Ethereum Spot-ETF godkänd: Ännu ett milstolpe för kryptoinvesterare

Den amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC) godkände spot‑Ethereum‑börshandlad fond (ETF) på torsdag.

Bland de godkända ansökningarna finns de från framstående namn som Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity och Franklin Templeton. Dessa ETF:er kommer att låta vanliga investerare köpa andelar som följer Ethereums pris via mäklarkonton på ett bekant sätt.

Medan Ether‑futures‑ETF:er för närvarande handlas på marknaden, kommer spot‑ETF:n att låta investerare hålla den digitala tillgången själv, vilket är ett stort ögonblick för Ethereum och hela kryptobranschen. 

Vad hände?

Fram till måndagen den här veckan förberedde kryptomarknaden sig på ett avslag av en Ethereum Spot‑ETF när plötsligt sentimentet vände, och marknaden gick i grönt. På samma sätt som godkännandet av en Bitcoin Spot‑ETF skickade den breda kryptomarknaden uppåt, inklusive ETH, som passerade $4 000 för första gången sedan bull‑marknaden 2021 i mars, ser vi nu grönt över hela marknaden.

Med Ether i ledningen av narrativet fick den förnyade bullishheten Bitcoin att stiga till $71 500, nära sitt historiska högsta (ATH) på $73 740 i mitten av mars i år. Samtidigt nådde den totala kryptomarknadens marknadsvärde $2,748 triljon. Med detta har Crypto Fear and Greed Index gått in i “Extrem girighet”-zonen med ett värde på 76, upp från 43 i början av månaden.

När kryptopriserna sköt i höjden, steg Ether markant efter en lång tid. I början av veckan handlades ETH omkring $3 000, för att sedan passera $3 800 på tisdagen. Med detta ökade ETH:s årsförändring till nästan 106 % och år‑till‑datum‑vinster (YTD) till 63,8 %. Till skillnad från Bitcoin har ETH dock ännu inte gjort ett nytt rekord, med ett ATH på $4 880.

ETHBTC‑kvoten fick dock äntligen den efterlängtade lättnaden och gick från 0,0447 förra veckan till 0,055 på tisdagen.

Samtidigt steg Ethereum open interest (OI), som är det totala antalet utestående derivatkontrakt, till ett nytt toppvärde på $15 bn den 22 maj, upp från $11,21 bn den 1 november, enligt data från Coinglass. Binance leder för närvarande Ethereum‑derivatmarknaden med OI på börsen på 1,56 miljon ETH (värde $5,86 bn), följt av Bybit med 843,78 k ETH och sedan OKX med 579,78 k ETH. 

Medan CME leder Bitcoin OI med 156,62 k BTC ($10,98 bn), placerar sig den globala derivatmarknaden femte i ETH‑futures open interest med 301,88 k ($1,13 bn). Allt detta, dock, var innan godkännandet av Ethereum Spot‑ETF. 

Snabb vändning

Så, fram till den här veckan saknade marknaden alla narrativ efter att Bitcoin‑halveringen passerat och Bitcoin‑ETF:er lanserats i USA och Hongkong. Marknaden förväntade sig en tråkig sommar, med många som trodde att SEC skulle avslå Ethereum‑ETF på grund av oro kring Ethers regulatoriska status. 

För att inte nämna att SEC‑ordförande Gary Gensler har betonat efterlevnad av värdepapperslagar. Han har också understrukit att “den stora majoriteten av kryptotillgångar är investeringskontrakt och därmed omfattas av de federala värdepapperslagarna.” SEC, under Genslers ledning, har faktiskt undersökt ETH som en potentiell värdepapper.

Redan en månad tidigare fanns stark pessimism när CoinShares (CSHR ) VD Jean‑Marie Mognetti sade: “Jag ser inget som blir godkänt under resten av året” med PoS‑blockkedjor som svåra att få regulatoriskt godkännande.

VanEcks VD noterade också total tystnad från SEC angående ETF‑ansökningarna, som vanligtvis innebär en lång juridisk process. Till och med JPMorgan‑analytiker krävde ett avslag den här månaden, även om de förväntade sig ett godkännande i slutändan efter en rättslig kamp.

Men saker och ting vände plötsligt på grund av spekulationer om att SEC faktiskt planerar att godkänna Ethereum Spot‑ETF. Detta följde på att analytiker inom krypto och den traditionella finansvärlden uttryckte höga förväntningar på ett potentiellt godkännande som skulle driva ETH uppåt och altcoins i himlen.

Detta förstärktes ytterligare när värdepappersregulatorn bad börserna Nasdaq, CBOE och NYSE att uppdatera sina 19b‑4‑inlämningar, som informerar SEC om förändringar, på ett accelererat sätt. Även om detta inte garanterade att Ethereum‑ETF faktiskt skulle godkännas, gav det en stark grön signal till marknaden eftersom det kom precis före deadline för VanEcks föreslagna Ether‑ETF på torsdag och Ark/21Shares på fredag.

Så, medan det inte fanns något från SEC:s sida förrän den här veckan, ledde begäran om reviderade Form 19b‑4 till ett virrvarr av inlämningar från Fidelity Ethereum Fund, Franklin Ethereum ETH, Grayscale Ethereum Trust, Invesco Galaxy Ethereum ETF, Vaneck Ethereum ETF, Bitwise Ethereum ETF, ARK 21shares Ethereum ETF, iShares Ethereum Trust och Hashdex Nasdaq Ethereum ETF. De ändringar som utfärdarna lämnade in innebar att ta bort text relaterad till Ethereum‑staking.

Detta räcker dock inte; för att Ethereum Spot‑ETF ska börja handlas måste utfärdarna få sina S‑1‑ansökningar godkända, vilket är det första registreringsformuläret för nya produkter som ska listas på en nationell börs. Dessutom är S‑1‑dokument inte bundna till någon deadline, så myndigheten kan ta den tid den vill med det.

Bloomberg‑ETF‑analytikern James Seyffart noterade den 22 maj att medan “alla rykten, spekulationer och prat har varit korrekta”, kan det vara veckor eller månader innan ETF:erna faktiskt lanseras.

“Ingenting i den här situationen är enkelt, så svårt att veta hur snabbt de försöker driva processen framåt.”

Ett så plötsligt, hastigt och okoordinerat drag från SEC ses som politiskt motiverat. Vissa tror att 2024 års presidentkandidat Donald Trumps senaste uttryck för stöd till krypto har den nuvarande Biden‑administrationen vända sig positivt mot krypto efter att ha varit anti‑krypto under hela sin mandatperiod.

Med alla dessa utvecklingar ökade kryptobranschens förväntningar på godkännande när Bloomberg Intelligence‑ETF‑analytiker ökade sina odds för en Spot Ethereum‑ETF från bara 25 % till hela 75 %, med hänvisning till SEC:s positiva hållning.

“Detta var en chock, ett “holy sht”-ögonblick igår även för personer inom processen,” skrev Bloomberg’s senior‑ETF‑analytiker Eric Balchunas på X (tidigare Twitter). Han fortsatte sedan med att säga att tystnaden från myndigheten hittills har varit öronbedövande, vilket vid ett tillfälle fick honom att vilja sänka oddsen under 25 %.

Den decentraliserade förutsägelseplattformen Polymarket såg också ett hopp i godkännandet av Ethereum‑ETF före 31 maj, där ja‑sidan sköt från 10 cent den 20 maj till 69 cent den 22 maj.

Bitcoin‑ETF banar vägen för Ethereum‑ETF

Även om det är ett stort steg för branschen, började allt för mer än ett decennium sedan när Grayscale Bitcoin Trust ansökte om en Bitcoin Spot‑ETF, men avslogs av SEC. Efter bull‑marknaden 2021 upplevde kryptomarknaden katastrofen 2022, med kraschen av FTX och sedan SEC:s rättsliga strid med Coinbase och Binance. 

Men sedan, i oktober 2023, fick Grayscale en seger mot SEC när D.C. Circuit Court of Appeals fastslog att regulatorn måste återkalla sitt avslag av förvaltarens ansökan om en spot‑Bitcoin‑ETF, vilket var “godtyckligt och nyckfullt.”

Sedan i januari 2024 godkände SEC, om än motvilligt, slutligen 11 Bitcoin‑ETF:er, vilka har varit en stor framgång. På mindre än fem månader har dessa investeringsinstrument registrerat tiotals miljarder dollar i inflöden från bland annat detaljinvestorer, hedgefonder och förmögenhetsrådgivare. Faktum är att inom en vecka efter lanseringen lyckades två av dessa ETF:er attrahera över $1 bn.

Den stora traditionella kapitalförvaltaren BlackRocks IBIT leder för närvarande tävlingen om Spot‑Bitcoin‑ETF, med $18,5 bn i förvaltade tillgångar (AUM). Därefter följer Fidelitys FBTC med $10,58 bn, ARKs ARKB med $3,17 bn och Bitwise’s BITB ($2,39 bn).

Dock såg Grayscale, som hade nästan $29 bn i AUM, betydande utflöden, så mycket som $12 bn, när investerare äntligen fick möjlighet att ta ut sina pengar ur denna produkt, som stängdes innan den omvandlades till en ETF och handlades med en kraftig rabatt mot BTC:s pris. GBTC har nu lite över $20 bn i AUM, enligt YCharts.

GBTC var ett stort problem för Bitcoin, fungerade som en ankare för ETF‑en och prisutvecklingen. Men när det gäller Ethereum kanske Grayscale’s Ethereum Trust (ETHE) inte är lika stort ett problem eftersom den bara har $10,89 bn i AUM.

Faktum är att ETHE:s AUM har ökat kraftigt de senaste dagarna när investerare rusade för att få tag på ETHE med rabatt innan en eventuell konvertering till en ETF. ETHE‑rabatten har redan minskat och ligger för närvarande på 6,66 %. I april handlades ETHE med 26 % rabatt mot spot‑ETH‑priset, och i slutet av 2022 var rabatten som högst på 59,6 %. Så om ETHE gör ett liknande drag som GBTC, kommer denna rabatt att krympa ännu mer.

Dessutom, medan Grayscale inte lanserade sin Bitcoin Mini Trust förrän efter att ha omvandlat sin Trust till en ETF, har förvaltarna redan lämnat in ett Form S‑1 för sin nya spot Ethereum‑ETF, Grayscale Ethereum Mini Trust, samt lämnat in Schedule 14C för sin befintliga ETHE och hur den kommer att finansiera den nya mini‑trusten.

Medan Bitcoin‑ETF tydligt har banat vägen för Ethereum‑ETF, hjälper nu all spekulation och aktivitet kring Ethereum‑ETF den största kryptovalutan när Spot‑Bitcoin‑ETF:er återupptar sina inflöden. På tisdagen såg alla 11 ETF:er ett totalt inflöde på $305,7 mln, där BlackRocks IBIT stod för 95 % av det — det högsta sedan 5 april. Även GBTC har sett inflöden de senaste dagarna.

Ethereum‑medgrundare och Consensys VD Joe Lubin ser godkännandet av en Ethereum‑ETF som en “flodport” av efterfrågan för den näst största krypton som sedan kommer att leda till en brist på utbud. “Det kommer att finnas en ganska stor mängd naturligt, uppdämpt tryck att köpa Ether” via ETF:erna, sade Lubin i en intervju med DL News, och tillade att detta kan vara ett “djupt omvälvande ögonblick” för hela branschen.

Förväntade ETH‑ETF‑inflöden

ETH‑entusiaster är uppspelta av uppenbara skäl, och marknaden har börjat förutsäga hur mycket inflöde en Spot Ethereum‑ETF faktiskt kan få. Bloombergs Balchunas ser att Ether‑ETF:er får “10‑15 % av tillgångarna i BTC‑ETF:erna.” Med Spot‑Bitcoin‑ETF:er som har samlat över $35 bn i totalt AUM, innebär detta att ETH‑ETF‑inflöden blir omkring $3‑$5 bn. Standard Chartered (STD.DE ) förutspår ännu större efterfrågan.

“Som en procentandel av marknadsvärdet är det liknande våra uppskattningar av inflöden till Bitcoin‑ETF:er, som visar sig vara korrekta.”

– Geoff Kendrick, chef för FX‑forskning och digitala tillgångsforskning på Standard Chartered, i en intervju med The Block

Under intervjun sade han också att han ser “80 % till 90 %” av Ether‑ETF‑godkännanden den här veckan.

I en tidigare rapport, som förespråkade godkännande av Spot Ethereum‑ETF den 23 maj, förutspådde Standard Chartered‑analytiker ett uppskattat inflöde på 2,39‑9,15 miljoner ETH, vilket motsvarar mellan $15 och $45 bn under det första året.

Men det är inte allt. De förutspådde också att ETH‑priserna skulle behålla ett prisförhållande på 5,4 % mot BTC i år. Baserat på deras Bitcoin‑prisprognos på $150 000 i slutet av 2024 kan Ethereums pris stiga till så mycket som $8 000. För slutet av nästa år uppskattar banken ett ännu högre BTC‑pris på $200 k, vilket skulle innebära ett ETH‑pris på $14 k i slutet av 2025.

På tisdagen föreslog Bernstein‑analytiker också ett liknande hopp i ETH‑priserna jämfört med Bitcoin sedan dess ETF‑godkännande, och påpekade den förra’s fritt flytande och utbud som mer attraktivt än den biljon‑dollar‑tunga tillgången. Analytikerna sade:

“ETH‑utbudet förblir begränsat av envisa investerare och nytta som låser utbudet i finansiella smarta kontrakt.” 

När de talade om denna brist på utbud förklarade Bernstein‑analytiker i sin rapport att sedan ETH:s övergång till Proof‑of‑Stake (PoS) har den kryptotillgången varit deflationär. Dessutom har 66 % av ETH inte rört sig det senaste året, medan ETH‑börshandelsutbudet är på en historisk låg nivå. Dessutom är 38 % av ETH låst i staking, L2‑lösningar och smarta kontrakt — något som är “unikt för programmerbar ETH och inte ses med Bitcoin.”

Enligt Standard Chinatards Kendrick kommer nyheten om Ether‑ETF “vid ett gynnsamt tillfälle för BTC,” eftersom godkännandet av Spot Ethereum‑ETF inte bara “ytterligare legitimerar sektorn” utan också blir positivt för BTC och kommer att driva dess pris till nya toppar så tidigt som i helgen.

Avslutande tankar

SEC:s godkännande av flera spot Ethereum‑ETF:er markerar en betydande milstolpe på kryptovalutamarknaden. Stora aktörer som Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity och Franklin Templeton är nu redo att lansera dessa ETF:er, vilket gör det enkelt för investerare att investera i Ethereum. Dock har SEC stipulerat att dessa ETF:er inte kan börja handlas förrän deras registreringsdokument officiellt förklaras giltiga. Denna regel säkerställer att alla regulatoriska standarder uppfylls innan ETF:erna blir tillgängliga för allmänheten.

Övergripande förväntas detta godkännande öka marknadsaktiviteten och förtroendet inom den digitala tillgångssektorn. Och när ETF:erna börjar handlas kommer påverkan på Ethereums pris och den bredare kryptomarknaden att följas noggrant.