Tidigare Western Asset Co‑CIO Leech samtycker till $3 miljoner SEC‑dom

USA:s Securities and Exchange Commission den 6 oktober 2026 begärde att ett slutgiltigt domslut skulle verkställas genom medgivande mot Stephen Kenneth Leech II, den tidigare med‑chef för investeringar hos den registrerade rådgivaren Western Asset Management Company LLC, i det fleråriga cherry‑picking‑fallet som myndigheten åtog i november 2024.

Utan att erkänna påståendena i SEC:s klagomål samtyckte Leech till att en slutgiltig dom skulle verkställas, som, under förutsättning att domstolen godkänner den, skulle ålägga honom att betala en straffavgift på $3 miljoner, införa ett förbud för honom att inneha befattningar som officer och styrelseledamot samt permanent förbjuda honom att bryta mot de antifraud‑bestämmelser som finns i de federala värdepapperslagarna. Leech gick också med på ett kommande föreningsförbud mot honom, enligt SEC.

“Leech och Western Asset:s agerande var ett grovt brott mot deras förtroendeplikter gentemot kunderna,” sade Brent Wilner, biträdande direktör för SEC:s regionala kontor i Los Angeles. “Tillsammans kommer resolutionen med Leech, om den godkänns av domstolen, och SEC:s tidigare förlikning med Western Asset att återbetala $103 miljoner och ge betydande lindring åt drabbade investerare, samt stärka att rådgivare alltid måste sätta kunderna först.”

Stämningsansökan i november 2024

SEC lämnade in sin stämningsansökan mot Leech den 25 november 2024 i USA:s distriktsdomstol för den södra delen av New York. Stämningsansökan påstod att Leech från åtminstone januari 2021 till oktober 2023 placerade affärer i omnibusmäklarkonton som kombinerade affärerna för flera Western Asset‑kunder och sedan rutinmässigt fördröjde allokeringen av affärerna till specifika portföljer, ofta tills nära eller efter att terminsmarknaderna fastställt dagliga avvecklingspriser. Fördröjningen gjorde det möjligt för Leech att observera prisrörelser innan han bestämde var varje affär skulle allokeras, enligt SEC.

Enligt stämningsansökan allokerade Leech mer än $600 miljoner av affärerna med nettoförsta‑dagens vinster till portföljer som SEC benämnde som Föredragna portföljer och mer än $600 miljoner av affärerna med nettoförsta‑dagens förluster till Oföredragna portföljer. Den statistiska sannolikheten att detta mönster uppstod av slump var mindre än en på en biljon, enligt stämningsansökan. Föredragna portföljer hade 34 på varandra följande månader med nettoförsta‑dagens vinster under perioden, medan Oföredragna portföljer hade nettoförsta‑dagens förluster varje månad. När Leech specifikt riktade en allokering till den ena eller den andra gruppen, allokerade han mer än 90 procent av affärerna med mer än $1 miljon i första‑dagens vinster till Föredragna portföljer och mer än 90 procent av affärerna med mer än $1 miljon i första‑dagens förluster till Oföredragna portföljer, enligt SEC.

Föredragna portföljer bestod främst av portföljer i Western Asset Macro Opportunities‑strategin, som Leech skapade 2012 och där han var huvudportföljförvaltare. Oföredragna portföljer bestod främst av portföljer i företagets US Core‑ och US Core Plus‑strategier, vilka är jämförda med Bloomberg US Aggregate Index. Stämningsansökan påstod att förvaltningsavgiften på Macro‑Opps‑portföljerna som Leech förvaltade låg mellan cirka 40 och 115 punkter av portföljens marknadsvärde, jämfört med cirka 5 till 45 punkter för Core‑ och Core Plus‑portföljerna han förvaltade, och att varje dollar i tillgångar i Macro‑Opps kunde generera ungefär fyra gånger så mycket intäkt för Western Asset som varje dollar i Core‑ och Core Plus‑portföljerna.

SEC påstod att Leech drog nytta både professionellt och ekonomiskt av upplägget. Hans kontantbaserade incitamentsersättning uppgick i allmänhet till ungefär hälften av företagets vinst, varierande mellan $28 miljoner och $30 miljoner per år mellan 2018 och 2020 innan den minskades till $21 miljoner 2022, enligt stämningsansökan. I mars 2023, en enskild månad då Leech allokerade affärer med mer än $100 miljoner i nettoförsta‑dagens vinster till Föredragna portföljer och mer än $100 miljoner i nettoförsta‑dagens förluster till Oföredragna portföljer, ökade han sin uppskjutna ersättningsinvestering i Macro‑Opps‑portföljer från cirka $142,000 till cirka $19 miljoner, enligt stämningsansökan. Mellan januari 2023 och mars 2023 minskade han sin uppskjutna ersättningsinvestering i Core‑ och Core Plus‑portföljer från cirka $19.4 miljoner till cirka $5.6 miljoner, och i augusti 2023 uppgick den till cirka $143,000.

Stämningsansökan anklagade Leech för överträdelser av avsnitt 17(a)(1) och (3) i Securities Act of 1933, avsnitt 10(b) i Securities Exchange Act of 1934 och regel 10b‑5(a) och (c) däri, avsnitt 206(1) och 206(2) i Investment Advisers Act of 1940 samt avsnitt 36(a) och 37 i Investment Company Act of 1940.

Leech började på Western Asset som portföljförvaltare 1990, var dess chef för investeringar 1998–2008 och åter igen 2013 till augusti 2024, och delade CIO‑ansvaret med en med‑CIO från augusti 2023, enligt stämningsansökan. Western Asset meddelade den 21 augusti 2024 att Leech var på tjänstledighet och att företaget hade beslutat att avveckla Macro‑Opps‑strategin; strategins tillgångar likviderades den 29 oktober 2024. Western Asset har varit en SEC‑registrerad investeringsrådgivare sedan 1971 och hade cirka $308 miljarder i förvaltade tillgångar i december 2023, enligt stämningsansökan.

Western Asset:s $100 miljoner‑order

Kommissionens 5 juni 2026, avslutade administrativa föreläggande mot Western Asset fann att företaget medvetet överträdde sektionerna 206(2) och 206(4) i Advisers Act samt regel 206(4)-7 och misslyckades med att på ett rimligt sätt övervaka Leech i enlighet med sektion 203(e)(6) i Advisers Act. Western Asset fick en reprimand, beordrades att upphöra med den aktuella verksamheten och att betala en civil påföljd på 100 miljoner dollar, och samtyckte till föreläggandet utan att erkänna slutsatserna.

Föreläggandet skapade en Fair Fund enligt sektion 308(a) i Sarbanes-Oxley Act från 2002 för nuvarande och tidigare investerare i Core- och Core Plus-portföljer som drabbades ekonomiskt under perioden. Western Asset krävdes att deponera 100 miljoner dollar på ett escrow-konto inom 10 dagar från föreläggandet och att inom 90 dagar lämna in ett föreslaget pro rata-fördelningsförslag till SEC:s personal. Företaget bär alla kostnader för att administrera Fair Fund, och ingen del får betalas till något konto där Western Asset eller någon av dess nuvarande eller tidigare tjänstemän eller styrelseledamöter har ett finansiellt intresse. Föreläggandet anger att Western Asset genomförde en egen undersökning, anlade en extern advokatbyrå och införde ytterligare policys och rutiner avseende handelsallokeringspraxis. Enligt föreläggandet hade Western Asset i december 2025 cirka 179 miljarder dollar i förvaltade tillgångar i USA.

Den 21 januari 2025 frös distriktsdomstolsdomaren SEC:s åtgärd mot Leech i väntan på att en parallell brottmålsprocess, United States v. S. Kenneth Leech II, i den södra distriktsdomstolen i New York, skulle avgöras, enligt juniorder. I juni 2026 erkände Leech sig skyldig i den domstolen för brott mot rättvisan relaterade till falskt och vilseledande vittnesmål han gav till SEC under dess undersökning; SEC meddelade att domen kommer att avkunnas inom de kommande veckorna. SEC erkände bistånd från USA:s åklagarkontor för den södra distriktsdomstolen i New York och FBI.