Kunstig intelligens
CoreWeave: Sky‑AI‑hyperskaler
AI‑beregning som en tjeneste
AI blir stadig viktigere i nesten alle virksomheter, med stadig kraftigere modeller, inkludert svært effektive, billige og åpen‑kilde‑koder som DeepSeek.
Imidlertid kan dette behovet for beregning knyttet til AI være svært variabelt, noe som gjør det fornuftig for de fleste brukere å stole på skytjenester for å levere det i stedet for å eie de nødvendige brikkene og datasentrene direkte. Det samme kan gjelde for andre beregningsintensive oppgaver, som generering av spesialeffekter.
En løsning for å få tilgang til slike skytjenester er å stole på de store skyleverandørene, som Amazons AWS (AMZN ), Google Cloud (GOOGL ), eller Microsofts Azure(MSFT ).
Et annet alternativ er å gå direkte til en AI‑fokusert skyleverandør, med infrastruktur som er helt dedikert til den typen maskinvare som kreves for AI‑beregninger.
En av de største leverandørene av denne typen er CoreWeave, som har samlet opp GPU‑er siden 2017. CoreWeave ser nå på å gå på børs med en kapitalinnhenting på 4 milliarder dollar, noe som vil bringe verdsettelsen til 35 milliarder dollar.
Så kan investorer ønske å vite mer om selskapet og hvordan det er posisjonert for å dra nytte av AI‑boomen, selv om usikkerheten øker om fremtiden for bransjen når det gjelder den faktiske beregningskraften som trengs.
Historie om CoreWeave
CoreWeave er en nykommer i sky‑databehandlingsbransjen, og ble grunnlagt i 2017. Den spesialiserte seg i utgangspunktet på beregning for kryptovaluta‑industrien med GPU‑er (Graphics Processing Unit).
GPU‑er er opprinnelig brikker designet for grafisk beregning, ofte for 3D‑videospill. De er dedikert til å utføre tusenvis av enkle beregninger parallelt, i stedet for noen få komplekse samtidig, som prosessorer (CPU‑er).
Det viste seg at GPU‑er var en perfekt design for den typen beregning som kreves for kryptomining, og også for AI som bruker nevrale nettverk, noe som førte til eksplosiv vekst og lederskap innen AI‑maskinvare for GPU‑spesialisten Nvidia (NVDA ).
(Du kan lese mer om investeringstilfellet for Nvidia i vår dedikerte rapport).
Deretter, i 2019, gikk den over til et mer generelt skytilbud, fortsatt spesialisert på GPU‑basert beregning.
Den tidlige anskaffelsen av en enorm mengde GPU‑er av CoreWeave gjorde den til en nøkkelpartner for AI‑oppstartsbedrifter som søker ekstra beregningskraft.
“Folk klarte fortsatt å få tilgang til GPU‑er i fjor, men da det ble ekstremt knapp, var det plutselig som: hvor får vi tak i disse tingene?
AI‑selskaper som brukte CoreWeave spredte ordet til venturekapitalister, la han til, som plutselig så en gullgruve: «De sa: ‘Hvorfor snakker vi ikke med disse gutta’?»
Å være på rett sted til rett tid ga CoreWeave tilgang til rikelig kapital for vekst, med flere finansieringsrunder, opp til en på 1,1 milliarder dollar i 2024.
“Vi tror CoreWeave har fremstått som en nøkkelaktør i å bygge den oppdragskritiske infrastrukturgrunnlaget som kreves for å tilfredsstille samfunnets nåværende og fremtidige etterspørsel etter høyytelsesberegning i skala for å drive den generative AI‑revolusjonen.”
Philippe Laffont, grunnlegger og porteføljeforvalter i CoreWeave.
CoreWeave‑oversikt
Hittil har selskapet hovedsakelig bygget sin infrastruktur i USA, med Nord-Amerika som vert for de fleste serverne, og 3 installert i Europa.
Kilde: CoreWeave
Kilde: CoreWeave
CoreWeave overvåker kontinuerlig «helse» til utstyret sitt, identifiserer potensielle problemer proaktivt og reduserer risikoen for nedetid eller underprestasjon av serverne.
I tillegg til beregningskapasitetene tilbyr CoreWeave et høyt sikkerhetsnivå for sine servere, et kritisk spørsmål med tanke på dataprivacy og sikkerhet rundt AI, samt den intense konkurransen fra amerikanske og utenlandske selskaper.
Selv om CoreWeave teknisk sett er en konkurrent til Big Tech‑selskaper, kan de også bli sett på som en verdsatt partner, med Microsoft som spesielt selskapets største kunde.
I 2024 tjente CoreWeave rundt 2 milliarder dollar i inntekter og har et svært aggressivt vekstmål på 8 milliarder dollar for 2025.
Kilde: CoreWeave
Et sentralt element i AI‑skytjenester levert av CoreWeave er fleksibilitet. Den kan raskt øke tilgjengelig beregningskraft for et selskap som vokser raskt, eller alternativt skru den ned hvis et prosjekt er over. Ved å ha hundrevis av ulike kunder, kan CoreWeave optimalisere maksimal utnyttelse av sine verdifulle GPU‑er.
“For to måneder siden kan et selskap ha vært ukjent, og nå kan de ha 500 millioner dollar i venturekapital. Og det viktigste for dem er å sikre tilgang til beregning; de kan ikke lansere produktet eller virksomheten før de har det,”
CoreWeave‑fordeler
Kostnadsfordeler
I de fleste bransjer lønner det seg vanligvis å være noe spesialisert. Dette gir selskapet et ekstra ekspertisenivå og hjelper det med å tilby sine produkter eller tjenester til den laveste prisen.
Dette ser ut til å være tilfelle for CoreWeave, som hevder å levere tjenesten sin opptil 35 ganger raskere og 80 % billigere enn tradisjonelle leverandører.
Selv om disse tallene kan reflektere noe selektiv sammenligning med konkurrentene, ser det ut til å være generelt sant at CoreWeave er billigere enn mesteparten av bransjen.
For eksempel viser den omfattende databasen for skyleverandøren Digital Ocean at den billigste GPU‑leverandøren er CoreWeave, med en pris på 0,35 $/t for tilgang til Quadro RTX 4000‑GPU‑er.
Kilde: CoreWeave
Det ser også ut til at CoreWeave kan konkurrere på pris med gigantiske Oracle (ORCL ), som har aggressivt forsøkt å redusere sky‑GPU‑priser for å erobre markedsandeler med oppstartsbedrifter.
(Les mer om dette i vår dedikerte rapport «Oracle (ORCL): Database‑gigant, Stargate og DeepSeek»)
Denne dedikasjonen til kun å levere GPU‑er gir CoreWeave sterk ekspertise i å maksimere utnyttelsen av brikkene, og redusere kostnaden per bruk.
When the Big Three are building a cloud region, they’re building to serve the hundreds of thousands or millions of what I would call generic use cases for their user base, and in those regions they may only have a small portion of capacity peeled off for GPU compute
Kostnadsfordelen oppnås også ved å være en tidlig leverandør av sky‑GPU‑tjenester, noe som ga selskapet den nødvendige skalaen for å redusere kostnaden per beregningsenhet for overhead, FoU osv.
Teknisk ekspertise
Som spesialist kan CoreWeave også levere tilpassede datasentre for AI‑selskaper. Så når et AI‑selskap ønsker å bygge en svært spesifikk modelltype, kan CoreWeave også bygge en skreddersydd infrastruktur som nøyaktig matcher dette behovet.
Denne ekspertisen overføres også til hvordan man bygger generelle GPU‑fokuserte datasentre, noe som fører til optimalisering av nødvendig arbeidskraft, energiforbruk, kjølesystemer osv.
Dette fjerner også fra kundene behovet for å optimalisere maskinvaregrensesnittet, GPU‑helse osv., og lar dem i stedet fokusere på sin kjernekompetanse.
Dette er grunnen til at ledende AI‑selskaper samarbeider med CoreWeave, som Inflection AI med en GPU‑klynge på 1,3 milliarder dollar betalt av en ny finansieringsrunde.
“De ringte oss og sa: ‘Gutta, vi trenger at dere bygger en av de mest høyytelses superdatamaskinene på planeten for å støtte vårt AI‑selskap.
De ringer oss og sier: ‘Dette er det vi leter etter, kan dere gjøre det?’ — og jeg tror vi har to av de fem beste superdatamaskinene vi bygger akkurat nå når det gjelder FLOPS.”
Symbiose med Nvidia
Selv om den også leverer noen andre brikker, er mesteparten av CoreWeave‑beregningskraft basert på Nvidia‑brikker. GPU‑er har vært i knapphet siden kryptoboomen og deretter AI‑boom, med halvlederfabrikker som sliter med å holde tritt med etterspørselen.
Dette har ført til en situasjon hvor selskaper som Nvidia kan delvis velge AI‑vinneren ved simpelthen å levere raskere eller langsommere til noen av sine kunder.
Nvidia har vært ganske sjenerøs med CoreWeave, og gir den ofte en fremtredende plass i GPU‑leveranser over sky‑ledere som AWS. Dette skyldes at AWS, samt de fleste andre store skyleverandører, ser etter å redusere sin avhengighet av Nvidia ved å utvikle egne AI‑brikker.
På lang sikt kan dette bli et problem for Nvidia, ettersom mange av deres nåværende kunder ser på selskapets store marginer og tenker at de i stedet kan beholde pengene gjennom vertikal integrasjon. Imidlertid blir dette en fordel for CoreWeave, da det betyr at selskapet kun fokuserer på å bygge et datasenter, noe som gjør det til en perfekt partner for Nvidia.
“Det er absolutt ikke en ulempe å ikke bygge våre egne brikker. Jeg vil forestille meg at dette definitivt hjelper oss i vår konstante innsats for å få flere GPU‑er fra Nvidia på bekostning av våre konkurrenter.”
Som et resultat skaper dette bildet av CoreWeave som et selskap som kan levere på sine løfter og den nødvendige beregningen når større skyleverandører sliter med å holde tritt, mens CoreWeave har tilgang til mange av Nvidias nyeste GPU‑er, inkludert H100 & H200.
Kilde: CoreWeave
Super‑GPU‑æraen
Nylig ble CoreWeave den første skyleverandøren med generelt tilgjengelige Nvidia GB200 NVL72‑instanser. Nvidia GB200 NVL72 er designet for å fungere som en enkelt enorm GPU, noe som gjør den langt kraftigere enn selv den tidligere rekordbrytende H100‑modellen. Dette bør også være mye mer energieffektivt, et kritisk punkt ettersom AI‑industrien kan gå tom for energi før den går tom for brikker i den hastigheten AI‑datasentre bygges.
Kilde: Nvidia
Dette er viktig, da designet med bare å stable flere GPU‑er oppå hverandre for å bygge et AI‑datasenter blir foreldet.
CoreWeave‑fremtid
Hvor mye beregning?
Det åpne, flere‑billioner‑dollar‑spørsmålet i teknologibransjen er AI‑fremtiden.
På den ene siden er det klart at teknologien utvikler seg raskere enn de fleste forventet. Dette bør i teorien være ideelt for selskaper som CoreWeave, som naturlig vil vokse minst like raskt som hele AI‑industrien. Og sannsynligvis raskere, ettersom hyper‑skalere og skyleverandører vil være blant de største mottakerne av AI, som vil bli så allestedsnærværende at hvert selskap vil bruke det i en eller annen form.
På den andre siden er det ikke klart hva som faktisk er den beregningskraften som kreves for AI‑applikasjoner på lang sikt. Bransjen prøver fortsatt å ta hensyn til avsløringen om at Kinas DeepSeek kan tilby lignende resultater for 1/25 del av prisen til amerikanske OpenAI.
Inntil nå var antakelsen at bedre modeller alltid ville være mer grådige etter beregningskraft, til det punktet at tilgjengeligheten av rå elektrisk kraft har blitt en bekymring, og at store teknologiselskaper hastet for å kjempe om fremtidig forsyning fra kjernekraftverk.
DeepSeek har kraftig rystet denne ideen. Hva om AI‑fremtiden består av mange små, ultra‑effektive åpen‑kilde‑AI‑er i stedet for sentraliserte applikasjoner i gigawatt‑datasentre?
Hvis dette er AI‑fremtiden, vil det utgjøre en alvorlig trussel mot selskaper som OpenAI, som er bygget på antakelsen om at deres beregningsfordel vil være tilstrekkelig for å skape en forretningsvoll.
Dette vil imidlertid knapt skade de langsiktige utsiktene for CoreWeave. Hvis AI blir så billig å trene og bruke, betyr det at praktisk talt alle selskaper vil ha egne AI‑modeller for kundeservice, vedlikeholdsadministrasjon, HR, salg, markedsføring osv. De fleste av disse selskapene vil ikke ønske å administrere sin egen maskinvare for å kjøre disse AI‑ene. En modell‑agnostisk, lavkost‑leverandør som CoreWeave vil sannsynligvis vinne over Big Tech‑skyleverandører som lettere kan mistenkes for å presse på sine egne løsninger og AI.
Hvilke GPU‑er?
Hittil har CoreWeave for det meste støttet seg på brikker fra bransjelederen Nvidia. Med adopsjonen av GB200 vil dette ikke endre seg med det første.
På lang sikt kan det imidlertid være at noen selskaper klarer å replikere Nvidias dyktighet innen parallellberegning og GPU‑lignende teknologi. Hvis det er tilfelle, vil CoreWeave kunne gradvis gå over til en slik ny leverandør dersom det blir nødvendig.
Det samme kan sies dersom en ny radikal metode for AI‑beregning dukker opp. CoreWeaves skala og nettverk av AI‑fokuserte kunder vil gjøre den til en ideell partner for utrullingen av denne nye teknologien.
Dette er spesielt sant av samme grunn som gjorde den til en nøkkelpartner for Nvidia: CoreWeave vil aldri prøve å replikere en slik AI‑brikke internt (i motsetning til Google, Microsoft, Meta, AWS osv.), og kan i stedet hjelpe med å distribuere den så raskt som mulig.
(Du kan lese mer om potensielle fremtidige GPU‑er for AI‑applikasjoner i denne artikkelen fra DigitalOcean)
Krypto
Et annet potensial for CoreWeave i fremtiden er relatert til kryptovaluta. Selv om selskapet i stor grad har skiftet til det enda større AI‑markedet, er dette fortsatt en aktivitet som krever mye beregningskraft.
Etter hvert som Donald Trump planlegger en nasjonal kryptovalutareserve som inneholder Bitcoin, ether, XRP, Solana og Cardano, er det klart at kryptovalutaer kan bli en viktig del av det finansielle og betalingsøkosystemet i USA.
Og jo mer offisielle kryptovalutaer blir, desto mer sannsynlig er det at de vil stole på sikre og kjente infrastrukturleverandører som CoreWeave.
Så vi kan forvente at dette også vil bli en betydelig del av selskapets virksomhet i fremtiden.
Konklusjon
CoreWeave er egentlig ikke så mye en AI som en tjenesteleverandør til en bransje som vokser eksplosivt. Dette betyr at den er mye mindre utsatt for usikkerheten ved å måtte velge riktig type nevralt nettverksteknologi, treningsmetode osv., enn de fleste AI‑selskaper.
I stedet, så lenge den sikrer tilgang til den nyeste og mest kraftfulle GPU‑en, vil den sannsynligvis forbli en foretrukket partner for hver oppstartsbedrift som jobber med AI.
Ankomsten av kraftige åpen‑kilde‑modeller som DeepSeek er potensielt et sterkt løft for CoreWeaves virksomhet, selv om den reduserer beregningsintensiteten i bransjen som helhet. Dette skyldes at den åpner veien for mange flere konkurrenter til OpenAI ved å redusere den venturekapitalen som kreves for å starte.
Slike mindre og mer smidige oppstartsbedrifter vil ikke bygge sine egne AI‑datasentre & infrastruktur, men vil stole på skyleverandører. Det samme vil gjelde for større foretak som ønsker å utvikle egne proprietære AI‑er og som ikke vil ha dem hostet på servere hos selskaper som kan være interessert i deres hemmelige data.
Så, med en børsnotering i horisonten, kan CoreWeave være en måte for investorer å satse på hele AI‑industrien uten å måtte forstå nyansene i ulike AI‑modeller og -teknologi.
