De Toekomst van Effectenhandel – Thought Leaders

Door Douglas Borthwick, CMO van INX Limited.

Voordat we in de toekomst duiken, moeten we eerst het heden bespreken. Tot nu toe zijn er twee afzonderlijke effectenmarkten in de Verenigde Staten geweest. Publiek en Privé. Publieke effecten worden over het algemeen verhandeld op een nationale beurs, waardoor ze beschikbaar zijn voor de meeste beleggers via hun brokerage-rekeningen dankzij de infrastructuur en de vele kanalen die de afgelopen decennia zijn opgebouwd. Een belegger kan het effect onderzoeken en het vervolgens eenvoudig verhandelen via zijn online brokerage-rekening. Er is weinig wrijving in transacties, maar er zijn veel tussenpersonen. Privé-effecten daarentegen zijn moeilijker te vinden. Over het algemeen moet je een geaccrediteerde belegger zijn en constant op zoek zijn, of op een mailinglijst staan om te zien welke kansen er bestaan. Weinig worden verhandeld op een beurs of ATS. Liquiditeit ontbreekt.

Omdat publieke effecten verhandeld worden op nationale beurzen, zijn ze slechts gedurende een beperkte periode van de dag open voor handel. In de meeste gevallen moet je handelen tussen 9:30 am en 4 pm EST. Deze tijden gaan bijna een eeuw terug en weerspiegelen de handel rond de uitgifte van nieuws verspreid via ochtend- en avondkranten. De sluitingstijd verwijst waarschijnlijk naar de dagen dat echte mensen markten maakten op de vloer van beurzen. Terwijl een effect van de ene persoon naar de andere beweegt, noteren tussenpersonen, transfer agents genoemd, de bewegingen zodat uitgevers eigendom kunnen vaststellen.

Privé-effecten worden over het algemeen verhandeld tussen geaccrediteerde beleggers. Beleggers die een inkomen of activa boven een bepaald niveau hebben. Omdat er een beperkt publiek is, is de handel sporadisch, beperkt en ondoorzichtig.

De blockchain verandert dit alles. En misschien is dit de reden waarom de voormalige SEC-voorzitter, Jay Clayton, zei dat hij alle activa in de toekomst op de blockchain kon zien verplaatsen.

De blockchain stelt bedrijven in staat hun uitgiftes te digitaliseren, waardoor een geheel nieuw speelveld ontstaat voor zowel publieke als private activa. Dit nieuwe speelveld maakt handel efficiënter door de noodzaak van verschillende tussenpersonen weg te nemen. Het maakt een 24/7 handelsmarkt mogelijk, gefractioneerd eigendom, en voor het eerst, dankzij het werk van INX Limited, opent het private markten en financiering in een vroeg stadium voor particuliere beleggers. Dit is de toekomst.

Natuurlijk is er vandaag slechts een stroom, maar we geloven volkomen dat er binnenkort een grote migratie zal plaatsvinden van traditionele markten naar de blockchain, en die is al begonnen.

Wanneer private effecten gedigitaliseerd – of getokeniseerd – worden, worden ze vloeibaarder. Ze kunnen de klok rond verhandeld worden; en notering op een ATS stelt uitgevers in staat duidelijkheid en prijsvorming te brengen in een voorheen ondoorzichtige markt. Eenmaal getokeniseerd kunnen ze op gefractioneerde basis worden bezeten, en afhankelijk van hoe de uitgever bij de SEC heeft ingediend, kunnen ze in sommige gevallen door particuliere beleggers worden verhandeld vanaf hun IPO tot aan secundaire handel. Voorheen hadden deze markten aanzienlijke lock-up periodes volgens hun indieningen. Nu verandert dat.

In de publieke markt zijn er al effecten die hebben besloten dat de blockchain de toekomst is op het gebied van efficiëntie, liquiditeit en duidelijkheid. Overstock.com heeft een getokeniseerde versie van hun aandelen uitgegeven via een dividendbetaling aan houders van hun aandelen. Terwijl INX Limited het eerste bedrijf in de geschiedenis werd dat daadwerkelijk een IPO op de blockchain deed, waardoor particuliere beleggers konden investeren in een pre-revenue bedrijf tijdens hun lopende IPO, in feite een geregistreerde ICO. Dit is een enorme stap voorwaarts voor de effectenmarkten. Voorheen werden particuliere beleggers geblokkeerd voor deze kansen, kansen die alleen beschikbaar waren voor geaccrediteerde beleggers, private equity fondsen en durfkapitalisten.

Door notering op de blockchain ontdekken bedrijven dat ze niet langer afhankelijk zijn van de diensten van vele tussenpersonen. Eigendomsregisters worden vastgelegd op de blockchain, en een cap table kan in realtime worden bekeken. Dividenden en uitkeringen kunnen direct aan beleggers worden betaald, zonder tussenpersonen. Dankzij 24/7 handel en gefractioneerd eigendom kan de beleggersbasis zich uitbreiden van de VS tot een wereldwijde reikwijdte. Tokens in bedrijven kunnen voor iedereen betaalbaar worden, ongeacht hun inkomen en tijdzone.

Regulators geven de voorkeur aan de blockchain omdat tokens slimme contracten kunnen hebben, ontworpen om autonoom te waarborgen dat alle eigenaren van een effect AML- en KYC-controles hebben ondergaan. Op de blockchain kan een effect alleen van eigenaar wisselen als beide partijen hun digitale wallets hebben witgelijst.

Millennials zijn ook aan boord. Ze zijn opgegroeid met levering de volgende dag via Amazon en hebben nooit begrepen waarom aandelenmarkten openen en sluiten – in tegenstelling tot valuta- en cryptomarkten. Het lijkt een beetje oneerlijk dat bedrijven op een vrijdag na sluiting PR kunnen uitgeven, terwijl beleggers hun posities pas de volgende maandag kunnen verhandelen. Tokenisatie lost dit op.

De toekomst van effecten is nu. Met regulators, uitgevers en consumenten die allemaal voordelen van tokenisatie zien, en met de route naar tokenisatie nu verlicht door pioniers zoals INX Limited, is het slechts een kwestie van tijd voordat deze stroom verandert in een stortvloed.