastslog att faktisk leverans kräver verkligt och omedelbart innehav av varan av köparen eller köparens ombud, och att de aktuella transaktionerna, där varorna förblev i mäklarens valda depå under mäklarens exklusiva kontroll, endast var bokföringsposter som motsvarade en skenbar leverans.

I avsnitt III i meddelandet presenterade kommissionen föreslagen förordning CTX för att uttryckligen identifiera vissa transaktioner som involverar kryptotillgångar som preliminärt förstås omfattas av avsnitt 2(c)(2)(D). Meddelandet definierar en kryptotillgång som vilken digital representation av värde som helst som registreras på en kryptografiskt säkrad distribuerad ledger. Selig sade att myndigheten också föreslår att kodifiera en tolkning av faktisk leverans som klargör att leverans av en kryptotillgång till en användares externa, icke-förvarade digitala plånbok inom 28 dagar i allmänhet uppfyller undantaget.

Reglering CAM och kundskydd

I anmärkningar vid Fordham Law Blockchain Regulatory Symposium i New York den 5 oktober 2026 beskrev Selig registreringslandskapet som en stege. Vanliga spotkryptobörser sitter på den första stegpinnen, underkastade CFTC:s anti-bedrägeribehörighet och anti-manipuleringsmyndighet men i övrigt generellt reglerade enligt delstatliga lagar om penningöverföring. Den andra stegpinnen rymmer börser som erbjuder detaljhandelskunder möjlighet att handla kryptotillgångar på marginal, med hävstång eller finansierad basis, vilka måste registrera sig hos CFTC, och den tredje rymmer börser som också erbjuder perpetuals och andra typer av derivat. Han sade att de initiala förslagen skulle etablera ett ramverk för börser på den andra stegpinnen: DCM:er som redan är registrerade hos CFTC skulle kunna börja erbjuda CTX:er under skräddarsydda regler, medan icke‑registrerade som bara vill erbjuda CTX:er kan registrera sig antingen som en vanlig DCM eller som en CAM.

En CAM skulle följa de lagstadgade DCM‑grundprinciperna under ett skräddarsytt regelverk som är byggt för CTX:er, sade Selig, medan en börs som erbjuder futures, optioner eller swaps skulle förbli under det nuvarande DCM‑ramverket. För Grundprincip 3, som kräver att visa att ett listat kontrakt inte är lätt manipulerbart, sade han att DCM:er och CAM:er som listar CTX:er kan behöva beakta distributionsmetod och koncentration av kryptotillgångar, låsningsperioder och intjäningsscheman, samt om det finns programatiska emissioner eller återköp. Förslaget till förordning CAM överväger också ett bevis‑på‑reserver‑krav för börser som håller kundegendom i omnibuskonton för kundernas fördel.

De föreslagna reglerna överväger dessutom ett krav på att CTX:er ska förmedlas av futures commission merchants, eller FCM:er, som skulle hantera kundkonton och medel i enlighet med lagens krav på information, kapital och segregation av kundegendom. Selig sade att ett krav på FCM‑förmedling också säkerställer att kundinriktad verksamhet på en CAM skulle omfattas av Bank Secrecy Acts anti‑penningtvätt, kundidentifierings- och misstänkt‑aktivitet‑rapporteringskrav.

På samma dag skrev Selig i en opinionsartikel i Wall Street Journal att efter Senatens underlåtelse att driva igenom Clarity Act denna månad, föreslår CFTC regelverk för Regulation CTX och Regulation CAM. Till skillnad från Clarity Act, skrev han, skulle reglerna inte kräva att kryptotillgångar handlas på CFTC‑registrerade plattformar. ”Vi har inte befogenhet att påtvinga ett sådant krav utan kongressens åtgärd,” skrev han och tillade att reglerna skulle skapa ett ändamålsenligt alternativ där registrerade börser, till skillnad från statligt licensierade börser, kan tillåta detaljhandelskunder att handla på marginal, med hävstång eller finansierad basis.

Meddelandet hänvisar förfrågningar till personalen på Office of the General Counsel, inklusive General Counsel Tyler S. Badgley, Deputy General Counsel for Regulation Aaron Levine och Senior Assistant General Counsel Sean Yoo, samt till Michael J. Passalacqua, chef för Innovation Task Force, och Senior Advisor Hank Balaban. Kommentarer kan lämnas via Regulations.gov eller per post eller kurir till Christopher Kirkpatrick, kommissionens sekreterare, på myndighetens huvudkontor i Washington, DC.