Tokeniserade aktier: En blockkedje-revolution för Wall Street

Vad är tokeniserade aktier?

Sedan Bitcoin först lanserades för över 16 år sedan har kryptovalutamarknaden vuxit avsevärt. 

Under denna period har den flertriljondollarliga industrin sett flera innovationer som lovar att omforma det traditionella finansiella systemet. Nu är den senaste målsättningen för blockkedjeteknik aktiemarknaderna, där allt spänning sker. 

Denna mötesplats för emittenter och köpare av aktier ger investerare investeringsmöjligheter. Förutom att låta företag samla in kapital för att växa sina verksamheter, ger den likviditet, prisupptäckt och ekonomisk tillväxt.

Den globala aktiemarknaden på 100 biljoner dollar står dock inför begränsningar såsom långsam avveckling, höga kostnader, begränsad transparens och restriktiv åtkomst, vilket gör den till en idealisk kandidat för störning. 

En lovande kraft som driver denna störning är blockkedjeteknik, som kan göra den allmänt tillgänglig samtidigt som den erbjuder omedelbar avveckling, lägre kostnader, full transparens och dygnet runt tillgänglighet, vilket helt omvandlar aktiemarknaden till det bättre.

För att göra detta möjligt digitaliseras tillgångar på aktiemarknaden genom en process som kallas tokenisering, vilket helt enkelt betyder att placera en tillgång på blockkedjan. Istället för ett mäklarkonto behövs en digital plånbok här för att hålla deras token.

Tokeniserade aktier, även kallade digitala värdepapper, innebär omvandlingen av en traditionell aktie till digitala token som representerar äganderätt till den underliggande andelen.

Denna process att omvandla tillgångar i den verkliga världen, från råvaror, fastigheter, konst, obligationer och skulder till aktier, till digitala token förväntas bli en massiv marknad. Tokenisering kan vara värd över 10 biljoner dollar per en uppskattning.

“Vi tror att nästa steg framåt kommer att vara tokenisering av finansiella tillgångar, och det innebär att varje aktie, varje obligation … kommer att finnas på en gemensam huvudbok.”

Samma år lanserade den stora kapitalförvaltaren sin första tokeniserade investeringsfond, kallad BUIDL, på Ethereum-blockkedjan. Denna fond strävar efter att hålla ett stabilt värde på 1 $ per token och betalar dagliga ackumulerade utdelningar när nya token utfärdas varje månad.

I år återupprepade Fink sin syn när han skrev ”Varje aktie, varje obligation, varje fond — varje tillgång — kan tokeniseras,” i sitt årsstämmobrev för 2025.

Utnyttja den fulla potentialen hos tokeniserade aktier

När det gäller aktier erbjuder de en verkligt lockande möjlighet för tokenisering. I allmänhet ger köp av aktier i ett företag en aktieägare delägarskap i det företaget, vilket ger dem vissa rättigheter.

Aktier är trots allt delar av ett företags eget kapital som investerare kan förvärva på den öppna marknaden. Att tokenisera dessa aktier eliminerar behovet av att de hålls i ett centralt värdepappersregister. 

Traditionella aktiemarknader, även om de är likvida, fungerar via centraliserade börser, mäklare, förvaringsinstitut och clearinghus. Genom att placera aktier på blockkedjan kan alla dessa mellanhänder tas bort och deras emissionskostnad minskas. Dessutom blir överföringen av aktier från en investerare till en annan mycket enklare.

För närvarande tar de flesta finansiella avvecklingar två arbetsdagar efter att handeln har genomförts. Tokenisering möjliggör dock omedelbara avvecklingar, vilket innebär betydande besparingar för finansiella företag som sedan kan överföras till användaren.

Tillgängligheten dygnet runt i den kedjebaserade världen och möjligheten att programmera tillgångar minskar samtidigt fel. Företag kan bädda in kritiska funktioner, såsom villkor för rösträtt och utdelningar, i tokenens smarta kontrakt och automatisera dem, vilket kräver mindre mänsklig inblandning.

Smarta kontrakt, som är kodade instruktioner som självutförs under specifika villkor, sparar inte bara kostnader utan förbättrar också hastigheten samt ökar transparens och säkerhet.

Speciellt erbjuder de digitala representationerna av traditionella aktier på en blockkedja ett nytt sätt att få tillgång till och handla aktier. De är inte bara handlingsbara dygnet runt, utan kan också nås globalt av alla. Faktum är att en aktie kan fraktioneras till många digitala token, vilket möjliggör ett brett spektrum av investerare att delta på marknaden utan att kräva stora kapitalinsatser.

Detta är särskilt attraktivt för yngre investerare som har lite kapital, vilket gör tidigare otillgängliga investeringar möjliga med en modest summa.

Dessutom är tokeniserade aktier kompatibla med decentraliserade finansplattformar, vilket öppnar en helt ny värld av likviditet, interoperabilitet och innovativa produkter som kan verka bortom begränsningarna i traditionella marknader.

Det växande intresset för tokeniserade aktier

Tokeniserade aktier har tydliga teknologiska fördelar, men de är inte utan utmaningar, särskilt regulatoriska hinder som förhindrar sömlös integration av traditionella aktier i blockkedjan.

Den regulatoriska landskapen för digitala värdepapper är fortfarande under utveckling, till skillnad från traditionella aktier som är föremål för väl etablerade värdepappersregler. Dock får sektorn äntligen vänliga regler under Donald Trumps administration.

Redan nu stödjer Trump-administrationen en stabilcoin-lag, uppmuntrar laglig åtkomst till offentliga blockkedjenätverk och har upphävt SAB 121 för att möjliggöra att institutioner kan erbjuda förvaringslösningar för tokeniserade värdepapper utan onödig finansiell risk.

Förutom regulatorisk osäkerhet medför digitala värdepapper särskilda risker, inklusive tekniska sårbarheter, begränsade sekundära marknader, frågor kring emittentens pålitlighet och förvaringsutmaningar.

Trots utmaningarna arbetar både kryptonativa och icke‑kryptonativa jättar med att placera finansiella tillgångar på kedjan. Från hedgefonder till kapitalförvaltare och förmögna privatpersoner visar institutionella investerare ett betydande intresse för tokeniserade aktier.

En undersökning från EY visar ett särskilt starkt intresse bland institutionella investerare. 57 % av deltagarna angav ett intresse för att investera i tokeniserade tillgångar, med hedgefonder som de mest optimistiska. Offentliga fonder, värdepapper och privata fonder har det största intresset, drivet av faktorer som tillgång till nya tillgångstyper, ökad likviditet och förbättrad transparens.

Mot bakgrund av detta intresse har finansiella institutioner som BlackRock (BLK ) , WisdomTree (WT ) och Franklin Templeton redan börjat utforska tokeniserade penningmarknadsfonder.

Som ett resultat uppgår den totala tokeniserade marknaden för närvarande till $23,9 miljarder, upp från endast $6,75 miljarder för två år sedan. När det gäller digitala värdepapper specifikt är segmentet fortfarande litet men växer. För närvarande är det totala värdet av tokeniserade aktier omkring $350 miljoner, upp från nästan $4,8 miljoner för ett år sedan.

Medan digitala värdepapper får mycket uppmärksamhet på senare tid är ansträngningarna att föra aktier på kedjan inte nya. De har pågått i många år.

Några av de tidiga projekten som aktivt utforskade digitala värdepapper inkluderar tZERO, Polymath, Securitize, Mirror Protocol och Synthetix.

Nu går två stora kryptovalutaföretag, Coinbase och Kraken, in i detta område i ett försök att påskynda övergången till tokeniserade aktier. Detta steg kommer att sätta dessa företag i direkt konkurrens med traditionella detaljhandelsmäklare, såsom Robinhood och Charles Schwab (SCHW ).

Coinbases satsning på att vara pionjär inom tokeniserad aktiehandel i USA

Coinbase (COIN ), den största kryptovalutabörsen i USA, söker enligt uppgift regulatoriskt godkännande för att erbjuda ”tokeniserade aktier” på sin plattform. 

Dess chefjurist, Paul Grewal, berättade för Reuters att företagets plan att söka godkännande från Securities and Exchange Commission (SEC) för den nya produkten, kallade den en ”stor prioritet.”

Grewal tog också till X (tidigare Twitter) för att bekräfta företagets planer. ”Spännande?  Ja. Viktigt? Absolut,” sade den tidigare vice VD och biträdande generaldirektör på Facebook, som också är en tidigare amerikansk magistratdomare för United States District Court for the Northern District of California.

Vanligtvis måste företag vara registrerade som mäklarhandlare för att erbjuda handel med värdepapper, som till exempel Fidelity. Coinbase är dock inte registrerad som sådan. 

Ett av sätten Coinbase kan få godkännande från SEC för att erbjuda digitala värdepapper till sina miljontals användare är genom att erhålla ett ”no action letter”, vilket innebär att SEC lovar att inte vidta rättsliga åtgärder mot företaget, eller genom att beviljas ett undantagsbefrielse, vilket tillåter dem att bedriva aktiviteten.

”Med ett no‑action‑brev kan en emittent av en tokeniserad aktie eller en plattform som vill erbjuda sekundär handel med dessa aktier ha viss förtroende, viss trygghet, att SEC har antagit sin syn på varför denna produkt är förenlig. Det är det förtroendet som hittills saknats, och jag tror att det verkligen har hållit tillbaka mycket av den institutionella adoptionen.”

– Grewal

Det är dock ännu oklart om börsen tar någon av dessa vägar eller kommer att gå en annan juridisk väg helt och hållet.

Medan detta återstår att se, är Coinbase:s satsning bortom krypto till traditionella marknader inte exakt en ny utveckling. Som Grewal noterade har de sedan tidigare i år sagt att den regulatoriska myndigheten bör möjliggöra marknader att låsa upp tokeniserade värdepapper.

”Tokeniserad skuld, aktier och investeringsfonder presenterar en möjlighet för skräddarsydd reglering för värdepapper som erbjuds och handlas via digitalt inhemska metoder,” sade Grewal.

Tillbaka i mars, i svar på en SEC-förfrågan om hur man reglerar det digitala tillgångsområdet, delade Coinbase en plan. I sitt 41‑sidiga svar till tillsynsmyndigheten gjorde Coinbase totalt 36 rekommendationer, inklusive att etablera en tydlig taxonomi för att skilja digitala råvaror från värdepapper, klargöra att sekundärförsäljning av digitala råvaror inte är värdepappersaffärer, och överlåta till Kongressen att definiera lämplig regulatorisk behandling för kryptoverksamheter.

Coinbases svar rekommenderade också att kommissionen fokuserar på att möjliggöra marknader att låsa upp potentialen för tokeniserade värdepapper genom att införa riktade lättnader som erkänner den möjlighet som blockkedjeteknik erbjuder för att avlägsna onödig marknadskomplexitet.

SEC, noterade de, kan öppna en ny marknad för emission och handel med tokeniserade värdepapper. 

Med tokeniserad skuld, aktier och investeringsfonder som presenterar outnyttjad potential bör USA utnyttja denna möjlighet för skräddarsydd reglering för digitala värdepapper, menade de. Klarhet och riktade lättnader kring tillgångsöverföringar, realtidsavveckling och självförvaring, enligt Coinbase, kommer att möjliggöra att detta område utvecklas säkert under SEC:s tillsyn.

Coinbases planer på att tokenisera aktier började inte i år, utan har varit under utveckling i flera år nu. 

Det försökte först föra aktier på kedjan under den senaste bull-marknaden 2021. Det var omkring den tiden som Coinbase gick publikt via sin börsintroduktion (IPO). Vid skrivandet handlas COIN-aktier till $295,3, fortfarande 31 % under toppnivån men upp cirka 822 % sedan den nådde sin lägsta nivå i början av januari 2023.

Vid den tidpunkten planerade handelsplattformen att utfärda en tokeniserad version av sin egen aktie, men stoppades av den dåvarande SEC‑chefen Gary Gensler. Ett par år senare stämde myndigheten Coinbase under den tidigare presidenten Joe Bidens administration, med påståendet att den agerade som en mäklarhandlare utan att vara registrerad som sådan. Fallet lades ner av SEC under Trumps administration i år.

”Jag tror nu att våra amerikanska regulatorer söker produktinnovation och vill gå framåt. Jag är nu entusiastisk över att vi kan återuppta dessa samtal med SEC:s arbetsgrupp, att vi kan föra fram säkerhetstoken.”

– Coinbase:s chef för ekonomi (CFO) Alesia Haas, tidigare i år. 

Coinbase är redo att gå in i världen av tokeniserade aktier, vilket potentiellt kan öppna en ny affärsenhet för börsen, som aktivt har drivit initiativ för att diversifiera sina intäktsströmmar. I detta avseende ser de på att förvärva kryptovalutaoptionsbörsen Deribit för $2,9 miljarder.

Att expandera bortom krypto och in i aktiehandel via blockkedjeteknik är ytterligare ett försök i den riktningen, ett steg som också kommer att stärka Coinbase:s marknadsposition.

Kraken’s globala vision för tokeniserade aktier

Coinbase‑konkurrenten Kraken är ytterligare ett framstående namn som redan har tagit flera starka steg mot att tokenisera aktier. Kryptovaluta är en störande kraft, säger Kraken, och tror att den kan lösa verkliga finansiella problem med tokeniserade aktier som ”nästa frontier.”

Precis förra månaden meddelade kryptovalutabörsen att den kommer att erbjuda tokeniserade versioner av amerikanska aktier, kallade xStocks, som kommer att göras tillgängliga på utvalda marknader utanför USA. Så endast kunder i Asien, Afrika, Latinamerika och Europa kommer att kunna få tillgång till produkten.

Med xStocks riktar börsen in sig på den förbisedda demografin av detaljinvestorer i framväxande och underbetjänade marknader, där begränsade mäklartjänster eller kapitalrestriktioner hindrar dem från att investera i amerikanska aktier. 

Målet för Kraken är att eliminera hinder som höga avgifter och byråkratiska problem med hjälp av blockkedjans decentraliserade natur. Enligt Mark Greenberg, Kraken Global Head of Consumer:

”Vi omdefinierar aktieinvesteringar och inleder en ny våg av efterfrågan från kunder som söker bättre alternativ till status quo. Tillgång till traditionella amerikanska aktier är fortfarande långsam, kostsam och begränsad. Med xStocks använder vi blockkedjeteknik för att leverera något bättre – öppen, omedelbar, tillgänglig och gränslös exponering mot några av Amerikas mest ikoniska företag. Så ser framtidens investering ut.”

Mer än 50 aktier från högprofilerade företag kommer att tokeniseras av Kraken. Detta inkluderar Nvidia (NVDA ), Tesla (TSLA ) och Apple (AAPL ) samt börshandlade fonder (ETF:er), som kommer att utfärdas som SLP‑token och vara handlingsbara på den populära Solana‑blockkedjan, en snabbare och billigare L1.

För detta har börsen samarbetat med det schweiziska företaget Backed Finance, som kommer att hålla faktiska aktier som backar varje xStock. Investerare kommer att kunna lösa in tokenarna mot det kontanta motsvarande värdet av de underliggande aktierna för att säkerställa prisparitet.

En månad innan detta hade Kraken också annonserat sin expansion bortom krypto för sina miljontals amerikanska kunder, som kan handla över 11 000 amerikanska aktier och ETF:er, dessutom utan provision. Aktietjänsten drivs av dess FINRA‑reglerade division, Kraken Securities.

Med detta steg samlar börsen både aktier och digitala tillgångar under ett tak, vilket gör att användare kan hantera kontanter, krypto, aktier och stablecoins på ett och samma ställe. Erbjudandet kommer snart att utökas till andra marknader, inklusive Storbritannien, Europa och Australien.

”Att expandera till aktier är ett naturligt steg för oss, och banar vägen för tokenisering av tillgångar.”

– Co-CEO Arjun Sethi

För att påskynda sina ambitioner inom flera tillgångsklasser förvärvade Kraken även den CFTC‑registrerade Futures Commission Merchant NinjaTrader i en historisk affär på $1,5 miljarder. Denna övergång markerade faktiskt den största någonsin kombinerade affären mellan traditionell finans (TradFi) och krypto.

Förvärvet gör det möjligt för Kraken att erbjuda kryptofutures och derivat i USA samt sömlös handel med flera tillgångar. Dess användare får också tillgång till djup futures‑likviditet, professionell analys och högpresterande exekveringsmotorer.

Utöver allt detta lanserade den ledande börsen Kraken Pay för omedelbara, gränslösa betalningar över 300+ kryptovalutor och fiatvalutor, samt en ny Kraken‑app som ett förmögenhetsbyggande verktyg som stöder olika tillgångsklasser för dess breda kundbas.

Förutom dessa utvecklingar fick Kraken också ett regulatoriskt lättnadstillfälle i år. Precis som Coinbase och andra aktörer (t.ex. Binance) har SEC under Trump också dragit tillbaka sin stämning mot Kraken med prejudikat. Kraken stämdes i november 2023 för att ha opererat olagligt som en oregistrerad värdepappersbörs, som en del av Genslers försök att föra kryptosektorn under myndighetens räckvidd.

Den civila rättegången har avvisats, vilket Kraken kallade en vändpunkt för krypto. Det är för närvarande på väg att gå publikt, vilket kan ske redan nästa år. 

Avslutande tankar: Tokeniserade aktier och finansens framtid

Sammanfattningsvis rusar vi mot nästa era av finans, som är öppen för alla oavsett kön, politisk tillhörighet eller socioekonomisk bakgrund. Denna öppna, decentraliserade, förtroendelösa och transparenta finans erbjuder flera övertygande fördelar jämfört med traditionella investeringsinstrument. 

Från fraktionerat ägande, snabbare avveckling och färre mellanhänder till handel dygnet runt, förbättrad likviditet och global tillgänglighet representerar tokeniserade aktier ett grundläggande skifte i kapitalmarknaderna.

Här står de stora kryptonativa plattformarna Coinbase och Kraken för att spela en nyckelroll i att föra tokeniserade aktier till marknaden och massorna.

Denna resa mot en tokeniserad finansiell framtid är dock inte utan hinder, naturligtvis. Men med både regulatorisk klarhet och institutionell aptit som växer, kommer de kommande åren att vara avgörande för att föra blockkedjetekniken till mainstream, omvandla den finansiella världen och hjälpa den bredare världen att få tillgång till lukrativa möjligheter.