tZERO vs. Securitize: Patentkonflikten som former tokenisering av virkelige eiendeler (RWA)

Kappløpet om å dominere tokeniseringen av virkelige eiendeler (RWA) er i gang. Det blir raskt ett av de mest hardt omstridte segmentene i kryptovaluta‑området.

Etter hvert som tradisjonelle finansinstitusjoner som BlackRock (BLK ), JPMorgan (JPM ), Franklin Templeton og KKR i økende grad tar i bruk og investerer i blokkjede‑basert infrastruktur for utstedelse, forvaltning og handel med obligasjoner, råvarer, kreditt og aksjer, søker selskaper som har brukt år på å bygge den underliggende teknologien nå å beskytte sin immaterielle eiendom og sikre konkurransefordeler.

Det er mot denne bakgrunnen at to av sektorens grunnleggende selskaper er låst i en rettssak.

tZERO har sendt Securitize et opphørs‑og‑stopp‑brev, og anklaget sistnevnte for å krenke patenter som dekker tokeniserte verdipapirer-infrastruktur. Som svar har Securitize innlevert en søksmål i føderal domstol, og argumenterer for at tZERO sine påstander er uten grunnlag og at deres produkter ikke krenker deres patenter.

Ved å sette to pionerer innen tokenisering mot hverandre markerer denne konflikten en av de første store immaterielle‑eiendoms‑kampene i den raskt voksende RWA‑tokeniseringsindustrien, som er spådd å nå billioner av dollar.

Denne kampen mellom tZERO og Securitize viser at industrien modnes og at tokenisering har blitt et reelt, inntektsbringende slagmark.

Alle vil ha en bit av tokeniseringsboomen

Bitcoin (BTC ) ble lansert i 2009 som et desentralisert peer‑to‑peer elektronisk kontantsystem. Seks år senere ble Ethereum (ETH )‑nettverket endelig satt i drift i juli 2015.

I motsetning til Bitcoin, som hovedsakelig er en verdilagringsenhet, er Ethereum en programmerbar blokkjede som muliggjør utførelse av applikasjoner og smarte kontrakter. Innføringen av programmerbare smarte kontrakter gjorde det mulig å representere off‑chain‑eiendeler som kunst, eiendom og gull digitalt på en blokkjede.

Ethereum muliggjorde ikke bare tokenisering av virkelige eiendeler (RWA), men er også i dag den ubestridte ryggraden i RWA‑industrien, og fungerer som den primære plattformen for tradisjonelle finansinstitusjoner som vil bringe eiendeler on‑chain.

Ethereum har for tiden over 30 % av RWA‑markedsverdien, som har passert 65 milliarder dollar, takket være nettverkets dype likviditet, modne verktøy og bredere økosystem.

Tokenisering av virkelige eiendeler er i kjernen prosessen med å konvertere håndgripelige eiendeler, tradisjonelle finansielle eiendeler, økonomiske rettigheter eller andre off‑chain‑eiendeler til digitale token på en blokkjede.

Disse eiendelene inkluderer statsgjeld, pengemarkedsfond, privat kreditt, eiendom, aksjer, råvarer, karbonkreditter og alternative investeringer.

Eierskapsrettighetene til disse eiendelene erstattes ikke; tokenisering skaper blokkjede‑baserte representasjoner av dem som muliggjør nesten sanntidsoppgjør, programmerbare overføringer, fraksjonert eierskap og automatisert etterlevelse, samtidig som de juridiske kravene til de underliggende eiendelene opprettholdes.

Disse digitale representasjonene, eller digitale token, kan handles, holdes eller deles langt mer effektivt enn deres tradisjonelle motparter.

Offentlige blokkjeder er tross alt åpne, desentraliserte, tillatelsesfrie og tilgjengelige 24/7, noe som reduserer kostnader, øker hastigheten, forbedrer gjennomsiktighet og revisjonsevne, fremmer finansiell inkludering og forbedrer sikkerheten. Disse fordelene gjør blokkjeder langt overlegne transportveier sammenlignet med eldre systemer.

Legg til global tilgjengelighet og fraksjonert eierskap, som gjør det mulig for mindre investorer å delta i tradisjonelt utilgjengelige aktivaklasser, og tokenisering fornyer kapitalmarkedene, og fungerer ikke som et parallelt finanssystem, men som en raskere, billigere og mer gjennomsiktig versjon av det eksisterende.

Konseptet med tokenisering er ikke nytt, selv om det først nylig har fått oppmerksomhet i mainstream. Det har eksistert siden de tidlige årene av blokkjede‑teknologi, lenge før «RWA» ble et buzzword.

For eksempel kunngjorde nettbutikken Overstock.com for over et tiår siden planer om å selge ukertifiserte digitale verdipapirer på et desentralisert alternativt handelssystem. Ideen var å tilby «verdens første kryptoverdi» på den nye t0‑plattformen, med navnet avledet fra oppgjørstidslinjer. Overstock.com sin etterlengtede handelsplattform for sikkerhetstoken ble til slutt tZERO.

I tillegg til sikkerhetstoken var tokenisert eiendom blant de tidligste eksperimentene som fikk gjennomslag. På omtrent samme tid ble Securitize grunnlagt for å modernisere kapitalmarkedene ved å digitalisere private markedsaktiva.

Imidlertid forble adopsjonen begrenset på grunn av regulatorisk usikkerhet, utilstrekkelig institusjonell infrastruktur og umodne blokkjede‑økosystemer.

I flere år etterpå forble tokenisering en nisjekrok av krypto, stort sett ignorert av institusjonell finans. Men ting begynte å endre seg i 2023, da RWA‑verdien krysset 1 milliard dollar. Denne vekstraten akselererte betydelig i 2025, med markedet som vokste fra omtrent 6 milliarder dollar i begynnelsen av året til nesten 22 milliarder dollar ved årsslutt.

I 2026 nådde total RWA‑verdi, ekskludert stablecoins, over 32 milliarder dollar, ettersom store finansinstitusjoner gikk fra eksperimentering til implementering.

I løpet av de siste årene har flere store kapitalforvaltere, banker og investeringsfirmaer lansert tokeniserte fond og blokkjede‑baserte finansprodukter, noe som viser økende tillit til regulert tokeniseringsinfrastruktur.

BlackRocks tokeniserte pengemarkedsfond BUIDL, administrert gjennom Securitize, er ett av de mest bemerkelsesverdige eksemplene. Med en total aktivaverdi på over 3 milliarder dollar har BUIDL blitt ett av de største tokeniserte Treasury‑produktene i markedet. I år begynte det å handles på Uniswap, og plasserte et regulert institusjonelt produkt på en desentralisert børs (DEX).

Dette viser hvordan etablerte finansinstitusjoner i økende grad ser på tokenisering som kjerneinfrastruktur snarere enn en nisjekrypto‑applikasjon.

En viktig bidragsyter til den økende institusjonelle adopsjonen av tokenisering har vært regulatorisk klarhet.

I Europa har MiCA gitt en klar vei for å operere innenfor eksisterende verdipapirlovgivning. I USA gir GENIUS‑loven banker og kapitalforvaltere den juridiske tryggheten til faktisk å sette kapital on‑chain.

Videre bekreftet SEC at verdipapirer representert på blokkjeder fortsatt er underlagt eksisterende føderale verdipapirlovgivning, og noen måneder senere godkjente Nasdaq sitt forslag om å handle tokeniserte Russell 1000‑verdipapirer, amerikanske Treasury‑verdipapirer og store ETF‑er sammen med tradisjonelle aksjer i samme ordrebok.

“Resultatet er at tokenisering blir absorbert inn i eksisterende regulatoriske rammer, og ikke blir holdt utenfor dem,” bemerket Coinbase i sin rapport om store trender innen tokenisering.

Oppmuntret av disse utviklingene tok institusjonell tokenisering av. Det er fortsatt bare begynnelsen, med spådommer som peker mot eksponentiell vekst. For eksempel anslår Boston Consulting Group og Standard Chartered at markedet vil nå mellom 16 billioner og 30 billioner dollar innen 2030‑2034.

Med tokenisering som presenterer en multi‑billioner‑dollar mulighet, er det bare naturlig at konkurransen intensiveres.

Infrastrukturleverandører konkurrerer imidlertid ikke bare om kunder, men også om å bli det standard grunnleggende laget som vil støtte fremtidige kapitalmarkeder.

Etter hvert som RWA‑tokenisering går fra en nisjesegment til en stor, konkurransepreget virksomhet, investerer selskaper nå tungt i etterlevelsessystemer, depotløsninger, utstedelsesprotokoller, investoridentitetsrammeverk og infrastruktur for sekundærhandel.

Etter hvert som markedet modnes, har proprietær teknologi og patentporteføljer blitt strategiske eiendeler som kan generere inntekter og påvirke selskapenes konkurranseposisjon.

Patentkonflikten i sentrum av RWA‑boomen

Den eksplosive veksten i RWA‑sektoren har forvandlet det som en gang var et samarbeidsøkosystem til et stadig mer konkurransedyktig marked, og etter hvert som milliarder av dollar strømmer inn i den tokeniserte sektoren, blir immateriell eiendom (IP) et verdifullt konkurransevåpen.

En av de vanligste formene for IP er et patent, som er en eksklusiv rettighet gitt for en oppfinnelse. Å ha et patent gir oppfinneren juridisk beskyttelse mot at andre lager, bruker, selger eller importerer oppfinnelsen i en viss periode.

Patentkrenkelse oppstår når en annen part lager, bruker, selger eller importerer en patentert oppfinnelse uten autorisasjon fra patentinnehaveren.

I teknologiverdenen gir patenter oppfinneren et juridisk håndhevingsbart monopol, skaper lisensieringsmuligheter og hindrer konkurrenter i å replikere proprietære løsninger.

Patentkonflikter kan ha betydelige kommersielle implikasjoner. Vellykket håndheving kan føre til erstatningskrav, lisensavtaler eller pålegg som hindrer fortsatt bruk av omstridte teknologier. Men selv om ingen krenkelse blir funnet, medfører rettssaker betydelige juridiske kostnader og usikkerhet for kunder, investorer og strategiske partnere.

En slik patentkonflikt har nå brutt ut i RWA‑tokeniseringsområdet, mellom tZERO og Securitize.

tZERO mener at Securitizes kjerne‑tokeniseringsinfrastruktur krenker to av deres patenter: Nr. 11 216 802 (“Selv‑håndhevende sikkerhetstoken som implementerer smarte‑kontrakt‑baserte etterlevelsesregler og konsulterer en smarte‑kontrakt‑basert global register for investorer”) og Nr. 11 394 560 (“Krypto‑integrasjonsplattform”).

Mer spesifikt gjelder dette Securitizes DS‑protokoll og Vault‑registrar.

Forrige uke sendte tZERO Group et opphørs‑og‑stopp‑brev samt en rettighetsreserverings‑brev til Securitize, og krevde at plattformen sluttet å kommersialisere produktene, ellers ville de søke pålegg og økonomisk erstatning.

Securitize avviste offentlig påstandene. De sier at de aktuelle produktene mangler nøkkelkomponenter, som handelsutførelse og transaksjonssignaturfunksjoner, som tZERO‑patentene dekker.

Ikke bare det, men selskapet har nå innlevert en sak som søker en deklaratorisk dom om at de ikke krenker patenter eid av deres rival.

«I lys av tZERO sine påstander om patentkrenkelse, har vi i dag innlevert en klage i US District Court for District of Delaware for å søke en deklaratorisk dom som bekrefter at vi ikke krenker,» sa Securitize i et innlegg på X. «tZERO sine påstander er uten grunnlag og går imot ånden av rettferdig spill som definerer vår industri på sitt beste. Vi vil forsvare oss kraftig mot disse og andre grunnløse påstander.»

I henhold til klagen innlevert i Delaware, som har et veletablert forretningsrettslig rammeverk, sa Securitize at tZERO har som mål å «målrette de som har hatt suksess», og nå ber retten om en deklaratorisk dom om ikke‑krenkelse, samt et pålegg som forbyr tZERO å bruke patentene mot dem.

Videre har Securitize hevdet at tZERO sine handlinger ikke er et genuint forsøk på å lykkes i markedet, men snarere «kulminasjonen» av aksjonærpress for å kapitalisere på patentene. Innleveringen antyder også at tZERO bruker konflikten for å berolige sine investorer i en tid hvor tokeniseringssektoren har blitt svært overfylt og konkurransedyktig.

Securitizes forsvar er at deres produkter faktisk ikke faller innenfor omfanget av tZERO sine patenter. Dessuten argumenterer Securitize for at rivalens patenter rett og slett er ugyldige. Selskapet la til følgende i sitt X‑innlegg:

“Vi ser frem til å svare tZERO i retten mens vi fortsetter å bygge produkter som løser reelle utfordringer og får tillit fra bransjeledere.”

Securitize ser ut til å bare være åpningsnummeret, ettersom tZERO har sagt at de undersøker minst seks andre markedsdeltakere for potensiell immateriell‑eiendoms‑krenkelse relatert til deres patentportefølje.

De som er i tZEROs søkelys inkluderer regulerte RWA‑ og digitale aktivverdipapirplattformer, institusjonell infrastruktur, prime‑megling og likviditetsaggregasjon, desentralisert sekvensering og rettferdig rekkefølge, samt desentraliserte børser og DeFi‑dark‑pools. Selskapet forventer å sende kravbrev til disse firmaene når undersøkelsen er fullført.

Kampen for tokeniseringens fremtid

tZERO og Securitize er nå på vei mot en juridisk konfrontasjon akkurat når tokeniseringssektoren som disse to selskapene bidro til å skape, har begynt å tiltrekke institusjonelle investorer på Wall Street.

Grunnlagt i 2014, er tZERO en leverandør av digital verdipapirinfrastruktur. Den ble lansert som et datterselskap av Overstock.com, men ble skilt ut fra det i 2021.

tZERO opererer nå som en SEC‑registrert overføringsagent. Det er også ett av kun to firmaer i USA som er autorisert til å selv‑oppbevare tokeniserte verdipapirer, gjennom sitt spesialformål‑megler‑forhandler‑datterselskap, og driver sitt eget Alternative Trading System (ATS) for sekundærhandel med digitale verdipapirer.

I 2022 gjorde Intercontinental Exchange, morselskapet til NYSE, en strategisk investering i selskapet. I fjor avduket tZERO sine planer om å gå på børsen.

Selskapet har brukt mer enn et tiår på å bygge teknologi for regulerte digitale aktivamarkeder. Dette har resultert i en portefølje som tZERO sier består av 105 patenter fordelt på 23 patentfamilier globalt.

Nå har de til hensikt å aktivt forsvare og kommersialisere dette tiår‑lange fortrinnet.

«tZERO og deres investorer har over årene viet betydelig tid, forskning og kapital til å utvikle en ledende immaterielle‑eiendoms‑portefølje i tokeniseringsindustrien», sa selskapet i sin offisielle kunngjøring 15. juni. Og etter hvert som tokeniseringsindustrien skalerer og modnes, «vil tZERO forbli årvåken i å beskytte sin verdifulle immaterielle eiendom, markedsposisjon og aksjonærenes investering».

Vellykket håndheving kan styrke tZERO sin markedsposisjon, generere lisensinntekter og etablere deres patenter som grunnleggende teknologi innen regulerte tokeniserte markeder.

Mislykket rettssak kan derimot svekke den kommersielle verdien av deres portefølje og undergrave en stadig viktigere strategisk eiendel.

Rivalen, Securitize, er en RWA‑tokeniseringsplattform grunnlagt i 2017.

Selskapet spesialiserer seg på utstedelse, forvaltning og service av tokeniserte verdipapirer og virkelige eiendeler. Securitize driver den største tokeniseringsplattformen etter forvaltet kapital, og tokeniserer over 4 milliarder dollar og administrerer nesten 25 milliarder dollar på tvers av 650 fond.

“Tokenisering er på vei til å bli den mest betydningsfulle oppgraderingen av USAs kapitalmarkedsinfrastruktur i en generasjon. Etter hvert som institusjonell adopsjon akselererer, tror vi tokenisering utvikler seg fra isolerte produkter til et fullt sammenkoblet finanssystem.”

– Co-founder and CEO Carlos Domingo

Selskapet skryter av partnerskap med giganter som BlackRock, Hamilton Lane, BNY, KKR, Apollo og VanEck for å levere tokenisert fond- og verdipapirinfrastruktur.

I år kunngjorde de også et samarbeid med NYSE for å utvikle infrastruktur for handel med tokeniserte aksjer. Ifølge Benchmark vil det å fange “bare ett basispunkt” av dette 44‑billioner‑dollar markedet mer enn doble Securitize sine eiendeler.

Akkurat som tZERO, planlegger også Securitize å gå på børsen, noe som kan skje allerede senere i år gjennom en fusjon med en Cantor‑støttet enhet.

Spesielt mottok de forrige måned FINRA‑godkjenning til å oppbevare tokeniserte verdipapirer, avregne dem atomisk mot stablecoins, og garantere tokeniserte børsnoteringer og sekundære tilbud innen sin egen ATS. Dette var et stort milepæl for Securitize, da det lukket det regulatoriske gapet som tidligere var tZERO sin unike fordel.

For Securitize kommer konflikten på et betydningsfullt tidspunkt. Hvis de blir funnet å ha krenket patentene, kan det potensielt eksponere selskapet for erstatningskrav, lisensforpliktelser eller endringer i nøkkelinfrastrukturprodukter, noe som påvirker både driftskostnader og konkurranseposisjon.

Men et vellykket forsvar kan styrke Securitize sin posisjon som en uavhengig infrastrukturleder.

Konflikten er for øyeblikket i en tidlig prosessuell fase, og retten vil avgjøre om krenkelse har skjedd og om de påståtte patentene er gyldige og håndhevbare. Viktig er at denne konflikten er mer enn bare en uenighet om immateriell eiendom. Det er en kamp om hvem som vil definere de teknologiske standardene som ligger til grunn for regulerte tokeniserte kapitalmarkeder.

Uansett hvilken part som lykkes, vil utfallet sette en presedens som kan påvirke hele tokeniseringsindustrien.

Konklusjon

Tokeniseringsindustrien går inn i en ny fase av modenhet, som bevises av kapitalstrømmer og inntreden av tradisjonelle finansinstitusjoner. Men en enda større indikasjon på dette er konflikten mellom tZERO og Securitize, som viser at det ikke lenger handler om blokkjede‑innovasjon eller digitale eiendeler, men om hvem som vil eie den underliggende infrastrukturen som vil støtte neste generasjon av multi‑billioner‑dollar kapitalmarkeder.

Enten tZERO til slutt lykkes med å håndheve sine patenter eller Securitize seirer i å utfordre påstandene, vil utfallet sannsynligvis påvirke hvordan tokeniseringsplattformer innoverer, samarbeider og konkurrerer i årene som kommer.

Enda viktigere kan det etablere en tidlig standard for hvordan immaterielle‑eiendomsrettigheter former den fremvoksende arkitekturen for blokkjede‑basert finans.