Twee weken later valt Bitcoin onder $40K ondanks de goedkeuring van de SEC voor ETF’s – Wat drijft de daling?

De prijs van Bitcoin daalde voor het eerst sinds december onder de $40.000, aangezien de goedkeuring van de spot Bitcoin exchange‑traded funds (ETF’s) een “sell-the-news”-gebeurtenis bleef.

Op 10 januari keurde de Amerikaanse Securities and Exchange Commission de 11 aanvragen voor Spot Bitcoin ETF goed na meer dan een decenniumlange strijd. Deze baanbrekende beslissing, waarvan verwacht werd dat ze aanzienlijke veranderingen in de cryptomarkt zou teweegbrengen, werd wereldwijd nauwlettend gevolgd door beleggers. Echter, tot grote teleurstelling van crypto‑beleggers, is de BTC‑prijs momenteel ongeveer 21 % gedaald sinds de ETF meer dan twee weken geleden zijn debuut maakte op de Amerikaanse markt, waardoor de BTC‑prijs op $49.000 kwam te staan.

Volgens crypto‑dataprovider Santiment:

“Bitcoin daalde kortstondig onder $40K voor het eerst sinds 4 december. Maandag was een bloedbad voor het grootste deel van de crypto‑sector. Opmerkelijk is dat er 35 % minder discussie over BTC is en 21 % minder over ETH vergeleken met de week voorafgaand aan de ETF‑goedkeuring.”

De prijs van de cryptokoning begon maandag te dalen en zette de neerwaartse beweging de volgende dag voort, zonder tekenen van vertraging. Veel mensen in de cryptowereld verwachtten dat de Bitcoin‑prijs zou zakken naar $38.000, wat nu lijkt te gebeuren. Technisch gezien, na een daling naar $38k, heeft Bitcoin de 200‑daagse EMA op $35.388. Deze stemming wordt bevestigd door recente gegevens van 10x Research, die een verschuiving in de marktdynamiek aangeven, aangezien ze laten zien dat de trend voor het eerst sinds oktober bearish werd, toen de prijs $27.530 bedroeg.

Op het moment van schrijven wordt BTC/USDT verhandeld op $39.890, volgens CoinGecko. Terwijl Bitcoin een dip maakte, daalden altcoins nog sterker, waarbij SATS, OKB, ORDI, OP, MNT, ASTR, HNT, FTM en AVAX de 24‑uur verliezen leidden onder de top 100 crypto‑activa naar marktkapitalisatie. De enige uitzondering was Bittensor (TAO), die in die periode een 24‑uurstijging van 10 % noteerde, met een 7‑daagse winst van 10,8 %.

Intussen staat de totale cryptomarktcapitalisatie op $1,59 biljoen, een daling van 5,6 %. Als gevolg hiervan zijn er in de afgelopen 24 uur 125.022 handelaren geliquideerd, met een totale liquidatiewaarde van $330,16 miljoen, volgens Coinglass.

Bitcoin vertegenwoordigde daarvan ongeveer $94 mln, terwijl ETH $71,54 mln vertegenwoordigde. De grootste enkele liquidatieorder was op Bybit voor BTCUSD ter waarde van $5 mln. Intussen vonden de meeste liquidaties plaats bij Binance, waarbij het merendeel van de orders over een langere periode werd geliquideerd.

Gedurende deze periode daalde de open interest (OI) van Bitcoin met 4,43 % tot 436,51k BTC, ter waarde van $17,06 mln. In april 2021, op het hoogtepunt, bedroeg de OI $24,3 mln.

De grootste daling werd gezien op CoinEx met meer dan 19 %, gevolgd door Coinbase met 12,4 %, daarna OKX met 9,15 %, dydx met 6,45 % en vervolgens CME met 5,21 %. De OI van CME daalde tot $4,4 mln na een recordhoogte van $6,4 mln op 12 januari.

Klik hier om alles te leren over investeren in Bitcoin.

Wat zit er achter deze daling? 

De laatste correctie kwam ondanks de aanzienlijke instroom in nieuwe spot‑ETF’s, omdat verkopen de koopdruk op de markt overtreffen.

Toen verschillende spot‑Bitcoin‑ETF’s op 11 januari begonnen te handelen, steeg Bitcoin naar een twee‑jarig hoogtepunt, maar dit hield niet lang stand, aangezien de prijs sindsdien naar beneden blijft gaan. Ondanks dat de prijs op het zwakste niveau staat sinds begin december, is de Bitcoin‑prijs nog steeds 149 % gestegen ten opzichte van het dieptepunt van november 2022.

De belangrijkste reden voor de aanhoudende verkopen is Grayscale’s Bitcoin Trust (GBTC), die een uitstroom van meerdere miljarden dollars ziet. Beleggers haasten zich uit het GBTC‑product van Grayscale om eindelijk winst te nemen of over te stappen naar andere, goedkopere voertuigen.

Voor de lancering van de ETF hield GBTC bijna 620.000 BTC, wat op 22 januari was gedaald tot 552.681 BTC, volgens de Grayscale‑website. Toch wordt GBTC verhandeld met een korting, zij het slechts 0,11 % vergeleken met de astronomische 48,89 % medio december 2022, volgens YCharts.

Deze korting ten opzichte van de NAV duidt op voortdurende uitstroom. Echter, de afnemende korting kan niet te wijten zijn aan een vertraging van de uitstroom, maar eerder aan verbeteringen in MM/AP‑operaties, aldus BitMEX Research.

Naast de uitstroom van GBTC zien bestaande spot‑Bitcoin‑ETF’s in Europa en Canada, evenals futures‑gebaseerde ETF’s zoals ProShares’ (BITO), geld uit hun producten stromen.

In tegenstelling tot Grayscale en andere beleggingsinstrumenten zien recent gelanceerde spot‑producten in de VS een instroom van nieuw kapitaal, waarbij BlackRock’s (BLK ) IBIT en Fidelity’s FBTC al meer dan $1 miljard aan beheerd vermogen (AUM) hebben overschreden.

Over het geheel genomen, volgens BitMEX Research, blijft BlackRock tot nu toe de race winnen, met een AUM van bijna $1,69 mln, gevolgd door Fidelity met $1,44 mln en Bitwise met $492 mln. In deze periode van 7 dagen heeft GBTC een negatieve stroom van $3,44 mln gezien, waardoor de totale stromen op een positieve $1,089 mln uitkomen.

Het punt is dat de gecombineerde instromen op maandag de uitstroom van GBTC van een record $640,5 mln niet konden overtreffen, en de aanzienlijke verkopen van bitcoin door de gigantische GBTC hebben de prijzen naar beneden geduwd.

Dus, wie verkoopt en waarom?

Zoals hierboven aangegeven, registreert het fonds van Grayscale enkele grote uitstroom die andere producten niet hebben kunnen compenseren. Maar waarom verkopen GBTC‑houders? Het is de structuur van GBTC die de schuldige is, omdat deze haar houders verhinderde hun aandelen te verkopen tot de trust werd omgezet in een ETF, waardoor ze eindelijk de mogelijkheid kregen winst te nemen.

Terwijl de closed‑end‑structuur van GBTC een groot probleem was, is een ander probleem de beheersvergoeding van 1,5 % van GBTC, die veel hoger ligt dan die van concurrenten, die concurreren op kosten en sommigen onder de industriestandaard zakken en zelfs kosten kwijtschelden voor een bepaalde periode.

Momenteel heeft Bitwise Bitcoin ETF (BITB) de laagste vergoeding van 0,20 %, die werd kwijtgescholden voor de eerste $1 miljard aan fondsactiva. Na Bitwise rekent Ark 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) 0,21 %, vervolgens BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) 0,25 %, waarvan de vergoeding wordt verlaagd naar 0,12 % voor de eerste 12 maanden van handel of de eerste $5 mln aan activa, afhankelijk van wat het eerst gebeurt. Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) rekent intussen 0,25 %, die wordt kwijtgescholden tot 1 augustus 2024.

Dus, terwijl andere beleggingsinstrumenten hun vergoedingen nog verder hebben verlaagd om te concurreren, heeft Grayscale haar hoge vergoedingen onaangeroerd gelaten, waardoor velen vertrekken en hun fondsen elders parkeren.

Volgens de laatste rapporten is de faillissementsboedel van de mislukte crypto‑beurs FTX verantwoordelijk voor het grootste deel van de GBTC‑verkopen. De FTX‑boedel verkocht al haar 22 miljoen GBTC‑aandelen, gelijk aan ongeveer 20.000 BTC, voor ongeveer $1 mln. Dit schetst een bullish beeld, namelijk dat het merendeel van de instroom in de nieuwe Spot Bitcoin‑ETF’s verse investeringen betreft en niet gerecyclede fondsen van GBTC die op lage kosten jagen.

Na de verkoop van $1 mln aan GBTC‑aandelen heeft Alameda Research, het zusterbedrijf van FTX, ook haar rechtszaak laten vallen, die begin vorig jaar tegen Grayscale Investments was aangespannen. De rechtszaak beweert dat meer dan $9 mln vastzaten in GBTC na de ineenstorting van de beurs en dat het fonds buitensporige vergoedingen rekende.

Nu FTX haar aanzienlijke holdings heeft verkocht, is het mogelijk dat de verkoopdruk afneemt, maar GBTC heeft nog meer dan 500k BTC, en als het de vergoedingen niet verlaagt, zullen beleggers waarschijnlijk naar betere kansen zoeken.

Hoe ziet de macro‑situatie eruit?

In tegenstelling tot de rode cryptomarkt blijven Amerikaanse aandelen stijgen, waarbij zowel de S&P 500 als de Dow nieuwe hoogtepunten bereiken. De S&P 500 bereikte 4.868,41, haar eerste recordsluiting sinds januari 2022, en staat momenteel op 4.850,43. Intussen sloot de Dow Jones Industrial Average boven de 38.000‑drempel, voor het eerst ooit.

Deze laatste winsten kwamen voort uit een positief beleggersperspectief op de gezondheid van de economie. Bovendien zijn beleggers bullish op AI en zoeken ze in de winstcijfers naar tekenen van een AI‑boom. In de technologische winstresultaten zullen Tesla (TSLA ) (TSLA) en Netflix (NFLX ) (NFLX) later deze week hun kwartaalresultaten bekendmaken.

Er zijn echter slechts een handvol aandelen, precies zeven, die de S&P 500‑rally aandrijven. Deze aandelen behoren tot tech‑reuzen, namelijk Meta, Nvidia (NVDA ), Apple (AAPL ), Amazon (AMZN ), Alphabet (GOOG ), Microsoft (MSFT ) en Tesla, die meer dan 110 % sprongen. In deze periode bereikten chipmaker Nvidia (NVDA) en Meta (META), die respectievelijk boven $600 en $390 stegen, nieuwe all‑time highs.

Afgelopen maand verhief Goldman Sachs (GS ) haar doel voor de S&P 500 naar 5.100 tegen het einde van dit jaar, met verwijzing naar dalende inflatie en renteverlagingen. Terwijl de brede cryptomarkt zich van de macro heeft gedetacheerd, zullen deze factoren waarschijnlijk zowel aandelen als crypto omhoog stuwen. Echter, beleggers hebben hun agressieve verwachtingen van beleidsverzachting teruggeschroefd na verschillende functionarissen die hawkachtige opmerkingen maakten, waarbij werd opgemerkt dat het te vroeg was om renteverlagingen te overwegen.

Later in de week zal de voorkeursinflatie-index van de Federal Reserve inzicht geven in wanneer de centrale bank zal overschakelen op renteverlagingen. Wat betreft de volgende bijeenkomst van de beleidsmakers, die zal plaatsvinden op 30-31 januari 2024. Bij eerdere FOMC‑bijeenkomsten hield de Fed de rente stabiel op 5,25 %‑5,50 %.

Wat goud betreft, handelt dit veilige haven‑actief momenteel sterk op $2.025, iets lager dan de hoogtepunten begin december en veel hoger dan het dieptepunt van $1.810 in oktober vorig jaar. Het conflict in het Midden‑Oosten, dat geen tekenen van afname vertoont, samen met zorgen over een vertraging van het economisch herstel in China, heeft de edelmetaal bevoordeeld.

China overweegt momenteel een reddingspakket van 2 biljoen RMB ($278 miljard) om haar worstelende aandelenmarkten nieuw leven in te blazen. Beijing zou offshore‑rekeningen van Chinese staatsbedrijven en lokale fondsen willen gebruiken om aandelen onshore via de Hongkongse markten te kopen. De stap die liquiditeit en vertrouwen in de binnenlandse aandelenmarkt zal vergroten, wacht op goedkeuring van het topmanagement. Chinese premier Li Qiang benadrukte onlangs ook de noodzaak om krachtigere maatregelen te nemen om de economie nieuw leven in te blazen.

Deze maatregelen om de yuan te ondersteunen vanuit China, dat alle crypto‑gerelateerde activiteiten heeft verboden om kapitaalvlucht te ontmoedigen, kunnen een negatieve impact hebben op de Bitcoin‑prijs.

Intussen staat de DXY momenteel in het groen op 103,275, gestegen ten opzichte van 100,6 eind december, met een stijgende 10‑jaars obligatierente die als rugwind fungeert. Een sterke dollar is niet gunstig voor de leidende cryptovaluta.

Wat staat er hierna?

Voor starters was de correctie verwacht, aangezien de BTC‑prijs sinds augustus ongeveer 70 % was gestegen, toen een federale rechtbank de SEC dwong haar beslissing om de aanvraag van Grayscale om haar trust om te zetten in een ETF af te wijzen, te herzien.

Deze daling was niet onverwacht, aangezien velen een uitverkoop voorspelden in het licht van de goedkeuring van de Bitcoin‑ETF, vergelijkbaar met eerdere grote gebeurtenissen — de beursintroductie (IPO) van crypto‑beurs Coinbase in april 2021 en de lancering van Bitcoin‑futures in december 2017.

Bovendien, ondanks de uitverkoop, bevindt de Crypto Fear & Greed Index zich comfortabel in neutraal terrein met een score van 50 op een schaal van 1‑100. Correcties zijn gezonder nadat een markt een goede opwaartse beweging heeft doorgemaakt.

Nu wordt verwacht dat de ETF veel aantrekking zal krijgen, met instromen die worden geschat op $10‑$100 miljard en Bitcoin omhoog zullen duwen. Tenslotte heeft de ETF Bitcoin toegankelijk gemaakt voor een breed scala aan beleggers die het fysieke activum niet willen of kunnen bewaren. Maar dit zal tijd kosten en zal niet onmiddellijk gebeuren. Dus nu de ETF‑maniafase voorbij is, zoekt de markt naar de volgende katalysator.

In de volgende stap beoordeelt de SEC momenteel aanvragen van Nasdaq en Cboe Global Markets (C67.DE ) om optieshandel voor Bitcoin‑ETF’s in te voeren. Terwijl Cboe van plan is opties te lanceren op verschillende Bitcoin‑ETF‑producten, richt Nasdaq zich alleen op BlackRock’s Bitcoin‑trust, IBIT. Volgens marktanalisten kan de toezichthouder deze nieuwe aanbiedingen al eind februari goedkeuren en, zo niet, dan in september, afhankelijk van de beoordeling van de instantie.

Daarna is er een potentiële Ethereum spot‑ETF die de markt gretig verwacht voor goedkeuring als het volgende grote evenement voor crypto.

Echter, het grootste komende evenement is natuurlijk de halvering in de eerste helft van het jaar. Het evenement dat elke vier jaar plaatsvindt, zal de beloning van Bitcoin‑miners halveren. Deze halvering zal de blokbeloning verlagen van 6,25 naar 3,125, waardoor de uitgifte van nieuwe Bitcoin met 50 % wordt verminderd. Historisch gezien is de Bitcoin‑prijs aanzienlijk gestegen in de maanden na elke halvering. Ter illustratie vond de laatste gebeurtenis plaats op 11 mei 2020, toen de prijs onder $10k lag.

Ter voorbereiding op dit grote geplande evenement hebben miners Bitcoin geaccumuleerd, waarbij de minerreserves de afgelopen dagen met 6.562 BTC zijn gestegen. Dit bracht de totale minerreserves op 1,834 miljoen BTC.

Een ander positief signaal komt van kleine beleggers die ook hun posities veiligstellen. Volgens de gegevens van Glassnode, de Shrimp Cohort, de kleinste entiteit met minder dan 1 BTC, “blijft agressief Bitcoin accumuleren”. Deze entiteiten kopen Bitcoin met een tempo van meer dan 23,7k BTC per maand, waardoor de totale voorraad die door deze kleine beleggers wordt gehouden op 1,38 miljoen BTC komt.

Naast dit alles heeft de totale stablecoin‑voorraad ook een uitbreiding doorgemaakt sinds oktober 2023. Recentelijk noteerde het een maandelijkse stijging van meer dan $4 mln, de grootste instroom sinds maart 2022, waardoor de geaggregeerde stablecoin‑marktkapitalisatie op $128 mln komt.

Te midden hiervan groeit de crypto‑adoptie ook sterk, met het aantal wereldwijde crypto‑gebruikers dat met 34 % is gestegen tot naar schatting 580 miljoen mensen in 2023, volgens een Crypto.com‑rapport. Volgens het rapport is het aantal Bitcoin‑bezitters gestegen met 74 miljoen tot 296 miljoen gebruikers en dat van Ethereum met 35 miljoen tot 124 miljoen.

“Crypto‑adoptie in 2023 heeft nieuwe mijlpalen bereikt, ondanks macro‑tegenwind,” stelde het rapport.

Intussen wordt de wereldwijde crypto‑gebruikersbasis, zoals geprojecteerd door Bitfinex in haar december 2023‑rapport, geschat te groeien tot 950 miljoen mensen tegen eind 2024.

Op de korte termijn moet nog blijken of de markt meer dalingen zal zien of dat er een herstel op komst is, maar op de lange termijn leidt halvering en voortdurende accumulatie via ETF’s en directe aankopen tot hogere prijzen!

Klik hier voor een lijst van aandelen die indirecte blootstelling aan Bitcoin bieden.