Hva er en Automated Market Maker (AMM)?

Automated Market Makers (AMM) har vært et avgjørende konsept for suksessen til Desentralised Finance (DeFi), eller i det minste noen av dens største aspekter. Uten dem ville ikke desentraliserte sentraler (DEXer) kunne fungere, og brukere kunne ikke dra nytte av dem. Det hele endret seg i 2018, da Uniswap lansert, og ble den første desentraliserte plattformen som vellykket bruker et AMM-system.

Hva er Automated Market Makers (AMM)?

Enkelt sagt er en automatisert markedsmaker (AMM) en protokoll som lar desentraliserte utvekslinger kjøre. DEXer lar brukere utveksle digitale valutaer med hverandre ved å koble dem mer direkte, uten mellomledd, og AMM fungerer som autonome handelsmekanismer som lar det skje.

Takket være dem, DeFi sektor kan fungere uten behov for sentraliserte børser eller andre markedsskapende teknikker.

Men for å virkelig forstå hvor stort bidrag AMM ga for å hjelpe til med å utvikle desentralisert finans, bør vi gå enda dypere og forklare hva markedsmakere selv er.

Hva er markedsmakere og hvorfor er de viktige?

Før DeFi-sektoren eksploderte i 2020, ble ikke desentraliserte børser brukt for mye. Faktisk, selv om Uniswap kom opp med et AMM-system i 2018, lurte mange på om DEX-er noen gang vil slå rot, eller om de bare vil forsvinne som nok et mislykket eksperiment i kryptosektoren.

Grunnen til dette er at de manglet likviditet. Likviditet er ekstremt viktig for handel, enten det er i krypto eller tradisjonell finans, fordi det betyr at brukerne kan fullføre handler raskt, benytte seg av de fordelaktige prisendringene, eller kutte tapene og spare det de kan hvis prisen plutselig begynner å krasje.

Uten den ville ingen risikere å handle på plattformene, noe som skjedde med gamle DEX-er. De manglet likviditet fordi ingen ville bruke dem, og ingen ville bruke dem fordi de manglet likviditet. Siden kryptoindustrien er ekstremt volatil, kan raske prisendringer skje når som helst, og brukere må kunne reagere raskt, uten tid til å vente og kaste bort på å vente på at noen skal komme til plattformen med den hensikt å kjøpe den nøyaktige antall mynter som selgeren tilbyr, eller omvendt.

Dette problemet ble løst på sentraliserte plattformer av markedsmakere - protokoller som letter prosessen som kreves for å gi likviditet til de børsnoterte handelsparene. Selvfølgelig, i den situasjonen, overvåker den sentraliserte børsen (CEX) hele prosessen, så vel som operasjonene til handelsmenn, og den gir et system som sørger for at alle handelsordrer matches deretter.

Så hvis en trader ønsker å kjøpe en viss mengde av en spesifikk mynt, matcher CEXer dem med en selger som selger den mynten og tilbyr det omtrentlige beløpet, med en lignende pris. Med andre ord, CEXer fungerer som mellommenn mellom handelsmenn.

Dette systemet har fungert godt nok i årevis, og prosessen har vokst til å bli ganske sømløs. Med økt bruk ble det lettere å matche kjøpere og selgere og hjelpe dem med å inngå avtaler. Men det er ikke alltid slike perfekte muligheter tilgjengelig, og selgere med visse behov finner ikke ofte kjøpere med de matchende behovene umiddelbart.

Dersom børsen ikke finner en god match, anses likviditeten som lav. Med andre ord er likviditet det enkle å kjøpe og selge eiendeler på et bestemt tidspunkt. Hvis det er mange kjøps- og salgsordrer tilgjengelig, er det en enkel sak å matche dem, og likviditeten anses som høy.

I disse tilfellene har vi en tendens til å se glidning, som er situasjonen når prisen på en eiendel på tidspunktet for å gjennomføre salget er annerledes enn den var før handelen ble fullført. I utgangspunktet vil børser sørge for at handelen gjennomføres, men hvis det ikke er noen handler som omhandler samme pris, vil de finne det nest beste, som vil være et tilbud med en betydelig lavere/høyere pris.

Dette er spesielt tilfellet i svært volatile perioder, hvor umiddelbar gjennomføring av transaksjoner er avgjørende. Imidlertid er utglidning ekstremt dårlig for tradere, som er grunnen til at børser gjør alt i deres makt for å sikre at tradere aldri trenger å oppleve det. Måten de gjør det på er ved å stole på finansinstitusjoner og profesjonelle handelsmenn for å gi likviditet til de nødvendige handelsparene. Disse enhetene blir bedt om å opprette et antall bestillinger som vil matche forespørslene fra børsens brukere, og dermed sikre at det alltid er nok likviditet til å matche etterspørselen.

Hvordan er en AMM annerledes?

Måten market makers jobber på er bra for sentraliserte plattformer, men desentraliserte børser ønsker å være mer uavhengige, og derfor fant de en annen tilnærming. De bruker ikke ordrematchende systemer som CEX-ene, og de har heller ikke en depotinfrastruktur, noe som betyr at de verken har de private nøklene til handlendes lommebøker eller midlene som er lagret i dem. De er virkelig desentraliserte, noe som betyr at handelsmenn er de eneste som har tilgang til pengene sine.

Når det gjelder ordretilpasningssystemene, ble de erstattet med AMM-er - protokoller som er avhengige av smarte kontrakter. Smarte kontrakter brukes til å definere eiendelens pris basert på tilbud og etterspørsel, og de gir også likviditet. Men hvordan løste de problemet med lav likviditet?

Enkelt – de skapte likviditetspooler, som i hovedsak er smarte kontrakter med store mengder mynter og tokens lagret i. Disse midlene lagres av detaljbrukere selv, som derfor kalles likviditetsleverandører. I hovedsak gir plattformene et insentiv for brukere til å lagre sine sovende mynter og tokens i en smart kontrakt og gjøre dem tilgjengelige for børsens andre brukere.

Til gjengjeld får de belønninger som kommer i form av passiv inntekt. Videre bruker AMM også forhåndsinnstilte matematiske ligninger for å sikre at likviditetspoolene forblir så balanserte som mulig. Dette eliminerer også eventuelle avvik når det gjelder prisingen av de samlede eiendelene.

Selvfølgelig er brukere ikke pålagt å sette inn eiendelene sine, og de står fritt til å ta dem ut når som helst. Noen plattformer kan inkludere straffer hvis brukere tar ut pengene sine før den forhåndsbestemte perioden løper ut, men det er ikke tilfelle på alle plattformer, og hvis det er en av betingelsene - er det tydelig angitt i kontrakten.

Det er også verdt å merke seg at mange plattformer også utsteder spesielle styringstokener, som er en annen form for insentiv. Med governance tokens i besittelse, gis brukerne muligheten til å delta i styringen av hele prosjektet. De får rett til å foreslå endringer som vil være til fordel for plattformen og dens fellesskap, eller å stemme på forslag publisert av andre brukere. I disse situasjonene veier stemmegivningen til brukere som eier flere styringstokener vanligvis mer enn de som har færre av dem i besittelse. Hvis flertallet av innehavere av styringstokener stemmer for at forslaget skal implementeres, vil utviklerne få det til.

Risikoen ved likviditetspooler

En siste ting å forklare er en av de største risikoene som er forbundet med likviditetspooler. Dette er noe som kalles permanent tap, og det skjer når prisforholdet på sammenslåtte eiendeler svinger.

I disse situasjonene vil likviditetspoolen automatisk pådra seg tap når og hvis de sammenslåtte eiendelenes prisforhold endres fra prisen som eiendelene hadde da de ble satt inn i den smarte kontrakten. Det er klart at jo høyere prisendringen er, desto høyere tap vil brukeren ender opp med å lide.

Varig tap er det vanligste når det kommer til bassengene som inneholder svært flyktige kryptovalutaer. Det er imidlertid også viktig å merke seg hvorfor tapet kalles «uendelig». Grunnen til dette er det faktum at det er en sjanse for at prisforholdet går tilbake, og at prisen går tilbake til den høyden den hadde da den ble deponert.

Dette kan igjen skje på grunn av den høye volatiliteten til digitale valutaer, noen mer enn andre. Med andre ord, hvis prisen på de lagrede eiendelene endres mens eiendelene er lagret, står brukerne overfor et potensielt tap. Det tapet trenger ikke å skje, og den eneste måten å styrke det på er å trekke eiendelene ut av likviditetspoolen før prisen går tilbake til den opprinnelige (eller høyere) prisen.

En annen ting som er verdt å merke seg er at tapene også kan dekkes av belønningene som brukeren mottok mens de holdt sine tokens innelåst. Så selv om det å trekke tilbake tokenene på det tidspunktet vil bety at belønningen er tapt, vil i det minste brukeren ikke lide noe tap, men i stedet befinne seg i samme situasjon (når det kommer til selve verdien) som da de lagret tokens i utgangspunktet.

Konklusjon

Automated Market Makers (AMM) er en viktig del av den desentraliserte finanssektoren, eller mer spesifikt, av desentraliserte børser. På grunn av dem er desentraliserte børser i stand til å tilby sine tjenester uten å måtte stole på metodene som brukes av deres sentraliserte motparter, og alle DEX-er bruker dem nå som den mest effektive måten å tilby likviditet til kryptovalutaindustrien.