Broadcom (AVGO): Bygger infrastrukturen for den digitale verden

Broadcoms rolle i AI-infrastruktur og tilkobling

Siden Internettets begynnelse har viktigheten av tilkobling bare økt år etter år. Først var det behovet for å koble sammen forretnings‑ og forskningsdatamaskiner.

Deretter førte Internettets gjennomslag i vanlige husholdninger og den tilhørende veksten i nettspill, netthandel og videostrømming til en økende etterspørsel etter større servere og sterkere forbindelser.

Dette ble igjen overskygget av smarttelefonenes ankomst, og behovet for så rask tilkobling som mulig på farten, med 3G, 4G og deretter 5G‑mobilnettverk. Parallelt flyttet mesteparten av industrien seg til skyen, noe som betyr at selv de mest grunnleggende kontoroppgavene eller datalagring vanligvis håndteres via Internett i stedet for lokalt.

Dette mønsteret gjentar seg nå med AI‑boomen, både for forbrukere og bedrifter. AI‑utvikling og -applikasjoner krever større datasentre enn noen gang før, til det punktet hvor hele kjernekraftverk gjenåpnes for å sikre nok strøm til å drive dem.

Ettersom AI i sin kjerne består av mange beregningsenheter som samhandler med hverandre, krever disse datasentrene også ultra‑effektive og raske tilkoblingsløsninger. Dette er oppgaven til svært spesialiserte selskaper som alltid må ligge i forkant av IT‑teknologien og kontinuerlig tilpasse seg nye krav fra teknologibransjens ledere.

I denne sektoren har få selskaper vært så avgjørende for å holde tilkoblingen responsiv nok til å møte stadig økende etterspørsel som Broadcom.

Broadcom oversikt

Broadcom er en global leder innen tilkoblingsmaskinvare og IT‑infrastrukturprogramvare, inkludert 5G‑teknologi.

Selskapets aktiviteter er delt mellom infrastrukturprogramvare (cybersikkerhet, sky, osv.) og tilkoblingsmaskinvare (trådløst, servere, forbruker‑bredbånd, AI‑nettverk, osv.).

Source: Broadcom

Selskapet er resultatet av fusjonen mellom Broadcom og Avago i 2016.

Broadcom ble grunnlagt i 1991, med fokus på halvlederløsninger for nettverk og kommunikasjon.

Avago Technologies Broadcom startet i 1961 som halvlederavdelingen i Hewlett‑Packard, ble senere skilt ut som Agilent Technologies i 1999. Opprinnelig fokuserte den på optoelektronikk og trådløse kommunikasjonskomponenter. Etter å ha blitt kjøpt opp av private equity‑selskaper, ble den børsnotert i 2009.

Selskapet skapte blant annet de første fiberoptiske senderne og gallium‑arsenid‑fosfid (GaAsP)‑LED‑ene, og leverte 400 millioner optiske muse‑sensorer.

En stor del av selskapets vekst siden fusjonen har blitt drevet av en rekke oppkjøp de siste ti årene, med de største M&A‑trinnene som oppkjøpet av VMware for $61 milliarder i 2023 og Symantec i 2019 for $10,7 milliarder, noe som gjør Broadcom til en betydelig aktør innen sky og cybersikkerhet.

Source: Broadcom

I dag er Broadcom et selskap som genererer $54,6 milliarder i inntekter (i 2024), med en bred portefølje av patenter (over 20 000) støttet av kontinuerlige FoU‑investeringer på $9,3 milliarder i 2024.

Broadcom produkter

Mange av Broadcoms produkter kan være vanskelige å forstå for ikke‑telekom‑ingeniører, spesielt maskinvaredelen.

Det mest kjente utstyret for den brede publikum vil være “internett‑bokser” som modem, rutere, samt tilkoblingsløsninger for TV‑er og andre smarte enheter (inkludert kabel‑ og satellitt‑tjenester).

Source: Broadcom

Broadcom er også sentral i bygging og vedlikehold av mobilt nettverk, og har vært en pioner i utviklingen av teknologien som støtter 3G, 4G og nå 5G‑nettverk.

Source: Broadcom

For datasentre leverer selskapet et bredt spekter av Ethernet‑, fiber‑optiske forbindelser og andre verktøy for å rute data fra én del av datasenteret til en annen, eller til andre datasentre og sluttbrukere.

Dette inkluderer både lokalt plasserte og sky‑datasentre, samt alle varianter rundt AI‑løsninger og AI‑datasentre (mer om AI‑markedet og mulighetene for Broadcom nedenfor).

Source: Broadcom

De samme verktøyene og utstyret brukes også i fabrikker, energiselskaper og i biler for å gi tilkobling til IoT‑enheter, smarte styringsverktøy, samt mange LED‑baserte skjermer og display.

Source: Broadcom

På programvare‑siden er Broadcom mest aktiv i to segmenter: cybersikkerhet og bedriftsprogramvare. Cybersikkerhetssegmentet dekkes av både Symantec‑løsninger og VMware‑verktøy.

Source: Broadcom

Source: Broadcom

Hvordan VMware styrker Broadcoms programvarestrategi

Som det største oppkjøpet Broadcom noen gang har gjort, langt større enn $37 milliarder‑oppkjøpet av Broadcom selv av Avago for å danne moderne Broadcom, fortjener dette selskapet en dypere gjennomgang.

VMware er et selskap som spesialiserer seg på «virtualisering», eller opprettelsen av virtuelle versjoner av datamaskinressurser som servere, lagring, nettverk og operativsystemer.

Virtualisering gjør det mulig å kjøre flere virtuelle miljøer på én fysisk maskin, noe som øker ressursutnyttelse og fleksibilitet.

I hovedsak abstrakterer den underliggende maskinvaren, slik at programvare kan få tilgang til og administrere ressurser som om de var dedikert til én oppgave, selv om de deles.

Virtualisering gir brukerne mange fordeler:

• Sikkerhet: de ekstra brannmurene hjelper med å sikre sky‑databehandling og å avgrense de ulike aktivitetene som kjører på samme maskinvare.
• Fleksibilitet: Ved å skape virtuell maskinvare kan dette prinsippet omorganisere minnelagring eller beregningskraft mellom prosjekter og avdelinger i en bedrift.
• Økonomi: Virtualisering reduserer ofte energiforbruket, så vel som vedlikeholdskostnader. Som følge av dette er kostnadsbesparelser en av hovedgrunnene til å ta i bruk teknologien.
• Robusthet: Den samme aktiviteten som utføres på én fysisk maskin kan lettere dupliseres på en annen, noe som reduserer risikoen for feil ved maskinvare‑svikt.

Som den dominerende aktøren innen virtualisering har oppkjøpet av VMware sterkt konsolidert Broadcoms tilstedeværelse i sky‑segmentet, hvor de tidligere hovedsakelig var aktive som maskinvareprodusent for servere som støtter sky‑databehandling og -tjenester.

Broadcom økonomi

Selskapets inntekter har vokst jevnt, nesten doblet i perioden 2021‑2024.

Source: Broadcom

Veksten i fri kontantstrøm har vært noe mindre imponerende, med «bare» en fordobling fra 2021 til 2024.

Source: Broadcom

Dette skyldes imidlertid ikke en innsnevring av marginene, da bruttofortjenesten har holdt seg i 75 %‑området. Det reflekterer heller selskapets forpliktelse til investeringer i både capex og FoU.

Selskapet har økt sine utbytter raskt siden 2016, med en svimlende CAGR på 32 %, og øker de vanlige kvartalsutbyttene hvert år.

På grunn av den svært høye verdsettelsen av selskapet i forhold til inntjening, gir dette utbyttet en lav avkastning, noe som gjør aksjen mer til en vekst‑aksje enn en attraktiv aksje for utbytte‑fokuserte investorer.

Source: Broadcom

Broadcoms AI-vekststrategi og halvlederinnovasjoner

Datacentertilkobling og AI

For nesten alle teknologiselskaper vil deres posisjon i forhold til AI‑boomen være den avgjørende faktoren for selskapets fremtidige suksess de neste ti årene.

Som en nøkkelspiller innen tilkobling, både maskinvare og programvare, en aktivitet som kreves enda mer av AI enn «bare» sky‑databehandling, er Broadcom allerede posisjonert for å dra nytte av oppbyggingen av AI‑datasentre.

Source: Broadcom

I 2024 utgjorde AI 35 % av selskapets halvlederinntekter, noe som reflekterer at teknologigigantene nå bygger opp massiv AI‑kapasitet, noe som genererer like massiv inntektsvekst for de tilknyttede produsentene, fra Broadcom til Nvidia (NVDA ) (følg lenken for en rapport om Nvidia).

Source: Broadcom

Til syvende og sist er «nettverket ER datamaskinen», et budskap Broadcom bruker i sin investor‑kommunikasjon om AI‑markedet, og som er en ganske presis beskrivelse. For eksempel bruker Meta omtrent 1/3 ^rd av tiden som brukes til å trene sin AI på nettverket.

Source: Broadcom

XPUs for AI‑trening

Dette betyr ikke at kun tilkobling er produktet Broadcom vil dra nytte av AI‑boomen fra.

AI‑beregningssystemer beveger seg sakte mot skreddersydde design som er mer tilpasset de svært spesielle beregnings‑ og nettverkskravene til AI‑beregninger. Dette blir stadig viktigere ettersom strømforsyningen kan bli en større begrensning for AI‑utvikling enn selve chip‑forsyningen.

AI‑nettverk er også unike på flere måter:

• De krever svært høy båndbredde.
• Datatransfer skjer i bulk i stedet for kontinuerlige strømmer og er hovedsakelig intermitterende.
• Manglende «straggler»-data påvirker treningstiden.
• AI‑trening har lang varighet, vanligvis flere timer eller til og med dager, noe som legger press på komponentene som må ha perfekt kjøling, tilkobling og funksjon gjennom hele treningsøkten.

En løsning er utviklingen av såkalte XPU‑er, som kombinerer CPU (prosessor), GPU (grafikkort / parallelle prosessorer) og minne i samme elektroniske enhet.

Hovedårsaken er at når beregningsintensiteten og størrelsen på datasentre øker, begynner systemets effektivitet å flate ut når flere komponenter legges til. Dette skyldes at uansett hvor effektiv nettverket er, hvis data må flyte kontinuerlig mellom prosessor, GPU og minne, blir prosessen mindre effektiv jo mer intens beregning og dataoverføring blir.

Source: Broadcom

Så i stedet for å montere generelle komponenter i et AI‑datasenter, som en GPU opprinnelig designet for videospill, reduserer sammenslåing av alle komponenter i én chip overførings‑ og båndbreddebehovet.

En annen økende begrensning i designet av nye chips er at en 2D‑plan kun kan romme et begrenset antall komponenter. Neste steg er derfor å gå over til et 3D‑design.

3,5D XDSiP

Broadcom har solid erfaring med å designe ASIC (Application‑Specific Integrated Circuit), chips laget for et spesifikt formål (i dette tilfellet AI‑beregning) i stedet for generell beregning som en CPU. Dette er et segment hvor selskapet kan hevde å ha vært på førsteplass de siste ti årene.

Broadcom XPU samler beregningskjerner, minne og andre komponenter i én chip, i en svært tett 3D‑arkitektur.

Source: Broadcom

Disse XPU‑systemene, som utfører kjerneberegningene for AI, kan så nettverkes med andre Broadcom‑komponenter, og hver modul kan kobles sammen for å danne komplette AI‑datasentre.

Source: Broadcom

Source: Broadcom

Den samme prosessen pågår for alle datasenter‑komponenter, med for eksempel fotoniske inter‑connectors som nå er co‑pakket i én enhet.

Source: Broadcom

Ethernet‑teknologi

En annen fordel Broadcom har på dette området er ekspertisen innen Ethernet‑teknologi. Merkverdig har selskapet siden 2010 redusert Ethernet‑energiforbruket med 90 % og økt båndbreddekapasiteten 80‑fold.

For tiden bruker høyytelses‑databehandling mye InfiniBand, en høyytelses‑nettverksstandard for datamaskiner.

Imidlertid gir dagens Ethernet fra Broadcom en langt bedre ytelse enn InfiniBand på nesten alle måleparametre. For eksempel reduserer den feilrate med 30‑fold, bruker 33 % mindre strøm, koster mindre og har høyere båndbredde.

Source: Broadcom

Som et resultat er Ethernet nå anerkjent som den de‑facto AI‑nettverksløsningen, allerede brukt av Meta, Google, Oracle, Tencent, Amazon, Alibaba, osv.

Konklusjon

Fordi de første AI‑datasentrene har blitt bygget i et kappløp om å skaffe så mye beregningskraft som mulig, så raskt som mulig, har investorer gitt mest oppmerksomhet til Nvidias GPU‑er, noe som har gjort dem til verdens mest verdifulle selskap.

Men etter hvert som AI‑industrien modnes, begynner en overgang til ASIC‑design, spesiallaget for AI‑beregningens krav, å ta igjen generelle GPU‑er. Så selv om nye GPU‑design spesifikt laget for AI vil bli sterke konkurrenter, har XPUs også en rolle å spille.

Mer presist, etter hvert som AI‑modeller blir stadig større, vil datastrømmen og den nødvendige tilkoblingen bli like viktig som beregningskraften. Reduksjon av strømforbruk vil også bli et viktig fokus i bransjen.

Dette setter Broadcom i en utmerket posisjon til å dra nytte av AI‑boomen.

På den ene siden, selv om XPU viser seg ikke å bli industristandarden, vil avanserte Ethernet‑ og andre tilkoblingsløsninger fra Broadcom bli etterspurt i større mengder enn noen gang. Vmwares virtualiserings‑ og cybersikkerhetsløsninger vil også være i større etterspørsel.

På den andre siden, hvis XPUs blir mer populære for å bygge nyere og mer effektive AI‑datasentre, kan Broadcom bli markedets nyeste favoritt i den AI‑drevne boomen i teknologiselskapers kapitalisering.

Siste Broadcom (AVGO) aksjenyheter og utviklinger