Bank of Japan offentliggör åsikter bakom septemberhöjningen av räntan till 1,25%

Bank of Japan offentliggjorde Sammanfattning av åsikter från sitt penningpolitiska möte den 17 och 18 september 2026 kl. 8:50 a.m. Japan Standard Time torsdagen den 1 oktober 2026, den tidpunkt som angavs i ett embargo‑meddelande tryckt på dokumentet. Sammanfattningen registrerar de synpunkter som presenterades vid mötet, där styrelsen med 7‑2 majoritet beslutade att uppmuntra den icke‑säkrade övernattslåneräntan att förbli omkring 1,25 %, med den nya riktlinjen giltig från den 24 september 2026.

Enligt September 18‑policydokumentet beslutade styrelsen med samma 7‑2 marginal att sätta räntan på den kompletterande insättningsfaciliteten, räntan på löpande kontosaldon som hålls av finansiella institutioner hos banken exklusive kravreserver, till 1,25 % och grundlåneräntan under den kompletterande utlåningsfaciliteten till 1,5 %, båda giltiga från den 24 september 2026. Med enhälligt beslut ändrade styrelsen även de fondtillförseloperationer som stödjer finansiering för klimatåtgärder till en rörlig låneränta med övre gränser för lånebelopp.

För beslutet röstade Ueda Kazuo, Himino Ryozo, Uchida Shinichi, Takata Hajime, Tamura Naoki, Koeda Junko och Masu Kazuyuki. Asada Toichiro och Sato Ayano röstade emot. Dokumentet noterar att Asada gjorde invändning eftersom den år‑till‑år ökningen i konsumentprisindex (KPI, alla varor exklusive färskvaror) nyligen låg under 2 %, vilket inte nödvändigtvis kan sägas indikera en stark ekonomisk situation, och att Sato gjorde invändning eftersom de nuvarande ekonomiska och prisrelaterade utvecklingarna inte verkade ha accelererat avsevärt jämfört med tidigare. Takata och Tamura, trots att de röstade för beslutet, motsatte sig vardera dokumentets beskrivning av prisutsikterna: Takata ansåg att nivån på ökningen i KPI, inklusive underliggande KPI‑inflation, redan i allmänhet hade nått prisstabilitetens mål, och Tamura ansåg att den underliggande KPI‑inflationen redan befann sig på en nivå som i allmänhet var förenlig med målet.

I sin publicerade bedömning konstaterade dokumentet att Japans ekonomiska aktivitet och priser i allmänhet har utvecklats i linje med baslinjescenariot som presenterades i juli 2026‑prognosen för ekonomisk aktivitet och priser, med den år‑till‑år ökningen i KPI (alla varor exklusive färskvaror) som måttligt stigit i intervallet 1,5 till 2,0 % och med medelför‑ till långsiktiga inflationsförväntningar som fortsätter att öka. Det förutspådde att ökningen i KPI skulle accelerera till en nivå tydligt över 2 % från andra halvan av räkenskapsåret 2026, och uppgav att de lättnadsgivande finansiella förhållandena förväntas bibehållas efter förändringen av den policyränta.

En fotnot i sammanfattningen förklarar att varje medlem av styrelsen och varje regeringsrepresentant lämnar in en skriftlig sammanfattning, med ett fastställt ordgräns, av de åsikter de presenterade vid mötet, och att guvernören, som fungerar som ordförande, redigerar inläggen. De publicerade synpunkterna visas som oidentifierade punktlistor. Fullständiga protokoll från mötet är planerade att släppas kl. 8:50 a.m. torsdagen den 5 november 2026.

Åsikter om ekonomisk utveckling och priser

En åsikt menade att Japans ekonomi har återhämtat sig måttligt, även om viss svaghet har observerats delvis på grund av situationen i Mellanöstern, och att ekonomin förväntas fortsätta växa måttligt, understödd av regeringens olika åtgärder och en ökning av den globala efterfrågan relaterad till AI. En annan hänförde de något svaga siffrorna för inhemsk efterfrågan i BNP‑statistiken för april‑juni till tekniska faktorer rörande behandlingen av försäljning av patenträttigheter utomlands och tillhandahållandet av gratis skolmåltider, och bedömde att den ekonomiska aktiviteten och priserna i allmänhet har utvecklats i linje med prognoserna i juli‑2026‑översikten samt att fortsatt uppmärksamhet på uppåtgående avvikelser i priserna är motiverad. En tredje motsade att, även om den reala BNP‑tillväxttakten för april‑juni‑kvartalet var positiv, visar fördelningen att inhemsk efterfrågan var negativ och extern efterfrågan var positiv endast som ett resultat av minskade importen som speglar utbudsside‑restriktioner på grund av Mellanöstern‑situationen, så man kan inte säga att ekonomin växer på ett starkt och sunt sätt. En fjärde beskrev ”en betydande regimförändring i de finansiella förhållandena kring Japan”, med hänvisning till ökat uppåtriktat prispress, en medföljande ökning av inflationsförväntningarna och ett skifte i den globala miljön till en fas av räntehöjningar, och tillade att detta skifte har blivit alltmer tydligt under de senaste månaderna.

När det gäller priser projicerade en åsikt att den underliggande KPI-inflationen sannolikt kommer att öka gradvis och nå en nivå som i allmänhet är förenlig med målet om 2 procent prisstabilitet mellan andra halvan av räkenskapsåret 2026 och räkenskapsåret 2027. En annan sade att den underliggande KPI‑inflationen har legat ganska nära 2 procent, med vissa indikatorer som överstiger 2 procent och andra som ligger under, och argumenterade för att diskussionen bör bygga på att den underliggande KPI‑inflationen ligger omkring 2 procent. En tredje sade att den underliggande KPI‑inflationen i allmänhet har nått 2 procent, med prisutvecklingen sedan föregående möte som ytterligare stödjer den uppfattningen. Andra åsikter noterade att de år‑till‑år‑ökningar som gäller både KPI (alla varor exklusive färskvaror) och KPI (alla varor exklusive färskvaror och energi) nyligen har legat i intervallet 1,5‑2,0 procent, delvis som en följd av regeringens åtgärder; att prisökningar på varor såsom förpackningsmaterial och matbrickor, tillsammans med den senaste accelerationen i distributionskostnader, förväntas underlätta företagens vidarebefordran av kostnadsökningar till försäljningspriser; samt att takten i prisökningarna för tjänster verkar ha varit mer eller mindre oförändrad på sistone medan den privata konsumtionen har förblivit dämpad.

När det gäller Mellanöstern uppgav en åsikt att de initiala farhågorna om en betydande försämring av den ekonomiska aktiviteten inte har materialiserats, delvis på grund av användning av olje­reserver och framsteg i att säkra alternativa leveranskällor, men varnade för att uppåtriskerna för priserna fortsatt är höga, vilket speglas av faktorer såsom högre importpriser. En annan sade att prisutsikterna bör beaktas med möjligheten att råoljepriserna kan förbli höga.

Åsikter om penningpolitiken

Flera åsikter ansåg att det var lämpligt för banken att höja styrräntan och justera graden av penningpolitisk åtstramning, med hänvisning till att den ekonomiska och prisutvecklingen i stort är på rätt spår, att de finansiella förhållandena är åtstramande och att uppåtriskerna för priserna förtjänar uppmärksamhet. En åsikt noterade att en höjning vid detta möte skulle vara den första på tre månader sedan juni och att intervallet mellan räntehöjningar skulle bli kortare än tidigare, eftersom de ekonomiska förhållandena har varit mer motståndskraftiga än väntat; bankens lista över 2026:s policysatser visar den föregående förändringen i riktlinjen för penningmarknadsoperationer den 16 juni 2026. Två åsikter motsatte sig en höjning vid detta möte: den ena ansåg att det var önskvärt att behålla den nuvarande styrräntan eftersom den år‑till‑år‑ökning som gäller KPI har legat under 2 procent och den senaste ekonomiska situationen inte nödvändigtvis kan beskrivas som stark, medan den andra bedömde att det inte var lämpligt att höja räntan eftersom den nuvarande ekonomiska och prisutvecklingen inte verkade ha accelererat avsevärt.

En åsikt konstaterade att, med målet för penningpolitiken hittills ha varit att driva upp den underliggande KPI‑inflationen och att inflationen nu närmar sig 2 procent, blir perspektivet att stabilisera den på en nivå omkring 2 procent viktigt, och drog slutsatsen att “det har skett ett skifte i penningpolitikens fas”. En annan sade att banken bör visa marknaden sin beslutsamhet att förhindra uppåtriktade prisavvikelser genom ett smidigt svar på utländska ekonomiska förhållanden och prisutveckling, samtidigt som man beaktar påverkan från valutamarknaderna.

När det gäller den framtida vägen ansåg en åsikt att om priserna fortsätter att utvecklas i enlighet med 2 procentmålet och de finansiella förhållandena förblir åtstramande, kommer det att vara nödvändigt att fortsätta höja styrräntan, och att banken vid tecken på en uppåtriktad prisavvikelse måste påskynda takten på räntehöjningarna. En annan ansåg att det vore önskvärt att föra styrräntan närmare det ungefärliga målet relativt snart, för att säkerställa utrymme för smidiga justeringar i båda riktningarna. En tredje sade att den underliggande KPI‑inflationen förväntas nå 2 procent inom kort men inte verkar accelerera i en hastighet som skulle kunna leda banken att hamna efter kurvan, så det finns inget behov av hastiga åtgärder, samtidigt som de tillade att banken bör föra politiken på ett sätt som förhindrar överdrivna och bestående prisökningar.

Flera åsikter behandlade den neutrala räntan. En sade att den neutrala räntan kan avvika uppåt från tidigare uppskattningar eller från nivåer som marknaden förväntar sig, beroende på utvecklingen utomlands, och att banken snarare än att göra förhandsantaganden bör granska graden av penningpolitisk åtstramning efter varje räntehöjning genom att observera företags, hushålls och finansiella institutioners beteende. En annan påpekade att när framtida höjningar beslutas är det viktigt att ha i åtanke det uppskattade intervallet för den neutrala räntan samtidigt som man fortsätter att agera i rätt tid utan att bli alltför försiktig, samt bredda omfattningen och förbättra detaljnivån i analyserna. När det gäller finansiella förhållanden rapporterade en åsikt att de flesta företag menar att effekterna av tidigare räntehöjningar och potentiella närmaste framtida höjningar är begränsade, och att endast ett fåtal företag uppger att de kommer att avstå från fasta investeringar på grund av räntebördan. En annan tillskrev den fortsatta åtstramningen delvis till att de tidigare penningpolitiska lättnaderna har förstärkts genom tillgångspriser. En ytterligare åsikt menade att kommunikationen med marknadsaktörer måste genomföras effektivt för att förhindra att ensidiga förväntningar på penningpolitiken inarbetas i marknaden.

Finansministeriets representant uppgav att regeringen förväntar sig att banken vid mötet fattar beslut som är lämpliga avseende den föreslagna förändringen av styrräntan, att den tydligt förklarar sin policyavsikt för marknaden och andra intressenter, samt att den noggrant granskar faktorer såsom förändringens inverkan på den ekonomiska aktiviteten och priserna. Representant från Kanslichefen förklarade att regeringen förväntar sig att banken uppfyller sitt ansvar för besluten vid mötet och noggrant undersöker de kumulativa effekterna av tidigare räntehöjningar, och tillade att det kan vara nödvändigt för banken att beakta sina uppskattningar av den neutrala räntan samt att proaktiva och lämpliga åtgärder är viktiga vid alltför stora svängningar i den ekonomiska aktiviteten och på marknaden.

Mötet pågick från 14:00 till 15:59 den 17 september och från 9:00 till 11:47 den 18 september. Nakayama Mitsuteru, biträdande vice-minister för politikplanering och samordning vid Finansministeriet, och Tsutsumi Masahiko, generaldirektör för ekonomisk och finanspolitisk förvaltning vid Kanslichefen, deltog den 17 september; Nakatani Shinichi, statsminister för finans, och Kiuchi Minoru, minister för ekonomisk och finanspolitisk politik, deltog den 18 september. Banken offentliggjorde sitt policydokument kl. 11:54 den 18 september. Enligt bankens 2026 mötesplan är nästa penningpolitiska möte planerat till den 29 och 30 oktober 2026, med en rapport om utsikter för ekonomisk aktivitet och priser, vars sammanfattning av åsikter förväntas den 10 november 2026 och protokollet den 23 december 2026.