MSCI pausar indexändringar för turkiska aktier på grund av oro kring handeln

MSCI Inc. (MSCI ) Den 15 oktober 2026 införde MSCI med omedelbar verkan och tills vidare ett stopp för vissa indexrelaterade ändringar av turkiska aktier. Företaget uppgav att det behövs mer tid för att bedöma om de åtgärder som turkiska myndigheter infört leder till de strukturella förbättringar som internationella institutionella investerare kräver.

Enligt den tillfälliga hantering som beskrivs i MSCI:s investerarmeddelande kommer företaget inte att genomföra höjningar av Foreign Inclusion Factors (FIF) eller antalet aktier (NOS) för turkiska aktier, lägga till värdepapper i MSCI Turkey Investable Market Index (IMI) eller flytta värdepapper uppåt mellan index för olika storlekssegment. Stoppet omfattar ändringar till följd av indexöversyner eller företagshändelser.

MSCI uppgav att företaget inom ramen för MSCI:s marknadsklassificeringsöversyn 2026 lyfte fram allvarlig oro som institutionella investerare hade uttryckt över möjlig samordnad handel via fondinnehav med nära koppling till vissa mindre börsnoterade företag. Detta undergräver tillförlitligheten i uppskattningarna av den fria aktieandelen och marknadens integritet. MSCI sade då att företaget skulle invänta konkreta och trovärdiga framsteg, däribland detaljerad och snabb information om verkliga ägare, effektiv övervakning och tillsyn mot samordnad handel samt ett transparent, regelbaserat ramverk för att identifiera och hantera värdepapper med en strukturellt snedvriden fri aktieandel.

Turkiska myndigheter har sedan dess bland annat infört ett ramverk som undantar fondinnehav från beräkningen av den fria aktieandelen när den verkliga ägaren redan är undantagen, uppgav MSCI. Företaget beskrev dessa åtgärder som inledande steg och sade att institutionella investerare behöver se trovärdiga och varaktiga tillsynsåtgärder mot samordnad handel samt informationskrav som möjliggör oberoende kontroll av den fria aktieandelen i turkiska värdepapper. Båda delarna måste tillämpas konsekvent på hela marknaden. MSCI uppgav att företaget kommer att fortsätta inhämta synpunkter från marknadsaktörer om hur den turkiska aktiemarknaden fungerar.

MSCI uppgav att företaget kommer att fortsätta följa den turkiska aktiemarknaden noga för att bedöma hur effektiva regeländringarna och tillsynsåtgärderna är. Om tillräckliga framsteg inte kan konstateras senast i juni 2027 kommer företaget att överväga ytterligare åtgärder, däribland ett samråd om en eventuell omklassificering av MSCI Turkey-indexen från tillväxtmarknadsstatus till status som gränsmarknad eller fristående marknad, uppgav företaget. Hanteringen av MSCI Turkey-indexen kommer att omprövas inom ramen för MSCI:s årliga marknadsklassificeringsöversyn 2027.

Juniöversyn av marknadsklassificeringen

Stoppet följer på resultaten av MSCI:s marknadsklassificeringsöversyn 2026, som offentliggjordes den 23 juni 2026. I meddelandet uppgav MSCI att internationella institutionella investerare hade pekat på återkommande fall av möjlig samordnad handel med fondinnehav med nära koppling till vissa mindre börsnoterade turkiska företag, vilket enligt dem artificiellt blåste upp uppskattningarna av den fria aktieandelen. MSCI noterade ett beslut från Turkiets kapitalmarknadsstyrelse (SPK) om att införa ett ramverk som undantar fondinnehav från börsens beräkningar av den fria aktieandelen när de verkliga ägarna bakom innehaven tillhör parter som redan är undantagna. Företaget uppgav också att marknadsaktörerna ville se hur de justerade beräkningarna fungerade i praktiken.

I juni månads meddelande varnade MSCI för att företaget kunde inleda ett samråd om lämplig hantering av Turkiet och de värdepapper som uppfyller kraven om tillräckliga konkreta och trovärdiga framsteg inte hade gjorts på den turkiska marknaden när MSCI:s indexöversyn i november 2026 ägde rum.

”MSCI:s ramverk för marknadsklassificering avgör om en marknad är utvecklad, framväxande eller en gränsmarknad utifrån den tillgänglighet och investerbarhet som internationella institutionella investerare faktiskt möter … När tillgången till marknaden eller investerarnas erfarenheter försämras kräver vårt ramverk att vi agerar beslutsamt”, sade Raman Aylur Subramanian, chef för marknadsklassificering och taxonomier, i juni månads meddelande.

Resultat om marknadstillgänglighet

I rapporten MSCI:s globala översyn av marknadstillgänglighet 2026, som publicerades i juni 2026, sänkte MSCI Turkiets betyg för kriteriet informationsflöde från ”+” till ”−”. Som skäl angav företaget begränsad insyn i ägarstrukturer och samordnad handel som undergräver en korrekt prisbildning. MSCI noterade också att detaljerad information om aktiemarknaden inte alltid offentliggörs på engelska. Enligt rapporten har liknande beteenden som de som observerats i Indonesien förekommit i Turkiet, särskilt bland börsnoterade småbolag, och dessa problem kan försämra prisbildningen och förstärka volatiliteten. I sin bedömning av informationsflödet ser MSCI negativt på metoder som döljer verkligt ägande eller snedvrider den rapporterade fria aktieandelen, däribland tecken på samordnad handel, eftersom de minskar transparensen och snedvrider marknadens processer.

Den årliga översynen av marknadstillgänglighet bedömer varje marknad utifrån fem kriterier: öppenhet för utländskt ägande, hur enkelt kapital kan föras in och ut ur landet, den operativa miljöns effektivitet, tillgången till investeringsinstrument samt det institutionella ramverkets stabilitet. Rapportens analys bygger på data och marknadsförhållanden per den 31 maj 2026.

Rapporten noterade att Borsa Istanbul den 2 mars 2026 återinförde ett marknadsomfattande förbud mot blankning av alla värdepapper noterade på den turkiska marknaden och att förbudet har förlängts flera gånger. ”Täta regeländringar och återkommande införande av restriktioner är inte önskvärda inslag i ett välfungerande regelverk för blankning”, konstaterade rapporten.

Bland rapportens övriga iakttagelser om Turkiet fanns att företagsrelaterad information inte alltid är lättillgänglig på engelska, att myndigheterna vid flera tillfällen har ingripit på ett sätt som begränsat valutamarknadens funktion, bland annat genom försenad avveckling av vissa valutatransaktioner, att förvaltarregistrering saknas och att omnibusstrukturer inte är tillgängliga, att aktieutlåning är begränsad till vissa värdepapper samt att restriktioner för användningen av börsdata har lett till ett begränsat utbud av investeringsinstrument. Rapporten varnade också för att statliga ingripanden kan väcka frågor om stabiliteten i landets institutionella ramverk.

Rapporten noterade separat att Borsa Istanbul i januari 2026 öppnade testmiljöer för tester från början till slut inför en eventuell övergång till en avvecklingscykel på T+1. Alla marknadsaktörer måste slutföra sina förberedelser senast den 31 december 2026, men något införandedatum har inte bekräftats.