Top 10 Europese Tech-aandelen om in te beleggen

De Vergeten Techscene

De wereld van tech-aandelen wordt gedomineerd door Amerikaanse techgiganten, met name de “Big 7”: Apple (AAPL ), Microsoft (MSFT ), Alphabet (GOOG ), Amazon (AMZN ), Nvidia (NVDA ), Tesla (TSLA ) en Meta Platforms (META ).

Een ander groot segment van de wereldwijde techindustrie wordt gecontroleerd door Aziatische bedrijven, zoals het Koreaanse Samsung, het Japanse Sony en het Taiwanese TSMC.

Desondanks heeft de andere grootste economische pool, Europa, een aantal eigen techkampioenen. En omdat het minder besproken en bekend is, is er ook een grotere kans om goede koopjes te vinden op deze markten.

De Europese techsector omvat verschillende wereldklasse bedrijven, internationaal erkende merken en leiders in hun niche die de meeste beleggers misschien niet weten dat ze Europees zijn.

Top 10 Europese Tech-aandelen om in te beleggen

1. ASML Holding N.V.

Het Nederlandse bedrijf is de enige fabrikant van EUV-chipproductieapparatuur. EUV (Extreme UltraViolet) lithografie is het meest geavanceerde proces voor het maken van computerchips en een must voor de meest geavanceerde chips van 5nm en kleiner.

Het bedrijf heeft een de facto monopolie op deze technologie; het is ook een leider in DUV (Deep UltraViolet), de vorige generatie van halfgeleiderproductiemachines.

Bron: ASML

Dit heeft het tot een cruciaal onderdeel van de door de VS ingevoerde sanctiestrategie gemaakt om de ontwikkeling van de Chinese halfgeleiderindustrie te beperken. In de afgelopen jaren zijn er steeds strengere sancties tegen China opgelegd, met name een verbod op het exporteren van EUV-machines. Deze sancties zijn ook uitgebreid naar de meest geavanceerde DUV-machines, deels vanwege het recente succes van Huawei in het produceren van geavanceerde chips zonder EUV-machines in september 2023.

Tot nu toe, hoewel Huawei en andere Chinese bedrijven hard hebben gewerkt om de beperkingen en sancties op EUV te omzeilen, blijft dit een sterk voordeel voor ASML ten opzichte van zijn concurrenten.

Het bedrijf blijft innoveren en doet ook actief overnames van nieuwe sleuteltechnologieën, zoals Berliner Glas Group in 2020, waardoor het de volgende generatie chipproductiemachines kan aandrijven.

ASML heeft zijn omzet laten groeien van €10,9 mrd in 2018 naar €21,2 mrd in 2022, evenals de nettowinst van €2,6 mrd naar €5,6 mrd.

Het is waarschijnlijk dat de handelssancties tegen China het bedrijf enigszins zullen schaden, aangezien een groot deel van de omzet naar Chinese chipfabrikanten ging.

Aangezien chipproductie een steeds strategischer bezit wordt, is het even waarschijnlijk dat de inspanning om minstens een deel van de chipproductie terug naar huis te halen, zowel in de VS als de EU, de vraag naar ASML-machines de komende jaren zal vergroten.

De groeiende vraag naar AI en computing in het algemeen is ook een zeer sterke steun voor het bedrijf, aangezien de meest geavanceerde toepassingen de beste 5nm- of 3nm-chips vereisen.

2. SAP SE

Naast het Amerikaanse Oracle (ORCL ) is de andere grote ERP-software de Duitse SAP, met 280 miljoen cloudgebruikers via meer dan 24.000 bedrijven. Beide concurreren in dezelfde ruimte maar met enigszins verschillende kenmerken. Terwijl Oracle’s ERP wordt beschouwd als de meest “krachtige”, is het ook duurder en complexer, terwijl SAP vaak wordt gezien als veiliger.

Net als veel enterprise-abonnementsdiensten heeft SAP een zeer hoge retentiegraad van zijn klanten en groeit de relatie in de loop van de tijd, wat leidt tot een toenemend inkomen van bestaande cohorten.

Bron: SAP

Dankzij het Joule AI-copilotsysteem loopt SAP niet achter op AI. Het werkt als een virtuele persoonlijke assistent, van het genereren van functiebeschrijvingen in HR tot codeerondersteuning.

Bron: SAP

AI-oplossingen zijn ook beschikbaar van SAP in verkoop, marketing, supply chain, inkoop en HR, allemaal geïntegreerd met de andere software om een veilige omgeving te creëren waarin generatieve AI kan worden gebruikt.

Er is waarschijnlijk ruimte voor meer dan één grote speler in het op schaal inzetten van ERP en AI op ondernemingsniveau, waardoor SAP een van de meest veelbelovende Europese softwarebedrijven is, zowel voor enterprise-toepassingen als AI.

3. Dassault Systèmes SE (DSY.PA)

Het Franse Dassault Systèmes maakt deel uit van de grotere Dassault Group, een groot conglomeraat op het gebied van lucht- en ruimtevaart, media en defensie. De eerste producten van Dassault Systèmes kwamen voort uit de behoefte aan krachtigere software voor luchtvaartontwerp.

Het bedrijf is sinds de jaren 80 gegroeid door de ontwikkeling van krachtigere software en een lange reeks overnames van CAD- en 3D-softwarebedrijven.

Tegenwoordig bestrijkt Dassault Systèmes vele sectoren buiten luchtvaart en defensie, waaronder urbanisme/constructie, life sciences, verpakkingen, elektronica, zware industrieën, robotica, scheepswerven en mobiliteit (auto’s, treinen, enz.).

Wat historisch gezien een reeks 3D-softwareoplossingen was die voor elke sector gespecialiseerd waren, wordt geleidelijk samengevoegd tot één geïntegreerde oplossing genaamd 3DEXPERIENCE. Deze uniforme omgeving maakt integratie van VR/AR-oplossingen, 3D-modellering, productie en klantbeleving mogelijk. Het kan ook een “virtuele tweeling” van echte componenten creëren die vervolgens sneller en efficiënter getest, geëxperimenteerd of aangepast kunnen worden door anderen. In Q3 2023 leverde 3DEXPERIENCE een opmerkelijke groei van 46% in software-omzet.

Bron: Dassault

Dassault Systèmes-software is een onzichtbare technologische laag die diep verankerd is in de processen rond onderzoek, ontwerp en productie in alle meest geavanceerde industrieën, van lucht- en ruimtevaart tot biotech en elektrische voertuigen.

De winst per aandeel groeide met 20% in Q3 2023, en de omzet wordt verwacht met 8-9% te groeien in 2023. De langdurige relatie met industriële partners, de kritische massa van ingenieurs die getraind zijn en vertrouwd zijn met de software van Dassault, en de kwaliteit van de producten vormen een moeilijk te overtreffen concurrentievoordeel. Met de opkomst van 3D-printen, IoT en de zogenaamde vierde industriële revolutie, staat Dassault in een positie om te blijven groeien en goede rendementen aan zijn aandeelhouders te leveren.

4. AutoStore Holdings Ltd. (AUTO.OL)

Autonome voertuigen zoals zelfrijdende auto’s staan misschien om de hoek, maar ze zijn een moeilijke technologie om te ontwikkelen, zelfs voor techleiders zoals Google en Tesla. Er is echter een sector die al wordt gerevolutioneerd door autonoom rijden en robotica, namelijk logistiek.

De Noorse AutoStore biedt geautomatiseerde magazijnen voor industrieën zo divers als farmaceutica, kleding, levensmiddelen, luchtvaart, logistiek of industriële fabrikanten. Kleding, industriële en derde-partij logistieke bedrijven vormen de drie grootste segmenten van de AutoStore-activiteiten.

Bron: AutoStore

De magazijnen van het bedrijf vertrouwen op autonome robots die pakketten of producten kunnen identificeren, oppakken en autonoom naar de juiste plek kunnen vervoeren. Je kunt ze in actie zien in deze video.

Het bedrijf breidt zich snel uit, dankzij steeds meer grote bedrijven die het voordeel inzien van het creëren van efficiëntere, veerkrachtigere en snellere logistieke systemen na de pandemie. Gemiddeld duurt het slechts 1-3 jaar voordat de upgrade naar autonome magazijnen de initiële investering heeft terugverdiend.

AutoStore is actief in 50 landen, met 58.500 robots voor 900 verschillende klanten. Het heeft zijn omzet sinds 2017 met een CAGR van 50% laten groeien. Dit is 2-3 keer sneller dan de jaarlijkse groei van de geautomatiseerde magazijnmarkt, die wordt geschat op 15%.

Net als veel Europese techbedrijven levert AutoStore zeer geavanceerde oplossingen die ook enigszins onzichtbaar zijn voor het grote publiek.

De meeste magazijnen zullen overgaan op automatisering. Leiders in deze sector zullen waarschijnlijk de sectorgroei overtreffen, aangezien het logisch is om te vertrouwen op de leverancier die deze oplossingen op schaal en tegen een lagere prijs kan inzetten. Eenmaal geïmplementeerd is het onwaarschijnlijk dat een bedrijf van leverancier zal wisselen, omdat dit een volledige herontwerp van het magazijn, een wijziging van de robotvloot, enz. zou vereisen. Dus de huidige snelle groei zal waarschijnlijk omzetten in terugkerende inkomsten voor vele jaren, zo niet decennia.

5. STMicroelectronics N.V.

Als men over de halfgeleiderindustrie spreekt, is de dominante regio die in gedachten komt Azië, waar de meeste microchips en computeronderdelen worden gebouwd en geassembleerd.

Maar voor andere sectoren die evenveel halfgeleiders nodig hebben, is Europa een belangrijke leverancier, waarbij STM een van de toonaangevende bedrijven van het continent is. Het is actief in mobiliteit (EV’s en automotive digitalisering), energie en vermogen (vooral hernieuwbare energie), evenals sensoren en IoT-systemen. Het bedrijf is ook actief in kleine elektronica, met slimme opladers, AR/VR-displays, gamecontrollers en robotica-speelgoed.

Bron: STM

De activiteiten van STM worden momenteel gedreven door de kernactiviteiten in consumentenelektronica en industriële toepassingen. Maar EV’s (inclusief siliciumcarbide), automatisering en AR/VR zijn groeigebieden die naar verwachting hun markten met $8 mrd zullen laten groeien.

Bron: STM

STM produceert niet de ultra-gevanceerde 5nm-chips zoals TSMC. In plaats daarvan worden de componenten geïntegreerd in alle belangrijke digitale apparaten in minder centrale, maar niet minder vitale delen van EV’s, kleine elektronica en automatisering/robotica, zoals sensoren, microcontrollers en vermogensbeheer.

Dit stelde STM in staat om mee te groeien met de halfgeleiderindustrie als geheel, met een omzetgroei van 10% CAGR sinds 2018 en hoge brutomarges in de 36-42% range sinds 2016.

De belangrijkste beperking van STM is momenteel zijn halfgeleiderfabriekcapaciteit, met $3,6 mrd aan kapitaalinvesteringen in 2022 voor nieuwe of uitgebreide fabrieken in Canada, Singapore, Frankrijk en Duitsland.

Het bedrijf wordt goedkoop verhandeld ten opzichte van zijn winst, met een P/E onder de 10. Dit weerspiegelt hoe halfgeleiderbedrijven buiten Azië enigszins “vergeten” zijn door de speculatieve enthousiasme rond geopolitiek belangrijkere bedrijven zoals TSMC, ASML en NVIDIA. Het is ook een kans, aangezien deze prijs mogelijk niet de groeivooruitzichten van STM weerspiegelt.

6. Spotify Technology S.A.

Het Zweedse bedrijf is de leider in audio-streaming, met veruit de grootste muziekcatalogus (100 miljoen nummers), waardoor het de favoriete applicatie is voor muziekliefhebbers wereldwijd.

Het bedrijf is ook een plek waar gebruikers 5 miljoen podcast-titels en 350.000 audioboeken kunnen vinden. Het heeft 574 miljoen gebruikers, waaronder 226 miljoen abonnees in 184 markten.

Spotify is nu een bekende naam, maar het is gemakkelijk te vergeten dat het in één klap het probleem van muziekpiraterij in het begin van de jaren 2000 heeft tegengegaan door een naadloze streamingervaring te bieden waarvoor gebruikers bereid waren te betalen, terwijl illegale maar gratis alternatieven bestonden.

De gebruikersbasis blijft groeien, met een jaar-op-jaar groei van 26% in maandelijks actieve gebruikers in Q3 2023 en een groei van 16% in actieve abonnees. Het bedrijf genereerde €216 miljoen vrije kasstroom in Q3 2023 uit €3,3 mrd aan omzet.

Bron: Spotify

Hoewel de muzieksegment de kern van Spotify’s aanbod vormt, is het niet erg winstgevend vanwege hoge betalingen aan de rechthebbenden van de muziek, voortvloeiend uit historische deals die vroeg in de geschiedenis van Spotify zijn ondertekend, inclusief met alle grote platenlabels. Daarom kijkt het bedrijf naar podcasts om zijn voordeel op audio-inhoud te vergroten.

Een deel van deze push naar podcasts bestaat uit het sluiten van mega-deals met enkele van de populairste podcasters, zoals Joe Rogan, met wisselende niveaus van succes. Ook is er geëxperimenteerd met originele contentcreatie, met beperkt succes. Dit omvatte ook unieke diensten zoals een geautomatiseerde vertaling van podcasts in een nieuwe taal, waarbij de stem van de oorspronkelijke podcaster wordt gedupliceerd.

Over het geheel genomen blijft de podcast een problematisch segment voor Spotify, waarbij Alphabet’s YouTube en Apple nog steeds de leiding hebben qua populariteit en totale downloads. Evenzo worden audioboeken nog steeds gedomineerd door Amazon’s Audible.

Beleggers in Spotify zullen willen beoordelen of het bedrijf zijn enorme en snelgroeiende gebruikersbasis kan omzetten in leiderschap in nieuwe segmenten zoals podcasts of audioboeken. Dit is nog ver van voltooid, maar het zou ook kunnen slagen, vooral gezien de groeiende tegenreactie op anti-competitieve praktijken en misbruik van contentmakers door YouTube of Audible.

7. Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ)

De Zweedse Ericsson (ERIC ) is een leider in telecommunicatietechnologie, met name 5G. Het bedrijf is ook een belangrijke leverancier van verbonden oplossingen, netwerkdiensten en automatisering.

Bron: Ericsson

50% van het 5G-verkeer buiten China wordt gerealiseerd via het Ericsson-radionetwerk, en 16 van de 20 grootste communicatiedienstverleners hebben gekozen voor Ericsson-technologie. Ericsson controleert 39% van de wereldwijde RAN (radio access network) markt, exclusief China.

Dit indrukwekkende resultaat is te danken aan een enorme R&D-inspanning die in 2017 werd gestart, na een periode waarin de technologie van het bedrijf achterop raakte, wat resulteerde in meer dan 60.000 5G-gerelateerde patenten.

Het bedrijf heeft een lichte daling van de omzet gezien van 2022 tot 2023 (-5%) door een daling in netwerkaankopen, gedeeltelijk gecompenseerd door groei in de cloud-, enterprise- en dienstensegmenten. Het registreerde ook een impairment van SEK 31,9 mrd ($2,85 mrd).

De recente stilstand in de omzet wordt toegeschreven aan een uitdagende macro-economische omgeving, gekenmerkt door trager dan verwachte 5G-uitrol, inflatie en verminderde investeringen als gevolg van stijgende rentetarieven.

Hoewel de recente vertraging in de omzet teleurstellend is, verandert dit niets aan het technologische en commerciële voordeel van Ericsson in 5G-technologie.

Aangezien deze technologie de basis wordt van toekomstige connectiviteit, en tevens vereist is voor AR/VR (Augmented en Virtual Reality) en IoT (Internet of Things)-toepassingen, zou dit voor de komende jaren een continuïteit van de bedrijfsactiviteiten moeten waarborgen, vooral zodra de huidige economische schok door hoge rentetarieven is gepasseerd. In de tussentijd kunnen de aandeelhouders van Ericsson een behoorlijk solide dividend van meer dan 5% innen.

8. Logitech International S.A.

Logitech is een van de grootste bedrijven in computeraccessoires, zoals toetsenborden, muizen, webcams en headsets. Het heeft 53% van het marktaandeel in aanwijzingsapparaten (laserpointer), 49% in toetsenborden en combinaties, 30% in gaming-accessoires en 28% in videoconferentie/webcams.

Bron: Logitech

Het bedrijf profiteert van een uitstekende reputatie bij gamers dankzij zijn robuuste en hoogwaardige apparaten. De verkoop van Logitech explodeerde tijdens de pandemie en blijft nu op een veel hoger niveau dan in 2020 (50% hoger). De markt kan duurzaam groter zijn, dankzij de opkomst van remote en hybride werken, evenals de groei van de videogamemarkt.

Bron: Logitech

Logitech was een marktfavoriet tijdens het hoogtepunt van de pandemie, waarbij de aandelenkoers steeg van $39 per aandeel in februari 2020 naar $120 per aandeel in mei 2021. Vervolgens daalde deze tot $46 in september 2022, en herstelde zich tot $78 in november 2023.

Gezien de merkkwaliteit en de marktgroei als gevolg van veranderende consumentengewoonten, was de post-pandemische crash duidelijk overdreven. Met de huidige herstel van de aandelenkoers is het bedrijf waarschijnlijk redelijk geprijsd, wat een goede kans biedt om een toonaangevend elektronica bedrijf tegen een redelijke prijs te kopen.

9. Wise plc (WISE.L)

Wise (voorheen TransferWise) is een Estse startup die oorspronkelijk werd opgericht om grensoverschrijdende geldtransfers te vergemakkelijken, terwijl de vaak buitensporige kosten die banken hiervoor rekenden drastisch werden verlaagd. Dit vertegenwoordigt een totale markt van £2 triljoen voor particulieren en £9 triljoen voor MKB’s.

Het bedrijf beweert internationale en multi-valuta geldtransfers te kunnen uitvoeren in minder dan 20 seconden voor 8-10 keer lagere kosten dan banken.

Sinds 2019 heeft het bedrijf zijn klantenbestand verdrievoudigd, tot 10 miljoen mensen, en zijn inkomsten en EBITDA zijn nog meer gegroeid.

Bron: Wise

Dit laat nog veel groeiruimte over voor Wise, met slechts een marktaandeel van 5% in de particuliere markt en 1% in de MKB-markt.

Een zeer indrukwekkende statistiek van Wise is dat 66% van haar klanten via mond-tot-mond kwam, wat Wise “evangelische klanten” noemt, een bijna ongekende prestatie in de financiële sector, waar klantacquisitie duur kan zijn.

Dit is waarschijnlijk te danken aan de uitzonderlijke prestaties op zowel snelheid als kosten. Het volume van transfers van bestaande klanten groeit ook na verloop van tijd.

Bron: Wise

Wise is nu winstgevend en genoteerd aan de London Stock Exchange. Wise’s business is enigszins niche, en probeert niet te concurreren op handelskosten, leningen en andere grotere financiële sectoren.

Het reageert ook op een zeer reële behoefte die door banken is verwaarloosd (misbruikt?), met een infrastructuur voor geldtransfers die decennialang niet is geëvolueerd.

Dus beleggers in het bedrijf zullen erop mikken dat Wise een sterke economische moat en merk heeft ontwikkeld en de mogelijkheid om wereldwijd uit te breiden buiten de VS+EU-regio.

10. CD Projekt S.A. (OTGLY)

Aanvankelijk een zeer kleine Poolse ontwikkelaar, groeide CD Projekt Red met zijn kernlicentie: de Witcher-serie. Gelanceerd in 2007, bracht het de populaire, maar in het Westen enigszins onbekende “Witcher”-fantasieverhaal van de Poolse auteur Andrzej Sapkowski naar videogames.

De populariteit van de serie bij RPG-fans (Role Playing Game) groeide met elke iteratie. The Witcher 3 was de grote doorbraak voor CD Projekt, en staat op de 10^de plaats van best verkochte videogames in de geschiedenis en is de 2e best verkochte RPG achter Red Dead Redemption 2.

Bron: The Witcher

Het spel werd gevolgd door een enorme DLC die door fans werd geprezen als de “Beste DLC in de geschiedenis” vanwege de schaal en kwaliteit. De Witcher kreeg een high-budget Netflix (NFLX ) -serieadaptatie, die drie seizoenen zou duren.

Met deze schitterende en welverdiende reputatie kondigde CD Projekt een nieuwe licentie aan, Cyberpunk 2077, die een sciencefictionversie van The Witcher belooft te worden, maar dan groter en beter. De eerste release, worstelen met bugs, twijfelachtige ontwerpkeuzes en een mislukte port naar PS4, schaadde de reputatie van het bedrijf, vooral gezien de hoge normen en verwachtingen die waren gesteld.

Sindsdien heeft CD Projekt gewerkt aan het repareren van Cyberpunk 2077 (Steam-recensies zijn weer 80% positief), het herstellen van zijn reputatie bij fans, en het lanceren van nieuwe ambitieuze projecten. De animatieserie Cyberpunk Edgerunner is ook de best beoordeelde show ooit op Netflix, waardoor de enthousiasme voor de licentie en het universum wordt hersteld.

CD Projekt werkt aan een nieuwe Witcher-trilogie, remakes van de eerdere en verouderde Witcher 1 & 2, een multiplayer Witcher-game (Project Sirius), evenals Phantom Liberty (afsplitsingen van Cyberpunk 2077) en Orion  (in wezen Cyberpunk 2).

Bron: CD

Het aandeel van CD Projekt heeft zich nog niet hersteld van de slechte ontvangst van Cyberpunk 2077. Toch tonen het succes van de Netflix-serie, het herstel van de Cyberpunk 2077-beoordeling en de enthousiaste verwachting voor de nieuwe releases aan dat CD Projekt nog steeds veel goodwill heeft bij gamers. Het toont ook de waarde van zijn intellectuele eigendommen, die nog niet volledig zijn gemonetariseerd in films of andere productlijnen.

Dus het CD Projekt Red-aandeel is voor beleggers die bereid zijn risico te nemen en geïnteresseerd zijn in een kwaliteitsaandeel dat tegen een (tijdelijke?) korting wordt verhandeld met een sterk groeipotentieel.