Forskjeller mellom en ICO, IEO eller IDO

Kryptomarkedet har utviklet flere måter å finansiere nye prosjekter på. I tradisjonell finans er blant annet lån og risikokapital tilgjengelige alternativer. De har ulike vilkår: lån medfører rentekostnader, mens investeringer mot aksjer kan redusere gründernes relative eierandel.

Kryptoprosjekter kan også hente kapital med deltakelse fra eget fellesskap. Nye blokkjedebedrifter kan utstede og selge tokener mot fiatvaluta eller andre kryptovalutaer. Kapitalen kan brukes til utvikling og vekst.

Tre kjente metoder er initial coin offering (ICO), initial exchange offering (IEO) og initial DEX offering (IDO). Her gjennomgår vi hvordan de fungerer, samt fordelene og begrensningene deres.

Innledende tokensalg (ICO)

En ICO er folkefinansiering gjennom salg av tokener og var blant de tidlige finansieringsmetodene for kryptobedrifter. Den ligner en børsintroduksjon, IPO, ved at kapital hentes inn. Kjøp av en token gir likevel ikke automatisk samme eierrettigheter som en aksje.

I en ICO selger prosjektet blokkjedebaserte tokener. Hvem som kan delta og hvilke betalingsmidler som godtas, avhenger av salgsvilkårene. Mulige betalingsaktiva er Bitcoin (BTC) og Ethereum (ETH) eller stablecoins som Tether (USDT). Tokenene kan senere bli handlet på en desentralisert børs (DEX) eller sentralisert børs (CEX), men en notering er ikke garantert.

Mastercoin gjennomførte en av de første ICO-ene i 2013 og hentet ifølge datidens omtale inn rundt 600 000 dollar. Ethereum lanserte også en ICO i 2014 og hentet inn omtrent 18 millioner dollar på 42 dager.

En ICO kan gi prosjektet direkte tilgang til finansiering fra fellesskapet. Betegnelsen fritar imidlertid ikke salget fra regulering. Avhengig av tokenens egenskaper, salgsstrukturen og jurisdiksjonen kan det for eksempel gjelde registreringskrav eller vilkår for unntak etter verdipapirlovgivningen. De viktigste fordelene og begrensningene er følgende.

Fordeler

Prosjektet kan fastsette ICO-vilkårene, fordele tokener til deltakere og hente utviklingskapital. Resultatet avhenger av etterspørsel, vilkår og tillit til prosjektet.

Et prosjekt med en gjennomførbar plan kan bruke kapitalen til neste utviklingstrinn. Ethereum er et kjent eksempel. Enkelte tidlige eiere fikk stor avkastning da prisen senere steg, men denne historiske utviklingen garanterer ikke avkastningen til alle deltakere eller andre ICO-er.

Ulemper

ICO-er innebærer risiko for svindel, misbruk av kapital, mislykket utvikling og verdifall. Det har vært prosjekter som lovet høy avkastning og deretter ble forlatt. Det dokumenterer ikke at de fleste ICO-er er svindel, eller at alle står utenfor regulering.

Det amerikanske finanstilsynet SEC har advart om investeringsrisiko ved tokensalg. Vurder derfor teamet, planens gjennomførbarhet, bruken av kapital og salgsvilkårene fremfor bare lovet avkastning.

Innledende tokensalg via børs (IEO)

En IEO ligner en ICO, men en sentralisert kryptobørs gjennomfører tokensalget på prosjektets vegne. Kryptobørser er selskaper som også formidler handel med digitale eiendeler.

Børsen er tredjepart og mottar normalt betaling for salgstjenesten. Deltakerne kan få kjøpe tokener før den offentlige handelen starter. Et tidlig kjøp sikrer ikke fortjeneste.

Prosjektet legger frem opplysninger om blant annet team, teknologi og forretningsplan. Børsen kan undersøke forslaget for å vurdere prosjektet og beskytte sitt omdømme. Omfang og kriterier varierer mellom plattformer.

En IEO kan introdusere prosjektet for børsens eksisterende brukere. En senere notering er ofte planlagt, men gjennomføringen, tidspunktet og likviditeten avhenger av avtalen og markedsforholdene.

Fordeler

Børsens undersøkelse kan gi deltakerne tilleggsinformasjon om prosjektet. Den garanterer ikke at svindel, mislykkede prosjekter eller tap er utelukket.

Brukerbasen og markedsføringsstøtten kan øke tokenens synlighet og handelsmuligheter. Høy omsetning, varig likviditet og stigende pris følger ikke automatisk.

Ulemper

En IEO skaper avhengighet av en sentralisert plattform. Deltakelse krever vanligvis en børskonto og aktuelle identitetskontroller. Det kan også være begrensninger for deltakere eller tilgang til tokenen. Det kan være en ulempe for dem som foretrekker å handle direkte med egen lommebok.

Børsens undersøkelse beskytter ikke mot prissvingninger. SEC har også advart om at IEO-er kan omfattes av føderal verdipapirlovgivning, og at en børs deltakelse alene ikke garanterer investorbeskyttelse.

Innledende tokensalg via DEX (IDO)

En IDO er et tokensalg gjennom en desentralisert børs eller en tilknyttet lanseringsplattform. Det kan gi prosjektet kapital og gjøre handel med tokenene mulig.

I 2022 var dette en forholdsvis ny modell med økende bruk innen desentralisert finans (DeFi) og desentraliserte applikasjoner (DApp).

Raven Protocol presenterte salget prosjektet selv organiserte på Binance DEX i juni 2019 som den første IDO-en. Dette er et annet prosjekt enn Ravencoin, og Binance arrangerte ikke salget. UMA gjennomførte sin første tokennotering på Uniswap i 2020. SushiSwap er også et eksempel på distribusjon gjennom DeFi, men den første SUSHI-fordelingen skjedde gjennom likviditetsutvinning, ikke et forhåndssalg.

Prosjekter kan tilføre tokener og likviditet til en DEX. Plattformer som Uniswap og PancakeSwap gir handel gjennom lommebøker og smartkontrakter i stedet for en sentral børskonto. Det finnes også andre DEX-er og lanseringsplattformer.

Likviditetspooler bruker eiendeler som støttes av den aktuelle blokkjeden og børsen, som ether eller USDT. Bitcoin kan kreve en kompatibel innpakket token; opprinnelige bitcoin kan ikke settes direkte inn i enhver pool. Deltakeren trenger en kompatibel Web3-lommebok. Identitetskrav og deltakelsesrett avhenger av salg og plattform. Raven Protocol krevde eksempelvis KYC og hadde landbegrensninger i 2019.

En IDO betyr ikke at prosjektet gir avkall på eierskapet til tokener eller innsamlede midler. Teamets tildeling, salgsinntekter samt eierskap og låsing av likviditetsposisjoner bestemmes av tokenmodellen og salgsvilkårene. Desentralisert handel opphever heller ikke gjeldende lovkrav.

Etter tidlige eksempler som Raven Protocol har IDO-er utvidet finansieringsmulighetene for blokkjedeprosjekter. De supplerer andre metoder, uten at tradisjonell finansiering dermed er erstattet fullstendig.

Fordeler

En IDO kan tilføre en DEX nye tokener, likviditet og handelsaktivitet. Det utjevner likevel ikke automatisk forskjellen i omsetning sammenlignet med sentraliserte børser, eller sikrer tilstrekkelig likviditet over tid.

Prosjekter kan også hente kapital gjennom en mer desentralisert struktur. Koblinger til DeFi-protokoller og likviditetspooler kan støtte bruk av tokenene i andre blokkjedetjenester.

Ulemper

I 2022 hadde IDO-er en kortere historie enn ICO-er og IEO-er. En mindre deltakergruppe kan begrense kapitalinnhentingen, men en IDO gir ikke nødvendigvis mindre finansiering.

Teknisk kompleksitet kan være en terskel for deltakerne. DEX-plattformer krever forståelse for lommebøker, transaksjonsgebyrer, smartkontrakter og prisglidning. Uten tilstrekkelig erfaring kan det være vanskelig å delta.

Konklusjon

Nye kryptoprosjekter trenger kapital til utvikling og vekst. ICO-er, IEO-er og IDO-er tilbyr ulike salgs- og formidlingsstrukturer med egne fordeler og begrensninger.

Folkefinansiering med tokener innebærer betydelig risiko. Gjeldende regler og investorbeskyttelse avhenger av tokenens egenskaper, salgsstrukturen og jurisdiksjonen. Undersøk prosjektet, tokenfordelingen, kapitalens bruk og salgsvilkårene før du bestemmer deg for å delta.