Top 10 Pure-Play Gaming Aandelen om in te Beleggen

De Grootste Entertainmentmarkt

Video games hebben zich in de afgelopen drie decennia ontwikkeld van een nerdy activiteit voor IT‑universiteitsstudenten tot kinderspeelgoed en tot mainstream cultuur. En hoewel niet‑gamers het misschien niet beseffen, is het verreweg de grootste entertainmentindustrie. In 2022 genereerde de game‑industrie als geheel 182,9 miljard dollar, meer dan de muziek‑ en filmindustrieën samengevoegd.

Deze inkomsten worden gedreven door mobiel gamen (50 % van de markt), gevolgd door console‑gamen (29 %) en pc‑gamen (21 %).

Echter kan deze metric enigszins misleidend zijn, aangezien sommige mobiele “games” dichter bij gokken liggen dan bij echte videogames. Dus voor beleggers die naar videogames kijken, kan mobiel gamen groter zijn, maar wordt het ook gedreven door een andere dynamiek dan de rest van de sector en omvat het gedeeltelijk online gokken.

Het is een industrie die steeds meer wordt gedomineerd door een paar grote bedrijven, hetzij via fusies en overnames, hetzij door de invloed van enkele grote distributeurs. In dit artikel bekijken we alleen pure‑play gaming‑bedrijven, terwijl beleggers ook rekening moeten houden met concurrenten zoals Microsoft (MSFT ), Tencent, Sony, enz., voor wie gaming een belangrijk maar relatief klein deel van het totale bedrijf is.

De sector heeft recent agressieve monetisatietactieken omarmd, waaronder DLC (Downloadable Content), microtransacties, lootboxen, enz. Dit heeft geleid tot groeiende inkomsten, maar ook tot enige tegenreactie en controverse, waardoor de vraag rijst of de huidige koers van stijgende inkomsten, productiekosten en marges duurzaam is.

Desondanks wordt voorspeld dat de industrie tot 2030 zal groeien met een CAGR van 13,4 %.

Bron: Grand View Research

Top 10 Pure-Play Gaming Aandelen

1. Nintendo Co., Ltd.

Een van de oudste videogamebedrijven, de Japanse console‑fabrikant, is sinds het vroege tijdperk van arcadegames een industrieleider. Het is vaak een pionier geweest van nieuwe trends, van technische innovatie tot game‑design.

Het bedrijf staat ook bekend om zijn zeer strakke controle over zijn producten, waarbij de meeste games op Nintendo‑consoles ofwel door Nintendo zelf worden ontwikkeld of door een derde partij met strenge kwaliteitscontrole vanuit Japan.

Nintendo‑consoles bezetten een eigen niche, meestal veel goedkoper geprijsd dan hun XBox‑ en Playstation‑concurrenten, met focus op betaalbaarheid, gezinsvriendelijke games en innovatief gameplay. Het is ook de dominante speler in handheld‑consoles sinds de tijd van de GameBoy, en de huidige best‑selling Switch vervaagt de grens tussen traditionele en handheld‑consoles.

Bron: Nintendo

Nintendo bezit ook veel waardevolle IP’s, waarvan sommige de meest iconische in de hele gaming zijn, waaronder Mario, Pokemon, Zelda en Metroid.

Deze zijn historisch ondergewaardeerd, maar dit verandert recent, met de opening van Nintendo‑themaparken in samenwerking met Universal en de recente blockbuster Mario Bros‑film. Met een geschat budget van 100 miljoen dollar heeft de film haar productiebudget al in het eerste openingsweekend terugverdiend en eindigde met een totale bruto‑opbrengst van 1,3 miljard dollar.

Beleggers zijn door dit kassucces aangemoedigd om Nintendo‑IP’s opnieuw te waarderen, waarbij sommigen ze gelijkstellen aan Marvel of Star Wars. Anderen zijn voorzichtiger, gezien de lange geschiedenis van Nintendo die na een zeer succesvol console‑model een volgende release laat mislukken, wat zorgen baart over de opvolger van de Switch.

2. Electronic Arts Inc.

EA Prijsgrafiek

EA bezit enkele van de populairste licenties in videogaming, waaronder vele sportlicenties met goed verkochte jaarlijkse iteraties van sportgames (FIFA, NHL, enz.), The Sims, Apex Legends, Dead Space, Battlefield, Mass Effect, Dragon Age, Need for Speed, Crysis, Star Wars‑gelicentieerde games, enz.

Bron: EA

Het bedrijf is gegroeid door de regelmatige overname van game‑ontwikkelaars en brengt momenteel 24 verschillende game‑studio’s samen.

Het bedrijf heeft een enigszins gemengde reputatie onder pc‑gamers als een acquirer die vaak de studio’s die het overneemt afsluit. Het verkoopt zeer goed op de consolemarkt, goed voor ongeveer 65 % van de totale inkomsten.

Hoewel het misschien niet populair is bij de meest actieve en vocale leden van de gaming‑community, is EA een zeer succesvol bedrijf bij mainstream gamers, in staat om winstgevende licenties effectief te prioriteren en te monetariseren. Het zou zijn inkomsten met 25 % jaar‑op‑jaar moeten laten groeien in Q1 FY 2024.

Dit is een goed aandeel voor beleggers die op zoek zijn naar een goede kapitaaltoewijzer en een bedrijf met controle of toegang tot enkele van de meest waardevolle IP’s in videogames buiten Nintendo en technologische giganten.

3. Paradox Interactive AB

Deze Zweedse videogame‑ontwikkelaar heeft succes gevonden door tegen de stroom in te gaan van het grootste deel van de industrie. Terwijl de meeste ontwikkelaars proberen EA‑licenties na te bootsen met meer actiegerichte games, heeft Paradox Interactive juist een zeer winstgevende niche gecreëerd in “grand strategy” en management‑simgames.

Deze games zijn vaak veel minder visueel, bijna abstract, en meer gericht op complexiteit en diepgang van de gameplay. Dit betekent een kleinere gebruikersbasis, maar een zeer toegewijde, die vaak duizenden uren aan één game speelt.

Bron: Steam

Dit stelt Paradox ook in staat om zijn basisgames sterk te monetariseren via een agressieve DLC‑strategie, met voortdurende ontwikkeling die meerdere jaren na de release van de basisversie doorgaat.

Als gevolg hiervan kan de “complete” versie van een Paradox‑game enkele honderden dollars kosten in een industrie waar games vaak vastzaten op een prijs van $60 gedurende het grootste deel van het decennium.

Dankzij zijn strategische focus kan Paradox genieten van een quasi‑monopolie in zijn niche. Dit betekent niet dat het niet concurrerend kan zijn met grote ontwikkelaars, zoals geïllustreerd door de City Skyline‑licentie. Door een slechte ontvangst van de marktleider & EA‑ondersteunde Sim City’s nieuwste iteratie, is het in slechts enkele jaren de leidende IP geworden in het city‑builder‑genre.

Recentelijk heeft het bedrijf zijn intrede aangekondigd in het 4X‑strategiegametype, vergelijkbaar met de klassieke en best‑selling Civilization‑serie, met de titel Millenia die in 2024 wordt uitgebracht.

Dus Paradox is een goed gaming‑bedrijf voor beleggers die verstand hebben van gaming en bereid zijn een kans te nemen met een niche‑ontwikkelaar met een bewezen staat van dienst in het opbouwen van een fanatieke fanbase en het opportunistisch uitbreiden naar nieuwe genres.

4. Take-Two Interactive Software, Inc.

TTWO Prijsgrafiek

Take-Two is een zeer grote ontwikkelaar, gedragen door een paar extreem succesvolle gaming‑IP’s, in contrast met de meer diverse line‑up van EA, bijvoorbeeld.

Onder deze toonaangevende eigendommen bevindt zich Grand Theft Auto (GTA V is het op één na best verkochte spel in de geschiedenis, met 185 miljoen verkochte exemplaren!). Een andere Take-Two‑game, Red Dead Redemption 2, is de 8^de best verkochte videogame ooit, alleen achter Minecraft. Het bezit ook de rechten op het strategiespel Civilization, de best verkopende in zijn categorie.

Bron: Rockstar games

Tot slot kocht Take-Two in 2022 de mobiele ontwikkelaar Zynga voor $12,7 miljard, beroemd om zijn Farmville‑Facebookgames. Achter de reden voor deze overname gaf Take-Two aan dat 10 % van de wereldbevolking elke maand Zynga’s games speelt.

Dankzij zijn enorm grote gebruikersbasis en de populariteit van zijn vlaggenschip‑game, zou Take-Two $1,2 miljard aan inkomsten moeten genereren in Q1 FY 2024, met Recurrent Consumer Spending (RCS) die jaar‑op‑jaar met 34 % groeit.

Games zoals GTA V, nog steeds populair en zeer actief 10 jaar na de release, zijn uitzonderlijk in een industrie die wordt gedreven door het “volgende grote ding”. Dit biedt enige zichtbaarheid voor beleggers, met 73 % van Take‑Two’s inkomsten afkomstig van terugkerende consumentenbestedingen zoals in‑game aankopen en abonnementen.

En tenzij er enorme technische of ontwerpproblemen zijn, kunnen beleggers er vol vertrouwen op rekenen dat de volgende iteratie van Take‑Two’s vlaggenschip‑licenties goed zal verkopen in de toekomst, wat meer zichtbaarheid biedt dan bij de meeste gaming‑aandelen.

5. Roblox Corporation

RBLX Prijsgrafiek

Een trend in gaming is geweest om zich te richten op de volwassen en “mature” gamingmarkt, volgend op de veroudering van de gamer‑demografie. Roblox heeft daarentegen de verbeelding van het jongere publiek gevangen, met 29 % van de gebruikers tussen 9 en 12 jaar oud.

Roblox wordt elke maand door 202 miljoen mensen gespeeld, en 20 miljoen spelen dagelijks. Het maandelijkse gebruikersaantal is zeer groot en toont indrukwekkende spelersretentie, aangezien de game “slechts” 383 miljoen keer is gedownload. De gebruikersbasis is ook zeer internationaal, met 70 % buiten de VS en Canada. Echter, het grootste deel van de inkomsten komt uit de VS & Canada (64 %).

Het platform is gratis maar omvat bijna ontelbare in‑game transactiemogelijkheden, inclusief door gebruikers gegenereerde content.

De inkomsten van Roblox zijn sinds 2020 meer dan verdrievoudigd, met een jaar‑op‑jaar groei die langzaam afneemt vanaf de pandemie‑pieken, van meer dan 100 % in 2021 tot 15‑22 % in 2023.

Bron: Roblox

Meer dan een videogame, is Roblox in wezen een sociaal mediaplatform voor schoolgaande kinderen in de vorm van een videogame. Het businessmodel is extreem kleverig en vormt een sterke investeringsgordel. In veel opzichten is Roblox een succesvolle poging om een meta‑verse te creëren, althans voor deze demografie.

Roblox‑beleggers zullen willen controleren hoe blijvend de aantrekkingskracht van de game is terwijl de kern‑demografie ouder wordt en mogelijk naar andere games migreert. Een bemoedigend teken is de 17‑24‑jarigen als de snelst groeiende demografie, wat het potentieel van Roblox aantoont om een duurzaam generatie‑fenomeen te worden.

6. CD Projekt S.A.

Aanvankelijk een zeer kleine Poolse ontwikkelaar, groeide CD Projekt Red met zijn kernlicentie: De Witcher‑serie. Gelanceerd in 2007 bracht het de populaire, maar in het Westen enigszins onbekende “Witcher” fantasy‑verhaal van de Poolse auteur Andrzej Sapkowski naar videogames.

De populariteit van de serie bij RPG‑fans (Role Playing Game) groeide met elke iteratie. The Witcher 3 was de grote doorbraak voor CD Projekt, en stond als de 10^de best verkochte videogame in de geschiedenis en de 2e best verkochte RPG achter Red Dead Redemption 2.

Bron: The Witcher

De game werd gevolgd door een enorme DLC die door fans werd geprezen als de “Beste DLC in de geschiedenis” vanwege de schaal en kwaliteit. The Witcher kreeg een high‑budget Netflix (NFLX ) ‑serie‑adaptatie, die drie seizoenen zou lopen.

Met deze schitterende en welverdiende reputatie kondigde CD Projekt een nieuwe licentie aan, Cyberpunk 2077, die een science‑fiction versie van The Witcher belooft te worden, maar dan groter en beter. De eerste release, worstelt met bugs, twijfelachtige ontwerpkeuzes en een mislukte port naar PS4, schaadde de reputatie van het bedrijf, vooral gezien de hoge normen en verwachtingen die waren gesteld.

Sindsdien heeft CD Projekt gewerkt aan het repareren van Cyberpunk 2077 (Steam‑reviews zijn terug op 80 % positief), hun reputatie bij fans hersteld, en nieuwe ambitieuze projecten gelanceerd. De animatieserie Cyberpunk Edgerunner is ook de best beoordeelde serie ooit op Netflix, waardoor de enthousiasme voor de licentie en het universum wordt hersteld.

CD Projekt werkt aan een nieuwe Witcher‑trilogie, remakes van de eerdere en verouderde Witcher 1 & 2, een multiplayer Witcher‑game (Project Sirius), evenals Phantom Liberty (afsplitsingen van Cyberpunk 2077) en Orion (in wezen Cyberpunk 2).

Bron: CD Projekt Red

Het aandeel van CD Projekt moet zich nog herstellen van de slechte ontvangst van Cyberpunk 2077. Toch tonen het succes van de Netflix‑serie, het herstel van de Cyberpunk 2077‑rating, en de gretige verwachting voor de nieuwe releases aan dat CD Projekt nog veel goodwill heeft bij gamers. Het toont ook de waarde van zijn IP’s, die nog niet volledig gemonetiseerd zijn in films of andere productlijnen.

Dus het CD Projekt Red‑aandeel is voor beleggers die bereid zijn risico te nemen en geïnteresseerd zijn in een kwaliteits‑aandeel dat tegen een (tijdelijke?) korting wordt verhandeld met sterk groeipotentieel.

7. Konami Group Corporation

De Japanse ontwikkelaar was instrumenteel in het vroege console‑gamingtijdperk met platformgames zoals Contra en Castlevania. Het bezit ook de licentie van cultklassiekers zoals Metal Gear Solid en Silent Hill en de populaire e‑football‑serie (voorheen PES). Ten slotte beheert het ook de Yu‑Gi‑Oh‑licentie, die gekoppeld is aan een populair verzamelkaartspel en nu 25 jaar oud wordt.

Bron: Dual Shockers

Konami‑licenties zijn in de loop der tijd geëvolueerd en blijven belangrijk voor de videogame‑cultuur, maar minder prominent dan vroeger. Toch is nostalgie een krachtige kracht, en de unieke esthetiek van Konami‑games is succesvol gemoderniseerd, met name de Castlevania‑licenties, waaronder in een Netflix‑serie die wordt beschouwd als een van de beste Netflix‑anime‑series tot Cyberpunk Edgerunners.

Hoewel Konami ook actief is in gokautomaten en fitnessclubs in Japan, komt het grootste deel van de winst (95 %) uit digitale entertainment. Voor Q1 FY 2024 groeiden de inkomsten met 5,3 % en de operationele winst met 13 %.

Konami heeft al lange tijd geen nieuwe grote videogame‑licentie ontwikkeld, maar de bestaande zijn nog steeds solide en winstgevend. Dit is ook een van de videogame‑ontwikkelaars die er vroeg in slaagde zijn IP te monetiseren via films (Silent Hill).

Dus het kan een aandeel zijn voor beleggers die bereid zijn te wedden dat gamers zelden afstand doen van een IP die ze eerder waardeerden en die zelfs aan hun eigen kinderen kunnen doorgeven. En met meer films of andere media‑adaptaties die in de toekomst mogelijk zijn, vooral Castlevania en Metal Gear Solid, gezien het recente succes van de Mario Bros‑film en de honger van Hollywood naar nieuwe IP.

8. Capcom Co., Ltd.

9697.T Prijsgrafiek

Capcom begon als fabrikant en distributeur van arcadegames in 1979. Sindsdien heeft het vele iconische games gecreëerd, zoals de Resident Evil‑serie, Monster Hunter, Devil May Cry en Street Fighter. In haar 40‑jarige geschiedenis heeft Capcom meer dan 500 miljoen game‑eenheden verkocht.

Bron: Capcom

Videogames vertegenwoordigen 80 % van de inkomsten van het bedrijf, met de overige 20 % uit legacy‑arcade en verzamel‑/gok‑Pachinkomachines, populair in Japan.

Het bedrijf bracht recent Resident Evil 4 uit, een remake van de game uit 2005. Het kreeg lovende kritieken en verkocht meer dan 5 miljoen exemplaren. Onder haar top 10 best verkochte games zijn er 6 sinds 2018 uitgebracht, wat de relevantie van de merken van het bedrijf aantoont.

Dit heeft op zijn beurt het bedrijf in staat gesteld haar inkomsten aanzienlijk te laten groeien, bijna te verdubbelen sinds 2020 en met sterke operationele marges boven de 50 %.

Bron: Capcom

In de nabije toekomst kunnen aandeelhouders van Capcom uitkijken naar een nieuwe live‑action Street Fighter‑film en tv‑serie, met een productieovereenkomst ondertekend in 2022.

Nieuwe kwaliteitsgames van de bestaande licenties en nostalgie voor remakes van oudere games houden Capcom relevant en winstgevend. Zolang dit waar blijft, kunnen aandeelhouders van Capcom er zeker van zijn dat het bedrijf winstgevend blijft en, op zijn minst, meegroeit met de algehele gamingmarkt.

9. Square Enix Holdings Co., Ltd.

Square Enix is, in theorie, een gaming‑bedrijf met veel merken in haar portfolio, waaronder Kingdom Hearts, Dragon Quest en de Chrono‑serie.

Maar wat verreweg de grootste inkomstenbron en het gezicht van het bedrijf is, is haar Final Fantasy‑serie, met de release van Final Fantasy 16 in 2023.

Bron: Final Fantasy

Final Fantasy (of FF voor de fans) is uitgegroeid tot het typische JRPG (Japanese Role Play Game) voor veel spelers.

Op een gegeven moment was Final Fantasy XIV de meest gespeelde MMO ter wereld. Zelfs in 2023, 13 jaar na de release, heeft de game nog steeds 1,6 miljoen dagelijkse spelers.

In 2022 verkocht Square Enix veel legacy‑merken aan Embracer Group, waaronder Tomb Raider, Deus Ex, Thief en Legacy of Kain.

In 2020 publiceerde het bedrijf een remake van Final Fantasy 7, de meest geliefde iteratie van de franchise. De remake is de eerste van 3 games die de volledige 1997 PlayStation‑game behandelen. Het tweede deel wordt Final Fantasy VII Rebirth, gepland voor 29 februari 2024.

Het bedrijf heeft enkele tegenwind ervaren met de release van Final Fantasy 16, met negatieve recensies van critici die het grafisch mooi maar narratief hol vinden. Het aandeel van het bedrijf heeft daardoor enigszins geleden en is teruggevallen naar het niveau van 2017.

Dit is niet de eerste keer dat een entry in de Final Fantasy‑serie teleurstelt, met enkele eerdere entries in de 16‑game lange serie die een vergelijkbare ontvangst kregen. Het zou desalniettemin geen blijvende schade aan het merk moeten veroorzaken.

Beleggers in het aandeel kunnen de huidige zwakte van de aandelenkoers zien als een kans om tegen een korting te kopen en hopen op de volgende iteratie in de Final Fantasy‑serie en Final Fantasy VII Rebirth in februari 2024 om een enigszins gehavende maar niet verbrijzelde reputatie te herstellen.

10. Ubisoft Entertainment SA

Ubisoft is een Frans‑Canadese game‑ontwikkelaar die vooral bekend staat om zijn open‑world Assassin Creed‑franchise. De licentie staat bekend om zijn consistente design en heeft een grote invloed gehad op het design van andere open‑world games.

Bron: Ubisoft

Het bezit ook de rechten op de city‑builder‑series Anno en Settlers, racespellen The Crew, Prince of Persia en Far Cry. Het bedrijf wordt ook vaak gecontracteerd om games te maken voor andere IP‑houders, bijvoorbeeld James Cameron’s Avatar of Star Wars.

Ubisoft wil nieuwe licenties creëren, met de aankomende piraten‑RPG Skulls and Bones, evenals remakes voor Splinter Cell en Prince of Persia en nieuwe Tom Clancy‑games.

Intussen zet Ubisoft de Assassin’s Creed‑serie voort met 2 nieuwe opus, Mirage, en Jade, respectievelijk uitgebracht in oktober 2023 en 2024.

Het bedrijf heeft de laatste tijd een winnende reeks, met The Crew Motorfest’s recente release, de grootste lancering ooit in de franchise. Dit contrasteert met een meer sombere stemming in januari 2023, toen de CEO van Ubisoft zei: “We zijn duidelijk teleurgesteld over onze recente prestaties.”

Het bedrijf wordt al lange tijd geteisterd door excessieve schulden en vijandige overname‑risico’s, recent verlicht door Tencent’s verhoging van haar belang in Ubisoft. Deze zorgen over de financiële stabiliteit van het bedrijf hebben een groot deel van de marktwaarde weggevaagd, terugkerend naar 2016 en zelfs 2008.

Dit kan beleggers een kans bieden om het risico te nemen, aangezien de top‑3 best‑verkochte Assassin’s Creed‑games werden uitgebracht in 2017, 2018 en 2020, wat aangeeft dat gamers verre van moe zijn van de serie.

Het resultaat van Assassin’s Creed Mirage aan het einde van 2023 zal waarschijnlijk een katalysator zijn voor een herstel van de aandelenkoers of verdere zwakte, afhankelijk van de prestaties.