Waarom is het vooruitzicht voor tarwe-indexen zo somber geworden?

Naarmate grondstoffenhandelaren hun inzetten verhogen op een komende daling van graanprijzen, is het de moeite waard te onderzoeken of aanbodoverschotten vaker voorkomen kunnen naarmate milieu- en geopolitieke factoren de markten blijven verwarren.

Samen met maïs en soja is tarwe een zachte grondstof die door verschillende factoren overvloediger is geworden, en instellingen hebben gezamenlijk een netto shortpositie van 546.000 futurescontracten over de drie gewassen verzameld – wat de grootste negatieve weddenschap in bijna 20 jaar vertegenwoordigt.

Deze shortposities zijn binnengehaald als gevolg van de stijgende productie in belangrijke landbouwlanden zoals Brazilië, Rusland en de Verenigde Staten. De toekomstige productie zou kunnen groeien door de opwarming van de aarde, waardoor de kans op een overvloedige aanvoer van tarwe groter wordt.

“Zo’n langdurige negatieve trend trekt shortverkopers aan,” legde Ole Hansen, hoofd van grondstoffenstrategie bij Saxo Bank, uit. “Zolang de markt in een neerwaartse trend blijft, zal de shortpositie worden gehandhaafd en mogelijk zelfs versterkt.”

Met de Dow Jones Commodity Index Wheat als voorbeeld zien we dat de waarden een consistente daling hebben doorgemaakt na een korte piek in de nasleep van de invasie van Rusland in Oekraïne, een belangrijke exporteur van tarwe. Vandaag staat de index meer dan 16 % lager dan een jaar geleden, met afnemende vooruitzichten.

Stijgende weddenschappen tegen enkele zachte grondstoffen hebben ook actief de prijzen voor leveringen in mei belemmerd, waarbij tarwe met 1,4 % daalde naar $5,57 ¾ per bushel op de Chicago Board of Trade, terwijl maïs en soja respectievelijk met 1 % daalden naar $4,31 ¼ per bushel en met 0,5 % naar $11,75 ¼ per bushel.

Kan dit een teken zijn van wat komen gaat? Of een anomalie waarop beleggers kunnen inspelen? Terwijl geopolitiek een significante rol heeft gespeeld in de prestaties van gewassen in het post‑pandemische landschap, kan klimaatverandering de doorslag geven voor de prijsontwikkeling van tarwe‑indexen:

De milieu‑impact op tarwe‑indexen tellen

Hoewel we gewend zijn de milieu‑impact van de opwarming van de aarde te associëren met verstoringen, merkt Ellen Gray van het Earth Science News Team van NASA op dat klimaatverandering de tarweproductie juist kan stimuleren.

Volgens een recent NASA‑onderzoek kan de milieu‑impact op de productie van zachte grondstoffen, zoals maïs en tarwe, al in 2030 merkbaar zijn, met prognoses die een daling van 24 % in maïs voorspellen, terwijl tarwe een groei van ongeveer 17 % kan zien.

Het onderzoek wees uit dat de toename in tarweopbrengsten te wijten zal zijn aan de verwachte temperatuurstijgingen, verschuivingen in neerslagpatronen en verhoogde oppervlakt CO₂‑concentraties door broeikasgasemissies in de komende jaren. Deze fundamentele milieuveranderingen zullen het aanzienlijk moeilijker maken om maïs te verbouwen in tropische klimaten, maar kunnen meer landen in staat stellen hun tarweproductie uit te breiden.

“We verwachtten niet zo’n fundamentele verschuiving te zien, vergeleken met de opbrengstprojecties van gewassen uit de vorige generatie klimaat‑ en gewasmodellen die in 2014 werden uitgevoerd,” noteerde hoofd auteur Jonas Jägermeyr, gewasmodelleur en klimaatswetenschapper bij NASA’s Goddard Institute for Space Studies (GISS).

Echter, het Priestley Centre for Climate Futures van de Universiteit van Leeds merkt op dat klimaatverandering ook wijdverspreide verstoringen in de kwaliteit van de tarweproductie kan veroorzaken, zelfs terwijl de omstandigheden over het algemeen gunstiger worden voor groei.

Omdat tarwe, net als alle planten, genetisch is voorgeprogrammeerd om op strategische momenten te bloeien afhankelijk van de lokale omgevingscondities, kunnen onvoorspelbare weerpatronen de kwaliteit van de gewassen belemmeren en de wereldwijde voorraden beïnvloeden.

Hoewel een groeiende tarweproductie de prijzen kan doen dalen, kunnen grotere risico’s van gewasverstoring de schaarste vergroten en de waarde van tarwe doen stijgen.

Natuurlijk is het belangrijk op te merken dat klimaatverandering de komende jaren wijdverspreide verstoringen zal veroorzaken in veel markten voor zachte grondstoffen, zodat instellingen alert moeten blijven op de bredere impact rondom de gewasproductie.

Geopolitiek als een belangrijke verstorende factor

Recente jaren hebben ook grote verstoringen in tarweprijzen gezien, veroorzaakt door geopolitieke spanningen. In feite reageert tarwe vaak snel op escalaties in het conflict tussen Rusland en Oekraïne.

Omdat beide landen belangrijke landbouwregio’s zijn, heeft hun vermogen om tarwe te verbouwen een significante impact op de indexen gehad.

Zo zag het nieuws van een aanval op een Oekraïens haven aan de Donau in juli 2023 een scherpe stijging van de tarweprijzen, waarbij tarwefutures op de Chicago Board of Trade destijds met 8,5 % sprongen naar $7,57 per bushel.

Echter, de prijzen daalden later in september toen het nieuws kwam van sterke oogsten in Rusland die probeerden de getroffen Oekraïense aanvoer te vervangen.

Geopolitiek heeft een impact gehad op tarweprijzen buiten het conflict in Oekraïne, en in april 2024 probeerde China de wereldwijde tarweprijzen te verstoren door een reeks zendingen vanuit de Verenigde Staten te annuleren in een vermeende poging om betere prijzen te verkrijgen en haar eigen voedselzekerheid te versterken.

Handelen in onzekerheid

Voor beleggers die kansen zoeken te midden van tarwevolatiliteit, is het belangrijk voorzichtig te blijven en ontvankelijk voor mogelijke veranderingen in de indexprijzen vanuit diverse bronnen.

Met dit in gedachten kan het voordelig zijn om zekerheid te zoeken door exchange‑traded funds (ETF’s) te gebruiken die zich richten op zachte grondstoffen. Dit kan instellingen helpen risico’s effectiever te beheren terwijl ze een gezond niveau van blootstelling aan de wereldwijde productie vinden.

“UCITS‑conforme ETF’s ervaren een groeiende belangstelling onder hedgefondsbeheerders en institutionele beleggers, gedreven door hun flexibele structuren en op de belegger gerichte voordelen,” benadrukt Andrew Bradshaw, Global Head of Prime – Hedge Funds bij 26 Degrees Global Markets.

“Beleggers profiteren van verbeterde liquiditeit, rigoureus risicobeheer en regelgevende goedkeuring voor grensoverschrijdende distributie,” voegde Bradshaw toe. “Deze groei weerspiegelt een strategische afstemming op de voorkeuren van particuliere beleggers, en biedt hedgefondsen een mogelijkheid om hun productaanbod te diversifiëren terwijl ze transparantie en naleving van regelgeving behouden.”

Hoewel de tarwemarkt waarschijnlijk moeite zal hebben om momentum op te bouwen naarmate de productie verbetert door klimaatverandering, kan het sombere vooruitzicht worden gecompenseerd door een reeks kortetermijnvolatiliteit als gevolg van vele verschillende bijdragende factoren.

Hoewel kansen moeilijker te identificeren kunnen worden, kunnen instellingen veel potentieel vinden als ze afgestemd blijven op de belangrijkste bijdragende factoren van het ecosysteem.