Skillnader mellan en ICO, IEO eller IDO

Kryptomarknaden har utvecklat flera sätt att finansiera nya projekt. Inom traditionell finans är lån och riskkapital också alternativ. De har olika villkor: lån medför räntekostnader, medan investeringar mot aktier kan minska grundarnas relativa ägarandel.

Kryptoprojekt kan även samla in kapital med stöd av sin gemenskap. Nystartade blockkedjeföretag kan ge ut och sälja token mot fiatvaluta eller andra kryptotillgångar. Det insamlade kapitalet kan användas till projektets utveckling och tillväxt.

Tre välkända metoder är initial coin offering (ICO), initial exchange offering (IEO) och initial DEX offering (IDO). Här följer en genomgång av hur de fungerar och deras fördelar och begränsningar.

Initial Coin Offering (ICO)

En ICO är gräsrotsfinansiering genom försäljning av token och hör till de tidiga finansieringsmetoderna för kryptoföretag. Den liknar en börsintroduktion, IPO, genom att kapital samlas in. Ett tokenköp ger däremot inte automatiskt samma ägarrättigheter som en aktie.

I en ICO säljer projektet blockkedjebaserade token. Vem som får delta och vilka betalningsmedel som accepteras beror på försäljningsvillkoren. Exempel på tillgångar som kan användas är Bitcoin (BTC) och Ethereum (ETH) eller stablecoin som Tether (USDT). Token kan senare bli föremål för handel på en decentraliserad börs (DEX) eller centraliserad börs (CEX), men en notering är inte garanterad.

Mastercoin genomförde en av de första ICO:erna 2013 och samlade enligt dåtida rapporter in omkring 600 000 dollar. Ethereum genomförde sin tokenförsäljning 2014 och samlade in cirka 18 miljoner dollar på 42 dagar.

En ICO kan ge projektet direkt tillgång till finansiering från sin gemenskap. Beteckningen ICO innebär dock inte undantag från reglering. Beroende på tokenens egenskaper, försäljningsstrukturen och jurisdiktionen kan exempelvis registrering enligt värdepapperslagstiftningen eller villkor för ett undantag krävas. De viktigaste fördelarna och begränsningarna är följande.

Fördelar

Projektet kan fastställa ICO-villkoren, fördela token till deltagarna och samla in utvecklingskapital. Utfallet beror på efterfrågan, villkoren och förtroendet för projektet.

Ett projekt med en genomförbar plan kan använda kapitalet till nästa utvecklingssteg. Ethereum är ett välkänt exempel. Vissa tidiga innehavare fick stor avkastning när priset senare steg, men den historiska utvecklingen garanterar inte avkastningen för varje deltagare eller andra ICO:er.

Nackdelar

ICO:er medför risker för bedrägeri, missbruk av kapital, misslyckad utveckling och värdefall. Det finns projekt som lovat hög avkastning och sedan övergivits. Det visar däremot inte att de flesta ICO:er är bedrägerier eller att samtliga står utanför regleringen.

Den amerikanska tillsynsmyndigheten SEC har varnat för investeringsriskerna med tokenförsäljning. Bedöm därför teamet, planens genomförbarhet, hur pengarna ska användas och försäljningsvillkoren, inte enbart möjlig avkastning.

Initial Exchange Offering (IEO)

En IEO liknar en ICO, men en centraliserad kryptobörs genomför tokenförsäljningen för projektets räkning. Kryptobörser är företag som också förmedlar handel med digitala tillgångar.

Börsen fungerar som tredje part och tar normalt betalt för försäljningstjänsten. Deltagarna kan få möjlighet att köpa token innan den offentliga handeln börjar. Ett tidigt köp innebär ingen säker vinst.

Projektet lämnar information om bland annat team, teknik och affärsplan. Börsen kan granska förslaget för att bedöma projektet och skydda sitt anseende. Granskningens omfattning och kriterier varierar mellan plattformar.

En IEO kan presentera projektet för börsens befintliga användare. En senare notering är ofta planerad, men om och när den genomförs samt vilken likviditet som uppstår beror på avtal och marknadsförhållanden.

Fördelar

Börsens granskning kan ge deltagarna ytterligare information. Den garanterar dock inte att bedrägeri, misslyckande eller förluster är uteslutna.

Användarbasen och stöd för marknadsföring kan öka tokenens synlighet och handelsmöjligheter. Stor omsättning, varaktig likviditet och stigande pris följer inte automatiskt.

Nackdelar

En IEO innebär beroende av en centraliserad plattform. Deltagande kräver normalt ett börskonto och tillämpliga identitetskontroller. Det kan också finnas begränsningar för deltagare eller tillgång till token. Det kan vara en nackdel för den som föredrar att handla direkt med en egen plånbok.

Börsens granskning skyddar inte mot marknadens prisrörelser. SEC har även varnat för att IEO:er kan omfattas av federal värdepapperslagstiftning och att en börs medverkan i sig inte garanterar investerarskydd.

Initial DEX Offering (IDO)

En IDO är en tokenförsäljning genom en decentraliserad börs eller en tillhörande lanseringsplattform. Den kan ge ett blockkedjeprojekt kapital och göra det möjligt att börja handla med dess token.

År 2022 var detta en relativt ny modell som användes allt mer inom decentraliserad finans (DeFi) och decentraliserade applikationer (DApp).

Raven Protocol presenterade den försäljning som projektet själv organiserade på Binance DEX i juni 2019 som den första IDO:n. Det är ett annat projekt än Ravencoin, och Binance arrangerade inte försäljningen. UMA genomförde sin första tokennotering på Uniswap 2020. SushiSwap är också ett exempel på distribution via DeFi, men den första fördelningen av SUSHI skedde genom likviditetsutvinning, inte en förhandsförsäljning.

Projekt kan tillföra token och likviditet till en DEX. Plattformar som Uniswap och PancakeSwap möjliggör handel genom plånböcker och smarta kontrakt i stället för ett centralt börskonto. Det finns även andra decentraliserade börser och lanseringsplattformar.

Likviditetspooler använder tillgångar som stöds av den aktuella blockkedjan och börsen, exempelvis ether eller USDT. Bitcoin kan kräva en kompatibel inlindad token; ursprungliga bitcoin kan inte sättas in direkt i varje pool. En kompatibel Web3-plånbok behövs, men identitetskrav och deltagarbehörighet varierar mellan försäljningar och plattformar. Raven Protocols försäljning 2019 angav exempelvis både KYC och landsbegränsningar.

En IDO innebär inte att projektet avstår från ägandet av sina token eller insamlade medel. Teamets tilldelning, försäljningsintäkter samt ägande och låsning av likviditetspositioner bestäms av tokenmodellen och försäljningsvillkoren. Decentraliserad handel undanröjer inte heller tillämpliga lagkrav.

Efter tidiga exempel som Raven Protocol har IDO:er breddat blockkedjeprojektens finansieringsmöjligheter. De kompletterar andra metoder, utan att traditionell finansiering därmed har ersatts helt.

Fördelar

En IDO kan tillföra nya token, likviditet och handelsaktivitet till en DEX. Den överbryggar dock inte automatiskt skillnaden i omsättning jämfört med centraliserade börser och garanterar inte tillräcklig likviditet över tid.

Projekt kan också samla kapital genom en mer decentraliserad struktur. Kopplingen till DeFi-protokoll och likviditetspooler kan underlätta användning av token i andra blockkedjetjänster.

Nackdelar

År 2022 hade IDO:er en kortare historia än ICO:er och IEO:er. En mindre deltagarkrets kan begränsa kapitalanskaffningen, men en IDO ger inte nödvändigtvis mindre kapital.

Teknisk komplexitet kan vara ett hinder för deltagarna. DEX-plattformar kräver förståelse för plånböcker, transaktionsavgifter, smarta kontrakt och slippage. Utan tillräcklig erfarenhet kan det vara svårt att delta.

Slutsats

Nya kryptoprojekt behöver kapital för utveckling och tillväxt. ICO:er, IEO:er och IDO:er erbjuder olika strukturer för försäljning och förmedling, med egna fördelar och begränsningar.

Gräsrotsfinansiering med token innebär betydande risker. Tillämpliga regler och investerarskydd beror på tokenens egenskaper, försäljningsstrukturen och jurisdiktionen. Undersök projektet, fördelningen av token, kapitalets användning och försäljningsvillkoren innan du beslutar dig för att delta.