Vad är en Automated Market Maker (AMM)?

Automated Market Makers (AMM) har varit ett avgörande koncept för framgången för Decentraliserad ekonomi (DeFi), eller åtminstone några av dess största aspekter. Utan dem skulle decentraliserade utbyten (DEX) inte kunna fungera, och användarna kunde inte dra nytta av dem. Allt förändrades 2018, då Uniswap har lanserats, och blev den första decentraliserade plattformen som framgångsrikt använder ett AMM-system.

Vad är Automated Market Makers (AMM)?

Enkelt uttryckt är en automatiserad market maker (AMM) ett protokoll som låter decentraliserade utbyten köras. DEX tillåter användare att byta digitala valutor med varandra genom att koppla dem mer direkt, utan mellanhänder, och AMM fungerar som autonoma handelsmekanismer som gör att det kan hända.

Tack vare dem DeFi-sektorn kan fungera utan behov av centraliserade utbyten eller andra marknadsskapande tekniker.

Men för att verkligen förstå hur stort bidrag AMM gjorde för att hjälpa till att utveckla decentraliserad finansiering, bör vi gå ännu djupare och förklara vad marknadsgaranterna själva är.

Vad är marknadsmakare och varför spelar de roll?

Innan DeFi-sektorn exploderade 2020 såg decentraliserade börser inte alltför mycket användning. Faktum är att även om Uniswap kom med ett AMM-system 2018, undrade många om DEX någonsin kommer att slå rot, eller om de bara kommer att försvinna som ännu ett misslyckat experiment i kryptosektorn.

Anledningen till detta är att de saknade likviditet. Likviditet är extremt viktigt för handel, oavsett om det är i krypto eller traditionell finans, eftersom det innebär att användare kan slutföra sina affärer snabbt, utnyttja de fördelaktiga prisförändringarna eller minska sina förluster och spara vad de kan om priset plötsligt börjar krascha.

Utan det skulle ingen riskera att handla på plattformarna, vilket är vad som hände med gamla DEX:er. De saknade likviditet eftersom ingen skulle använda dem, och ingen skulle använda dem eftersom de saknade likviditet. Eftersom kryptoindustrin är extremt volatil kan snabba prisförändringar ske när som helst och användare måste kunna reagera snabbt, utan tid att vänta och slösa på att vänta på att någon ska komma till plattformen med avsikten att köpa den exakta antal mynt som säljaren erbjuder, eller vice versa.

Det här problemet löstes på centraliserade plattformar av marknadsgaranter – protokoll som underlättar processen som krävs för att tillhandahålla likviditet för de noterade handelsparen. Naturligtvis, i den situationen övervakar den centraliserade börsen (CEX) hela processen, såväl som handlarnas verksamhet, och den tillhandahåller ett system som ser till att alla handelsorder matchas därefter.

Så om en handlare vill köpa en viss mängd av ett specifikt mynt, matchar CEX:er dem med en säljare som säljer det myntet och erbjuder det ungefärliga beloppet, med ett liknande pris. Med andra ord fungerar CEX:er som mellanhänder mellan handlarna.

Detta system har fungerat tillräckligt bra i flera år, och processen har vuxit till att bli ganska sömlös. Med ökad användning blev det lättare att matcha köpare och säljare och hjälpa dem att slutföra sina affärer. Men det finns inte alltid så perfekta möjligheter tillgängliga, och säljare med vissa behov hittar inte ofta köpare med matchande behov.

Om börsen inte hittar en bra matchning anses likviditeten vara låg. Likviditet är med andra ord hur lätt det är att köpa och sälja tillgångar vid en viss tidpunkt. Om det finns gott om köp- och säljorder tillgängliga är det en enkel sak att matcha dem och likviditeten anses vara hög.

I dessa fall tenderar vi att se glidning, vilket är situationen när priset på en tillgång vid tidpunkten för att genomföra försäljningen är annorlunda än det var innan handeln slutfördes. I grund och botten kommer börser att se till att handeln genomförs, men om det inte finns några affärer som handlar om samma pris kommer de att hitta det näst bästa, vilket skulle vara ett erbjudande med ett betydligt lägre/högre pris.

Detta är särskilt fallet under mycket volatila perioder, där omedelbar transaktionsutförande är absolut nödvändigt. Men glidning är extremt dåligt för handlare, vilket är anledningen till att börser gör allt som står i deras makt för att säkerställa att handlare aldrig behöver uppleva det. Sättet de gör det på är genom att förlita sig på finansiella institutioner och professionella handlare för att tillhandahålla likviditet för de nödvändiga handelsparen. Dessa enheter ombeds skapa ett antal order som matchar förfrågningarna från börsens användare, vilket säkerställer att det alltid finns tillräckligt med likviditet för att matcha efterfrågan.

Hur är en AMM annorlunda?

Sättet som marknadsgaranter arbetar är bra för centraliserade plattformar, men decentraliserade börser vill vara mer oberoende, varför de hittade ett annat tillvägagångssätt. De använder inte ordermatchningssystem som CEX, och de har inte heller en förvaringsinfrastruktur, vilket innebär att de varken har de privata nycklarna till handlarnas plånböcker eller de medel som lagras i dem. De är verkligen decentraliserade, vilket innebär att handlare är de enda som har tillgång till sina pengar.

När det gäller ordermatchningssystem ersattes de med AMM – protokoll som förlitar sig på smarta kontrakt. Smarta kontrakt används för att definiera tillgångens pris baserat på utbud och efterfrågan, och de ger också likviditet. Men hur löste de problemet med låg likviditet?

Enkelt – de skapade likviditetspooler, som i huvudsak är smarta kontrakt med stora mängder mynt och tokens lagrade i. Dessa medel lagras av privata användare själva, som därför kallas likviditetsleverantörer. I huvudsak ger plattformarna ett incitament för användare att lagra sina vilande mynt och tokens i ett smart kontrakt och göra dem tillgängliga för börsens andra användare.

I gengäld får de belöningar som kommer i form av passiv inkomst. Dessutom använder AMM även förinställda matematiska ekvationer för att säkerställa att likviditetspoolerna förblir så balanserade som möjligt. Detta eliminerar också eventuella avvikelser när det gäller prissättningen av de poolade tillgångarna.

Naturligtvis behöver användare inte sätta in sina tillgångar, och de är fria att ta ut dem när som helst. Vissa plattformar kan inkludera påföljder om användare tar ut sina pengar innan den förutbestämda perioden löper ut, men det är inte fallet på alla plattformar, och om det är ett av villkoren - det anges tydligt i kontraktet.

Det är också värt att notera att många plattformar också utfärdar särskilda styrningstokens, vilket är en annan form av incitament. Med styrningstokens i sin ägo ges användarna möjligheten att delta i styrningen av hela projektet. De får rätten att föreslå ändringar som skulle gynna plattformen och dess community, eller att rösta på förslag som publiceras av andra användare. I dessa situationer väger rösten för användare som äger fler styrningstokens vanligtvis större vikt än de som har färre av dem i sin ägo. Om majoriteten av innehavarna av styrningstoken röstar för att förslaget ska genomföras kommer utvecklarna att få det att hända.

Riskerna med likviditetspooler

En sista sak att förklara är en av de största riskerna som är förknippade med likviditetspooler. Detta är något som kallas impermanent förlust, och det händer när prisförhållandet för poolade tillgångar fluktuerar.

I dessa situationer kommer likviditetspoolen automatiskt att dra på sig förluster när och om de poolade tillgångarnas priskvot ändras från det pris som tillgångarna hade när de placerades i det smarta kontraktet. Uppenbarligen, ju högre prisförändringen är, desto större förluster blir det för användaren.

Impermanent förlust är det vanligaste när det kommer till pooler som innehåller mycket flyktiga kryptovalutor. Det är dock också viktigt att notera varför förlusten kallas "obermanent". Anledningen till detta är det faktum att det finns en chans att prisförhållandet återgår, och att priset återgår till den höjd det hade när det deponerades.

Detta kan återigen hända på grund av den höga volatiliteten hos digitala valutor, vissa mer än andra. Med andra ord, om priset på de lagrade tillgångarna ändras medan tillgångarna lagras, står användarna inför en potentiell förlust. Den förlusten behöver inte ske, och det enda sättet att solidifiera den är att ta ut tillgångarna från likviditetspoolen innan priset återgår till det ursprungliga (eller högre) priset.

En annan sak som är värd att notera är att förlusterna också kan täckas av de belöningar som användaren fick samtidigt som de höll sina tokens inlåsta. Så även om ett tillbakadragande av tokens vid den tidpunkten skulle innebära att belöningen är förverkad, skulle åtminstone användaren inte lida någon förlust, utan skulle istället hamna i samma situation (när det kommer till själva värdet) som när de lagrade tokens i första hand.

Slutsats

Automated Market Makers (AMM) är en viktig del av den decentraliserade finanssektorn, eller mer specifikt, av decentraliserade börser. På grund av dem kan decentraliserade börser tillhandahålla sina tjänster utan att behöva förlita sig på metoderna som används av deras centraliserade motsvarigheter, och alla DEX:er använder dem nu som det mest effektiva sättet att erbjuda likviditet till kryptovalutaindustrin.