Tilstanden for sikkerhetstoken 2023 – Nåværende og forventet adopsjon

Akkurat som oss her på Securities.io, tror teamet bak Security Token Advisors (STA) helhjertet på fremtiden for digitale verdipapirer eller ‘security tokens.’  Til den ende har STA, for tredje år på rad, publisert sin omfattende ‘State of Security Tokens‘-rapport. Her ser vi på noen av de viktigste konklusjonene som finnes i den første delen av en tre‑delts serie.

Ifølge rapporten er offentlige produktutstedere ikke redde for tokenisering. Faktisk er de enda mer ivrige enn private kapitalforvaltere. Økningen i prosjekter som tokeniserer eiendeler drives av behovet for et bredt spekter av investorer som ønsker større eksponering i private markeder. For de som ennå ikke er klare for kundeorienterte investeringsprodukter, anbefaler STA at de i det minste gjør seg kjent med blokkjededrift og digitalisering.

Et paradigmeskifte

Et betydelig skifte har skjedd de siste årene, med aktører innen eiendelstokenisering som anvender blokkjedeteknologi i private markeder og alternative eiendeler.

Blokkjeden endrer spillereglene ved at den kan brukes billig i private markeder og alternative eiendeler, hvor investorene er færre, men mer velstående, og produktene er mer tilpasset.

Adopsjonen av blokkjedeteknologi innen private equity akselererer ettersom aktivaklassen i økende grad ser den som en vei til å få tilgang til billioner av dollar i investerbart kapital som holdes av velstående personer over hele verden.

Teknologien utvider investorpuljen i private equity, som for tiden hovedsakelig er begrenset til institusjonelle investorer og de svært velstående og ultra‑høy nettoformue (UNWI) individer som har råd til minimumsinvesteringene, som vanligvis starter på flere millioner dollar.

Blokkjeden brukes til å lage digitale verdipapirer, også kalt sikkerhetstoken, som representerer virkelige underliggende eiendeler og gjør det mulig for tokeninnehavere å handle med andre markeder, investorer og eiendomsbesittere globalt, men med begrenset mellommannsaktivitet.

Utviklingen av sekundære markeder for token fra private fond er også på vei til å bli et betydelig skifte i private equity.

Økt on-chain tokenisering

En rapport fra det globale konsulentselskapet BCG og den digitale børsen for private markeder ADDX forutsier at denne tokeniseringen av virkelige eiendeler vil vokse til en handelsmulighet på 16,1 billioner dollar innen 2030.

Tittelen er «The relevance of asset tokenization in a cryptocurrency winter», og rapporten ble skrevet av Sumit Kumar, Rajaram Suresh, Bernhard Kronfellner og Aaditya Kaul fra det globale ledelseskonsulentselskapet BCG, samt Darius Liu fra ADDX.

Rapporten uttalte at en stor del av verdens rikdom i dag er låst i illikvide eiendeler som eiendom, naturressurser, land, råvarer og offentlig infrastruktur. Disse illikvide eiendelene handles vanligvis med rabatt og er preget av lavere handelsvolumer og ufullstendig prisoppdagelse.

For ikke å nevne at disse aktivaklassene kun er tilgjengelige for et begrenset antall velstående investorer eller institusjoner på grunn av begrensninger i investeringsstørrelse, som pre‑IPO‑aksjer, hedgefond, infrastrukturprosjekter og privat kreditt.

Dette kapitalbegrensede miljøet vil fungere som en drivkraft for etter hvert å kanalisere kapital og talent til levedyktige blokkjedetilpasninger som on-chain eiendelstokenisering, som har potensial til å dramatisk frigjøre likviditet, tilgang og valg for flere investeringsinstrumenter i stor skala. Bedriftsaktører og regulatorer anerkjenner også i økende grad og pilotere mulighetene med eiendelstokenisering.

Rapporten påpeker viktige indikatorer på den økende betydningen av on-chain eiendelstokenisering, inkludert at det globale markedet for on-chain eiendelstokenisering oversteg 2,3 milliarder dollar i 2021 og nådde 5,6 milliarder dollar innen 2026. I tillegg vokste den daglige handelsvolumet i digitale eiendeler globalt femfold til 150 milliarder euro i 2022.

«Basert på ekspertprognoser er potensialet for on-chain eiendelstokenisering i Asia alene nær 3 trillioner dollar», uttalte rapporten.

Men selvfølgelig finnes det risikoer i form av økende regulatorisk gransking, variasjon i regelverk på tvers av viktige markeder, mangel på bevissthet i nøkkelmarkeder som India, potensielt langsommere adopsjon gitt brukernes lojalitet til eksisterende aktører, samt risikoer som er iboende i DLT og smarte kontrakter.

Det private verdipapirmarkedet vil vokse til 30 billioner dollar innen 2030

I dag har digitaliseringen av private eiendeler akselerert, spesielt aksjer og gjeld, sammen med hovedstrømsaktiva som statlige aksjer og obligasjoner. Vi har sett digitaliseringen av ikke‑handelsbare eiendeler som kunstverk, men ingen av de første eksperimentene har fått stor gjennomslagskraft; dette er i hovedsak tokenisering av eiendeler som for det meste er lite attraktive for institusjonelle investorer.

En undersøkelse av alle blokkjedebaserte virksomheter som eksisterte i 2017 – over 200 selskaper, inkludert depotbanker, børser, utviklere og andre – viser at ingen bedrift på den tiden var spesialisert på tokenisering. Men dette endrer seg nå, med fremtredende plattformer som Securitize og Security Token Market.

Og med det er det private verdipapirmarkedet på vei til å vokse fra 7 billioner dollar i 2021 til 30 billioner dollar innen 2030, ifølge STAs rapport.

I private markeder kan investorer for tiden kun få tilgang til avtalevirksomhet via børser og børsnoteringer, som innebærer mye uklarhet, kompleksitet, regler og forskrifter knyttet til private verdipapirer. Alternative Trading System (ATS) tilbyr en unik løsning her. Når et prosjekt har hentet kapital, kommer de på ATS for å la utstedere tjene penger på disse aksjene.

STAs rapport påpeker at private fond er den letteste frukten på den institusjonelle eiendelstokeniserings siden av kapitalmarkedene. Selskaper som KKR, Apollo og Hamilton Lane (HLNE ) har med suksess lansert tokeniserte fondprodukter på tre ulike plattformer. I mellomtiden har SPiCE VC blitt det første tokeniserte venturekapitalfondet, som har gjort to utbetalinger til investorer og er notert på flere digitale Alternative Trading Systems (ATS-er).

«Megafondene er på vei dit, og private equity- og alternative aktivaforvaltere kan enkelt følge i deres fotspor nå», la rapporten til.

Forventet vekst i obligasjonstokenisering i 2023 og 2024

I tillegg til det private verdipapirmarkedet forventes obligasjonstokenisering å bli et innflytelsesrikt segment i 2023 og 2024, ifølge STAs rapport.

Vi har allerede sett aktører som Goldman Sachs (GS ) og HSBC gå fra tredjepartsløsninger til sine egne obligasjonstokeniseringsplattformer. «Dette skjer sjelden med mindre institusjonene lukter penger», fremhevet rapporten.

Goldman Sachs har samarbeidet med mange parter og prosjekter i dette området, fra titalls millioner til hundrevis av millioner dollar. Så, «det er mulig at industrien ser en tokenisert obligasjonsutstedelse på over en milliard dollar fra Goldman i neste kalenderår», ifølge rapporten.

I mellomtiden fant en institusjonell undersøkelse gjennom Arca og Coalition Greenwich også at 77 % av deltakerne i kapitalmarkedene tror tradisjonelle verdipapirer vil bli digitalisert innen 5–10 år. Dette, i kombinasjon med estimatet på 30 billioner dollar for private verdipapirer, kan brukes til å triangulere et anslått tokenisert verdipapirmarked på over 20 billioner dollar innen slutten av tiåret.

Selv om teknologiledet forstyrrelse av kapitalmarkedene har blitt vurdert og implementert med begrenset suksess tidligere, gjør blokkjedeteknologi disse endringene til virkelighet. Gjennom tokenisering kan institusjoner skape økt likviditet ved å gjøre det enklere å allokere eiendeler og bytte dem mellom investorer. Disse tokenene kan deretter brukes til å overføre tokenisering, avregne og handle for en annen token som representerer en annen eiendel, og så videre.

De 108 respondentene i undersøkelsen kom fra en rekke organisasjonstyper, inkludert banker/meglere/børser/markedsinfrastruktur, teknologi og kjøpssiden‑virksomheter med ulike funksjonsroller, og nevnte transparens og sanntidsavregning som de viktigste fordelene med blokkjedeteknologi.

Institusjonelle investorer søker jevnlig måter å redusere kostnader og strømlinjeforme prosesser på, og tokenisering senker transaksjonskostnadene siden mengden mellomledd elimineres. 61 % av de spurte deltakerne sa at de ønsker å se tradisjonelle verdipapirer som tokeniserte eiendeler fordi det muliggjør peer‑to‑peer‑overføringer, fjerner mellomledd og forbedrer operasjonell effektivitet.

I tillegg kan tokeniserte investeringsfond gi utstedere tilgang til et bredere spekter av aktivaklasser samt tilby nye investorgrupper. Fraksjonert eierskap, sanntidsavregning, likviditet, transparens, P2P‑overføring og ingen behov for megler/forhandler ble alle nevnt som nøkkelfordeler med digitale verdipapirer av respondentene.

Alt i alt, med stadig flere aktivaklasser som tokeniseres, økende interesse fra og adopsjon av institusjoner, og en voksende talentpool i sektoren, er det digitale verdipapirmarkedet på vei til å vokse i raskt tempo, som notert i STAs rapport «The State of Security Tokens – 2023».