MSCI (MSCI): Indexering av världens finansmarknader

Skiftet från direktinvestering till indexering

Historiskt sett var investering i aktier och obligationer domänen för professionella investerare och institutioner som banker, investeringsfonder och försäkringsbolag. Delvis berodde detta på att information var sällsynt och svår att få tag på i tidningsåldern. En annan faktor var att när handlare ropade sina order på handelsgolvet var tillgången till marknader långt ifrån enkel.

Det innebar att valet av rätt aktie eller obligation var något som de flesta överlämnade till finansiella rådgivare, med liten direkt inblandning.

Successivt förändrades detta när deltagandet i finansmarknaderna demokratiserades och pensionering med ett sparande investerat på aktiemarknaden blev mer populärt.

En annan strukturell trend har varit uppkomsten av ”indexering”, eller praktiken att följa en grupp tillgångar som fungerar som en prestationsbenchmark. Från 1960-talet har mängden investerat kapital som aktivt förvaltas minskat stadigt, medan indexering har tagit en allt större roll på marknaderna.

Till en början var antagandet litet, med endast 11  miljarder dollar av totala globala tillgångar i indexfonder år 1989. Det fortsatte att växa under det följande decenniet, men ändå var endast 6 % av amerikanska aktiefonder passiva år 1996.

Lanseringen av börshandlade fonder (ETF:er) och efterdyningarna av finanskrisen 2008 förändrade det finansiella landskapet. När allt fler specialiserade ETF:er skapades uppstod en form av passiv/aktiv investeringsstrategi, där investerare kunde välja exponering mot specifika sektorer eller investeringsteman utan att behöva välja enskilda aktier.

Indexbaserat ägande expanderade från att spåra endast 3 % av den globala börsvärdet 2004; år 2023 översteg indexerade tillgångar officiellt de aktiva för första gången i historien. Idag, på den amerikanska aktiefondmarknaden, står passiva fonder och ETF:er för nästan 60 % av de totala tillgångarna, jämfört med cirka 40 % för aktiva fonder.

En av ledarna i denna praxis var Capital International, som lanserade de första internationella globala indexen på 1960-talet. Företaget finns nu som MSCI, med Capital International bakom ”CI” i MSCI.

Översikt över MSCI

MSCI:s historia

Berättelsen om MSCI och indexering börjar 1969 när Capital International skapade de första internationella aktieindexen och beräknade MSCI World Index, som fångar stora och medelstora bolag i utvecklade marknadsländer. Eftersom den täcker cirka 85 % av den fritt flytande justerade börsvärdet i varje land ger den en bra representation av de globala marknaderna som helhet.

”Under de följande åren lanserade Capital International index som täckte USA, Europa, Asien och Australien, tillsammans med bredare globala benchmarkar. Den mest anmärkningsvärda av dessa var EAFE-indexet (Europa, Australasien och Fjärran Östern), som blev det första globala aktieindexet av sitt slag.”

År 1986 licensierade Morgan Stanley (MS ) rättigheterna till indexen från Capital International. Detta ledde till omprofileringen av indexen till Morgan Stanley Capital International (MSCI). Det initiala fokuset på internationella och framväxande marknader visade sig vara ett hållbart och försvarbart skydd mot andra etablerade aktörer som S&P eller FTSE.

Under 1990-talet fortsatte MSCI att bredda sin täckning. Företaget gick in i småbolags- och frontalomarknader och lanserade mer specialiserade index som riktade sig mot sektorer, industrier och investeringsstilar som värde och tillväxt.

Morgan Stanley avknoppade MSCI genom en börsintroduktion 2007 och sålde helt av sin återstående andel år 2009.

Under 2010-talet genomförde MSCI en rad förvärv av finansiella dataföretag, vilket berikade dess egen databas, indexportfölj och betygskapacitet, inklusive inom ESG (miljö, socialt ansvar och bolagsstyrning), och gjorde det till den finansiella indexerings- och datagigant det är idag.

MSCI i siffror

Idag är MSCI nästan allestädes närvarande i finansindustrin, med en stark närvaro inte bara i USA utan även utomlands.

Till exempel räknas det bland sina kunder 94 av 100 ledande amerikanska pensionsfonder, 98 av 100 ledande amerikanska kapitalförvaltare och 82 av 100 amerikanska banker.

Totalt betjänar det direkt omkring 6 700 kunder i över 100 länder och indirekt hundratals miljoner investerare som använder fonder byggda kring MSCI-index. Sammanlagt innebär detta över 28 000 privata kapitalfonder som dagligen använder MSCI:s nästan 300 000 aktie- och ränteindex.

MSCI-index och andra finansiella produkter är kopplade till 130  biljoner dollar i förvaltade tillgångar, 160  biljoner dollar i banktillgångar och 800  biljoner dollar i nominella derivatkontrakt, inklusive miljontals ränteinstrument, 119 000 börsnoterade aktier och 189 000 PE-ägda företag.

MSCI är också ett FinTech-/databolag på sitt eget sätt, med en enorm mängd data, beräkningar och priser som bearbetas varje sekund, antingen direkt eller via sitt partnernätverk, och som levererar ständigt uppdaterad data till 1 900 API:er över alla produktlinjer med över 1 000 dataprodukter.

Källa: MSCI

Företaget har över 6 300 anställda, spridda över 30 kontor. År 2025 hade företaget en löpande omsättning på 3,4  miljarder dollar (det årliga värdet av företagets återkommande intäkter), en ökning med 12,7 % jämfört med föregående år. Av dessa intäkter var den största källan indexprenumerationer, och de största kundtyperna var kapitalförvaltare samt banker och mäklarfirmor. 45 % av MSCI:s kunder kommer från Amerika, 38 % från EMEA (Europa, Mellanöstern, Afrika) och 17 % från APAC.

Källa: MSCI

Prenumerationer på index är inte bara den största segmentet utan också det som växer snabbast, med 18 % organisk tillväxt i mitten av 2026. Samtidigt växer även analys, ESG & klimat samt privata tillgångar, om än i en långsammare takt.

Källa: MSCI

Denna tillväxt har varit mycket lönsam för investerare i MSCI:s aktie. Sedan börsintroduktionen 2007 har MSCI:s aktie levererat en genomsnittlig årlig tillväxttakt (CAGR) på över 20 %, drivet av intäkts- och EBIT-tillväxt på respektive 15 % och 22 % per år under de senaste två decennierna.

Källa: Quartr

Företagets balansräkning är solid, utan någon skuldbetalning förfallen före 2029, och en total skuld / LTM justerad EBITDA på 3,2 gånger.

Företaget har fokuserat på att återdistribuera vinster som inte investerats i vidare tillväxt till sina aktieägare. Till exempel har utdelningsutdelningen ökat fyra gånger sedan 2017 och vuxit med en CAGR på 24 % sedan 2014.

Det praktiserar också opportunistiska aktieåterköp när volatiliteten i MSCI:s aktiekurs ger en bra möjlighet, med totalt 9,4  miljarder dollar i aktieåterköp sedan 2012.

Källa: MSCI

MSCI förklarat

MSCI:s metod för indexbyggande

En faktor som bidrar till MSCI:s framgång är dess regelbaserade, konsekventa metod för indexbyggande.

Tillvägagångssättet är modulärt, där beslutet att inkludera en specifik värdepapper i varje index baseras på kriterier som storlek, hållbarhet, stil, sektor, riskfaktorer och teman.

När inkludering eller exkludering av värdepapper har beslutats fortsätter företaget med exakt rapportering, prestationsattribution och integration i finansiella modeller och riskhantering.

Källa: MSCI

Detta tillvägagångssätt har hjälpt MSCI att utvecklas över tid när indexering blev en dominerande kraft i den finansiella världen, genom att successivt expandera till stil-, sektor- och faktorindexering, integrera klimat- och hållbarhetsmått, övergå till anpassning av nya index för sina kunder och öppna upp nya användningsfall och kundtyper.

Sammanlagt ger detta MSCI ett extremt brett utbud av index, möjligen utan motstycke hos någon annan företag, delvis tack vare dess tidiga positionering inom internationell indexering.

Oavsett om en investerare söker ett index fokuserat på kvinnligt ledarskap, klimatmål, religiösa värderingar, specifika typer av obligationer eller nästan vad som helst, finns det sannolikt redan ett MSCI-index som tjänar detta mål.

MSCI omfamnar också ny teknik och de tillhörande nya investeringsteman, vare sig det är robotik, bioteknik, cirkulär ekonomi, avancerad mobilitet, smarta städer osv.

Källa: MSCI

Källa: MSCI

MSCI:s affärsmodell

Med MSCI:s namn som återfinns i många av de viktigaste globala indexen och även en stark närvaro i de mest nischade indexen och ETF:erna ger det företaget en mycket stark varumärkesstyrka.

Dock, till skillnad från vad många investerare kan missförstå, förvaltar inte MSCI några fonder själva.

Istället skapar och förvaltar kapitalförvaltningsföretag som BlackRock (BLK ), via sitt iShares-varumärke, fonder med hjälp av data och index som konstruerats av MSCI. Dessa kapitalförvaltningsföretag eller andra finansiella institutioner betalar licensavgifter för att använda MSCI:s proprietära index.

Förutom indexering tillhandahåller företaget också alla verktyg (och den tillhörande datan) för att hantera risk, jämföra med benchmarkar som kunden väljer och korrekt attribuera prestation för ett givet index.

Källa: MSCI

Sammanlagt skapar detta en mycket stabil intäktsström, med omkring 97 % eller högre återkommande intäkter som andel av de totala intäkterna. Kombinerat med en hög konverteringsgrad för fritt kassaflöde gör detta MSCI till en kapitallett affärsmodell som också är mycket förutsägbar i den skala den har nått, även utan att räkna med tvåsiffrig tillväxttakt.

Bredden i MSCI:s erbjudande är också en styrka för företaget, vilket gör att det kan prestera väl i olika marknadsmiljöer:

• Under perioder av stabilitet och tillväxt går de prestationsfokuserade produkterna och indexen bra.
• Under perioder av finansiell instabilitet och systemisk stress kompenserar terminer, optioner och riskfokuserade produkter för förlusten av aktivitet i andra segment.

Källa: MSCI

Analyser

Genom att erbjuda skräddarsydda analyser om ämnen som klimatpåverkan och hållbarhet går MSCI bortom att ”bara” tillhandahålla index och blir istället källan till avgörande data och exakt bedömning, en marknad som företaget uppskattar till 2  miljarder dollar i total adresserbar marknad (TAM).

Detta gör MSCI till ett avgörande företag inte bara på finansmarknaden utan även inom styrning, även om dess data tenderar att vara mer ”kundcentrerad” än officiell data, till exempel om klimat.

Eftersom MSCI redan är betrodd som en informationskälla inom finansiella frågor kan den trovärdigheten sträcka sig till analyser och prognoser. Till exempel erbjuder de sina kunder framåtblickande klimatinsikter som kan visa exponeringen för klimatförändringar för en viss värdepapper eller en hel portfölj.

Källa: MSCI

MSCI:s framtid

Trots sin dominans inom sin nisch av global indexering är företaget inte passivt utan investerar aggressivt i nya marknader.

Generellt måste investeringar som beslutas av MSCI uppfylla ”Triple-Crown Investment Criteria”: en förväntad hög avkastning (ROI), en snabb återbetalning <3 år eller helst ännu kortare, samt ha maximal påverkan på MSCI:s värdering.

Till exempel bygger det nya produkter och tjänster inom ”trendiga” investeringsteman som kan hjälpa till att upprätthålla företagets tillväxt:

• Privata tillgångar.
• Skräddarsydda index.
• Tematiska index.
• Ränteindex.
• Artificiell intelligens-funktioner över segment.
• Klimat.

MSCI expanderar också sitt befintliga erbjudande och sina kapaciteter. Till exempel erbjuder det nu skräddarsydda indexeringsplattformar, fler terminer och optioner samt förbättrar kundgränssnitt och leveranskanaler.

Slutligen omfamnar MSCI också aggressivt AI-tillämpningar i sina index, inklusive för att hjälpa sina kunder att utnyttja MSCI:s produkter till sin fulla potential.

Argument för att investera i MSCI

Fördelar med att investera i MSCI

MSCI har sedan sin start varit en banbrytande innovatör inom indexering och relaterade finansiella tjänster.

Så även om man kan säga att företaget har dragit stor nytta av den övergripande trenden mot passiv investering och indexering, har det också varit en väsentlig bidragsgivare till själva trenden, särskilt genom att sprida konceptet bortom USA:s marknad till nya geografiska regioner och teman.

Denna förmåga att tidigt gå in i framväxande marknader fortsätter, där MSCI är en ledare inom indexering och i att generera användbara data som riktar sig mot hållbarhet, klimat, ny teknik och nya sociala teman.

Investering blir allt mer personlig, en trend som sannolikt kommer att bestå när AI och en mer digital ekonomi ger allt mer tillgänglig information. Detta kan gynna MSCI kraftigt som en pålitlig leverantör av allt mer skräddarsydda index och investeringsråd, inte bara till sina direkta kunder utan även till de många miljoner slutanvändare som dessa kunder betjänar.

Nackdelar med att investera i MSCI

MSCI:s explosiva tillväxt drevs av uppkomsten av indexering som den dominerande formen av investering. Dock innebär den mycket dominerande naturen av indexering i dagens investeringslandskap att denna tillväxtkälla sannolikt torkar ut.

Detta har hittills inte lett till en minskning av MSCI:s tillväxttakt, eftersom företaget snabbt har förbättrat och utökat sitt erbjudande ännu mer.

Dock bör en investerare i MSCI fråga sig hur många fler index företaget kan skapa som ger extra tjänster utöver de nästan otaliga index MSCI redan har skapat. En dag kommer marknadsmättnad att nås för nya index.

På liknande sätt, även om marknadsdata och ESG-bedömning är användbara, är de osannolika att bli lika stora marknader som att flytta majoriteten av den finansiella världen från aktiv till passiv investering.

Så investerare i MSCI bör inte så mycket frukta en nedgång för företaget som en omprissättning för mer måttlig tillväxt.

Samtidigt visar det inte särskilt orimliga P/E-talet och andra multiplar för aktiekursen att så länge tillväxtnedgången hanteras korrekt och dämpas av öppnandet av nya marknader och nya produktutbud, är denna risk sannolikt fortfarande måttlig.

En mer svårkvantifierad risk är AI, en kommentar som sannolikt gäller för nästan alla företag.

Kan framtiden för investering vara AI-agenter som bygger skräddarsydda portföljer en värdepapper i taget, automatiskt och utan mänsklig inblandning, helt enkelt följer regler, förfrågningar och begränsningar uttryckta på naturligt språk, vilket gör själva konceptet med generella index föråldrat? Kanske.

Men samtidigt är det viktigt att komma ihåg att MSCI:s framgång härrör från dess expertis i att bygga sådana index, en process som är lika mycket konst som vetenskap. Så varje AI som kan ersätta en så avancerad intellektuell strävan kommer sannolikt också kunna göra de flesta mänskliga jobb överflödiga, och därmed ha en mycket bredare påverkan än bara en potentiell nedgång i MSCI:s aktiekurs.

Sammanfattningsvis är MSCI en bra aktie för investerare som söker exponering mot den ”rörliga” delen av det finansiella systemet, i en tid då investeringsprodukter blir allt mer sofistikerade och måste integrera inte bara finansiella data utan även validerade ESG-referenspunkter för att bli hållbar finans samt nya framväxande teknologier.

Senaste MSCI (MSCI) aktienyheter och utvecklingar