CME Group kunngjør lansering i desember av nytt amerikansk Treasury‑clearinghus

CME Group kunngjorde 10. september 2026 at de vil lansere CME Securities Clearing Inc., deres nye SEC‑registrerte clearingbyrå, 7. desember 2026, under forutsetning av alle nødvendige regulatoriske godkjenninger. Det Chicago‑baserte selskapet sa at clearinghuset vil gi markedsdeltakere et nytt alternativ for å clearere kontant‑ og repurchase‑avtaler i det amerikanske Treasury‑markedet og for å overholde Securities and Exchange Commission sitt sentralclearing‑mandat for Treasury‑markedet.

Ifølge kunngjøringen vil CME Securities Clearing støtte både «done-with» og «done-away» utførelse og clearing, noe som gjør det mulig for clearingmedlemmer og uavhengige brukere å optimalisere kapitaleffektiviteten på tvers av kontant‑Treasuries, repo og CME Groups rentefutures. Kvalifiserte firmaer vil kunne motregne margin knyttet til kvalifiserte posisjoner på tvers av begge CME Groups clearinghus, noe selskapet hevder reduserer marginkrav, frigjør kapital og forbedrer likviditeten.

Styreleder og administrerende direktør Terry Duffy sa at USAs gjeld har nådd en rekord på $40 trillion, og at clearingmandatet er noen måneder unna. «Sammen med vår eksisterende cross‑margin‑avtale med FICC, som allerede gir over $2 billion i daglige marginsparing, vil CME Securities Clearing tilby et ytterligere kapital‑effektivt clearingalternativ akkurat når markedet trenger det mest», sa Duffy. Han la til at de komplementære tilbudene sammen gir kundene større valgmuligheter og lavere totale kostnader for clearing.

Suzanne Sprague, CME Groups Chief Operating Officer og globale leder for clearing og post‑trade‑tjenester, kalte lanseringen «kulminasjonen av år med forberedelser og en naturlig videreføring av CME Groups ekspertise innen clearing av renterisiko». Hun sa at ved å tilby cross‑margining mellom begge CME Groups clearinghus, samt mellom CME Clearing og FICC, vil kvalifiserte firmaer ha flere muligheter til å sikre kapital‑effektiviteten som oppnås ved å motregne kontant‑ og futures‑posisjoner.

SEC‑ens mandat for Treasury‑clearing

Lanseringen er bygget rundt regelendringer SEC vedtok 13. desember 2023, som krever at dekkende clearingbyråer i det amerikanske Treasury‑markedet skal innføre skriftlige retningslinjer og prosedyrer som med rimelighet er utformet for å kreve at deres medlemmer sender inn spesifiserte sekundærmarkedstransaksjoner for clearing. Disse transaksjonene omfatter alle repurchase‑ og reverse‑repurchase‑avtaler som er sikret med amerikanske Treasury‑verdipapirer og inngått av et clearingbyråmedlem, med mindre motparten er en statlig eller lokal myndighet eller en annen clearingorganisasjon eller handelen er en inter‑affiliatetransaksjon; alle kjøps‑ og salgs­transaksjoner som inngås av et medlem som er interdealer‑megler; og alle kjøps‑ og salgs­transaksjoner mellom et medlem og en registrert megler‑dealer, en statspapir‑megler eller en statspapir‑forhandler.

De 2023‑endringene unntar transaksjoner der motparten er en sentralbank, suveren enhet, internasjonal finansinstitusjon eller en fysisk person. De krever også at dekkende clearingbyråer samler inn og beregner margin for hus‑ og kundetransaksjoner separat, og de tillater megler‑dealere å inkludere kundemargin som kreves og er innskutt hos et Treasury‑clearingbyrå som en debetpost i kundereserve‑formelen, under visse betingelser. I den vedtatte kunngjøringen sa daværende SEC‑leder Gary Gensler at 70 til 80 prosent av Treasury‑finansieringsmarkedet og minst 80 prosent av kontantmarkedene var uklarert, og han beskrev Treasury‑markedet på $26 trillion som det dypeste og mest likvide markedet i verden.

Som vedtatt skulle endringene tre i kraft i faser: endringer knyttet til separasjon av hus‑ og kundemargin, megler‑dealer‑kundebeskyttelsesregelen og tilgang til sentral clearing var påkrevd innen 31. mars 2025, mens etterlevelse av selve clearingkravet ble satt til 31. desember 2025 for kontanttransaksjoner og 30. juni 2026 for repurchase‑transaksjoner. SEC oppgir på sin side for implementering av Treasury‑clearing at kommisjonen forlenget de opprinnelige etterlevelsesdatoene med ett år, til 31. desember 2026 for kvalifiserte kontantmarkedstransaksjoner og 30. juni 2027 for kvalifiserte repo‑markedstransaksjoner.

Registrering og utforming av clearinghus

CME Securities Clearing innleverte sin Form CA‑1‑søknad under seksjon 17A i Securities Exchange Act of 1934 den 13. desember 2024, og søkte registrering som clearingbyrå for å levere sentral motpartstjenester for transaksjoner som involverer amerikanske Treasury‑verdipapirer. Varsel om søknaden ble publisert i Federal Register 22. januar 2025; kommisjonen igangsatte prosesser 18. april 2025 og fastsatte en lengre handlingsperiode 21. juli 2025; og søkeren gikk med på å forlenge gjennomgangsperioden 30. september 2025. Kommisjonen innvilget søknaden i en ordre datert 1. desember 2025, og bemerket at hvert kommentarbrev den mottok enten uttrykkelig støttet godkjenning eller generelt støttet utvidet tilgang til Treasury‑clearing gjennom nye clearingbyråer. CME Group kunngjorde godkjenningen 2. desember 2025, og oppga da at lanseringen var forventet i andre kvartal 2026.

I henhold til registreringsordren er CME Securities Clearing et Delaware‑selskap som er fullt eid av CME Group Inc. (CME ) , som fungerer som eneste aksjonær og primær tjenesteleverandør. Det vil bli styrt av et styre med ni medlemmer, hvorav minst fem er uavhengige, med én styreposisjon reservert for en representant for et medlem og én for en representant for en bruker.

Ordren beskriver to deltaker‑typer. Medlemmer clearerer egne kvalifiserte transaksjoner og autoriserer Brukere; Brukere må autoriseres av et Medlem, men avregnes direkte med clearingbyrået, og de klassifiseres som uavhengige brukere, som legger inn sin egen margin, eller støttede brukere, der det autoriserende medlemmet legger inn margin. Registrerte megler‑dealere, tilsynsførte banker, futures‑kommisjonærer, kvalifiserende uregistrerte investeringspuljer og proprietære handelsfirmaer er kvalifiserte til å bli Medlemmer eller Brukere, mens trust‑selskaper, registrerte clearingbyråer, registrerte investeringsselskaper og forsikringsselskaper er kvalifiserte til å bli Brukere. I henhold til clearingbyråets regel 306(b) må en megler‑dealer‑søker ha minst $20 million i netto kapital under regel 15c3-1 for å bli Medlem.

Clearingbyrået vil akseptere tre transaksjonstyper: tri‑parti Clear‑to‑Hold‑transaksjoner, Clear‑to‑Deliver‑transaksjoner og kontant‑Treasury‑transaksjoner. Etter validering blir handler novert, der CME Securities Clearing blir kjøper til hver selger og selger til hver kjøper. Repo‑transaksjoner som avregnes på handelsdato avregnes i sanntid på bruttobasis, mens kontant‑ og repo‑transaksjoner som avregnes dagen etter med identiske CUSIP‑numre avregnes på nettobasis, ifølge ordren.

Startmargin vil beregnes etter SPAN 2‑rammeverket, som ordren beskriver som utformet for å oppnå 99 prosent dekning over en margin‑risikoperiode på minst to virkedager. Garantifondet, finansiert av Medlemmer, vil opprettholdes på minst likt det største teoretiske tapet for clearingbyrået som overstiger startmargin som følge av mislighold fra to medlemsfamilier. Clearingbyråets gebyrplan under regel 801 var fortsatt under utarbeidelse på tidspunktet for ordren; gebyrer må fordeles rettferdig, innleveres til kommisjonen som foreslåtte regelendringer og publiseres på clearingbyråets nettside når clearingtjenestene lanseres.

Separat godkjente kommisjonen 15. april 2026 en endret og ny formulert cross‑margin‑avtale mellom FICC og CME som tillater cross‑margining på kundnivå, og publiserte en kunngjøring om at megler‑dealere kan inkludere en debetpost i sine beregninger av kundereserve og/eller PAB‑reserve når de deponerer kontanter, amerikanske Treasury‑verdipapirer eller kvalifiserte kundeverdipapirer for å oppfylle et marginkrav til CME Securities Clearing som følge av kundenes Treasury‑posisjoner. SEC‑s implementeringsside lister også en søknad fra ICE Clear Credit og en ordre som gir dem registrering for å tilby Treasury‑clearingtjenester.