Romfart
Gjenbrukbare raketter vil skape flere nye markeder ved å drastisk senke kostnadene
Legg til Securities.io blant dine foretrukne kilder på Google
Den gjenbrukbare rakettrevolusjonen
Å sende nyttelast i bane rundt jorden har alltid krevd avansert teknologi og store investeringer. Det gjelder i enda større grad for ferder til månen, Mars og andre himmellegemer.
En viktig årsak til de høye kostnadene er at mange bæreraketter bare brukes én gang. Hvis fly måtte kasseres etter hver tur, ville flyreiser også vært svært dyre. Gjenbruk kan fordele produksjonskostnadene over flere ferder, men krever samtidig kontroll, vedlikehold og pålitelig drift.
Romfergeprogrammet var et viktig steg mot gjenbruk. I praksis ble vedlikeholdet omfattende og kostbart, noe som begrenset de økonomiske fordelene.
SpaceX (SPCX ) har videreutviklet gjenbruk med Falcon 9. Etter hvert som selskapet fikk erfaring, kunne førstetrinnene klargjøres raskere og brukes på flere oppdrag. Dette har endret økonomien for oppskytinger betydelig.
Falcon 9 gjenbruker førstetrinnet ved å lande det kontrollert. Romfergens faststoffboostere ble også gjenvunnet og brukt om igjen, men med en annen teknisk løsning. Falcon 9 var dermed ikke det første systemet som gjenbrukte boostere.
Kilde: Ark Invest
Gjenbruk kan redusere kostnadene kraftig
Gjenbruk endrer kostnadsbildet for å nå bane. Drivstofftanker, motorer, styringssystemer og andre kostbare deler av førstetrinnet kan brukes på flere kommersielle oppskytinger, slik at produksjonskostnadene fordeles over flere oppdrag.
ARK Invest anslo at oppskytingskostnadene per kilo hadde falt med mer enn en faktor på ti i den historiske sammenligningen som vises nedenfor. Analysen forventet ytterligere store reduksjoner. Slike sammenligninger avhenger av rakett, oppdrag, kapasitet og om man måler interne kostnader eller kundens pris.
Kilde: Ark Invest
En annen viktig faktor er tiden mellom hver bruk av Falcon 9-førstetrinn. Et gjenbrukbart fly ville også vært dyrt å drive hvis det måtte stå på bakken i et halvt år mellom hver tur. Kortere omløpstid gjør at samme flåte kan utføre flere oppdrag.
Ifølge ARK-analysen falt den gjennomsnittlige tiden mellom gjenbruk fra over 200 dager i 2016 til rundt 50 dager i 2023.
ARK Invest anslo at SpaceX sto for rundt 80 % av massen som ble sendt i bane i 2023, mer enn de øvrige oppskytingsaktørene til sammen.
LEO‑konstellasjonsmuligheten
Satellittbaner har ulike egenskaper. Geostasjonære satellitter følger jordrotasjonen og holder seg over samme område. Dette er nyttig for blant annet værvarsling og kommunikasjon.
Geostasjonær bane ligger omtrent 35 800 kilometer over ekvator. Satellitter kan bli værende der svært lenge etter endt drift og flyttes normalt til en høyere gravplassbane, snarere enn å falle raskt tilbake til jorden.
Kilde: Ark Invest
Den store avstanden til geostasjonære satellitter gir merkbar signalforsinkelse. Dette er mindre problematisk for kringkasting enn for interaktive tjenester. GEO kan brukes til telefoni og internett, men forsinkelsen kan gjøre blant annet videosamtaler og spill mindre responsive enn ved forbindelser med lavere latenstid. Tilgang til passende baneposisjoner og frekvenser er også en begrensning.
Satellitter i lav jordbane (LEO) ligger mye nærmere og kan gi lavere latenstid. En konstellasjon kan oppnå forsinkelse på noen titalls millisekunder, avhengig av banehøyde, bakkestasjoner og nettverksruting.
Kilde: Ark Invest
SpaceX bygger en slik konstellasjon under navnet Starlink. Tjenesten har utvidet internettilgangen i avsidesliggende områder med svak eller manglende landbasert dekning.
Starlink startet offentlig betatesting i 2020 og fikk etter hvert flere kunder. Ifølge tallene i ARK-analysen nådde tjenesten 2,3 millioner brukere i desember 2023.
Kilde: Ark Invest
Satellittinternett blir også mer tilgjengelig når terminaler masseproduseres. ARK-analysen viste en terminalpris på 599 dollar og anslo 450 dollar innen 2028. Pris for kunden og produksjonskostnad er ulike størrelser og må ikke blandes sammen.
Mulige kunder omfatter mennesker uten god bredbåndsdekning, bobiler, fritidsbåter, handelsskip og kommersielle fly. Tjenester direkte til vanlige mobiltelefoner er et eget utviklingsområde med andre kapasitets- og utstyrskrav enn dagens bredbåndsterminaler.
I tillegg til Starlink finnes andre LEO-konstellasjoner i drift eller under utvikling, blant annet:
- Amazons Project Kuiper (planlagt med 3 236 satellitter)
- OneWebs konstellasjon, med rundt 650 planlagte satellitter etter at selskapet kom ut av konkursbeskyttelse i 2020
- Russlands Efir-prosjekt (en foreslått konstellasjon på 600 satellitter; tidsplan og gjennomføring var usikre)
- Kinas GW og G60 (med planer om henholdsvis rundt 13 000 og 12 000 internettsatellitter).
Gjenbrukbar Starship
SpaceXs erfaring med gjenbrukbare raketter har gitt selskapet en fordel i utbyggingen av Starlink. Planene omfatter i første omgang rundt 12 000 satellitter, med forslag om en langt større konstellasjon på opptil rundt 42 000. Antallet i bane endrer seg fortløpende med oppskytinger og utfasing.
Starlink-satellitter har begrenset levetid og må erstattes. Fem år er et typisk anslag for enkelte generasjoner. Kontinuerlige oppskytinger er derfor nødvendige for å opprettholde en stor konstellasjon, særlig hvis nye satellitter blir større.
Starship er utviklet med vesentlig høyere nyttelastkapasitet enn Falcon 9. ARK-analysen skisserte et scenario der vedlikehold av en stor Starlink-konstellasjon kunne kreve én Starship-oppskyting omtrent hver 3,5. dag. Dette var en modellberegning, ikke en demonstrert flyfrekvens eller et bekreftet behov.
Kilde: Ark Invest
Strukturen i markedet for baneoppskytinger
Stordriftsfordeler ved store raketter kan føre til at oppskytingsmarkedet domineres av noen få aktører. Samtidig kan mindre raketter dekke nisjer med særlige krav til bane eller tidsplan. Mange små oppskytingsselskaper har hatt problemer med å bli kommersielt levedyktige. ARK-analysen viste et stort antall leverandører i drift eller under utvikling.
Kilde: Ark Invest
Investering i mindre aktører kan derfor være risikabelt. Børsnoterte alternativer er dessuten begrenset når store leverandører enten inngår i diversifiserte forsvarskonsern eller er private selskaper, slik som SpaceX.
Et ubegrenset marked?
Lavere oppskytingskostnader kan gjøre flere rombaserte aktiviteter økonomisk mulige. Det betyr likevel ikke at markedet er ubegrenset eller at alle foreslåtte forretningsmodeller blir lønnsomme.
Rommet byr på mange mulige ressurser og bruksområder. Rimeligere tilgang kan åpne for nye virksomheter, men tekniske, juridiske og økonomiske hindringer er fortsatt store.
Ett mulig område er bygging av månebaser, blant annet som del av en ny romkonkurranse mellom vestlige land og Russland og Kina, som har egne planer for månebaser. Tidsplanene er ambisiøse og kan endres.
Et annet område er asteroidegruvedrift. Enkelte asteroider inneholder metaller som kan være verdifulle, men sammensetningen og utvinningskostnadene er usikre. For eksempel har asteroiden Psyche fått stor oppmerksomhet gjennom teoretiske verdiberegninger på opptil 10 kvadrillioner amerikanske dollar ut fra antatte metallmengder og jordiske priser. Dette er ikke en dokumentert salgsverdi eller lønnsom reserveberegning; sammensetning, transport, utvinning og priseffekt er uavklarte.
Helium-3-forekomster på månen kan også bli interessante dersom fremtidige teknologier skaper etterspørsel. Kommersiell utvinning og relevante energianvendelser er foreløpig ikke etablert.
Nærmere jorden kan Starship og andre raketter i teorien brukes til raske reiser mellom kontinenter ved å oppnå hypersonisk hastighet. Med en antatt billettpris på 44 000 dollar skisserte ARK Invest et markedspotensial på 350 milliarder dollar for reiser på rundt tre timer sammenlignet med enkelte langdistanseflygninger på 14 timer. Dette er et spekulativt scenario som avhenger av blant annet sikkerhet, støy, regulering og driftskostnader.
Kilde: ARK Invest
Andre romaktiviteter, som romturisme eller flytting av forurensende industri til rommet, kan bli mer aktuelle dersom kostnadene faller tilstrekkelig. Slike konsepter må også vurderes ut fra miljøpåvirkning og praktisk gjennomførbarhet.
Til slutt kan militære anvendelser gi inntektsmuligheter. Hypersoniske leveranser med Starship har vakt interesse i Pentagon. SpaceX har også presentert Starshield-prosjektet, som retter seg mot myndigheters behov for blant annet satellittkommunikasjon og jordobservasjon.
Elon Musk har dessuten et langsiktig mål om bosetting på Mars. Du kan lese mer om mulige økonomiske strukturer der i artikkelen vår «Den fremtidige økonomien på Mars».
ARK-analysen skisserte mulige årlige inntekter på henholdsvis 130 milliarder og 35 milliarder dollar fra hypersoniske reiser og satellittforbindelser innen 2030. Dette er usikre prognoser, ikke etablerte inntektsstrømmer. Andre foreslåtte virksomheter kan gi vekstmuligheter, men krever betydelig utvikling og kapital.
Gjenbrukbare rakettaksjer
I 2024 var direkte tilgang for de fleste investorer til SpaceX begrenset fordi selskapet var unotert. Tilgang til SpaceX-aksjer gjennom private transaksjoner er vanligvis begrenset og kan stille krav til investorstatus.
Det samme gjelder direkte investeringer i Blue Origin og kinesiske LandSpace, som i 2023 gjennomførte den første vellykkede baneoppskytingen med en rakett drevet av metan og flytende oksygen.
Ved artikkelens publisering i 2024 hadde SpaceX ikke kunngjort noen fast plan for børsnotering av hele selskapet. Musk har fremhevet fordelene ved å kunne arbeide langsiktig uten presset fra kvartalsresultater.
Musk har forklart at SpaceX ikke styrer etter kvartalsvise aksjekursforventninger, og at presset i børsnoterte selskaper kan føre til kortsiktige prioriteringer. Dette er hans begrunnelse for å foretrekke en privat selskapsstruktur.
En eventuell børsnotering av Starlink har også vært knyttet til at virksomheten først må få mer stabile og forutsigbare inntekter.
Musk uttalte til Cathie Wood, lederen for ARK Invest:
Han mente at en børsnotering først blir mer aktuell når inntektsstrømmen og kontantstrømmen er svært stabile og forutsigbare.
1. Rocket Lab
RKLB Prisdiagram
Rocket Lab (RKLB ) er en av aktørene som utvikler gjenbrukbar oppskytingsteknologi. Selskapet har særlig fokusert på den lille bæreraketten Electron og arbeidet med å gjøre den til en delvis gjenbrukbar rakett. Oppskytingstallene i den opprinnelige analysen var historiske øyeblikksbilder og har senere økt.
Rocket Lab utvikler også den mellomstore raketten Neutron med et gjenbrukbart førstetrinn. Den skal bruke metan og flytende oksygen. Kapasitetsmålene har blitt justert under utviklingen, og bør vurderes mot selskapets spesifikasjoner for den aktuelle utgaven.
Selskapet er bemerkelsesverdig for sin fullt vertikalt integrerte satellittproduksjonsprosess, som gjør det mulig å optimalisere kostnader og designhastighet.
Selskapet har fått kontrakter fra både myndigheter og kommersielle kunder, blant annet en militær satellittkontrakt på 515 millioner dollar og en kontrakt på 143 millioner dollar for Globalstar.
Rocket Lab er også en stor produsent av solcellepaneler for satellitter etter oppkjøpet av SolAero Technologies i 2022, med 1000 + satellitter drevet av disse panelene, og totalt 4 MW solceller produsert.
Kilde: Rocket Lab
Rocket Lab har også brukt en rekke strategiske oppkjøp for å utvide sin vertikale integrasjon, slik at flere kritiske deler og systemer kan utvikles og produseres internt.
Selskapet ser også på muligheten for en LEO‑telekommunikasjonskonstellasjon for å generere tilbakevendende inntekter. Det bidrar også til forskning på rom‑basert produksjon med Varda Space Industries og inspeksjon av romsøppel.
Mens SpaceX hadde Elon Musks forretningssans til å utvikle teknologien fra bunnen av, har Rocket Lab brukt en blanding av FoU og oppkjøp for å vertikalt integrere den nødvendige teknologien. Dette har vist seg svært vellykket i satellittproduksjon, og de ser nå på å replikere denne strategien for gjenbrukbare raketter.
Eksisterende inntekter fra satellittsystemer og Electron gir et kommersielt grunnlag for videre utvikling. Om Rocket Lab kan konkurrere effektivt med større oppskytingsaktører, avhenger blant annet av Neutrons utvikling, kostnader og pålitelighet.
2. Virgin Galactic
SPCE Prisdiagram
Selskapet grunnlagt av Richard Branson fokuserer på romturisme.
Billetter koster mellom $250 000‑450 000, med en lang venteliste. De første kundene ser ut til å være ekstatiske:
En av kundene beskrev opplevelsen som mer ekstraordinær enn forventet og vanskelig å forklare. En annen omtalte den som den beste dagen i livet sitt og sa at den overgikk de villeste drømmene. Dette er personlige opplevelser, ikke en vurdering av investeringsutsiktene.
Virgin Galactic (SPCE ) arbeidet i 2024 med Delta-romflyene for å forbedre driftsøkonomien. Planene omfattet seks passasjerer per flygning og høyere flyfrekvens enn med det tidligere systemet. Dette var utviklingsmål, ikke demonstrert kapasitet.
Flere seter og hyppigere flygninger kan øke inntektene per romfly. Beregninger av tilbakebetalingstid og lønnsomhet avhenger imidlertid av kostnader, etterspørsel, sikkerhet og oppnådd flyfrekvens. Tidsplaner for testing og kommersiell drift var fremtidsrettede mål.
Kilde: Virgin Galactic
Markedet reagerte med bekymring da Branson sa at han ikke ville investere mer i Virgin Galactic. Selskapet hadde også kunngjort nedbemanning og stans i flygningene i 2024 for å prioritere utviklingen av Delta og redusere kontantforbruket.
Analysen bygget på at kontantbeholdningen kunne finansiere virksomheten frem til 2025 eller 2026. Dette var et usikkert anslag avhengig av utviklingskostnader og finansieringsbehov. Positiv enhetsøkonomi for et romfly er heller ikke det samme som positiv kontantstrøm for hele selskapet.
Kilde: Virgin Galactic
(Virgin Galactic må skilles fra Virgin Orbit. Virgin Orbit søkte konkursbeskyttelse i april 2023 og tilbød oppskyting av små satellitter. Rocket Lab kjøpte selskapets anlegg i Long Beach og tilhørende produksjonsutstyr.)
Virgin Orbits konkurs og Bransons beslutning om ikke å tilføre mer kapital til Virgin Galactic bidro til investorenes bekymringer. Virgin Galactics aksjekurs falt kraftig i 2023.
Kundetilfredshet og en venteliste kan tyde på etterspørsel, men selskapets levedyktighet avhenger av at Delta blir utviklet, produsert og satt i sikker drift til en bærekraftig kostnad. Behovet for ytterligere finansiering kan ikke utelukkes.
En lavere aksjekurs kan gi en investeringsmulighet dersom virksomheten lykkes, men kan også gjenspeile betydelig risiko for forsinkelser, tap og utvanning.
