Hva er en automatisert markedsmaker (AMM)?

Automatiserte markedsmakere (AMM) har vært et avgjørende konsept for suksessen til Desentralisert finans (DeFi), eller i det minste noen av de største aspektene. Uten dem ville desentraliserte børser (DEXer) ikke kunne fungere, og brukerne ville ikke kunne dra nytte av dem. Alt dette endret seg i 2018, da Uniswap ble lansert, og ble den første desentraliserte plattformen som med suksess brukte et AMM-system.

Hva er automatiserte markedsmakere (AMM)?

Enkelt sagt er en automatisert markedsmaker (AMM) en protokoll som gjør det mulig for desentraliserte børser å operere. DEXer lar brukere bytte digitale valutaer med hverandre ved å koble dem mer direkte, uten mellommenn, og AMM fungerer som autonome handelsmekanismer som gjør dette mulig.

Takket være dem kan DeFi-sektoren fungere uten behov for sentraliserte børser eller andre markedsføringsmetoder.

Men for virkelig å forstå hvor stor en bidrag AMM har gjort i utviklingen av desentralisert finans, bør vi gå enda dypere og forklare hva markedsmakere egentlig er.

Hva er markedsmakere og hvorfor er de viktige?

Før DeFi-sektoren eksploderte i 2020, fikk desentraliserte børser ikke så mye bruk. Faktisk, selv om Uniswap introduserte et AMM-system i 2018, lurte mange på om DEXer noen gang ville slå rot, eller om de bare ville forsvinne som et annet mislykket eksperiment i kryptosektoren.

Årsaken til dette er at de manglet likviditet. Likviditet er ekstremt viktig for handel, enten i krypto eller tradisjonell finans, fordi det betyr at brukere kan fullføre sine handler raskt, dra nytte av gunstige prisendringer, eller kutte tapene sine og redde det de kan hvis prisen plutselig begynner å falle.

Uten den ville ingen risikere å handle på plattformene, noe som skjedde med de gamle DEXene. De manglet likviditet fordi ingen ville bruke dem, og ingen ville bruke dem fordi de manglet likviditet. Med kryptobransjen som er ekstremt volatil, kan raske prisendringer skje når som helst, og brukerne må kunne reagere raskt, uten tid til å vente på at noen kommer til plattformen med intensjon om å kjøpe nøyaktig den mengden mynter selgeren tilbyr, eller omvendt.

Dette problemet ble løst på sentraliserte plattformer av markedsmakere — protokoller som legger til rette for prosessen som kreves for å tilby likviditet for de oppførte handelsparene. Selvfølgelig, i den situasjonen, overvåker den sentraliserte børsen (CEX) hele prosessen, samt traderes operasjoner, og den gir et system som sikrer at alle handelsordrer blir matchet riktig.

Så, hvis en trader ønsker å kjøpe en viss mengde av en spesifikk mynt, matcher CEXer dem med en selger som selger den mynten og tilbyr omtrent samme mengde, til en lignende pris. Med andre ord fungerer CEXer som mellommenn mellom traderne.

Dette systemet har fungert bra i flere år, og prosessen har utviklet seg til å bli ganske sømløs. Med økt adopsjon ble det lettere å matche kjøpere og selgere og hjelpe dem med å fullføre avtaler. Men det er ikke alltid slike perfekte muligheter tilgjengelige, og selgere med spesifikke behov finner ofte ikke umiddelbart kjøpere med tilsvarende behov.

Hvis børsen ikke kan finne en god match, anses likviditeten for å være lav. Med andre ord er likviditet hvor enkelt det er å kjøpe og selge eiendeler på et gitt tidspunkt. Hvis det er mange kjøps- og salgsordrer tilgjengelige, er matching en enkel sak, og likviditeten anses som høy.

I disse tilfellene ser vi ofte glidning, som er situasjonen når prisen på en eiendel på tidspunktet for gjennomføring av salget er forskjellig fra den var før handelen ble fullført. I hovedsak vil børsene sikre at handelen gjennomføres, men hvis det ikke finnes handler til samme pris, vil de finne det neste beste alternativet, som vil være et tilbud med en betydelig lavere/høyere pris.

Dette er spesielt tilfelle i svært volatile perioder, hvor umiddelbar transaksjonsutførelse er avgjørende. Imidlertid er glidning ekstremt dårlig for traderne, og derfor gjør børsene alt de kan for å sikre at traderne aldri må oppleve det. Måten de gjør dette på er ved å stole på finansinstitusjoner og profesjonelle tradere for å tilby likviditet til de nødvendige handelsparene. Disse enhetene blir bedt om å opprette et antall ordre som vil matche forespørslene fra børsens brukere, og dermed sikre at det alltid er nok likviditet til å møte etterspørselen.

Hvordan er en AMM annerledes?

Måten markedsmakere fungerer på er greit for sentraliserte plattformer, men desentraliserte børser ønsker å være mer uavhengige, og derfor fant de en annen tilnærming. De bruker ikke ordrematchingsystemer som CEXene, og de har heller ingen forvaltningsinfrastruktur, noe som betyr at de verken holder de private nøklene til traderes lommebøker eller midlene som er lagret der. De er virkelig desentraliserte, noe som betyr at traderne er de eneste som har tilgang til sine penger.

Når det gjelder ordrematchingsystemene, ble de erstattet med AMM-er — protokoller som baserer seg på smarte kontrakter. Smarte kontrakter brukes til å definere en eiendels pris basert på tilbud og etterspørsel, og de gir også likviditet. Men hvordan løste de problemet med lav likviditet?

Enkelt — de opprettet likviditetspooler, som i hovedsak er smarte kontrakter med store mengder mynter og token lagret i dem. Disse midlene lagres av vanlige brukere selv, som derfor kalles likviditetsleverandører. I hovedsak gir plattformene et insentiv for brukere til å lagre sine inaktive mynter og token i en smart kontrakt og gjøre dem tilgjengelige for børsens andre brukere.

Til gjengjeld mottar de belønninger i form av passiv inntekt. Videre bruker AMM også forhåndsdefinerte matematiske ligninger for å sikre at likviditetspoolene forblir så balanserte som mulig. Dette eliminerer også eventuelle avvik når det gjelder prisingen av de poolede eiendelene.

Selvfølgelig er brukere ikke pålagt å sette inn sine eiendeler, og de kan fritt trekke dem når som helst. Noen plattformer kan inkludere straffer hvis brukere trekker sine midler før den forhåndsbestemte perioden er over, men det er ikke tilfelle på alle plattformer, og hvis det er en av betingelsene — er det tydelig angitt i kontrakten.

Det er også verdt å merke seg at mange plattformer utsteder spesielle styrings‑token, som er en annen form for insentiv. Med styrings‑token i sin besittelse får brukerne muligheten til å delta i styringen av hele prosjektet. De får rett til å foreslå endringer som vil gagne plattformen og fellesskapet, eller å stemme på forslag publisert av andre brukere. I disse situasjonene har stemmen til brukere som eier flere styrings‑token vanligvis mer vekt enn de som har færre. Hvis flertallet av styrings‑token‑innehavere stemmer for at forslaget skal implementeres, vil utviklerne gjennomføre det.

Risikoene ved likviditetspooler

En siste ting å forklare er en av de største risikoene som er knyttet til likviditetspooler. Dette er noe som kalles midlertidig tap, og det oppstår når prisforholdet mellom de poolede eiendelene svinger.

I disse situasjonene vil likviditetspoolen automatisk pådra seg tap når og hvis prisforholdet på de poolede eiendelene endres fra prisen de hadde da de ble satt inn i den smarte kontrakten. Åpenbart, jo høyere prisendringen er, jo høyere blir tapene brukeren ender opp med å lide.

Midlertidig tap er mest vanlig i pooler som inneholder svært volatile kryptovalutaer. Det er imidlertid også viktig å merke seg hvorfor tapet kalles «midlertidig». Årsaken er at det er en sjanse for at prisforholdet vil gå tilbake, og at prisen vil returnere til nivået den hadde da den ble satt inn.

Dette kan igjen skje på grunn av den høye volatiliteten til digitale valutaer, noen mer enn andre. Med andre ord, hvis prisen på de lagrede eiendelene endres mens de er lagret, står brukerne overfor et potensielt tap. Det tapet trenger ikke å skje, og den eneste måten å sikre det på er å trekke eiendelene fra likviditetspoolen før prisen går tilbake til den opprinnelige (eller høyere) prisen.

En annen ting som er verdt å merke seg er at tapene også kan dekkes av belønningene brukeren mottok mens tokenene var låst. Så, selv om uttak av tokenene på det tidspunktet ville bety at belønningen går tapt, vil i det minste brukeren ikke lide et tap, men i stedet befinne seg i samme situasjon (når det gjelder verdien i seg selv) som da de lagret tokenene i utgangspunktet.

Konklusjon

Automatiserte markedsmakere (AMM) er en essensiell del av den desentraliserte finanssektoren, eller mer spesifikt, av desentraliserte børser. På grunn av dem kan desentraliserte børser levere sine tjenester uten å måtte stole på metodene som brukes av deres sentraliserte motparter, og alle DEXer bruker nå dem som den mest effektive måten å tilby likviditet til kryptovalutaindustrien på.