Fremme av innenlandsk produksjon – hvem vil ha nytte?

Donald Trump har vunnet US presidentvalg og er klar til å gjøre sitt comeback til Det hvite hus etter fire år for fire år til.

I januar neste år, når presidentvalgt Trump blir innsatt ved sin innsettelse, vil han gå inn i kontoret, og bli den andre presidenten som vender tilbake til Det hvite hus for en andre ikke‑sammenhengende periode. Og med det vil han begynne å levere på løftene han ga under kampanjen.

På valgkampen foreslo Trump nye ideer, inkludert ingen skatt på tips, avskaffelse av skatt på Social Security‑ytelser, fullstendig eliminering av inntektsskatt, og mye mer.

Han har også delt sine planer om å bygge videre på Tax Cuts and Jobs Act (TCJA), som han vedtok i 2017 og som innførte endringer som lavere skatteklasser, høyere standardfradrag og større fritak for bo- og gaveavgift, blant annet.

Fremfor alt er økning av toll på varer som importeres fra andre land ett av hovedpunktene i Trumps visjon om å styrke USAs økonomi, som han hevder ikke vil koste innbyggerne noe.

Mens Trump insisterer på at toll betales av utenlandske land, er det importører, dvs. amerikanske selskaper, som betaler tollen, og deretter overfører de de høyere kostnadene til kundene med høyere priser. Imidlertid skader toll også utenlandske land ved å gjøre deres produkter dyrere og dermed vanskeligere å selge i utlandet.

I tillegg til å straffe utenlandske land, brukes toll som et verktøy for å fremme innenlandske produsenter. Men når de fremkaller gjengjeldelse, som de pleier å gjøre, har nettoeffekten av toll blitt funnet å være omtrent null.

Trumps tro på toll er imidlertid uendret, og han ser den som «det største som noen gang er oppfunnet». Kombinasjonen av å øke tollene på utenlandske land betydelig og senke innenlandske skatter, ifølge den selverklærte «Tariff Man», vil gjøre Amerika til en produksjonskraft igjen.

La oss derfor se på noen fremtredende tollsatser som Trump har foreslått, og selskaper som kan dra nytte av dem!

Universal Tariff (10%-20% på alle importvarer)

For å begynne med har Trump snakket om å innføre en 10 % til 20 % toll på alle importvarer. Ja, du leste riktig! Ikke selektive varer, men en generell toll som gjelder alle utenlandske varer som kommer inn i USA. Til kontekst, USA importerte rundt $3.2 trillion i varer i 2022.

Ifølge tankesmien Tax Foundation vil en 10 % universell toll kunne øke inntektene med en estimert $2 trillion fra 2025 til 2034, noe som ville øke til $3.3 trillion hvis en 20 % universell toll innføres. Dette vil imidlertid øke skattene på amerikanske husholdninger med i gjennomsnitt $1 253 og $2 045.

Deretter er de stigende prisene som følge av økte kostnader for selskaper. Som Philip Daniele, administrerende direktør i AutoZone (AZO ), fortalte Wall Street:

«If we get tariffs, we will pass those tariff costs back to the consumer.»

Markedet har allerede sett dette. En studie fra University of Chicago bemerket at under Trumps første periode, da han innførte en 20 % toll på importerte vaskemaskiner, steg kostnaden i gjennomsnitt med 12 %.

Ifølge en notat publisert av ratingbyrået S&P Global (SPGI ) nylig, kan dette legge til så mye som 1,8 prosentpoeng til USAs inflasjon, noe som kan få inflasjonen til å stige igjen. Det kan også påvirke produksjonen med ett prosentpoeng. Byrået mener imidlertid at det er usannsynlig at toll vil bli innført på så høye nivåer, og at de sannsynligvis kun er et startpunkt for forhandlinger.

Caterpillar Inc.

Som en ledende produsent av bygge- og gruveutstyr, kan Caterpillar få et konkurransefortrinn over utenlandske konkurrenter som møter importtoll, noe som potensielt kan øke deres markedsandel innenlands.

På tidspunktet for skrivingen handles CAT-aksjer til $405, opp over 38 % i år. Under Trumps presidentperiode, hvis høye toll blir implementert, kan Caterpillars markedsverdi på $197 billioner se aksjekursene stige ytterligere. For øyeblikket har den en EPS (TTM) på 21,56 og en P/E (TTM) på 18,93, mens den betaler et utbytte på 1,38 %.

For Q3 2024 rapporterte selskapet omsetning og inntekter på $16,1 billioner, en nedgang på 4 % fra 3Q23 hovedsakelig på grunn av lavere salgsvolum. Driftsmarginen var i mellomtiden 19,5 %, og fortjeneste per aksje var $5,06.

Driftskontantstrømmen i denne perioden var $3,6 billioner, mens Caterpillar avsluttet kvartalet med $5,6 billioner i selskapets kontanter. $0,8 billioner i kontanter ble brukt til aksjetilbakekjøp, og $0,7 billioner ble betalt ut i utbytte.

For Caterpillar fungerer det brede produktsortimentet og immaterielle eiendeler til deres fordel. Etterspørselen etter deres solgass‑turbiner kan forventes å øke fra datasentre og et økende fokus på å nå klimamål. Etterspørselen etter kapitalutstyr kan også øke på grunn av rentekutt, da lettelse i pengepolitikken har en positiv innvirkning på sluttmarkedets forbruk.

Kinesisk import (60 % toll)

Kinas president Xi Jinping gratulerte Trump med seieren og oppfordret begge nasjoner til å finne den «riktige måten å komme overens på». Stabile og bærekraftige US‑Kina‑relasjoner tjener begge landenes interesser, sa Xi.

Dette oppfordringen til «co‑exist peacefully» fra Xi kom da Trump lovet å ta en sterk holdning til Kina som kan øke US‑Kina‑handelskrigen et hakk opp. Konflikten startet da Trump først satte toll i 2018, som svar på at Kina innførte egne toll på amerikanske varer som svinekjøtt og soyabønner.

En studie av økonomer ved MIT, Harvard, Verdensbanken og Universitetet i Zürich konkluderte med at skattene Kina innførte i gjengjeldelse på amerikanske varer hadde en «negativ» innvirkning på sysselsetting, spesielt på bønder.

En nylig studie bestilt av American Soybean Association og National Corn Growers Association bemerket at nye tollsatser kan koste lokale mais- og soyabønder «milliarder av dollar i årlig produksjonsverdi».

Denne gangen har Trump foreslått en 60 % toll på varer fra Kina, noe som er mye høyere enn de 7,5 %‑25 % som ble innført sist, i hans forsøk på å oppnå økonomisk uavhengighet fra landet. Kina er verdens ledende eksportør av varer, med eksportverdier i 2023 på nesten $3,4 billioner.

Kilde: Statista

Interessant nok har moteselskapet Steve Madden (SHOO ) allerede delt planer om å kutte ned på Kina‑produserte produkter med opptil 45 %.

Mens Kina er bedre forberedt denne gangen på å håndtere Trumps toll, argumenterer Reuters for at deres økonomi for tiden er i en «mye mer sårbar posisjon», og som sådan står det østasiatiske landet overfor en større trussel. Faktorene som virker mot Kina nå er boligmarkedskrisen, lokale myndigheter med usustainable gjeld, lave lønninger og høy ungdomsledighet, som fører til svak innenlandsk etterspørsel og deflatorisk press.

Det gjenstår å se om Trumps toll kun er en forhandlingsstarter slik S&P Global mener eller om de vil føre til enda en handelskrig mellom verdens to største økonomier etter BNP.

Nucor Corporation

En stor amerikansk stålprodusent, Nucor, kan dra nytte av redusert konkurranse fra kinesisk stålimport, noe som kan føre til høyere innenlandske stålpriser og økt etterspørsel etter deres produkter.

Tilbake i 2018 innførte Trump skatter på importert stål, men det hadde liten effekt på NUE-aksjer, som startet året på rundt $70 og endte på rundt $50. Aksjeytelsen til selskapet var også dempet året etter.

Kvantiativ lettelse i de neste årene førte imidlertid til en prisøkning. Det positive er at hvis Trumps toll ikke påvirker NUE-aksjekursene positivt, kan rentekuttene forventes å hjelpe dem å stige.

For øyeblikket handles NUE-aksjer til $161,17, ned 7,4 % i år. Med en markedsverdi på $38,25 billioner har selskapet en EPS (TTM) på 10,38 og en P/E (TTM) på 15,53, mens det betaler et utbytte på 1,34 %.

For Q3 2024 rapporterte selskapet om nettoomsetning på $7,44 billioner, en nedgang på 8 % fra forrige kvartal, mens nettoresultatet tilhørende Nucor‑aksjonærer var nesten $250 millioner. Det ble også notert $83 millioner i ikke‑kontante kostnader knyttet til nedskrivning av visse ikke‑løpende eiendeler i råmateriale‑ og stålproduksjonssegmentene. Kontantstrøm fra driften var over $1,30 billioner.

«Nucors markedsledelse, produktmangfold og sterke balanse gjør det mulig for oss å gi meningsfulle avkastninger til aksjonærene og gjennomføre vår vekststrategi selv i møte med markedsusikkerhet.»

– CEO Leon Topalian

Biler (100 % toll på utenlandsproduserte biler)

Trump hever innsatsen ytterligere denne gangen ved å fremme ideen om en 100 % toll på biler som er produsert utenfor USA. I september sa Trump at han ville innføre en 100 % toll på hver bil som importeres fra Mexico og at tyske bilprodusenter skulle «bygge sine fabrikker» i Amerika.

Han fortsatte med å anbefale å «innføre en 200 % toll» på bilprodusenter slik at «de blir usolgbare i USA».

Interessant nok bygger mange bilprodusenter lavprisbiler i Mexico, et trekk som ble muliggjort av en handelsavtale Trump forhandlet under sin første presidentperiode. Uken før valgdagen rettet Trump seg igjen mot europeiske bilprodusenter, noe som indikerer at nye importtoll kan komme snart.

«They don’t take our cars. They don’t take our farm products. They sell millions and millions of cars in the United States. No, no, no, they are going to have to pay a big price.»

– President Trump

Ettersom USA er det største eksportmarkedet for Tyskland, fikk Trumps uttalelse aksjene til de europeiske bilprodusentene til å falle. BMWs administrerende direktør Oliver Zipse var imidlertid upåvirket og sa:

«We have a strong footprint there, which kind of protects us against anything which might happen on the geopolitical side.»

Puma administrerende direktør Arne Freundt er også avslappet med tanke på potensielle tollsatser, som han sa:

«We can shift volumes to other countries swiftly in case tariffs increase in certain countries.»

I tillegg til toll planlegger Trump også å avskaffe insentiver for elbiler som skattefradrag og få EPA til å revurdere sine kjøretøysregler.

Merkbart er at Tesla (TSLA ) administrerende direktør Elon Musk sannsynligvis vil påvirke Trump-administrasjonens tilnærming til bilsektoren, gitt at teknologimilliardæren var presidentvalgt sin mest synlige og vokale støttespiller som donerte over $100 millioner til Trumps gjenvalgskampanje. Trump har også tilbudt Musk en rolle i sin administrasjon.

Klikk her for en liste over topp EV-aksjer.

Ford Motor Company

Ettersom utenlandsproduserte biler blir dyrere under Trump-administrasjonen på grunn av toll, og innenlandsproduserte biler blir mer attraktive for forbrukerne, kan Ford, som har betydelige produksjonsanlegg i USA, potensielt se en økning i salget.

Selskapets markedsverdi på $43,5 billioner, og aksjene handles per nå til $10,91. Dette året har ikke vært særlig positivt for Ford, hvis aksjer falt med over 10 %. Den har en EPS (TTM) på 0,88, en P/E (TTM) på 12,52, og en utbytteavkastning på 5,47 %.

For 3Q24 kunngjorde bilprodusenten en inntektsøkning på 5 % til $46,2 billioner, noe som CEO Jim Farley ikke var «overhodet fornøyd» med. Nettoresultatet på ujustert basis var $892 millioner, en nedgang på 24 % fra året før på grunn av problemer med elbiler, garantikostnader og andre faktorer.

Fords virksomhet i Kina bidro faktisk med over $600 millioner til selskapets EBIT. Forrige måned sa Fraley i et intervju at han har kjørt en Xiaomi EV fra sin kinesiske konkurrent de siste seks månedene, og han ønsker ikke å gi den opp.

Selskapet rapporterte sterk vekst i Ford Blue- og Ford Pro-divisjonene, mens EV-enheten, «Model e», registrerte tap på $1,22 billioner i tredje kvartal, noe som var mindre enn tapet Ford hadde året før.

Farley har ifølge rapporter fortalt ansatte at selskapet må akselerere innsatsen for å senke kostnader og forbedre kvalitet. Dessuten vil lederbonusene, som under det nye prestasjonssystemet innført av Farley er direkte knyttet til disse målene, bli redusert til 65 %.

En positiv utvikling for Ford har vært at USAs National Highway Traffic Safety Administration avsluttet en to og et halvt år lang etterforskning av selskapets motorfeil etter at de tilbakekalte 91 000 kjøretøy og erstattet motorene.

Spesifikke selskaper (200 % toll på selskaper som flytter produksjon til utlandet)

Sent i september sa Trump at han ville innføre en enorm 200 % toll på import fra selskaper som flytter sin produksjon til andre land. Denne tunge skatten ble kunngjort av Trump som svar på Deere (DE ) sin kunngjøring om at de planlegger å øke produksjonskapasiteten i nabolandet.

«(Deere) kunngjorde for noen dager siden at de vil flytte mye av sin produksjonsvirksomhet til Mexico. Jeg informerer akkurat nå John Deere om at hvis dere gjør det, vil vi innføre en 200 % toll på alt dere ønsker å selge i USA.»

– Trump sa på et arrangement 23. september

Etter Trumps bemerkninger motsatte John Deere seg ved å si at de ikke flytter produksjon til Mexico, men snarere «vi har strategisk utnyttet vår tilstedeværelse i Mexico for førerkabinkproduksjon», som ble kunngjort for to år siden og er planlagt ferdigstilt i år.

Selskapet delte videre at mindre enn 5 % av deres amerikanske salg produseres i Mexico, hvor selskapet har vært tilstede i over sytti år. Samtidig kommer mer enn 75 % av alt amerikansk salg fra innenlandske produksjonsanlegg. I USA har den svekkende landbruksøkonomien i år ført til mange oppsigelser hos Deere.

Deere & Company (DE )

Selv om Deeres plan om å flytte noe av produksjonen til utlandet fikk Trump til å heve tollsatser ytterligere, vil de egentlig ikke måtte bekymre seg for toll siden de ikke flytter driften ut av landet.

Videre opprettholder selskapet betydelige produksjonsanlegg i USA, noe som betyr at hvis konkurrentene møter høye tollsatser for å flytte produksjon til utlandet, kan de faktisk styrke sin posisjon i markedet for landbruksmaskiner. Etter hvert som lokal etterspørsel øker på grunn av høye priser på utenlandsk utstyr, vil selskapet ha nytte av dette.

Selskapets aksjer, med en markedsverdi på $109 billioner, handles per nå til $399, opp 2,82 % år‑til‑dato (YTD). Deere har en EPS (TTM) på 29,31, en P/E (TTM) på 13,64, og en utbytteavkastning på 1,47 %.

For 3Q24 rapporterte selskapet nettoinntekt på $1,734 billioner, et betydelig fall fra samme kvartal i fjor da nettoinntekten var $2,978 billioner. Global nettoomsetning og inntekter falt samtidig med 17 % til $13,152 billioner, og nettoinntekten for regnskapsåret 2024 er prognostisert til $7 billioner.

Disse resultatene, ifølge administrerende direktør og styreleder John C. May, viser selskapets «disiplinerte gjennomføring i møte med utfordrende forhold i de globale landbruks‑ og byggesektorene». Han bemerket videre at Deere tok «vanskelige» beslutninger om kostnadsreduksjon som svar på svake markedsforhold.

Konklusjon

Som vi så sist under Trumps presidentperiode og som han allerede har lovet mange ganger, er toll en sentral del av Trumps økonomiske agenda. Selv om omfanget av toll kanskje ikke blir så aggressivt som Trump hevdet på valgkampen, bør man forvente at toll vil bli innført.

Studier har vist at toll vanligvis ender opp med en netto null‑effekt på å styrke arbeidsmarkedet. Mens en bestemt industri kan få fordeler, påvirker gjengjeldelse fra mållandene andre.

Dette betyr at det vil være noen vinnere og noen tapere i aksjemarkedet. Så, mens Trump lover å sette «America first» og oppnå suksess sammen, må investorer sørge for at de er på den vinnende siden de neste fire årene og utnytte det som kommer!

Klikk her for å lære hvordan utnyttelse av simuleringer kan revolusjonere chipproduksjon i USA.