Obligasjoner
Aven Financial lanserer verdipapirisering med sikkerhet i HELOC-er på 304,2 millioner dollar
Legg til Securities.io blant dine foretrukne kilder på Google
Aven Financial gjennomførte sin første utstedelse av verdipapirer med sikkerhet i eiendeler 30. oktober 2026. Transaksjonen på 304,2 millioner dollar ble overtegnet, ifølge selskapets kunngjøring. Utstedelsen, AVNHT 2026-HE1 Trust, er sikret med 6 786 fordringer med fast rente og fast løpetid, utstedt gjennom Aven Home Equity Card, selskapets kredittkortprodukt med boligkreditt (HELOC). Fordringene er sikret med første- eller andreprioritets pant i boligeiendommer.
De seniorprioriterte A-1A- og A-1B-obligasjonene, på til sammen omtrent 234,5 millioner dollar, fikk AAA-rating fra S&P Global Ratings og AAA (sf)-rating fra Morningstar DBRS. S&P Global Ratings ga klassene B til F ratinger fra AA til B, og Morningstar DBRS ga klasse B ratingen AA (high) (sf).
«Vår første 144A-utstedelse bygger videre på erfaringen vår fra markedene for ratede gjeldsinstrumenter og er den første transaksjonen vår som er ratet av S&P Global Ratings», sa Aven-medgrunnlegger og administrerende direktør Sadi Khan. Han opplyste at utstedelsen ble overtegnet og tiltrakk seg investorer som ikke hadde investert i selskapet tidligere.
Obligasjonene ble tilbudt kvalifiserte institusjonelle kjøpere i henhold til Rule 144A og Regulation S i Securities Act of 1933. Barclays var ledende tilrettelegger og hovedansvarlig for bokføringen, mens Goldman Sachs (GS ) var medtilrettelegger og fellesansvarlig for bokføringen. Fond tilknyttet Davidson Kempner Capital Management LP bidro med eiendeler til transaksjonen og kjøpte klasse G- og XS-obligasjonene ved gjennomføringen. WSFS var blant annet agent for deltakelsen, tillitsmann, depotmottaker og betalingsagent. Mayer Brown representerte Aven, Hunton Andrews Kurth representerte medarrangøren, og Morgan Lewis representerte de ansvarlige for bokføringen.
Kapitalstruktur og betalingsvilkår
Salgsvurderingsrapporten fra S&P Global Ratings, publisert 15. oktober 2026, beskrev den foreløpige kapitalstrukturen, der kredittforbedringen kom fra etterstilling og overskytende renteinntekter:
| Klasse | Foreløpig rating | Beløp ($) | Kredittforbedring (%) |
|---|---|---|---|
| A-1A | AAA (sf) | 204,108,000 | 32.90 |
| A-1B | AAA (sf) | 30,418,000 | 22.90 |
| A-1 | AAA (sf) | 234,526,000 | 22.90 |
| B | AA (sf) | 11,255,000 | 19.20 |
| C | A (sf) | 14,449,000 | 14.45 |
| D | BBB (sf) | 14,753,000 | 9.60 |
| E | BB (sf) | 10,951,000 | 6.00 |
| F | B (sf) | 9,886,000 | 2.75 |
| G | Ikke ratet | 8,365,205 | 0.00 |
I salgsvurderingen var forventet gjennomføringsdato oppført som 30. oktober 2026, skjæringsdatoen som 30. september 2026, månedlige utbetalinger som den 25. i hver måned fra og med 25. november 2026, og oppgitt endelig betalingsdato som juli 2056. Den samlede utestående obligasjonsgjelden, inkludert ikke-ratete klasser, var 304,18 millioner dollar. I salgsvurderingen oppgir S&P Aven Financial Inc. og ASIP Investments L.P. som sponsorer og beskriver transaksjonen som Aven sin første under selskapets utstedelsesprogram.
Morningstar DBRS’ ratingbeslutning, også datert 15. oktober 2026, ga foreløpige ratinger på (P) AAA (sf) til klasse A-1A-, A-1B- og A-1-obligasjonene og (P) AA (high) (sf) til klasse B-obligasjonene. Som begrunnelse viste byrået til en kredittforbedring på 22,90 % på AAA-nivå og 19,20 % på AA (high)-nivå. DBRS opplyste at ratingene var bestilt og foreløpige, i påvente av endelig dokumentasjon.
Transaksjonen har en sekvensiell betalingsstruktur der avdragene fordeles forholdsmessig mellom obligasjonene i klasse A-1A og A-1B, og deretter betales sekvensielt på obligasjonene i klasse B til og med G. S&P opplyste at kredittforsterkningen ikke vil bli redusert etter hvert som transaksjonen modnes, fordi avdrag bare betales på den høyest prioriterte utestående klassen. Fra og med betalingsdatoen i november 2030 har obligasjonene i klasse A-1A, A-1B, A, B og C en renteøkning på 1,00 %, med forbehold om den vektede gjennomsnittlige nettokupongen i porteføljen. Den kontrollerende innehaveren kan, dersom vedkommende ønsker det, avslutte transaksjonen på det tidligste av betalingsdatoen i oktober 2029 og tidspunktet da den gjenværende fordringssaldoen faller til 30 % eller mindre av saldoen på avskjæringsdatoen.
Sikkerhetsportefølje og utlånsplattform
Per skjæringsdatoen 30. september 2026 besto porteføljen av 6 786 Aven Simple Loan-utbetalinger fra 5 767 HELOC-kredittkortkontoer. Utestående saldo var 304 185 205 dollar, mot et maksimalt uttaksbeløp på 320 734 472 dollar, noe som ga en utnyttelsesgrad på 94,84 % etter S&Ps beregningsmetode; Morningstar DBRS beregnet en veid gjennomsnittlig utnyttelsesgrad på 96,1 %. Andreprioritetslån utgjorde 91,32 % av porteføljen målt etter maksimalt uttaksbeløp. Den veide gjennomsnittlige opprinnelige samlede belåningsgraden var 61,47 %, og den veide gjennomsnittlige løpetiden siden opprettelse var omtrent ni måneder. DBRS opplyste at alle lånene var ajour med betalingene og hadde vært betjent siden opprettelsen.
Den veide gjennomsnittlige VantageScore 4.0-skåren i porteføljen var 753. S&P tilsvarte dette med en Classic FICO-skår på 742, eller 737 etter et fratrekk på fem poeng fra hver skår, fordi lånene var vurdert på grunnlag av opplysninger fra ett enkelt kredittbyrå. S&P opplyste at AVNHT 2026-HE1 er den første transaksjonen byrået har vurdert der 100 % av lånene er vurdert etter VantageScore 4.0. Den veide gjennomsnittlige gjeldende kupongrenten var 9,7 %, det veide gjennomsnittlige forholdet mellom gjeld og inntekt var 33,7 %, 99,4 % av lånene gjaldt boliger låntakerne selv bodde i, og 100 % var lån med kontantuttak og fast rente. California hadde den største konsentrasjonen blant delstatene, med 15,47 % målt etter maksimal trekkramme, og de fem største statistiske storbyområdene utgjorde 13,47 % av porteføljen. Alle lånene var unntatt fra Consumer Financial Protection Bureaus regler om tilbakebetalingsevne og kvalifiserte boliglån, fordi HELOC-lån ikke omfattes av disse reglene.
S&P fastsatte kravene til tapsdekning for AAA- og B-ratingene til henholdsvis 23,40 % og 3,35 %, og beskrev porteføljen som svakere enn sin typiske prime-portefølje. Byrået viste til formålet med kontantuttakene, konsentrasjonen av lån med andreprioritetspant, løpetider på 30 år for lån med lavere prioritet og utradisjonell inntektsverifisering. Byrået brukte en veid gjennomsnittlig justeringsfaktor på 1,53x for dokumentasjonstype og en justeringsfaktor på 1,050x for vurderingen av boliglånsvirksomheten, som følge av Aven sin helautomatiserte kredittvurdering.
Fordringene gjelder Aven Simple Loans med fast rente og full nedbetaling, opprettet under HELOC-kontoer uten fast sluttdato og med en trekkperiode på fem år. Bare beløp som var trukket per skjæringsdatoen, stilles som sikkerhet for trusten, og ingen ytterligere deltakerandeler vil bli lagt til etter denne datoen. Ifølge Morningstar DBRS sperrer Aven en konto så snart en låntaker er én dag på etterskudd med betalingen, og produktet tilbyr verken avdragsfrie lån der man bare betaler renter, eller lån med en stor sluttbetaling. Coastal Community Bank opprettet alle kontoene i henhold til en programavtale med Aven og står for kredittvurdering og finansiering av lånene. Aven administrerer porteføljen mot et årlig gebyr på 0,50 %, og Real Time Resolutions er reserveadministrator. S&P opplyste at byrået la ordningen med reserveadministrasjon til grunn i analysen, og at den høyeste mulige ratingen uten denne ordningen ville vært AA.
Mission Global LLC gjennomførte en uavhengig aktsomhetsvurdering av 1 963 kontoer. Av disse inngår 1 781, eller 30,88 % målt etter antall, i porteføljen. Elleve av de gjennomgåtte kontoene fikk kredittkarakteren C, og 19 fikk karakteren C for eiendomsvurdering. S&P brukte en justeringsfaktor på 1,005x på porteføljenivå for aktsomhetsvurderingen ved alle ratingnivåer.
I S&Ps forhåndssalgsdokument står det at Aven per 30. september 2026 hadde finansiert HELOC-lån på til sammen cirka $4,96 milliarder fordelt på mer enn 81 000 lån, og administrerte en portefølje på $2,98 milliarder. Finansieringskildene omfattet lagerfinansiering, verdipapirisering, avtaler om løpende kjøp av lån og salg av hele lån. Selskapet opplyste at det per september 2026 hadde hjulpet forbrukere med å spare mer enn $400 millioner i rentekostnader. Aven er et finansteknologiselskap, ikke en bank. Banktjenester leveres av Coastal Community Bank, medlem av FDIC.
Aven kunngjorde tidligere en finansieringsrunde på $142 millioner i serie D 17. juli 2024, ledet i fellesskap av Khosla Ventures og General Catalyst, og en finansieringsrunde på $110 millioner i serie E, med en verdsettelse etter kapitalinnhentingen på $2,2 milliarder 9. september 2025, ledet av Khosla Ventures. Selskapet ble grunnlagt i 2019 av Khan, Collin Wikman og Murtada Shah, og lanserte boligkredittkortet sitt i California i 2022.
