Michael Albanese, VD för Tradewind Markets – Intervjuserie

Michael Albanese är VD för Tradewind Markets. Med mer än 20 år i branschen har Michael tidigare innehaft flera ledande befattningar på J.P. Morgan, inklusive Global Head of Agency Collateral Management, Global Head of Securities Clearance och Head of Japan Trustee business, vilket möjliggör för banker, mäklare, kapitalförvaltare, företag och försäkringsbolag att effektivt hantera säkerhetsöverlåtelser, värdepapperslån och derivathandel. Michael har erfarenhet av marknadsinfrastruktur inom värdepappersmarknader, onlinemäkleri och ledning av komplexa verksamheter.

Tradewind Markets har byggt en digital plattform för ädelmetaller; de underlättar handel, leveranskedjehantering, avveckling och förvaring av dessa tillgångar.

Kan du dela med dig av Tradewind Markets ursprungshistoria och hur den spinades ut från IEX år 2016?

Tradewind Markets lanserades som ett företag genom Investors Exchange (IEX), den enda börsen som anpassar intressena för hela handels ekosystemet, från investerare till mäklare till börsnoterade företag. Tradewind började som ett koncept med uppdraget att förbättra hur ädelmetallmarknaden fungerar och lockade snabbt investerarinvesteringar från Sprott, en global investeringsförvaltare som specialiserar sig på ädelmetaller och investeringar i reala tillgångar. Stödd av aktieägare med intresse av att förbättra marknaderna och utrustad med ett starkt team av anställda, satte Tradewind igång med att skapa tekniken som möjliggör att fysisk metall kan kontrolleras digitalt.

År 2018 skapade Tradewind VaultChain™ Gold och Silver som ett sätt att göra det enklare, mer kostnadseffektivt och säkrare att köpa, sälja, förvara, avveckla och äga ädelmetaller digitalt. Guldet eller silvret som köps genom VaultChain™ förvaras hos Royal Canadian Mint med tydlig äganderätt som återspeglas på den distribuerade liggaren. Köpare och säljare av ädelmetaller kan köpa dessa tillgångar via ett nätverk av Tradewind-återförsäljare.

Våra grundande relationer med IEX, Sprott och många av våra aktieägare har hjälpt oss att avsevärt förbättra hur metallmarknaden fungerar. Vi fortsätter att hjälpa alla segment av ädelmetallsekosystemet – producenter, banker, återförsäljare, smältverk och investerare – att dra nytta av en säkrare och kostnadseffektivare marknad.

Du har haft en fenomenal karriär, senast som Global Head of Agency Collateral Management på J.P. Morgan. Vad var det med Tradewind Markets som lockade dig att gå med som VD?

Under min karriär inom bankväsendet fokuserade jag på värdepappersmarknader och säkerhetsförvaltning, och ledde verksamheter som möjliggjorde att värdepapper kunde handlas, avvecklas, lånas och utlånas globalt – oavsett den fysiska platsen för dessa värdepapper. Institutioner som banker och kapitalförvaltare kunde använda dessa värdepapper som säkerhet för finansieringsändamål utan att fysiskt flytta dem, vilket i sin tur hjälpte dem att finansiera sin verksamhet, uppnå säker handelsavveckling och möjliggöra värdeöverföring över geografier.

När jag granskade andra tillgångsklasser insåg jag att metallmarknaderna kan lära sig av värdepappersmarknaden – både från framgångar och misslyckanden. Infrastruktur för ädelmetallmarknaden är föråldrad och överdrivet beroende av fysisk förflyttning för att avveckla affärer och överföra värde. Avveckling kräver ofta frakt av fysisk metall – och globala handelscentra kräver olika format av guld för att slutföra affärer. Metallmarknaden saknar en central mekanism för att säkra tillgång, upprätthålla oföränderliga äganderäknare och mobilisera metall som säkerhet när det behövs som mest. Resultatet är ett dyrare och mindre förtroendefullt sätt att handla, avveckla och använda metall som säkerhet.

Till exempel har guld enorm potential att fungera som en effektiv säkerhets tillgång. Men på grund av bristande prisgenomskinlighet kvalificerar sig inte guld som en högkvalitativ likvid tillgång (HQLA) – vilket gör det kostsamt för vissa institutioner att äga guld, och utesluter andra institutionella investerare från att äga det. Bättre data, större prisgenomskinlighet och säkra äganderäknare hjälper guld att bli en mer accepterad investering och säkerhetstillgång.

Den goda nyheten är att det finns en modell som har hjälpt värdepappersmarknaderna att förbättras under åren, och det finns ingen anledning till att vi inte kan tillämpa den på guldmarknaderna på kort sikt.

Vilka fördelar får investerare av att ha råvaror digitaliserade?

Det är faktiskt ganska enkelt att digitalisera tillgångar idag. Det verkliga värdet kommer från att kombinera digitalisering med juridiska konstruktioner, data och äganderättssäkerhet som ger motparter trygghet. Genom att digitalisera en tillgång, säkerställa en oföränderlig äganderäknare och öka prisgenomskinligheten får marknaden flera fördelar.

Dessa fördelar inkluderar:

• Ökad avvecklingssäkerhet genom att avlägsna behovet av att guld fysiskt transporteras över gränser, smälts till olika format och levereras till specifika fysiska valv. Faktum är att i mars i år, när smältverk och flygbolag minskade verksamheten på grund av COVID-19, var avvecklingen av vissa kontrakt långt ifrån säker.
• Minskade finansieringskostnader när guld accepteras som säkerhet. Banker, mäklare och kapitalförvaltare kan lättare låna mot sina positioner, precis som de gör på repomarknaden och i värdepappersfinansieringsmarknaderna. I själva verket är guld i många fall redan tillåtet som säkerhet för vissa derivathandel. Men eftersom det hittills har varit operativt svårt att använda, har guld varit underutnyttjat i dessa affärer. Digitalisering kan förändra detta.
• Större möjligheter för institutioner att äga guld. Genom att öka prisgenomskinligheten och avvecklingssäkerheten kan guld bli en berättigad investering för exempelvis försäkringsbolag och europeiska UCITS som idag inte får äga guld.
• Lägre kostnad, eftersom handels- och säkringscentra för guld blir mer interoperabla globalt. Vi har sett detta på de europeiska värdepappersmarknaderna, men denna nivå av interoperabilitet har hittills helt förbigått guldmarknaderna.
• Transparenta och regelbundet tillgängliga guldtrender och prisdata.

Du är en stark förespråkare för etiskt guld, hur anskaffar Tradewind Markets sitt guld på ett ansvarsfullt sätt och hur används blockchain för att övervaka dess leveranskedja?

Medan det finns en stark efterfrågan på transparens inom metallernas leveranskedja, 63 % av fondförvaltare pekar på en “brist på kvalitet och konsekvent hållbarhetsdata” som deras största hinder för miljö-, social- och bolagsstyrningsinvesteringar (ESG). Tradewind har adresserat detta med ORIGINS, en lösning för spårbarhet i leveranskedjan som hjälper företag att följa World Gold Councils principer för ansvarsfull gruvdrift genom att tillhandahålla detaljerad information om leveranskedjan för ursprunget till deras guld och silver. Genom att tillhandahålla proveniensdata, inklusive gruvans plats, fraktdatum och en lista över certifieringar eller standarder som källan uppfyller, kan marknadsaktörer köpa och sälja ädelmetaller från pålitliga källor och autentisera materialets proveniens genom hela leveranskedjan.

För närvarande erbjuds guld och silver, finns det planer på att erbjuda palladium, platina eller andra råvaror i framtiden?

Utan tvekan finns det flera möjligheter att digitalisera råvaror utöver guld. Vi erbjuder redan silver i digital form och vi utvärderar aktivt andra råvarumarknader.

Vår strategi har varit att fokusera vår tid på att lösa de mest akuta problemen med marknadsinfrastruktur – och det betyder guld för närvarande. Istället för att vänta på ett fullständigt branschsamtycke om när, hur och i vilken takt problemet ska lösas, har vi börjat med ett meningsfullt urval av marknadsaktörer. Den modell som har hjälpt värdepappers- och derivatmarknaderna att förbättras under det senaste decenniet kan tillämpas på guld – och fördelarna behöver inte ta år att uppnå.

Du har talat om hur COVID-19 har belyst branschens problem med det nuvarande äldre systemet. Vilka är några av dessa problem och vilka är några av lösningarna?

Pandemin har utan tvekan avslöjat stora brister i guldmarknadens infrastruktur.

London är ett stort centrum för guldhandel, medan New York är ett centrum för säkring av dessa affärer. I mars, på grund av COVID-19‑prisstörningar, blev det nödvändigt för motparter att avveckla sina NY‑framtidskontrakt. Dock kräver NY‑marknaden guld i mycket specifika format, annorlunda än de som vanligtvis handlas i London eller Shanghai. Så för att avveckla affärer behövde motparterna förädla guldbarrar, frakta dem till NY och placera dem i rätt valv innan avvecklingsdeadline. Som nämnts tidigare försvårades processen ytterligare när flygbolag minskade flygningar och smältverk bromsade verksamheten under pandemin.

Guldet i NY steg kraftigt jämfört med motsvarande guld i London, vilket orsakade säkringsförluster på grund av avvecklingsosäkerhet. Det är tydligt att det nu är dags att ompröva hur guld i olika handelscentra kan användas oavsett fysisk plats, format och tidszon.

Kan du diskutera de olika ädelmetallalternativen som erbjuds investerare?

Eftersom ädelmetallmarknaden är fysiskt krävande öppnar digitala processer faktiskt upp antalet alternativ som är tillgängliga för investerare idag. Tidigare var investerare tvungna att köpa guld och lagra det på en säker plats. Idag kan investerare köpa guld digitalt, i bråkdelar, och utnyttja sina metaller för att generera avkastning.

För närvarande är metallmarknaden fragmenterad och saknar centrala äganderäknare – vilket gör det svårt att låna, låna ut och använda guld som säkerhet. Tradewinds VaultChain™, vår första digitala guld- och silverprodukt, låter investerare köpa och äga guld på ett digitalt sätt med hjälp av digitala registreringar. Denna ägarmodell eliminerar behovet av personlig lagring, säkerhet, försäkring, transport och förvaring av guld och förlitar sig istället på en institution, i vårt fall Royal Canadian Mint, för dessa processer.

VaultChain™ Gold ger också investerare möjlighet att köpa guld i bråkdelar mindre än en uns, den standardenhet som används för guld. Att låta investerare köpa mer exakta mängder guld gör att ädelmetallmarknaden kan fungera mer som värdepappersmarknaden.

Några företag har skapat så kallade guldtoken: digitala tillgångar som backas av fysiskt guld och syftar till att förankra priserna till guldets marknadsvärde.

Eftersom varje metod blir alltmer digital har investerare möjlighet att få tillgång till leveranskedjedata som de tidigare inte kunde nå, såsom ursprungsinformation, specifika gruvor, geografisk placering och vilka ESG‑styrningsmodeller gruvan följer. Denna information kan nås via Tradewinds ORIGINS, en lösning för spårbarhet i leveranskedjan.

Kan kunder ta fysisk leverans av guld, och finns det geografiska begränsningar för detta?

Tradewind‑kunder kan begära fysisk leverans av guld via sina auktoriserade återförsäljare, på samma sätt som investerare kan begära olika former av värdepapper via mäklare. Digitalt guldägande ger också investerare samma fördelar som att investera i fysiskt guld, inklusive fysisk förvärv av metallen. Detta är en funktion som sannolikt kommer att tilltala motparter som kan behöva demonstrera förmågan att fysiskt ta emot sina tillgångar.

Finns det något mer du vill dela om Tradewind Markets?

Ädelmetallmarknaden är mogen för förändring och vi har en befintlig modell som kan leda oss dit. Vi behöver inte vänta på marknadens samförstånd när rätt teknik redan finns idag. På Tradewind har vi djärva – men pragmatiska och genomförbara – planer för att ge guldmarknaderna den infrastruktur som behövs för att göra dem säkrare, mer motståndskraftiga och kostnadseffektiva.

Tack för den fantastiska intervjun, läsare som vill lära sig mer bör besöka Tradewind Markets.