En uke senere – hvilken effekt har ETF-ene hatt på markedet?

Forrige uke markerte et monumentalt øyeblikk for Bitcoin og det brede kryptovalutamarkedet da den første spot BTC-børsnoterte fondet (ETF) endelig ble godkjent i USA etter år med forsinkelser og avslag.

Alt startet i 2013 da den første søknaden om en spot Bitcoin ETF ble innlevert av grunnleggerne av kryptobørsen Gemini, Cameron og Tyler Winklevoss. Deretter, i 2017, forsøkte Grayscale å konvertere sin trust til en ETF. Men det var først i januar 2024 at Spot Bitcoin ETF ble en realitet i USA.

En dag etter at USAs Securities and Exchange Commission (SEC) sin X‑konto (tidligere Twitter) ble kompromittert og sendte ut en falsk godkjenning av Bitcoin ETF, godkjente SEC‑sjef Gary Gensler, som er en kryptoskeptiker, sammen med kommisjonærene Hester Peirce og Mark Uyeda, den aller første spot Bitcoin ETF. Likevel forsterket Gensler byråets negative holdning til krypto og uttalte: «Vi godkjente eller støttet ikke bitcoin», samt at «investorer bør være forsiktige».

Til tross for Genslers bemerkninger kom den etterlengtede godkjenningen av Bitcoin‑ETF‑ene på samme dag, femten år siden, da Hal Finney la ut «Running Bitcoin» på X. I tillegg til Bitcoins pseudonyme skaper, Satoshi Nakamoto, var Finney den første som lastet ned og kjørte Bitcoin‑programvaren.

På den tiden var Bitcoin en nisje‑aktivum som senere ble et trillion‑dollar aktivum på sitt høydepunkt, i tråd med Finneys tro på at Bitcoin ville vokse raskt. Han bemerket også i en e‑post at én dag ville hver BTC være verdt 10 millioner dollar, og anslo at en brøkdel av den totale globale husholdningsrikdommen ville flytte seg inn i kryptovaluta.Nå som ETF‑godkjenningen endelig er kommet, forventes det at Bitcoin skyter i været.

«BTC‑ETF‑er og andre lignende produkter er flotte for krypto og vil skape stor etterspørsel etter BTC, noe som sannsynligvis vil drive opp prisen på BTC.»

– Dave Hendricks, grunnlegger og administrerende direktør i Vertalo, en SEC‑registrert digital overføringsagent som muliggjør det digitale aktivumøkosystemet

Denne bullish holdningen kommer fra det faktum at ETF‑en ikke bare er regulert, men også et kjent investeringsinstrument for mainstream‑investorer. Dette vil gjøre det mulig for dem å handle BTC‑priser via tradisjonelle meglerkontoer. Som et resultat av denne godkjenningen vil investorer som har vært nysgjerrige, men som ikke ønsket å investere direkte i Bitcoin, bli tiltrukket av disse produktene, noe som fører til at Bitcoin får «inkrementell etterspørsel».

Tidligere denne måneden bemerket en undersøkelse publisert av Bitwise og VettaFi at omtrent 80 % av finansrådgivere sa at de enten ikke kunne kjøpe krypto for sine kunder eller var usikre på om de kunne. Av de som var interessert i å kjøpe Bitcoin, sa 88 % at de ventet på at SEC skulle godkjenne ETF‑en.

Ifølge Goldman Sachs (GS ) vil Bitcoin‑ETF‑er gjøre det mulig for institusjonelle investorer å delta mer aktivt i arbitragestrategier og opsjonshedging, i tillegg til å dra nytte av bedre likviditet og investorbeskyttelse uten å måtte påta seg risikoen ved egen forvaring, mens aktører som BlackRock (BLK ) og Fidelity tilfører «erfaring og troverdighet i håndteringen av disse kjøretøyene».

«For første gang på lenge vil bitcoin-markedene ha en forutsigbar og langvarig arbitragemulighet», sa Arthur Hayes, tidligere administrerende direktør i BitMEX, som forventer at disse produktene vil dukke opp i store asiatiske markeder som Hong Kong, som betjener «Kinas sørover‑strøm».

All aktivitet: Hvem vant Spot Bitcoin ETF-løpet?

På den første dagen av lanseringen registrerte Spot Bitcoin ETF‑ene samlet $4,6 milliarder i daglig volum. Til sammenligning hadde ProShares’ futures‑baserte Bitcoin ETF (BITO) $1 milliard i handelsvolum og så $570 millioner i innskudd på sin første dag i oktober 2021. Likevel kommenterte Eric Balchunas, ETF‑analytiker hos Bloomberg Intelligence: «Enkelt den største Day One‑splashen i ETF‑historien».

Forrige torsdag, da flere spot‑ETF‑er debuterte på amerikanske børser, hadde BITO et uttrekk på 3 000 BTC, en bevegelse sannsynligvis drevet av brukervennlige spot‑baserte ETF‑er. Som JPMorgan‑analytikere ledet av Nikolaos Panigirtzoglou skrev i sin forskningsrapport, kunne de som holder sin krypto i fondformat skifte fra GBTC og futures‑baserte ETF‑er til billigere spot‑ETF‑er.

Nå, denne tirsdagen, hoppet det totale volumet på tvers av ti spot Bitcoin ETF‑er over $1,8 milliarder, med Grayscale, BlackRock og Fidelity i front ved å stå for $1,6 milliarder av dette volumet. Interessant nok overgikk dette volumet handelsvolumet for alle 500 ETF‑er lansert i USA i 2023, som kun nådde $450 millioner, ifølge Balchunas. I mellomtiden, i løpet av de første tre handelsdagene, steg det totale volumet på tvers av alle de nye spot Bitcoin ETF‑ene til nesten $10 milliarder.

BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) er for tiden den klare vinneren når det gjelder å tiltrekke nettoinnskudd, med nesten $500 millioner de siste tre dagene. Ifølge CC15Capital har BlackRocks Bitcoin ETF 11 439 BTC, Fidelitys Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) har 9 750 BTC, og ARKB har for tiden 2 535 BTC. Grayscale har derimot 605 891 BTC. Disse Bitcoin‑holdningene kan imidlertid være utdatert.

Andre lignende produkter tilbys av Bitwise, Invesco, VanEck, Franklin Templeton, Valkyrie og WisdomTree.

Når det gjelder Grayscales Bitcoin‑fond, selv om det leder i total handelsvolum, skyldes det ikke innskudd, men uttak. Ifølge Balchunas er BlackRocks produkt «mest sannsynlig å overta GBTC som likviditetskongen» ved å se kontinuerlige innskudd.

Grayscales Bitcoin Trust ETF (GBTC) på $28,58 milliarder har blitt konvertert fra det eksisterende fondet som ble lansert for et tiår siden. På tirsdag sendte Grayscale ytterligere 9 000 BTC til en børs, ifølge data fra Arkham Intelligence, etter at uttak førte til at selskapet solgte 2 000 Bitcoin forrige uke.

Siden ETF‑godkjenningen har fondet sett betydelige uttak ettersom investorer benyttet muligheten og hastet for å trekke seg ut etter at rabatten ble redusert til sitt laveste nivå på nesten tre år. Ifølge YCharts er GBTC‑rabatten nå på 1,18 %, ned fra de høye 48,3 % i slutten av desember 2022.

Det var i februar 2021 at GBTC‑premien plutselig ble til en rabatt på grunn av den obligatoriske seks‑måneders låseperioden, som fanget investorer i fondet på grunn av motvilje mot å selge aksjer ved stadig forverrende rabatter.

Bare i løpet av de siste tre dagene har anslagsvis $1,1 milliarder strømmet ut fra GBTC, ifølge Bloomberg ETF‑analytiker James Seyffart. Uttakene GBTC opplever overgår innskuddene andre Bitcoin‑ETF‑er registrerer.

En annen grunn til Grayscales uttak er de høye gebyrene på 1,5 % sammenlignet med konkurrentene. Men i lys av at flere spot Bitcoin‑ETF‑er nå er live, vil dette ikke lenger fungere til Grayscales fordel.

Allerede, i kappløpet om å vinne investorer, reduserte Franklin Templeton gebyret på sitt produkt fra 0,29 % til 0,19 %. Denne 10‑basis‑punkts nedgangen fikk Franklin Templeton til å erstatte Bitwise, som tar 0,2 % for å bli det billigste blant de nye investeringsproduktene.

Fondforvalteren frala også gebyrer frem til 2. august 2024, inntil fondet oppnår en forvaltningskapital (AUM) på $10 milliarder. Timer etter godkjenningen av produktet, la den 76‑årige kapitalforvalteren med $1,5 billioner i AUM også laserøyne på sin logo med Ben Franklin.

Etter hvert som ETF‑krigen fortsetter, benyttet kryptoforvalteren CoinShares (CSHR ) også sin mulighet til å kjøpe Valkyrie Investments sin ETF‑enhet som følge av godkjenningen av Valkyries Bitcoin Fund (BRRR), som debuterte med $9,3 millioner i handelsvolum.

Ifølge CoinShares‑administrerende direktør Jean‑Marie Mognetti ønsker firmaet å utvide sin europeiske suksess, hvor det dominerer over 40 % av all forvaltningskapital i kryptoeTP‑er i USA. Oppkjøpet vil legge til rundt $110 millioner til CoinShares’ $4,5 milliarder i AUM.

I mellomtiden, drevet av lanseringen av spot Bitcoin‑ETF‑er, nådde totale innskudd i kryptoinvesteringsprodukter (ETP‑er) $1,18 milliarder forrige uke, ifølge rapporten fra CoinShares. Selv om tallene er imponerende, var de ikke rekordstore, da lanseringen av Bitcoin futures‑ETF‑er i oktober 2021 resulterte i et innskudd på $1,5 milliarder på én uke.

Legger scenen for de store aktørene

Selv om spot Bitcoin‑ETF‑er allerede er i drift i Europa, Canada og Australia, blir godkjenningen fra SEC sett på som en stor spillveksler i kryptoverdenen. Dette markerer en betydelig milepæl for bransjen ettersom den vil utvide investorers tilgang til kryptokongen. Bitcoin‑ETF‑er er tradisjonelle finansielle kjøretøy som gir både detalj- og institusjonsinvestorer enklere eksponering mot BTC.

2024 ser absolutt ut til å bli året da tradisjonell finans (TradFi) endelig gjør sin tilstedeværelse kjent i kryptoverdenen. Godkjenningen av flere Bitcoin‑ETF‑er legger scenen for aktiva‑forvalter-gigantene som BlackRock og Fidelity og bankgigantene som JPMorgan og Goldman Sachs’ inntog i Bitcoin‑markedet.

As Dave Hendricks from Vertalo highlights:

“Denne utviklingen trekker positiv oppmerksomhet til andre ting som institusjonell blokkjede (det Vertalo gjør). Faktumet at så mange store finansinstitusjoner er med, er en STOR sak.”

Denne trenden validerer ikke bare sektoren, men signaliserer også et betydelig skifte i hvordan tradisjonelle finansmarkeder begynner å omfavne og integrere innovative digitale eiendeler og blokkjede‑teknologi.

Opprinnelig anti-etablert, har Bitcoin i dag blitt tatt i bruk på Wall Street, noe som kan føre til bred vekst som et alternativt aktivum. Imidlertid reiser inntredenen til mainstream‑gigantene i kryptoverdenen spørsmålet om deres deltakelse undergraver kryptos disruptive etos og påvirker maktdynamikken i den desentraliserte sektoren.

Vil disse massive enhetene diktere Bitcoins retning i en post‑ETF‑verden, hvor de sannsynligvis vil eie en stor del av forsyningen? Dette kan absolutt føre til opprettelsen av nye Bitcoin‑hvaler.

Det er imidlertid bare begynnelsen. Da BlackRocks ETF ble lansert, begynte administrerende direktør Larry Fink å rose kryptobransjen, som han tidligere kalte en «indeks for hvitvasking av penger». Men nå, i et intervju med CNBC, sa han at han har blitt «en stor troende» på Bitcoin, som «er lik gull ved at det er en knapp ressurs».

ETF‑ene er imidlertid «steg én i den teknologiske revolusjonen i finansmarkedene», som Fink er klar til å ta videre med enda et produkt i form av en spot ETH‑ETF.

Med nesten et dusin spot Bitcoin‑ETF‑er endelig live og i handel i USA, ser spekulanter på Ethereum som den neste sannsynlige kandidaten for spot‑ETF‑godkjenning, en prosess som allerede er startet. VanEck og Ark 21Shares leverte papirarbeidet for dette til SEC allerede i september, mens BlackRock gjorde det i november. En slik godkjenning vil legitimere Ethereum for TradFi‑verdenen, noe som vil føre til økt interesse og investering i Ethereum‑baserte prosjekter som kan fremme vekst i økosystemet.

«Jeg ser verdi i å ha en Ethereum‑ETF», sa Fink. «Disse ETF‑ene er trinn på veien mot tokenisering, og jeg tror det er hvor vi er på vei.» Mens Bitcoin kan gi beskyttelse mot geopolitiske risikoer, kan tokenisering, ifølge Fink, bidra til å eliminere problemer knyttet til hvitvasking av penger og andre former for korrupsjon.

Hva er neste? Kryptoverden etter Spot Bitcoin ETF

Allerede har euforien rundt Bitcoin‑ETF‑ene gitt vei til en nedtur.

Noteringen av nye Bitcoin‑fond, som forventet, var en «sell the news»-hendelse som så prisen på BTC skyte forbi sitt to‑års‑høyde på $49 000, bare for å miste omtrent 12 % av verdien siden da og nå handle til $42 762, ifølge CoinGecko. Prisen begynte å stige i september 2023 da den handlet rundt $25 000, nesten doblet i verdi uten betydelige tilbakeganger.

Andelen av Coinbase (COIN), den børsnoterte kryptobørsen som leverer oppbevaringstjenester til de fleste ETF‑utstederne, har også falt til $133,88, ned fra $187,4 den 29. des. Totalt kryptomarkedsverdi har i mellomtiden falt fra $1,858 billioner forrige uke til nå $1,768 billioner.

Dette skyldes at godkjenningen var høyt forventet, og dermed opptrappingen i flere måneder. Det samme fenomenet ble også observert under tidligere milepæls‑hendelser som Bitcoin Futures‑noteringen i desember 2017 og Coinbases børsnotering i april 2021.

På kort sikt vil prisen på Bitcoin sannsynligvis nå toppen. Mange forventer nå at prisen vil bryte ned og falle under det psykologiske nivået $40 000 i nær fremtid. Gitt at BTC steg mer enn 150 % i 2023, ville dette være en typisk korreksjon. Imidlertid kan den nedadgående risikoen være begrenset med lavere amerikanske statsobligasjonsrenter og et optimistisk utsiktsbilde for Federal Reserves tidlige rentekutt. På lengre sikt forblir forventningene bullish, drevet av etterspørselen etter ETF‑er.

Som 21Shares‑president Ophelia Snyder sa i et intervju, reflekterer de innledende handelsvolumene oppsamlet etterspørsel, og hun forventer:

«En andre bølge av aktivitet i de kommende ukene og månedene etter hvert som dette blir mer mainstream.»

Imidlertid er det «en feil» å fokusere på kortsiktige strømmer, sa Snyder, og bemerket at det er «vanvittig kortsiktig og i stor grad ikke poenget», siden «det vil bygge seg opp over tid».

Markedsanalytikere ser Bitcoin som en «transformativ» kraft for bransjen, da den vil tillate tradisjonell formuesforvaltning å få tilgang til det største kryptoeiendelen og bringe inn ny kapital i krypto fra stiftelser, pensjoner, statlige formuesfond, forsikringsselskaper og pensjonsordninger.

«De positive ringvirkningene (sekundære effekter) for alt som har med Distributed Ledger Technology (DLT) å gjøre, vil drive kryptomarkedene oppover. Det vil bli sterke kapitalstrømmer fra lavavkastningsprodukter inn i disse ETF‑ene, de større kryptomarkedene. Dette vil føre til mer snakk om tokenisering til tross for at de fleste kommentatorer ikke engang forstår hva det betyr.»

– sa Hendricks fra Vertalo

Ifølge markedsobservatører kan etterspørselen etter Bitcoin‑ETF‑er se milliarder av dollar i innskudd. Standard Chartered (STD.DE ) ‑analytikere forutsa at disse produktene kan se $50‑$100 milliarder i innskudd i år. Banken forutså også at bitcoin kan stige til nivåer nærmere $200 000 innen slutten av 2025, ved å sammenligne spot Bitcoin‑ETF med den første gull‑ETF‑en, som ble lansert i november 2004, hvoretter prisen på den edle metallen steg over 4‑ganger på syv år. Mer enn $100 milliarder er for tiden investert i gull‑ETF‑er i USA.

ETF‑er gjorde det enkelt for investorer å kjøpe gull ved bare å klikke på «kjøp» i sine meglerkontoer, så forventer Standard Chartered at «bitcoin vil nyte prisgevinster av lignende størrelse som et resultat av USAs spot‑ETF‑godkjenning», men at de kun vil materialisere seg «over en kortere (én‑ til to‑års) periode».

Faktisk har korrelasjonen mellom Bitcoin og gull steget til nye høyder de siste månedene. Korrelasjonen ligger for tiden på 0,76.

I mellomtiden sa ARK Invest‑administrerende direktør Cathie Wood, som fortsatt er enormt bullish på Bitcoin, at den største kryptovalutaen etter markedsverdi kan nå $1,5 millioner i pris innen slutten av dette tiåret, og øker hennes tidligere estimat med 50 % i lys av grønt lys fra SEC. En bjørnekasus, ifølge Wood, ville se BTC‑prisen stige til $258 500 og et basis­scenario på $682 800.

En annen stor bullish hendelse som vil drive kryptopriser oppover er halveringen i første halvdel av 2024. Alle øyne er nå på den kommende Bitcoin‑halveringen, som vil kutte hastigheten på nye BTC som utstedes til minere fra nåværende 6,25 til 3,125 BTC. Samtidig har den historiske godkjenningen av Bitcoin‑ETF åpnet døren for andre kryptovalutaer, med Ethereum i front. Sammen vil disse hendelsene drive opp kryptomarkedets priser og mainstream‑adopsjon.

Klikk her for å lære alt om investering i Bitcoin.