MakerDAO stanser Aaves D3M på grunn av risiko knyttet til Celsius

I juni 2022 besluttet MakerDAO å stanse Aaves DAI Direct Deposit Module, D3M, midlertidig for å begrense risikoene rundt likviditetsproblemene i Celsius. Tiltaket gjaldt denne bestemte kanalen som tilførte DAI til Aaves lånemarked, ikke et forbud mot alle DAI-transaksjoner på Aave. I MakerDAO var det bekymring for at problemene i Celsius og sikkerhet i stETH også kunne utsette D3M for tap.

https://twitter.com/MakerDAO/status/1537217115677130754

Formålet var å begrense Makers eksponering mot Aaves lånemarked. stETH representerer ETH som er staket gjennom Lido, med tilhørende avkastning og risiko. Det er ikke en stabil kryptovaluta med garantert markedspris på én ETH. I juni 2022 kunne den underliggende stakede ETH-en ennå ikke tas ut direkte. Salg i annenhåndsmarkedet kunne skje til en annen pris.

Den opprinnelige omtalen oppga at stETH ble handlet rundt 6 prosent lavere enn ETH. Det var markedsprisen på det tidspunktet, ikke en fast tapsandel eller bevis for at alle stETH hadde mistet dekningen. Markedspris, underliggende ETH og mulighet for umiddelbar innløsning er forskjellige forhold. I april 2022 hadde den stabile kryptovalutaen USDN i Waves-økosystemet hatt problemer med å holde dollarkursen. Også WAVES-tokenen kom under prispress. Det betyr ikke at hele nettverket eller alle tilknyttede tokener mistet all verdi.

I mai 2022 kollapset Terras UST og den opprinnelige LUNA. Noen prosjekter vurderte deretter andre nettverk, blant annet Polygon (MATIC). Det betyr ikke at alle Terra-prosjekter flyttet til det samme nettverket.

Problemene i Celsius skapte bekymring for tvungne salg og ytterligere tap i sammenkoblede lånemarkeder. MakerDAO ville redusere muligheten for at problemene førte til tap for protokollen gjennom D3M. Det var et risikoscenario, ikke et sikkert utfall.

MakerDAOs styringsforslag

Den 14. juni 2022 la prose11 på vegne av GovAlpha frem en hastende undersøkelse av fellesskapets syn på å stanse Aaves D3M midlertidig. Risikogruppen oppga at omtrent 100 millioner av de rundt 200 millioner DAI som var lånt på Aave Ethereum v2, var lånt av Celsius, hovedsakelig med stETH som sikkerhet. Diskusjonen gjaldt også et da ennå ikke vedtatt Aave-forslag om å heve likvidasjonsterskelen til 90 prosent.

Likviditetsmangel i Celsius kunne tvinge selskapet til å selge stETH for å oppfylle forpliktelsene overfor kundene. En større rabatt på stETH kunne redusere sikkerhetenes verdi og bidra til likvidasjoner eller lån som ikke kunne inndrives på Aave. Fordi D3M tilførte DAI til lånemarkedet, kunne Maker bli indirekte eksponert. Det var ikke bare et direkte lån fra MakerDAO til Celsius, og verken tap eller en økende rabatt var sikkert. Gruppen mente at D3Ms lave avkastning ikke oppveide risikoen for et alvorlig tap.

Den opprinnelige omtalen nevnte 83 deltakere og rundt 58 prosent støtte i fellesskapets meningsmåling. Dette er ikke det samme som den senere avstemningen om iverksetting med MKR. Forslaget om iverksetting fra 15. juni satte parameteren for målrenten på lån, bar, til null. I denne bestemte koden betydde null at posisjonen bare kunne avvikles, ikke at DAI skulle lånes ut gratis og uten grenser. Endringen kunne få virkning etter utførelsen uten den vanlige GSM-ventetiden. Omtalen oppga 17. juni klokken 17.03 amerikansk østkysttid som innføringstidspunkt; forslagsteksten alene bekrefter ikke et nøyaktig utførelsestidspunkt.

Les mer i vår veiledning Investering i Aave.