Vad är en automatiserad marknadsgörare (AMM)?

Automated Market Makers (AMM) have been a crucial concept for the success of Decentraliserad Finans (DeFi), or at the very least, some of its biggest aspects. Without them, decentralized exchanges (DEXes) would not be able to function, and users were unable to benefit from them. That all changed in 2018, when Uniswap lanserade, becoming the first decentralized platform to successfully use an AMM system.

Vad är automatiserade marknadsgörare (AMM)?

Enkelt uttryckt är en automatiserad marknadsgörare (AMM) ett protokoll som möjliggör att decentraliserade börser kan drivas. DEXes låter användare byta digitala valutor med varandra genom att koppla dem närmare, utan mellanhänder, och AMM fungerar som autonoma handelsmekanismer som möjliggör detta.

Tack vare dem kan DeFi‑sektorn fungera utan behov av centraliserade börser eller andra marknadsgörartekniker.

Men för att verkligen förstå hur stor en bidrag AMM har gjort för att utveckla decentraliserad finans, bör vi gå ännu djupare och förklara vad marknadsgörare faktiskt är.

Vad är marknadsgörare och varför är de viktiga?

Innan DeFi‑sektorn exploderade 2020 hade decentraliserade börser inte mycket användning. Faktum är att även om Uniswap utvecklade ett AMM‑system 2018, undrade många om DEXes någonsin skulle slå rot, eller om de bara skulle försvinna som ett annat misslyckat experiment inom kryptosektorn.

Anledningen till detta är att de saknade likviditet. Likviditet är extremt viktig för handel, både inom krypto och traditionell finans, eftersom det innebär att användare kan slutföra sina affärer snabbt, utnyttja fördelaktiga prisförändringar eller minska sina förluster och spara det de kan om priset plötsligt börjar krascha.

Utan den skulle ingen våga handla på plattformarna, vilket var fallet med de gamla DEXes. De saknade likviditet eftersom ingen använde dem, och ingen använde dem eftersom de saknade likviditet. Med kryptobranschen extremt volatil kan snabba prisförändringar ske när som helst, och användare måste kunna reagera snabbt, utan tid att vänta på att någon kommer till plattformen med avsikt att köpa exakt det antal mynt som säljaren erbjuder, eller tvärtom.

Detta problem löstes på centraliserade plattformar av marknadsgörare — protokoll som underlättar processen för att tillhandahålla likviditet för de listade handelsparen. Naturligtvis övervakar den centraliserade börsen (CEX) hela processen, liksom handlarnas verksamhet, och den tillhandahåller ett system som säkerställer att alla handelsorder matchas på rätt sätt.

Så om en handlare vill köpa en viss mängd av en specifik mynt, matchar CEXes dem med en säljare som säljer den mynten och erbjuder en ungefärlig mängd till ett liknande pris. Med andra ord fungerar CEXes som mellanhänder mellan handlarna.

Detta system har fungerat tillräckligt bra i åratal, och processen har utvecklats till att bli ganska sömlös. Med ökad adoption blev det lättare att matcha köpare och säljare och hjälpa dem slutföra sina affärer. Men sådana perfekta möjligheter finns inte alltid, och säljare med specifika behov hittar inte alltid omedelbart köpare med motsvarande behov.

Om börsen inte kan hitta en bra matchning anses likviditeten vara låg. Med andra ord är likviditet hur enkelt det är att köpa och sälja tillgångar vid en viss tidpunkt. Om det finns många köp- och säljorder tillgängliga är matchning en enkel sak, och likviditeten anses hög.

I dessa fall ser vi ofta slippage, vilket är situationen när priset på en tillgång vid tidpunkten för försäljningen är annorlunda än det var innan handeln slutfördes. I princip säkerställer börser att handeln genomförs, men om det inte finns några affärer till samma pris, hittar de nästa bästa alternativ, vilket skulle vara ett erbjudande med ett betydligt lägre/högre pris.

Detta är särskilt fallet under starkt volatila perioder, där omedelbar transaktionsutförande är avgörande. Dock är slippage extremt dåligt för handlare, vilket är anledningen till att börser gör allt de kan för att säkerställa att handlare aldrig behöver uppleva det. De gör det genom att förlita sig på finansiella institutioner och professionella handlare för att tillhandahålla likviditet för de behövda handelsparen. Dessa enheter ombeds skapa ett antal order som matchar användarnas förfrågningar, vilket säkerställer att det alltid finns tillräcklig likviditet för att möta efterfrågan.

Hur skiljer sig en AMM?

Sättet som marknadsgörare fungerar på är lämpligt för centraliserade plattformar, men decentraliserade börser vill vara mer oberoende, vilket är varför de fann ett annat tillvägagångssätt. De använder inte ordermatchningssystem som CEXes, och de har ingen förvaringsinfrastruktur, vilket betyder att de varken håller de privata nycklarna till handlarens plånböcker eller de lagrade medlen. De är verkligen decentraliserade, vilket innebär att handlarna är de enda som har tillgång till sina pengar.

Vad gäller ordermatchningssystemen så ersattes de med AMM‑system — protokoll som förlitar sig på smarta kontrakt. Smarta kontrakt används för att definiera en tillgångs pris baserat på utbud och efterfrågan, och de tillhandahåller även likviditet. Men hur löste de problemet med låg likviditet?

Enkelt — de skapade likviditetspooler, som i princip är smarta kontrakt med stora mängder mynt och token lagrade i dem. Dessa medel lagras av vanliga användare själva, som därför kallas likviditetsleverantörer. I grund och botten ger plattformarna ett incitament för användare att lagra sina vilande mynt och token i ett smart kontrakt och göra dem tillgängliga för börsens andra användare.

Som ersättning får de belöningar i form av passiv inkomst. Dessutom använder AMM förinställda matematiska ekvationer för att säkerställa att likviditetspoolerna förblir så balanserade som möjligt. Detta eliminerar även eventuella avvikelser när det gäller prissättningen av de poolade tillgångarna.

Självklart är användare inte tvungna att deponera sina tillgångar, och de kan när som helst ta ut dem. Vissa plattformar kan ha straffavgifter om användare tar ut sina medel innan den förutbestämda perioden löpt ut, men det är inte fallet på alla plattformar, och om det är en av villkoren – så anges det tydligt i kontraktet.

Det är också värt att notera att många plattformar utfärdar speciella styrningstoken, vilket är en annan form av incitament. Med styrningstoken i sin ägo får användare möjlighet att delta i styrningen av hela projektet. De får rätt att föreslå förändringar som skulle gynna plattformen och dess community, eller att rösta på förslag som publicerats av andra användare. I dessa situationer har rösten från användare som äger fler styrningstoken vanligtvis större vikt än de som har färre. Om majoriteten av styrningstokeninnehavarna röstar för att förslaget ska genomföras, kommer utvecklarna att göra det möjligt.

Riskerna med likviditetspooler

En sista sak att förklara är en av de största riskerna som är förknippade med likviditetspooler. Detta kallas för impermanent förlust, och det inträffar när prisförhållandet för de poolade tillgångarna fluktuerar.

I dessa situationer kommer likviditetspoolen automatiskt att drabbas av förluster när och om prisförhållandet för de poolade tillgångarna förändras från det pris som tillgångarna hade när de deponerades i det smarta kontraktet. Självklart, ju högre prisförändring, desto större förluster drabbas användaren.

Impermanent förlust är vanligast i pooler som innehåller högvolatila kryptovalutor. Det är dock också viktigt att notera varför förlusten kallas “impermanent”. Anledningen är att det finns en möjlighet att prisförhållandet återgår, och att priset återvänder till den nivå det hade när det deponerades.

Detta kan återigen ske på grund av den höga volatiliteten hos digitala valutor, vissa mer än andra. Med andra ord, om priset på de lagrade tillgångarna förändras medan de är lagrade, står användarna inför en potentiell förlust. Den förlusten behöver inte inträffa, och det enda sättet att säkra den är att ta ut tillgångarna från likviditetspoolen innan priset återgår till det ursprungliga (eller högre) priset.

En annan sak som är värd att notera är att förlusterna också kan täckas av de belöningar som användaren fick medan deras token var låst. Så, att ta ut token vid den tidpunkten skulle innebära att belöningen förloras, men åtminstone skulle användaren inte drabbas av en förlust, utan snarare befinna sig i samma situation (vad gäller själva värdet) som när de först lagrade token.

Slutsats

Automatiserade marknadsgörare (AMM) är en väsentlig del av den decentraliserade finanssektorn, eller mer specifikt, av decentraliserade börser. På grund av dem kan decentraliserade börser erbjuda sina tjänster utan att behöva förlita sig på de metoder som deras centraliserade motsvarigheter använder, och alla DEXes använder nu dem som det mest effektiva sättet att erbjuda likviditet till kryptovalutaindustrin.