NextEra Energy (NEE): Driver den Trump‑drevne reindustrialiseringen

Langsiktig trend i deindustrialisering

Siden slutten av andre verdenskrig har en svært langsiktig og strukturell tendens i den amerikanske økonomien vært deindustrialisering. Dette begrepet kan dekke to ulike fenomener: reduksjon av total industriell produksjon i den amerikanske økonomien, eller reduksjon av produksjonsjobber i den samlede økonomien.

Kilde: Kyle Chan

Selv om dette i utgangspunktet kan sees på som et naturlig resultat av en verdensøkonomi som gjenoppbygger seg fra ruiner etter verdenskrigen, har trenden fortsatt etter dette. Så selv om dette er et populært narrativ fra et politisk ståsted, gir det kanskje ikke en solid forklaring å skylde på først Japan på 1980‑tallet og deretter Kina.

Blant mer seriøse kandidater til motoren bak deindustrialiseringen kan nevnes:

• Et vilje­fullt skifte mot en tjeneste‑fokusert økonomi, med skitne og farlige aktiviteter, eller arbeidsintensiv produksjon av lavkostprodukter som flyttes til fattigere land.
• Den strukturelle underskuddet i USAs handelsbalanse, et naturlig fenomen som stammer fra dollarens status som reservevaluta, også kjent som «Triffin‑dilemmaet».
• Automatisering og teknologisk forbedring som fører til mindre sysselsetting i industrisektoren for samme produksjonsnivå.

Uansett hva som er den egentlige årsaken til dette fenomenet, har det hatt viktige konsekvenser for USA og verdensøkonomien. Den første var fremveksten av «Rust Belt», en tidligere industriell region i USA som ble mye fattigere, og som i dag er kjernen i opioidkrisen og i MAGA‑bevegelsen.

Dette har også akselerert USAs handelsunderskudd i forhold til resten av verden, med en amerikansk økonomi som er en massiv nettoeksportør av tjenester, men med et stadig økende underskudd i varer, som nådde 1,2 billion dollar i 2024.

Kilde: Voronoi

Alt i alt ser det ut til at denne trenden er på vei mot slutten, eller i det minste blir den øverste prioriteten for amerikanske politikere under Trump‑administrasjonen.

Det finnes ingen bedre beskrivelse av denne farlige tilstanden enn USAs store og vedvarende handelsunderskudd i varer, som skjøt i været til 1,2 billion dollar i 2024. Etter å ha kommet ut av et usikkert geopolitisk landskap de foregående fire årene, kan ikke USA nærme seg internasjonale økonomiske og industrielle politiske spørsmål med likegyldighet.

Rapport til presidenten om America First‑handelspolitikk – sammendrag

Tollsatser & Reindustrialisering

Tollsjokk

Ingen steder er denne endringen i makroøkonomiske vinder så synlig som med de nylige massive tollsatser som Det hvite hus har innført på mesteparten av verden. Disse tollene er blitt presentert som gjengjeldelse for ondsinnede og bevisst urettferdige tollsatser og ikke‑toll‑barrierer som begrenser amerikanske eksportvarer.

Behovet for en America First‑handelspolitikk er selvinnlysende. I flere tiår har USA mistet jobber, innovasjon, rikdom og sikkerhet til utenlandske land som har brukt et mylder av urettferdige, ikke‑rekriprokke og forvrengende praksiser for å oppnå fordel over våre innenlandske produsenter.

Rapport til presidenten om America First‑handelspolitikk – sammendrag

Men i praksis er det selve handelsunderskuddet som er målet. For eksempel fikk Lesotho, et fattig og underutviklet afrikansk land, innlands i Sør‑Afrika, 50 % tollsatser – verdens høyeste tollsatser.

Den lille sørlige afrikanske nasjonen har blitt posterbarnet for African Growth and Opportunity Act (Agoa) – et 25‑år gammelt amerikansk lovverk som garanterer tollfri tilgang til amerikanske forbrukere for visse varer fra Afrika.

Årsaken er at mens landet kjøper svært lite fra USA, hovedsakelig på grunn av sin begrensede rikdom, eksporterer det tekstiler og, viktigere, diamanter til en verdi av 237 millioner dollar, noe som fører til et forholdsmessig stort handelsunderskudd.

Det samme skjedde med Madagaskar på grunn av eksporten av naturlig vanilje. På samme måte fikk USAs allierte Taiwan og Japan tollsatser på henholdsvis 32 % og 24 %.

Kilde: BBC

Det er altså virkelig handelsunderskuddene i seg selv som blir målrettet, med de mest ubalanserte handelsforholdene som automatisk resulterer i straffetollsatser, uavhengig av den underliggende årsaken, den totale størrelsen på handelsforholdet eller diplomatiske relasjoner med mållandet.

Veien til reindustrialisering

Denne økningen i land‑baserte tollsatser er ett politisk virkemiddel for å bringe industri tilbake til USA, etter for eksempel flyttingen av TSMC‑produksjon til USA(TSM ) eller 25 % toll på importert stål, aluminium og bilindustri.

(Du kan også lese mer om tollsatser i vår dedikerte forklaring “Hva er en toll, og hvordan fungerer de?”)

Alt i alt vil denne besluttsomheten om å gjenoppbygge USAs industrielle base kreve mye mer energi for å bygge og så drive disse støperiene, stålverkene, jernbanene, maskinverktøyene, samlebåndene osv. Og det vil kreve en stor mengde elektrisitetsproduksjon for i det minste å innhente Kina.

Kilde: Chris Giles

Dette vil skje parallelt med trenden om å avkarbonisere strømnettet, med for tiden mest av USAs industrielle produksjon drevet av fossile brensler, og kun kull som nå er på vei ut.

Kilde: EIA

Strømleverandører er godt posisjonert til å vokse med den økte energietterspørselen, med ett veldig stort selskap i særdeleshet, NextEra Energy, hvis motto er «Muliggjør amerikansk energidominans».

NextEra Energy

NextEra‑aktivitet

NextEra er et massivt kraftselskap med ikke mindre enn 72 GW produksjonskapasitet, hvor mer enn halvparten er fornybar, samt noe lav‑karbon kjernekraft fra syv kjernekraftverk i Florida, New Hampshire og Wisconsin.

Kilde: NextEra

I tillegg til kraftproduksjon er NextEra også aktiv innen kraftoverføring, ingeniør‑ og bygging, energihandel og styring av hele forsyningskjeden knyttet til selskapet.

FPL (Florida Power & Light Company) er den viktigste av NextEra sine datterselskaper, og den største strømleverandøren i USA, med 6 millioner kunder. NextEra Energy er også det ledende nordamerikanske selskapet innen ren energi.

Kilde: NextEra

Alt i alt er selskapet svært aktivt i Florida, Texas, California og Midtvesten, med en mindre (men vanligvis voksende) tilstedeværelse i mange andre amerikanske delstater.

Kilde: NextEra

Vi leder an i å transformere fremtiden for energi ved å produsere mer elektrisitet og dedikere flere ressurser til USAs energiinfrastruktur enn noe annet selskap i Amerika.

NextEra i tall

NextEra er et gammelt og etablert amerikansk kraftselskap, grunnlagt for et århundre siden i 1925 som Florida Power & Light Company (FLP). Det er for tiden verdsatt til 237 milliarder dollar i foretakets verdi.

NextEra Energy (inkludert FLP) har en total nåværende kraftproduksjonsflåte på 40 GW innen vind, sol og lagring, 6 GW innen kjernekraft, og 27 GW innen fossile kraftverk.

NextEra Resource (altså uten FLP) har totalt 37 GW kapasitet i disse fornybare kildene; mer enn halvparten kommer fra vind, etterfulgt av sol.

Kilde: NextEra

40 % av denne produksjonen går for tiden til kommersielle og industrielle formål. Posjonen innen vind er vel etablert, fra byggingen av Stateline Wind Energy Center i Umatilla County, Oregon, og Walla Walla County, Washington, som på den tiden var verdens største vindpark.

Selv om selskapet er en leder innen grønn energi og planlegger å fokusere mest på dette i fremtiden (se nedenfor), er det også for tiden en av de største gassflåtene for kraftproduksjon i USA. Kjernekraftflåten ligger også i topp‑desilen når det gjelder kapasitetsfaktor, noe som betyr ekstremt lave nedetider.

For å fortsette veksten bygger selskapet ikke mindre enn 330 ulike fornybare energiprosjekter, alle med en A‑gjennomsnittlig kredittvurdering, noe som reduserer tilknyttede kapitalkostnader.

FPL er et svært effektivt kraftselskap med svært lave kostnader (70 % lavere enn USAs gjennomsnitt). I gjennomsnitt betaler NextEra‑kunder en energiregning 30 % under det nasjonale gjennomsnittet.

Kilde: NextEra

Denne høyere effektiviteten har omgjort seg til en langt bedre finansiell ytelse for NextEra enn for sine jevnaldrende, uavhengig av tidsrammen som brukes som referanse.

Kilde: NextEra

Fremtidig kraftproduksjon

Fremtidig etterspørsel

Selv før sjokket utløst av Trumps tollsatser, prognostiserte NextEra en økende etterspørsel etter strøm i USA, opp 55 % fra 2020‑tallet innen 2040, med forventet etterspørsel som blir større og større hvert år.

Delvis ble dette drevet av økende etterspørsel fra datasentre. Nå som tungindustri også kan gjøre et comeback, inkludert gruvedrift, smelting, metallurgi og industriell produksjon, vil dette sannsynligvis bli enda høyere.

Kilde: NextEra

Fremtidig produksjonsvekst

NextEra er i en pågående penge‑spree for å holde tritt med den voksende energietterspørselen, spesielt for dekarbonisert energi, og planlegger å bruke 120 milliarder dollar på amerikansk energiinfrastruktur i løpet av de neste fire årene.

I 2024 la selskapet til 6 GW fornybar og lagringskapasitet og utvidet også smart‑grid‑teknologi til 2,7 millioner kunder i Florida. Etterslepet av fremtidige prosjekter økte også med 12 GW i 2024.

Historisk har NextEra også forfulgt vekst gjennom en rekke oppkjøp som konsoliderte posisjonen i nøkkelmarkeder, spesielt:

• Gulf Power (460 000 kunder i Florida).
• Florida City Gas (110 000 kunder og 3 700 miles rørledninger).
• Trans Bay Cable (undervannskraftoverføring som leverer 40 % av San Franciscos forbruk).
• Landfill‑gass‑til‑elektrisitet‑anlegg fra Energy Power Partners Fund I LP og North American Sustainable Energy Fund LP for 1,1 milliarder dollar.

Samtidig trekker selskapet seg også tilbake fra noen eldre virksomheter knyttet til fossilt brensel, som for eksempel salget for 1,8 milliarder dollar av høy‑trykks naturgass‑rørledningssystemer som knytter Eagle Ford‑bassengen til viktige voksende områder i Mexico og Golfkysten til mellomstrøms‑selskapet Kinder Morgan (KMI ).

Batterier

En nøkkeldel av NextEra sine vekstplaner er å stole på fornybare energikilder, til tross for deres intermittens. Dette skyldes at selskapet mener at batterier har nådd et vendepunkt hvor de er mer effektive til å håndtere strømspisser enn gass‑peaker‑anlegg, i det minste i de fleste tilfeller.

Kilde: NextEra

Bygging av batterier er også mye raskere, med utstyr tilgjengelig på under 12 måneder, mens et gass‑peaker‑anlegg tar rundt fire år, og også krever ny gassforsyning og gasslinje, noe som øker kostnadene ytterligere for gassbasert kraftproduksjon.

På lang sikt satser selskapet på å stole fullt ut på fornybare energikilder for all ny kraftforsyning, da de forventes å koste ½ til ⅓ av ny naturgass, selv når man tar med kostnadene til tilhørende batteriparker.

Kilde: NextEra

Kanskje mer kontroversielt er at NextEra ikke ser en fremtid i små modulære reaktorer (SMR) for kjernekraft, med tanke på de initielle kostnadene for den første prototypen i 2030 for deres langsiktige projeksjon.

NextEra‑finansielle tall

Den kontinuerlige veksten i kraftproduksjon, sammen med oppkjøp, har vært drivkraften bak en jevn 6‑8 % vekst i inntjening per aksje minst siden 2003. Den samme retningen forventes å vedvare til 2027, og sannsynligvis også etter dette tidspunktet.

Kilde: NextEra

Voksende inntjening, samt kraften fra giring takket være strømleverandørenes tilgang til kapital med lav kostnad, har gjort det mulig for selskapet også å øke sine utbytter jevnlig.Det har vokst med 9,1 % CAGR mellom 2003 og 2018, og bør fortsatt vokse rundt 10 % årlig frem til 2027.

Denne graden av utbyttevekst virker bærekraftig, ettersom selskapet har oppnådd rundt 11 % CAGR på kapital som er brukt det siste året.

Konklusjon

NextEra er et ledende kraftselskap med en solid historikk med stigende inntjening og utbytte, noe som gjør det til en god match for konservative investorer. Som de fleste kraftselskaper bør man forvente at det er «kjedelig», med langsom og jevn vekst fremfor spektakulær og volatil prisbevegelse på aksjene.

Foreløpig er selskapet fortsatt tett knyttet til Florida, så den økonomiske suksessen i staten vil sannsynligvis korrelere direkte med selskapets fremtid.

På mellomlang sikt vil den raske veksten i vind‑ og solproduksjon, sammen med veksten i batterilagringskapasitet, fremskynde utviklingen av NextEra til landets største elektrisitetsleverandør.

Dette er en beundringsverdig posisjon for industrielle selskaper som ønsker å dra nytte av president Trumps strategi om å fokusere USAs økonomi på tungindustri og produksjon, noe som representerer et definitivt brudd på mer enn 40 år med tidligere politikk.

I en tid med handelskriger, geopolitiske spenninger og intern politikk, kan det være vanskelig for investorer å forstå hvilken form slik reindustrialisering vil ta. Det som er helt sikkert er at en slik strukturell endring vil kreve enorm mengde energi.

Grønt stål (ved bruk av hydrogen fra grønn energi) og andre teknologier for å dekarbonisere industrielle prosesser går videre, i likhet med elektrifisering av transport‑ og varmesystemer, som garanterer at etterspørselen etter elektrisitet i USA vil eksplodere oppover.

I den forbindelse kan den svært aggressive 120 milliarder dollar‑investeringen som NextEra planlegger i kun fire år, faktisk være konservativ, og selskapet vil sannsynligvis fortsette å tilpasse sine planer til etterspørselsutviklingen, slik de tidligere gjorde da de møtte den økende etterspørselen fra eksisterende og planlagte AI‑datasentre.

Siste nytt om NextEra