Nasdaq presser SEC til å godkjenne handel med tokeniserte aksjer

Tokenisering er ikke lenger et marginalt konsept, da de fleste markedsundersøkelser spår at den vil nå billioner av dollar i verdsettelse i løpet av det kommende tiåret. 

Mens Security Token Market forutsier at aktivatokeniseringsmarkedet vil nå $30 billioner innen 2030, anslår Ripple og BCG at det kan nå $18,9 billioner innen 2033. En slik forventet vekst, kombinert med over $50 milliarder som allerede er tokenisert i aksjer, obligasjoner og eiendom, har skapt en markedsmulighet som er for lukrativ for tradisjonelle finansinstitusjoner til å ignorere.

Selv verdens nest største børs, Nasdaq, tok endelig et skritt denne uken inn i tokeniseringsområdet. Den 8. september 2025, Nasdaq leverte et forslag til Securities and Exchange Commission som kan bane vei for at tokeniserte aksjer kan handles direkte på plattformen, side om side med deres tradisjonelle motparter.

Dette ville være et stort gjennombrudd for det bredere tokeniseringsmarkedet, ettersom tokeniserte aksjer hittil stort sett har vært begrenset til utenlandske kryptobørser, som ikke gir aksjonærrettigheter og har begrenset gjennomsiktighet.

På disse plattformene var de såkalte “tokeniserte aksjer” vanligvis syntetiske produkter eller kontrakter‑for‑differanse utstedt av en tredjepart, ikke faktiske aksjer registrert i et selskaps register. Det betydde at investorer kunne følge prisen på Apple (AAPL ) eller Tesla (TSLA ), men de kunne ikke stemme, kreve utbytte, eller stole på beskyttelsene som følger med regulerte amerikanske markeder.

Men det endrer seg med Nasdaq‑forslaget, ettersom investorer vil kunne be om blokkjedebasert oppgjør ved å flagge sine ordre, samtidig som de har 100 % eierskap over alle rettigheter og beskyttelser knyttet til konvensjonelle aksjer.

Nasdaqs trekk reflekterer også den økende konkurransen mellom land om å ta ledelsen i det globale tokeniseringsmarkedet, ettersom europeiske og asiatiske børser allerede har overgått USA når det gjelder aktive tokeniserte verdipapirer. Deutsche Börses D7‑plattform og Sveits’ SIX Digital Exchange er spesielt anerkjent som noen av de mest avanserte.

Innsiden av Nasdaq sin SEC‑regelendringsforslag

I stedet for å velge et frittstående rammeverk, vil Nasdaq integrere tokeniserte aksjer direkte i sin eksisterende mekanisme. Dette betyr at både tradisjonelle verdipapirer og deres tokeniserte versjoner vil bli behandlet likt når det gjelder handel, clearing og tilsyn.

For dette ønsker Nasdaq å endre Equity Rule 1, som vil utvide definisjonen av verdipapirer til å inkludere tokeniserte aksjer.

Forslaget inkluderer også endringer i Equity Rule 4 som fokuserer på selve handelsprosessen. Nasdaq vil introdusere en ny “tokeniseringsflagg” som investorer eller meglere kan legge til når de legger inn ordre. Det vil signalisere at investoren ønsker oppgjør i et tokenisert format. Resten av prosessen, som pris‑tid prioritet, ordrematching og ruting, vil forbli uendret.

Oppgjøret vil fortsatt gå gjennom Depository Trust Company (DTC), den sentrale clearinghuset for amerikanske aksjer. Det vil behandle både tradisjonelle og tokeniserte versjoner av den samme aksjen.

Nasdaq har også foreslått endringer i Equity Rule 4757 om bokbehandling. Disse bekrefter at en ordre merket for tokenisert oppgjør ikke vil få eller miste utførelsesprioritet på grunn av den betegnelsen. Matching vil fortsatt følge pris‑tid prioritet, og sikre at tokeniserte og tradisjonelle ordre behandles likt.

I tillegg, vil Equity Rule 4758 om ordre‑ruting bli oppdatert. I henhold til forslaget, hvis en ordre merket for tokenisert oppgjør rutes til en annen handelsplass, vil Nasdaq videreføre oppgjørsinstruksjonen. Når ordren er utført, vil Nasdaq sende tokeniseringsinstruksjonen til Depository Trust Company, slik at handelen kan oppgjøres i formatet valgt av investoren.

Swipe to scroll →

Hvorfor Nasdaq sitt forslag om tokeniserte aksjer er viktig

Nasdaqs inntog i tokenisering representerer et skifte i hvordan verdipapirer kan kjøpes, selges og oppgjøres i det amerikanske markedet. 

Raskere oppgjør

Akkurat nå, når du kjøper en aksje, tar det to virkedager å faktisk oppgjøre, og selv om SEC allerede presser på for T+1, kan tokeniserte aksjer gjøre oppgjøret nesten umiddelbart.

Det er kanskje ikke imponerende for detaljinvestorer, men for store institusjoner som flytter milliarder av dollar hver dag, betyr dette at de kan sette kapitalen i arbeid raskere og ha færre bekymringer for at avtaler faller gjennom.

Gjennomsiktighet

De fleste aksjer bytter eier i lukkede rom, med clearingfirmaer og back‑office som håndterer detaljene. Men med blokkjedeteknologi blir hver transaksjon registrert på en offentlig hovedbok som ikke kan endres i ettertid. Dette betyr at regulatorer, revisorer og til og med investorer selv kan spore hele prosessen.

Reell fraksjonert eierskap

Fraksjonert eierskap er et annet område hvor tokenisering kan gjøre en reell forskjell. Selv om apper som Robinhood (HOOD ) gjør det mulig å kjøpe fraksjonerte aksjer, er det bare en smart sporing av hvem som eier hvor mye via megleren. Så, noen som eier 0,1 aksje i Apples aksje, betyr egentlig ikke at de eier en del av meglerens Apple‑holdings.

Tokenisering ville endre dette ved å gjøre fraksjonert eierskap reelt på selve aksjenivået. Så, hvis Nasdaq får godkjenning for å notere tokeniserte aksjer, vil investorer ikke lenger måtte nøye seg med megler‑fasiliterte syntetiske splittelser; de vil eie faktiske fraksjoner av dyre aksjer som Berkshire Hathaway, Apple og mange flere direkte.

Regulatorisk klarhet

Nasdaqs formelle tilbud om tokeniserte aksjer vil åpne slusene for institusjonell investering, da det vil fjerne regulatorisk usikkerhet, en av de største hodepinene som hindrer dem fra å investere milliarder. Hverdagsinvestorer vil også ha nytte av dette, da de vil få raskere utbetalinger etter salg, fraksjonert tilgang til dyre aksjer, og full innsikt i handler.

Utfordringer for Nasdaq sine tokeniserte aksjer

Selv om det er flere fordeler, finnes det også noen ulemper som må diskuteres.

Juridisk hindring

Den største utfordringen er å komme forbi SEC. Det er allment kjent at kommisjonen har vært skeptisk til alt kryptorelatert gjennom årene, noe som fremgår av en jevn strøm av søksmål mot kryptoselskaper. Det har kun endret seg nylig, med pro‑krypto Donald Trump som vant presidentvalget.

Så, bare fordi Nasdaq ber om det, vil ikke SEC gi grønt lys til forslaget. De vil kreve bevis på at investorer er beskyttet, at selskaper avslører alt de skal, og at teknologien faktisk fungerer som tiltenkt.

Og selv etter at SEC gir en godkjennelse, vil det bare være starten, da de sannsynligvis må utstede ny veiledning for å klargjøre hvordan tokenisert oppgjør fungerer innen eksisterende verdipapirlovgivning. Denne prosessen vil kreve flere år.

Ifølge Nasdaq sin innlevering, kan DTC‑infrastrukturen som trengs for tokenisert oppgjør kanskje ikke være tilgjengelig før slutten av Q3 2026, og dette er fortsatt underlagt regulatorisk gjennomgang og godkjenning.

Operasjonell kompleksitet

Deretter er den operasjonelle kompleksiteten ved å kjøre to forskjellige systemer samtidig. Selv om Nasdaq posisjonerer prosessen med å bytte mellom vanlig oppgjør og blokkjedebasert oppgjør som sømløs, er det usannsynlig at det blir så.

Realiteten er at meglere må opprettholde dobbel infrastruktur, noe som øker kostnader og risikoer de ellers ikke ville måtte håndtere.

På personalfronten også vil mange oppgraderinger være nødvendige, med både compliance‑ og teknologiteam som må trenes på to separate prosesser. Dette kan øke sjansen for feil, noe som kan åpne Pandoras eske av regulatoriske hodepiner og ansvarsproblemer.

Sikkerhet er en annen stor bekymring. Tradisjonelle aksjer holdes av regulerte depotinstitusjoner med etablerte sikkerhetstiltak, men tokeniserte aksjer avhenger av sikkerhet for private nøkler, pålitelighet i smarte kontrakter og oppetid for blokkjedene. Hver av disse introduserer nye sårbarheter som ikke finnes i dagens system.

Rettferdighet

Det er også et spørsmål om rettferdighet. Selv om Nasdaq understreker at tokeniserte og vanlige aksjer vil være identiske, er realiteten at tilgang til umiddelbart oppgjør sannsynligvis vil avhenge av å ha riktig teknologi og infrastruktur.

Institusjonelle investorer med avanserte systemer vil sannsynligvis ta i bruk tokenisert oppgjør først, mens mange detaljinvestorer kan holde seg til tradisjonell to‑dagers clearing. Dette vil gjøre at gruppen med raskt oppgjør kan reinvestere kapital umiddelbart i nye handler. Denne tidsmessige fordelen, selv om den er liten, kan over tid akkumulere til betydelige konkurransefordeler.

Resultatet vil bli to klasser av markedsdeltakere: Rask og Langsom, basert kun på deres teknologiske evner, noe som vil skape en oppfatning av urettferdig tilgang.

Fremtiden for tokeniserte aksjer på Nasdaq

Nasdaqs trekk kan endre alt for tokeniserte aksjer. Inntil nå har mest blockchain‑basert aksjehandel skjedd på tvilsomme utenlandske plattformer hvor investorer ikke hadde juridisk beskyttelse. Nasdaq ønsker å bringe dette inn i det legitime amerikanske markedet, hvor SEC faktisk kan føre tilsyn.

Fordelene er ganske klare: raskere handler, bedre gjennomsiktighet, reelle fraksjonerte aksjer, alt i et system folk allerede stoler på. Imidlertid finnes det også alvorlige utfordringer som må tas tak i. SEC må avgjøre om dette passer inn i eksisterende regler, meglere må drive to systemer samtidig, og rettferdighetsproblemet må løses.

Tokeniserte aksjer vil kun fungere hvis de faktisk kan forbedre ting uten å ødelegge det som allerede fungerer. Nasdaq sitt forslag er det beste forsøket så langt, men det er langt fra garantert å lykkes.

Enten SEC godkjenner eller sender dem tilbake for revisjon, er én ting tydelig: kampen om hvem som kontrollerer tokeniserte markeder har begynt, og Nasdaq vil ikke at Amerika skal falle bakpå.

Klikk her for en liste over de beste tokeniseringsplattformene.