Tien bedrijven in de binnenteelt

Een andere vorm van landbouw: binnenteelt

Beschadiging van de bovengrond, droogte en overmatig gebruik van meststoffen, herbiciden en pesticiden zetten onze landbouwsystemen onder druk. Daar komt de groei van de wereldbevolking bij.

Binnenteelt kan de productie verhogen en het verbruik van bepaalde hulpbronnen verminderen. Daarbij worden onder meer hydrocultuur, aquaponics en aeroponics gebruikt: respectievelijk teelt met voedingsoplossingen, een combinatie met visteelt en het vernevelen van voedingsoplossing bij de wortels. Sommige systemen gebruiken tot 90% minder water dan vergelijkbare traditionele teelt; de besparing verschilt per systeem en gewas.

Deze systemen kunnen ruimte besparen en bieden controle over de teeltomstandigheden. Productie dichter bij steden kan transport verminderen en de versheid verbeteren. De totale klimaatimpact hangt echter ook sterk af van het energieverbruik voor verlichting, verwarming en koeling. Veel bedrijven richten zich op bladgroenten, sla, kruiden, bessen en tomaten.

Bron: Grand View Research

De sector groeide snel in 2018–2020 en kreeg vervolgens te maken met financieringsproblemen en hoge kosten. In 2022 en 2023 bleek dat snelle uitbreiding niet automatisch tot winstgevendheid leidt. De verdere ontwikkeling hangt af van een houdbaar bedrijfsmodel, naast de mogelijke duurzaamheidsvoordelen.

Tien bedrijven in de binnenteelt

1. GrowGeneration Corp.

GrowGeneration (GRWG ) is een grote Amerikaanse detailhandelaar in producten voor hydrocultuur. Het bedrijf levert zowel aan thuiskwekers als aan commerciële teeltbedrijven. Het biedt ook een kenniscentrum over hydrocultuur.

Bron: Grow Generation

Het assortiment omvat onder meer kunstverlichting, sensoren, teeltsubstraten, meststoffen, gereedschap en oogstmachines.

Bron: Grow Generation

De neergang in de cannabis- en teeltsector drukte de omzet in 2022 met ongeveer 34%. De omzet daalde verder in 2023.

GrowGeneration opereert in een sterk cyclische markt. Ondanks de omzetdaling bleef het een belangrijke leverancier in zijn sector.

Veranderende cannabiswetgeving en hoge verkoopvolumes in bepaalde markten konden in 2024 de vraag naar teeltapparatuur ondersteunen. Een herstel was echter onzeker en hing ook af van overcapaciteit, financiering en de winstgevendheid van kwekers.

Een verbetering bij cannabisproducenten en binnenteeltbedrijven zou GrowGeneration kunnen helpen. Beschikbare liquide middelen bieden een buffer, maar garanderen geen terugkeer naar winstgevendheid.

2. Village Farms International, Inc.

Naast groenten en kruiden maakt ook de cannabisteelt veel gebruik van gecontroleerde binnenomgevingen. Deze sector kent scherpe groei- en krimpfasen, met een belangrijke piek in 2021.

Village Farms heeft tientallen jaren ervaring met landbouw in gecontroleerde omgevingen, waaronder commerciële kassen. De hier besproken bedrijfsgegevens vermeldden ongeveer 545 acre teeltoppervlak, circa 221 hectare.

Bron: Village Farms

Het bedrijf betrad in 2017 de Canadese cannabismarkt via Pure Sunfarms. De Amerikaanse activiteiten betreffen onder meer toegestane hennep- en CBD-producten; dit is niet hetzelfde als een landelijke Amerikaanse markt voor recreatieve cannabis. De grote kassen in Canada en Texas bieden productiecapaciteit, maar de benutting hangt af van vergunningen en marktvraag.

In de hier besproken periode had Village Farms ook een belang van 12% in Altum, een platform voor cannabinoïdeproducten in de regio Azië–Stille Oceaan. Het bedrijf introduceerde cannabisproducten in Duitsland en begon met de bouw van een cannabisfaciliteit in Nederland.

Village Farms biedt blootstelling aan zowel gecontroleerde teelt als cannabis. De ervaring met andere gewassen kan operationeel nuttig zijn, maar maakt de belegging niet automatisch veilig.

Door het belang van cannabis kunnen de resultaten en aandelenkoers sterker reageren op die markt dan op de algemene ontwikkeling van verticale landbouw.

Bron: Village Farms

3. Hydrofarm Holdings Group, Inc.

Hydrofarm produceert en distribueert apparatuur en benodigdheden voor gecontroleerde teelt. Het assortiment omvat eigen merken en merken van derden. De verkoop loopt via fysieke en online winkels en zakelijke distributiekanalen, waaronder het eerder genoemde GrowGeneration.

Bron: HydroFarm

Een groot deel van de omzet komt uit verbruiksartikelen; daarnaast verkoopt het bedrijf duurzame apparatuur. Hydrofarm groeide door eigen activiteiten en overnames in 2021, maar de omzet is sterk afhankelijk van de investerings- en teeltcyclus.

Bron: HydroFarm

De netto-omzet daalde van 344,5 miljoen dollar in 2022 naar 226,6 miljoen dollar in 2023.

Het bedrijf rekent op vraag naar teeltbenodigdheden op langere termijn. De beleggingsgedachte is vergelijkbaar met die achter leveranciers van gereedschap tijdens een goudkoorts:

Ook als sommige producenten verdwijnen, kunnen leveranciers van apparatuur en verbruiksartikelen vraag blijven houden. Dat is een mogelijke strategie, geen garantie dat de overblijvende leveranciers winstgevend worden.

Hydrofarm rapporteerde over 2023 een positieve vrije kasstroom volgens zijn niet-GAAP-definitie. Dat is een andere maatstaf dan nettowinst.

Het aandeel biedt blootstelling aan leveranciers voor gecontroleerde teelt, met relatief veel verbruiksartikelen in het assortiment. Een belegging op basis van herstel in 2024 of 2025 bleef afhankelijk van vraag, marges en financiering.

4. Urban-gro, Inc.

Urban-gro ontwerpt en realiseert gebruiksklare faciliteiten voor binnenteelt en verticale landbouw.

Bron: Urban-gro

Het bedrijf is ook actief in de bouw van onder meer ziekenhuizen, scholen en zwembaden en van industriële faciliteiten, bijvoorbeeld voor brouwerijen, voedselverwerking en olie en gas.

Door ontwerp, vergunningstrajecten en bouwwerkzaamheden te combineren, probeert het bedrijf projecten efficiënter en sneller uit te voeren.

Bron: Urban-gro

De spreiding over meerdere activiteiten kan helpen als de vraag naar gecontroleerde teelt afneemt, zoals in 2022–2023.

Het bedrijf blijft echter gevoelig voor de economische cyclus, omdat de omzet vooral uit projecten komt en minder uit terugkerende verkoop van verbruiksartikelen.

Bron: Urban-gro

Een herstel van investeringen in verticale landbouw en cannabis kan de vraag ondersteunen. Ook industriële bouwprojecten en verplaatsing van productie naar de VS kunnen kansen bieden, maar dergelijke ontwikkelingen garanderen geen opdrachten of winst.

De orderportefeuille en beschikbare kasmiddelen moeten worden afgewogen tegen projectrisico’s, kosten, verliezen en financieringsbehoeften. Het bedrijf zonder meer als een veilige keuze voor behoudende beleggers bestempelen zou daarom misleidend zijn.

5. Pentair

Hydrocultuur is niet de enige vorm van binnenteelt. Bij aquaponics wordt plantenteelt gecombineerd met aquacultuur, waarbij voedingsstoffen uit het water van de visteelt worden benut. We bespreken de techniek in ons artikel «Aquaponics: alles wat u moet weten».

Pentair levert oplossingen voor waterbeheer, waaronder aquacultuur en aquaponics via de afdeling Pentair AES. Het assortiment omvat onder meer pompen, leidingen, filters, desinfectie, elektrische systemen, meet- en regelapparatuur, verwarming en voer. Het bedrijf bood ook een compleet viskweeksysteem aan voor ongeveer 300 pond visbiomassa tegelijk, circa 136 kilogram.

Pentair is in de eerste plaats een breed watertechnologiebedrijf. Aquacultuur is slechts één van zijn activiteiten, naast onder meer waterbehandeling en andere toepassingen.

Bron: Pentair

Die spreiding biedt toegang tot verschillende markten voor waterbeheer. Tegelijkertijd betekent zij dat aquacultuur maar een beperkt deel van de totale onderneming vormt.

De toenemende druk op watervoorraden kan vraag naar watertechnologie stimuleren. Voor beleggers die vooral blootstelling aan aquacultuur zoeken, is het aandeel van die activiteit binnen Pentair mogelijk te klein.

6. Agrify

Agrify levert geïntegreerde teeltoplossingen aan de cannabisindustrie. Het bedrijf presenteerde kostenramingen van ongeveer 350 dollar per pond, tegenover een genoemde sectorbandbreedte van 436–516 dollar. Dit zijn bedrijfsclaims voor bepaalde teeltomstandigheden, geen gegarandeerde kosten voor iedere klant.

Bron: Agrify

Het bedrijf levert daarnaast software, ontwerpadvies en apparatuur voor extractie en verdere verwerking van cannabisplanten en cannabinoïden.

Bron: Agrify

Agrify kan daardoor profiteren van investeringen in de cannabisindustrie. Gestandaardiseerde, gedeeltelijk geautomatiseerde teeltmodules kunnen in beginsel ook voor andere gewassen worden aangepast, maar commerciële toepassing vereist afzonderlijke beoordeling.

De omzet van Agrify daalde in 2023 met ongeveer 71%. Het bedrijf boekte wel een positieve brutowinst en een kleiner operationeel verlies dan in 2022. Dat betekent niet dat het netto winstgevend was of dat zijn voortbestaan verzekerd was.

7. Edible Garden

In 2023 vroegen onder meer AeroFarms en AppHarvest faillissementsbescherming aan. Hoge operationele kosten en problemen met het aantrekken van nieuw kapitaal zetten de sector onder druk.

Edible Garden (EDBL ) zag zijn omzet in dat jaar juist groeien, mede dankzij relaties met grote retailers zoals Walmart, Meijer en Wakefern (WMT ).

Bron: Edible Garden

Deze verkoopkanalen ondersteunen de afzet van kruiden, zoals koriander, basilicum, oregano en tijm, en van sla. In de zomer van 2023 lanceerde het bedrijf ook Pulp, een lijn gefermenteerde sauzen en chilioliën voor het gekoelde supermarktschap.

Bron: Edible Garden

Naast het distributienetwerk legt het bedrijf de nadruk op presentatie, verpakking en logistiek om verse kruiden langer houdbaar te houden.

Bron: Edible Garden

De omzetgroei laat zien dat een binnenteeltbedrijf klanten kan winnen met goede producten en distributie. Zij bewijst echter geen winstgevendheid: Edible Garden rapporteerde over 2023 nog een nettoverlies van ongeveer 10,2 miljoen dollar.

Faillissementen en herstructureringen bij concurrenten kunnen ruimte voor uitbreiding bieden. Edible Garden breidde zijn distributie buiten bestaande regio’s uit, maar verdere groei hangt af van financiering, productiecapaciteit en rendabele verkoop.

8. Local Bounti

Local Bounti (LOCL ) richt zich op bladgroenten, vooral sla. Volgens het bedrijf kan zijn teeltsysteem ongeveer 90% minder water en land gebruiken dan traditionele landbouw. De vergelijking hangt af van het gewas, de locatie en de gekozen referentie.

Bron: Local Bounti

Net als andere binnenteeltbedrijven stond Local Bounti in 2023 onder druk. Er volgde in december 2023 een directiewisseling, waarbij medeoprichter Craig Hurlbert opnieuw CEO werd.

Het bedrijf ontwikkelde zijn technologie verder en ontving in februari 2024 een octrooi voor Stack & Flow. Daarbij wordt een gestapelde opkweekfase gecombineerd met verdere groei in hydrocultuurkassen. Het doel is efficiënter ruimtegebruik en lagere kosten; de resultaten hangen af van de uitvoering.

Verbetering van de bedrijfsvoering was belangrijk om winstgevendheid dichterbij te brengen. Ondertussen bleef financiering nodig voor bedrijfs- en rentelasten. In januari 2024 werd de kredietfaciliteit bij Cargill aangepast met maximaal 15 miljoen dollar extra werkkapitaal.

9. CubicFarms

CubicFarms ontwikkelt technologie voor hydrocultuur en binnenteelt.

Het bedrijf bouwde eerder modulaire systemen voor verse producten. Bij de herstructurering begin 2023 verschoof de nadruk voor FreshHub naar grootschalige slateelt en samenwerking met een aparte exploitant.

De FreshHub-apparatuur werd verhuurd en de technologie in licentie gegeven aan Langley Indoor Produce. De aangekondigde financiering voor deze samenwerking moest de verdere ontwikkeling ondersteunen.

CubicFarms wilde daardoor meer middelen kunnen richten op de andere activiteit: de productie van vers veevoer. Het systeem HydroGreen laat graankorrels ontkiemen en groeien tot vers kiemvoer.

Bron: Cubic Farm

Volgens het bedrijf kan die productie minder water en land vergen dan bepaalde traditionele voersystemen. De voedingswaarde en effecten op melk- of vleesproductie hangen af van het totale rantsoen en de omstandigheden; verbeteringen zijn niet voor iedere veehouder gegarandeerd.

Bron: Cubic Farm

Dit bedrijfsmodel wijkt af van veel andere aanbieders van binnenteelttechnologie, die zich vooral richten op cannabis, bladgroenten of kruiden.

De aanpak kan interessant zijn waar droogte de beschikbaarheid van voer beperkt. Een tekort kan veehouders dwingen hun veestapel te verkleinen. Of een model met veevoer als dienst financieel aantrekkelijk is, hangt echter ook af van graanprijzen, energie, arbeid en de voedingswaarde van het geleverde voer.

10. iPower

iPower (IPW ) is een onlineverkoper van tuin- en huishoudproducten, oorspronkelijk met een sterke focus op binnenteelt. Eigen producten waren goed voor meer dan 90% van de omzet in boekjaar 2023.

Het bedrijf verkoopt via onder meer Amazon (AMZN ), Walmart, Wayfair, Home Depot (HD ), MercadoLibre (MELI ) en eBay. Daarnaast verkoopt het rechtstreeks via zenhydro.com en simpledeluxe.com aan consumenten en kleinere commerciële kwekers.

Bron: iPower – Zenhydro

In het boekjaar dat eindigde in juni 2023 groeide de omzet met ongeveer 12%. Het bedrijf rapporteerde desondanks een nettoverlies; omzetgroei is dus geen maatstaf voor winstgevendheid.

Het assortiment richt zich onder meer op thuiskwekers en kleinere lokale teeltbedrijven, in plaats van uitsluitend op grote, geoptimaliseerde faciliteiten voor supermarktketens.

Belangstelling voor hydrocultuur, koken en gezonde voeding kan vraag ondersteunen. Het bedrijf presenteerde ook producten zoals iFarm en iPower Supersuit, een compact elektronisch hydrocultuursysteem voor thuisgebruik.

Bron: iPower

iPower breidde uit naar onder meer dierenbenodigdheden, huishoudartikelen en meubels. Producten buiten hydrocultuur waren in boekjaar 2023 al goed voor meer dan 75% van de omzet. Het bedrijf is daardoor een bredere onlinehandelaar geworden, met minder zuivere blootstelling aan binnenteelt.