NextEra Energy (NEE): Styrker den Trump-drevne reindustrialiseringen

Lang trend for avindustrialisering

Siden slutten av andre verdenskrig har en svært langsiktig og strukturell tendens i den amerikanske økonomien vært avindustrialisering. Dette er et begrep som kan dekke to distinkte fenomener: reduksjon av den totale industriproduksjonen i den amerikanske økonomien, eller reduksjon av produksjonsjobber i den samlede økonomien.

kilde: Kyle Chan

Mens det i utgangspunktet kan sees på som det naturlige resultatet av en verdensøkonomi som gjenoppbygges fra asken etter verdenskrigen, har trenden fortsatt etter det. Så selv om dette er en populær fortelling fra et politisk synspunkt, gir det kanskje ikke noen solid forklaring å skylde på først Japan på 1980-tallet og Kina etter det.

Blant mer seriøse utfordrere til deindustrialiseringens motor kan nevnes:

• Et villig skifte til en tjenestefokusert økonomi, med skitne og farlige aktiviteter, eller arbeidsintensiv produksjon av lavkostvarer flyttet til fattigere land.
• Det strukturelle underskuddet på den amerikanske handelsbalansen, et naturlig fenomen som stammer fra statusen for amerikanske dollarreservevaluta, også kjent som "Triffindilemma".
• Automatisering og teknologisk forbedring fører til mindre sysselsetting i industrisektoren for samme produksjon.

Uansett hva som er den underliggende årsaken til dette fenomenet, har det hatt viktige konsekvenser for USAs og verdensøkonomien. Den første var fremveksten av «Rustbeltet», en tidligere industriregion i USA som ble mye fattigere, og som i dag er kjernen i opioidkrisen og MAGA-bevegelsen.

Dette har også akselerert handelsunderskuddet til USA versus resten av verden, med den amerikanske økonomien som en massiv nettoeksportør av tjenester, men med et stadig økende underskudd på varer, nådde $1.2T i 2024.

kilde: Voronoi

Totalt sett ser denne trenden ut til å gå mot slutten, eller i det minste bli toppprioriteten for amerikanske beslutningstakere under Trump-administrasjonen.

Det finnes ikke noe bedre uttrykk for denne farlige tingenes tilstand enn USAs store og vedvarende handelsunderskudd på varer, som steg til 1.2 billioner dollar i 2024. Etter å ha kommet ut av et spinkelt geopolitisk landskap de foregående fire årene, kan ikke USA nærme seg internasjonale økonomiske og industripolitiske spørsmål med ubehag.

Rapport til presidenten om America First Trade Policy Executive Summary

Tariffer og reindustrialisering

Tariffer Sjokk

Ingen steder er denne endringen i de makroøkonomiske vindene så synlig som med de nylige massive tollsatsene som Det hvite hus har pålagt mesteparten av verden. Disse tollsatsene har blitt presentert som gjengjeldelse mot ondsinnede og bevisst urettferdige tariffer og ikke-tollbarrierer som begrenser amerikansk eksport.

Behovet for en America First Trade Policy er selvinnlysende. I flere tiår har USA kastet arbeidsplasser, innovasjon, rikdom og sikkerhet til fremmede land som har brukt en myriade av urettferdig, ikke-gjensidig og forvrengende praksis for å oppnå fordeler over våre innenlandske produsenter.

Rapport til presidenten om America First Trade Policy Executive Summary

Men i praksis er det selve handelsubalansen som er målet. For eksempel ble Lesotho, et fattig og underutviklet afrikansk land, innlands i Sør-Afrika, ilagt 50 % tollsatser, verdens høyeste tollsatser.

Den lille sørafrikanske nasjonen har blitt plakatbarnet for African Growth and Opportunity Act (Agoa) – et 25 år gammelt stykke amerikansk lovgivning som garanterer tollfri tilgang til amerikanske forbrukere for visse varer fra Afrika.

Årsaken er at mens den kjøper svært lite fra USA, i stor grad på grunn av dens begrensede rikdom, eksporterer den tekstiler og, enda viktigere, diamanter verdt 237 millioner dollar, noe som fører til et forholdsmessig stort handelsunderskudd.

Det samme skjedde med Madagaskar på grunn av eksporten av naturlig vanilje. Tilsvarende mottok USA-allierte Taiwan og Japan tollsatser på henholdsvis 32 % og 24 %.

kilde: BBC

Så det er virkelig handelsunderskuddene i seg selv som er målrettet, med de mest ubalanserte handelsforbindelsene som automatisk resulterer i straffetoll, uavhengig av den underliggende årsaken, den totale størrelsen på handelsforbindelsen eller diplomatiske forbindelser med mållandet.

Veien til reindustrialisering

Denne økningen i landbaserte tariffer er en del av politikken for å bringe industrier tilbake til USA, etter f.eks. flyttingen av TSMC (TSM + 1.69%) halvlederproduksjon i USA eller 25 % toll på importert stål, aluminium og automotive.

(Du kan også lese mer om tariffer i vår dedikerte forklaring "Hva er en tariff, og hvordan fungerer de?")

Totalt sett vil denne viljen til å gjenoppbygge den amerikanske industribasen kreve mye mer energi for å bygge og deretter drive disse støperiene, stålfabrikkene, jernbanene, maskinverktøyene, samlebåndene osv. Og det vil kreve mye elektrisitetsproduksjon for i det minste å ta igjen Kina.

kilde: Chris Giles

Det vil skje parallelt med trenden med å avkarbonisere det elektriske nettet, med for tiden mesteparten av USAs industrielle produksjon drevet av fossilt brensel, med bare kull på vei ut.

kilde: EIA

Forsyningsselskaper er godt posisjonert for å vokse med den økte etterspørselen etter energi, med spesielt ett veldig stort selskap, NextEra Energy, hvis motto er "Enabling American Energy Dominance".

NextEra Energy

NextEra-aktivitet

NextEra er et massivt forsyningsselskap som har ikke mindre enn 72 GW kraftproduksjonskapasitet, hvorav mer enn halvparten er fornybar energi, samt noe lavkarbon kjernekraft fra syv kjernekraftenheter i Florida, New Hampshire og Wisconsin.

kilde: NextEra

Foruten kraftproduksjon, er NextEra også aktiv innen kraftoverføring, engineering og konstruksjon, energihandel og styring av hele forsyningskjeden knyttet til selskapet.

FPL (Florida Power & Light Company) er det viktigste av NextEras datterselskaper, og det største forsyningsselskapet i USA, med 6 millioner kunder. NextEra Energy er også det ledende nordamerikanske selskapet innen ren energi.

kilde: NextEra

Totalt sett er selskapet veldig aktivt i Florida, Texas, California og Midtvesten, med en mindre (men vanligvis voksende) tilstedeværelse i mange andre amerikanske stater.

kilde: NextEra

Vi leder an i arbeidet med å transformere fremtidens energi ved å produsere mer strøm og bruke flere ressurser på amerikansk energiinfrastruktur enn noe annet selskap i Amerika.

NextEra By The Numbers

NextEra er et gammelt og etablert amerikansk verktøy, startet for bare et århundre siden i 1925 som Florida Power & Light Company (FLP). Den er for tiden verdsatt til $237B i bedriftsverdi.

NextEra Energys (inkludert FLP) totale kraftproduksjonsflåte er 40 GW vind-, sol- og lagringskraft, 6 GW kjernekraft og 27 GW fossile kraftverk.

NextEra Resource (så unntatt FLP) har totalt 37 GW kapasitet i disse fornybare kapasitetene; mer enn halvparten kommer fra vind, etterfulgt av sol.

kilde: NextEra

40 % av denne produksjonen går for tiden til kommersiell og industriell bruk. Posisjonen innen vindkraft er veletablert, fra byggingen av Stateline Wind Energy Center i Umatilla County, Oregon, og Walla Walla County, Washington, som på den tiden var verdens største vindpark.

Så mens selskapet er ledende innen grønn energi og planlegger å fokusere mest på dette i fremtiden (se nedenfor), er det også for tiden en av de største gassflåtene for kraftproduksjon i USA. Dens atomflåte er også i den øverste desilen når det gjelder kapasitetsfaktor, noe som betyr at den har ekstremt lave nedetider.

For å fortsette å vokse bygger selskapet ikke mindre enn 330 forskjellige fornybar energiprosjekter, alle knyttet til en gjennomsnittlig A-kredittvurdering, noe som reduserer de tilhørende kapitalkostnadene.

FPL er et svært effektivt energiselskap med svært lave kostnader (70 % lavere enn gjennomsnittet i USA. I gjennomsnitt betaler NextEra-kunder en energiregning 30 % under landsgjennomsnittet.

kilde: NextEra

Denne høyere effektiviteten har konvertert til en mye større økonomisk ytelse for NextEra enn sine jevnaldrende, uansett tidsramme for referanse.

kilde: NextEra

Fremtidig kraftproduksjon

Fremtidig etterspørsel

Selv før sjokket utløst av Trumps tariffer, spådde NextEra et økende behov for kraft i USA, opp 55 % fra 2020-tallet innen 2040, med den forventede etterspørselen som ble større og større hvert år.

Dette var delvis drevet av en økende etterspørsel fra datasentre. Nå som tungindustrien også kan gjøre et comeback, inkludert gruvedrift, smelting, metallurgi og industriell produksjon, vil dette sannsynligvis bli enda høyere.

kilde: NextEra

Fremtidig produksjonsvekst

NextEra er på en pågående utgiftsrunde for å holde tritt med økende energietterspørsel, spesielt for avkarbonisert energi, og planlegger å bruke $120B i amerikansk energiinfrastruktur i løpet av de neste fire årene.

I 2024 la selskapet til 6GW fornybar kapasitet og lagringskapasitet og utvidet også smart grid-teknologi til 2.7 millioner kunder i Florida. Etterslepet på fremtidige prosjekter økte også med 12GW i 2024.

Historisk sett fulgte NextEra også vekst gjennom en rekke oppkjøp som konsoliderte sin posisjon i nøkkelmarkeder, spesielt:

• Gulf Power (460,000 XNUMX kunder i Florida).
• Florida City Gas (110,000 3,700 kunder og XNUMX XNUMX miles med rørledninger).
• Trans Bay Cable (kraftoverføring under vann som leverer 40 % av San Francisco-forbruket).
• Deponi gass-til-elektriske anlegg fra Energy Power Partners Fund I LP og North American Sustainable Energy Fund LP for 1.1 milliarder dollar.

I mellomtiden går selskapet også ut av noen eldre virksomheter knyttet til produksjon av fossilt brensel, som for eksempel salget for 1.8 milliarder dollar av høytrykks naturgassrørledningssystemer som forbinder Eagle Ford-bassenget til det voksende Mexico og Gulf Coast til midstream-selskapet Kinder Morgan (KMI -0.12%).

Batterier

En sentral del av NextEras vekstplaner er å stole på fornybar energi, til tross for at den er sporadisk. Dette er fordi selskapet mener at batterier har nådd vippepunktet der de er mer effektive til å håndtere topper i strømforbruket enn gasskraftverk, i hvert fall i de fleste tilfeller.

kilde: NextEra

Å bygge dem er også mye raskere, med utstyr tilgjengelig på mindre enn 12 måneder, mens det tar rundt 4 år for et gasspeak-anlegg, som også vil trenge en ny gassforsyning og gassledning, noe som øker kostnadene ytterligere for gassbasert kraftproduksjon.

I det lange løp satser selskapet på å stole fullt ut på fornybar energi for all ny kraftforsyning, da de forventes å koste 1/2 til 1/3 av ny naturgass, selv når man vurderer at halvparten av kostnadene er de tilhørende batteriparkene.

kilde: NextEra

Kanskje mer kontroversielt, NextEra ser ikke ut til å se en fremtid innen kjernefysiske SMR-er (Small Modular Reactors), forutsatt startkostnaden for den første 2030-prototypen for sin langsiktige projeksjon.

NextEra Financials

Den kontinuerlige veksten i kraftproduksjon, sammen med oppkjøp, har vært drivkraften for en jevn vekst på 6-8 % i resultat per aksje, minst siden 2003. Den samme retningen forventes å vedvare frem til 2027, og sannsynligvis utover denne datoen.

kilde: NextEra

Økende inntjening, samt kraften i gearing takket være forsyningsselskapers tilgang til lavkostnadskapital, har gjort det mulig for selskapet også å øke utbyttet regelmessig.Den har vokst med 9.1 % CAGR mellom 2003 og 2018, og bør fortsatt vokse rundt 10 % årlig frem til 2027.

Dette nivået av utbyttevekst virker bærekraftig, siden selskapet har oppnådd rundt 11 % CAGR på sysselsatt kapital det siste året.

Konklusjon

NextEra er et ledende energiselskap med en solid historie med stigende inntjening og utbytte, noe som gjør det til en god match for konservative investorer. Som de fleste energiselskaper, bør det forventes å være "kjedelig", med langsom og jevn vekst mer enn spektakulær og volatil prishandling for aksjene.

Foreløpig er det fortsatt tett knyttet til Florida, så den økonomiske suksessen til staten vil sannsynligvis direkte korrelere med selskapets formuer.

På mellomlang sikt vil den raske veksten innen vind- og solenergi, sammen med veksten i batterilagringskapasitet, fremskynde utviklingen av NextEra til landets største elektrisitetsselskap.

Dette er en misunnelsesverdig posisjon for industriselskaper som ønsker å dra nytte av president Trumps strategi om å refokusere den amerikanske økonomien mot tungindustri og produksjon, noe som representerer et definitivt brudd med mer enn 40 år med tidligere politikk.

Midt i handelskriger, geopolitiske spenninger og intern politikk kan det være vanskelig for investorer å forstå hvilken form en slik reindustrialisering vil ta. Det som imidlertid er helt sikkert er at en slik strukturendring vil kreve mye energi.

Grønt stål (bruker hydrogen fra grønn energi) og andre teknologier for å dekarbonisere industrielle prosesser går videre, samt elektrifisering av transport- og varmesystemer garanterer at etterspørselen etter elektrisitet i USA vil eksplodere oppover.

I så henseende kan den svært aggressive investeringen på 120 milliarder dollar som NextEra planlegger på bare 4 år til og med være konservativ, og selskapet vil sannsynligvis fortsette å tilpasse planene sine til utviklingen av etterspørselen, slik det tidligere gjorde når de møtte den økende etterspørselen fra eksisterende og planlagte AI-datasentre.

Siste på NextEra