Fed-protokoll visar att fyra regionala Fed-bankerna begärde en höjning av diskonteringsräntan

The Federal Reserve Board den 25 augusti 2026 offentliggjorde protokoll från sina möten den 20 juli och den 29 juli 2026 om diskonteringsräntan, och splittringen inom systemet ökade under de nio dagarna: den 29 juli hade styrelserna i fyra av de tolv regionala Federal Reserve Bankerna röstat för att höja den primära krediträntan till 4 procent från 3,75 procent, upp från två banker nio dagar tidigare. Gouvernörsstyrelsen höll räntan på 3,75 procent vid båda tillfällena.

Den primära krediträntan är den ränta som insättningsinstitut betalar för att låna direkt från Fed:s discount window. Den fastställs genom en separat process från målintervallet för federal funds‑räntan: styrelserna för varje regional Reserve Bank lämnar in förfrågningar, och Board of Governors i Washington beslutar. Den tvåstegsdesignen gör att protokollet om diskonteringsräntan är det enda regelbundna dokumentet som visar hur alla tolv Reserve Bankerna individuellt bedömer politiken, inte bara de som för närvarande röstar i räntesättningskommittén.

Den 20 juli 2026 hade endast styrelserna i Federal Reserve Bankerna i Cleveland och Minneapolis begärt den högre räntan, medan tio banker valde att behålla 3,75 procent. Vid mötet den 29 juli 2026 (hålls gemensamt med Federal Open Market Committee) hade Kansas City- och Dallas-styrelserna gått med i kravet på 4 procent, enligt protokolldokument. Styrelsen uttryckte ingen önskan om förändring vid något av mötena, och lämnade räntan där den har stått sedan åtminstone juni.

Vad de regionala bankerna såg

Ekonomsrapporterna som bifogades de 20 juli‑förfrågningarna beskriver en ekonomi som är het i vissa delar. Reserve Bank‑styrelserna rapporterade stabila förhållanden i stort, med stadig sysselsättning i de flesta distrikten, men flera noterade rekryteringsutmaningar för vissa kvalificerade tjänster. De flesta styrelser betonade fortsatt investering i artificiell intelligens med fokus på produktivitet och effektivitet, och många beskrev stadig efterfrågan, hög kredittillgänglighet och stabil kreditkvalitet i kommersiella lån.

Inflationsdetaljerna placeras längre ner i samma stycke. Flera styrelser kommenterade den förhöjda inflationen och noterade att konsumenterna blir allt mer prismedvetna, och de flesta styrelser hänvisade till stigande bränslepriser och påslag som härrör från globala händelser. Denna bränsleterminologi speglar FOMC:s eget uttalande från den 29 juli 2026, som tillskrev att inflationen löpte över sitt 2 procentmål delvis på grund av energichocker kopplade till konflikten i Mellanöstern.

Kontrasten med juni‑cykeln visar hur snabbt den hökaktiga blocken bildades. I protokollen från den 8 juni och den 17 juni 2026 begärde alla tolv Reserve Bankerna den befintliga räntan på 3,75 procent, ett enhälligt svar. Juli‑cykeln gick från en tvåbankssplittring till en fyrabankssplittring inom nio dagar, även om de rapporterade ekonomiska förhållandena förblev i stort sett likartade.

Efter siffrorna

• Primär kreditränta, oförändrad: 3,75 procent
• Ränta som efterfrågats av styrelserna i Cleveland, Minneapolis, Kansas City och Dallas: 4 procent (en ökning med 25 baspunkter)
• Sekundär kreditränta, enligt formel: 50 baspunkter över den primära krediträntan
• Säsongsbetonad kreditränta: återställs varannan vecka som genomsnittet av den dagliga effektiva federal funds‑räntan och räntan på tre‑månaders CD‑er under de föregående 14 dagarna, avrundad till närmaste 5 baspunkter
• Målintervall för federal funds upprätthölls den 29 juli 2026, gällt från den 30 juli 2026: 3‑1/2 till 3‑3/4 procent
• Ränta som betalas på reservbalanser, upprätthölls från den 30 juli 2026: 3,65 procent
• FOMC‑omröstning för att behålla: 9–3, där Beth M. Hammack, Neel Kashkari och Lorie K. Logan föredrog en fjärdedelsprocentökning

Begäran om diskonteringsränta och FOMC‑avvikelsen följer nu varandra

Beth M. Hammack är president för Federal Reserve Bank of Cleveland, och Neel Kashkari är president för Federal Reserve Bank of Minneapolis, enligt Fed:s kommittélista: de två samma Reserve Bankerna vars styrelser hade begärt att höja diskonteringsräntan en vecka före mötet den 29 juli. Lorie K. Logan, den tredje avvikaren i juli 29‑uttalandet, är president för Dallas Fed, vars styrelse gick med i 4‑procent‑begäran den dagen.

Denna samstämmighet är viktig eftersom en begäran om diskonteringsränta inte är en omröstning. Styrelserna i Reserve Bankerna består till stor del av personer utanför centralbanken, och deras förfrågningar speglar affärs- och kreditförhållanden på distriktsnivå som de uppfattar dem. Cleveland, Minneapolis och Dallas finns nu både på listan över 4‑procent‑begäran om diskonteringsränta och på avvikelselistan från den 29 juli. Förra veckans offentliggörande av FOMC:s egna protokoll visade att tre medlemmar föredrog en höjning medan marknaderna redan helt hade prissatt en fjärdedelsprocentökning till september; protokollet om diskonteringsräntan visar nu att begäran bakom den avvikelsen fördubblades under juli.

De som röstade för att behålla räntan vid båda diskonteringsräntemötena var ordförande Warsh, vice ordförande Jefferson, vice ordförande för tillsyn Bowman samt guvernörerna Powell, Waller, Cook och Barr – samma sju namn i båda besluten.

Det nästa planerade FOMC‑mötet äger rum 15–16 september 2026, och det är ett av de fyra mötena i år som är kopplade till en Sammanfattning av ekonomiska prognoser, enligt Fed:s publicerade möteskalender. September‑cykeln kommer att generera en ny omgång av begäranden om diskonteringsränta från Reserve Bankerna under veckorna innan – nästa observerbara test av huruvida 4‑procent‑blocket fortsätter att växa.