Stablecoin Inzichten: Evaluatie van USDT, USDC en DAI in het Licht van PayPal’s Toetreding

Stablecoins, nu een $124.57 miljard activaklasse, verankeren de chaotische wereld van cryptocurrency op een meer solide basis. Deze digitale activa behouden hun waarde door zich voornamelijk te koppelen aan de Amerikaanse dollar. 

Ze spelen een sleutelrol in het overbruggen van traditionele betaalsystemen met de digitale‑activa‑economie, door handel, transacties en crypto‑fiat conversie te faciliteren. 

Volgens onderzoek van Kaiko van vorige maand omvatten vandaag 74% van alle cryptotransacties op gecentraliseerde crypto‑beurzen (CEX’s) een stablecoin. Hoewel dit een stijging van 10% is sinds het begin van 2020, ligt het ver onder het ATH‑niveau van 87% in maart. Het bedrijf vond dat de snelle toename in marktaandeel van stablecoins te wijten was aan Binance’s nul‑kosten handelsactie. Ondertussen hebben fiatvaluta’s slechts een marktaandeel van 23%.

Kaiko’s onderzoek vond bovendien dat Tether (USDT), USDC, Binance USD (BUSD), TrueUSD (TUSD) en DAI gezamenlijk ongeveer $10‑15 bn hebben verhandeld sinds het begin van Q2 tot ongeveer een maand geleden, met een cumulatief stablecoin‑handelsvolume in 2023 van meer dan $3 triljoen. Stablecoins worden voornamelijk gebruikt voor handel op CEX’s, waar USDT domineert, met slechts 5% van de stablecoin‑handels uitgevoerd op DEX’s, die kortstondig tot 45% stegen tijdens de bankcrisis in maart.

Stablecoins zijn echter niet alleen populair in de cryptowereld, maar winnen ook aan adoptie in de traditionele financiële sector. Ze worden door miljoenen mensen wereldwijd gebruikt om remittances te verzenden en als een veilige haven om vermogen op te slaan.

Mainstream Reus Betreedt Stablecoinmarkt

Eerder vorige week lanceerde betalingsgigant PayPal (PYPL) zijn eigen stablecoin (PYPL ) genaamd PayPal USD of PYUSD in samenwerking met trust‑bedrijf Paxos, dat in februari een Wells Notice van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) ontving. Paxos, dat een limited purpose trust‑charter heeft van de New York Department of Financial Services (NYDFS), gelooft echter niet dat de stablecoins die zij heeft uitgegeven effecten zijn. De New‑York‑regelgever beval Paxos te stoppen met het minten van Binance’s BUSD‑stablecoins vanwege “onopgeloste kwesties.”

PayPal’s nieuwe stablecoin zal ondertussen worden gedekt door Amerikaanse dollar‑stortingen, kortlopende Amerikaanse staatsobligaties en cash‑equivalenten. PYUSD zal worden gebruikt in transacties tussen zowel handelaren als klanten. Het zal echter eerst moeten worden omgezet naar fiatgeld voordat het kan worden vereffend omdat stablecoins niet breed worden gebruikt door handelaren.

Minder dan tien dagen geleden gelanceerd, is de stablecoin volledig compatibel met Ethereum en voldoet aan de Amerikaanse regelgeving. De traditionele betalingsprovider streeft er zelfs naar om zijn op Ethereum gebaseerde stablecoin te integreren met het gedecentraliseerde financiële (DeFi) ecosysteem. 

“Ik denk dat DeFi deel zal uitmaken van de eerste golf in de zin dat we willen gaan waar crypto‑gebruikers vandaag de dag stablecoins gebruiken, en DeFi is een use‑case daarvoor,” zei Jose Fernandez da Ponte, Senior Vice President Crypto bij PayPal, in een interview.

Met deze stap richt PayPal zich op een brede adoptie van PYUSD over verschillende crypto‑use‑cases en positioneert zich als een concurrerend alternatief voor stablecoin‑reuzen USDT en USDC.

De stablecoin zal aanvankelijk beschikbaar zijn via de PayPal‑portemonnee, maar het bedrijf geeft prioriteit aan beschikbaarheid op CEX’s zo snel mogelijk, omdat dit gebruikers in staat stelt PYUSD voor diverse doeleinden binnen het ecosysteem te benutten.

PayPal’s PYUSD: Een Keerpunt?

In het Global Digital Asset Strategy‑rapport noteerde Bank of America (BAC ) (BoA) dat PayPal, met zijn 435 miljoen gebruikers wereldwijd, het eerste wereldwijde bedrijf is “dat een stablecoin lanceert met regelgevende goedkeuring.” Volgens het rapport zal de stablecoin betalingen na verloop van tijd efficiënter maken en de klantervaring verbeteren.

Echter, vanwege het gebrek aan wallet‑compatibiliteit, handelsparen op beurzen of nieuwe functionaliteit, verwacht BoA dat de adoptie op korte termijn niet significant zal zijn, hoewel op de langere termijn PYUSD naar verwachting adoptie‑hindernissen zal ondervinden door toenemende concurrentie van digitale centrale bankvaluta’s.

De bank voegde daaraan toe dat “investeerders wellicht tevreden waren met het aanhouden van niet‑rendement‑dragende stablecoins, zoals USDT en USDC, toen de rentes bijna nul waren,” maar naarmate rendements‑dragende stablecoins steeds meer beschikbaar worden, zullen ze veel aantrekkelijker worden met rentes boven de 5%.

Wat betreft PYUSD’s lancering als versneller van regelgevende duidelijkheid, denkt BoA van niet, omdat de uitgifte van de stablecoin het systeemrisico voor traditionele markten niet verandert. Maar ze zeiden dat als niet‑banken worden verboden stablecoins uit te geven, de stablecoin mogelijk regelgevende hindernissen zal ondervinden. 

Naast PayPal’s PYUSD heeft de Amerikaanse centrale bank ook in juli haar eigen instant‑betalingssysteem gelanceerd, bekend als Fednow. Fednow, dat gebruikmaakt van traditionele betalingsrails, stelt financiële instellingen in staat om realtime bank‑naar‑bank overboekingen van klantgelden te faciliteren.

Naast PYUSD merkte het BoA‑rapport ook Fednow op, en noemde het “een benodigde en innovatieve oplossing” voor het inefficiënte binnenlandse betalings‑ en overdrachtsprobleem. 

Het rapport stelde echter, “Naarmate het digitale‑activa‑ecosysteem evolueert, zien we het potentieel dat stablecoins betere oplossingen bieden dan Fednow, die sneller en goedkoper zouden zijn, vooral voor grensoverschrijdende betalingen en overboekingen.”

USDT Blijft Aan de Top

PayPal’s stablecoin‑zet wordt gezien als bullish voor de cryptowereld gezien de status van het bedrijf als vroege crypto‑adopter ten opzichte van hun concurrenten en ook omdat het de laatste bull‑cyclus initieerde toen het miljoenen gebruikers in september 2020 crypto liet kopen.

Volgens Chad Cascarilla, CEO van Paxos, waren traditionele bedrijven bang om als eerste te gaan, “nu zijn ze bang om achter te blijven.” PYUSD wordt gezien als een keerpunt voor de industrie dat legitimiteit kan toevoegen aan stablecoins en de weg kan vrijmaken voor brede adoptie. 

Amerikaanse vertegenwoordiger Patrick McHenry, voorzitter van de House Financial Services Committee, noemde dit ook een teken dat stablecoins “belofte tonen als een pijler van ons betalings‑systeem van de 21e eeuw” wanneer ze worden uitgegeven onder transparante regelgeving.

Deze stap zal PayPal ook helpen een extra inkomstenstroom veilig te stellen, en stablecoins vormen een lucratieve zakelijke kans, zoals blijkt uit stablecoin‑uitgevers. Bijvoorbeeld, Tether behaalde $850 miljoen winst in het laatste kwartaal, en Circle rapporteerde $779 miljoen omzet in de eerste helft van het jaar.

Tether is de uitgever van de grootste stablecoin USDT, met een marktkapitalisatie van $83 miljoen en een marktdominantie van bijna 69%. Over de PYUSD‑lancering zei Tether’s CTO Paolo Ardoino dat het geen impact heeft op USDT omdat ze zelfs de Amerikaanse markt niet bedienen. 

Sinds de aankondiging van de PYUSD‑lancering op 7 augustus is de marktkapitalisatie van USDT met ongeveer $900 miljoen gedaald. Echter, de marktkapitalisatie is gestegen vanaf $66,2 miljard aan het begin van dit jaar. In feite bereikte het een all‑time high van $83,89 miljard in juli dit jaar, volgens CoinGecko. 

Recentelijk deelde Tether haar Q2 2023‑resultaten, met een operationele winst van meer dan $1 miljard in Q2, een stijging van 30% ten opzichte van het vorige kwartaal, waarin Tether $1,48 miljard “netto” winst rapporteerde. Ondertussen steeg de overtollige reserve van het bedrijf met $850 miljoen in Q2, tot $3,3 miljard. Volgens de laatste attestatie had Tether op 30 juni $86,5 miljard aan activa en $83,2 miljard aan passiva.

Klik hier om alles te leren over investeren in Tether (USDT). 

USDC Blijft Worstelen

Onder de stablecoins, met uitzondering van USDT, heeft geen van de top drie een stijging in marktkapitalisatie laten zien in het afgelopen jaar of in 2023. 

De op één na grootste stablecoin USDC met een marktkapitalisatie van $26 miljard, vertegenwoordigt 21,57 % van het stablecoin‑marktaandeel, gedaald van $44,5 miljard aan het begin van dit jaar en $53,56 miljard een jaar geleden. USDC’s marktkapitalisatie bereikte een piek van bijna $56,16 miljard op 1 juli 2022.

Volgens on‑chain data heeft de grootste cryptocurrency‑beurs ter wereld, Binance, recentelijk haar USDC ingewisseld voor USD.

Nadat de New York Department of Financial Services (NYDFS) Paxos beval te stoppen met het uitgeven van de BUSD‑stablecoin, schakelde Binance, als reactie, over op TrueUSD (TUSD). Echter, TUSD koppelde later zijn peg los van de Amerikaanse dollar, en tegen 10 juni was de uitgifte stopgezet. Sindsdien is Binance overgestapt op een andere relatief onbekende stablecoin FDUSD, uitgegeven door een bedrijf uit Hong Kong, die de afgelopen weken aan populariteit wint nadat Binance nul‑handelskosten‑aanbiedingen introduceerde.

De CTO van Tether merkte ook op dat USDT onder druk stond, en USDC zwaar werd ingewisseld. Tijdens de Q2‑winstoproep van Coinbase eerder deze maand sprak CEO Brian Armstrong over Binance die een deel van haar fondsen van USDC naar een andere stablecoin verplaatste, maar ondanks dat heeft USDC’s marktkapitalisatie standgehouden.

USDC wordt gecreëerd door Centre, een organisatie opgericht door Circle en crypto‑beurs Coinbase, waar het de voorkeurs‑stablecoin is.

Recentelijk veroordeelde Circle crypto‑bedrijven die USD vervalsen en riep op tot strengere regelgevende controle om klanten te beschermen. Volgens Circle’s Chief Strategy Officer Dante Disparte hebben bankfaillissementen investeerders gedwongen naar “onveilige, ondoorzichtige” cryptocurrencies in het buitenland te gaan, wat volgens hem de noodzaak benadrukt voor de industrie om strikte compliance‑maatregelen te adopteren.

Het bedrijf beschikt over meer dan $1 miljard aan cash, wat zal helpen om verse concurrentie van niet‑crypto bedrijven zoals PayPal te weerstaan terwijl het werkt aan het overwinnen van het probleem van zijn dalende marktaandeel. Volgens Jeremy Allaire, CEO van Circle, is deze daling deels veroorzaakt doordat Binance een jaar geleden stopte met het gebruik van USDC om het gebruik van zijn eigen token te stimuleren.

Volgens Allaire komt 70 % van USDC‑adoptie van buiten de VS, “ondanks de hype dat we volledig over de VS gaan.” Hij voegde eraan toe dat sommige van deze niet‑VS‑regio’s opkomende en ontwikkelingsmarkten zijn, zoals Azië, LatAm en Afrika, die “sterke vooruitgang” laten zien.

“De vraag naar veilige, transparante digitale dollars is sterk,” zei Allaire, die Amerikaanse wetgevers lobbyt om vertrouwen in stablecoins op te bouwen.

Klik hier om alles te leren over investeren in USD Coin (USDC). 

DAI Krijgt Aandacht te Midden van Toenemende Regelgevende Toezicht 

Terwijl de twee grootste stablecoins, USDT en USDC, evenals de nieuwe toetredende PYUSD, opereren op gecentraliseerde modellen, onderscheidt DAI zich als de derde grootste stablecoin met een gedecentraliseerde aanpak. Ondanks dit onderscheid heeft DAI, beheerd door MakerDAO, een aanzienlijke marktkrimp doorgemaakt. Begonnen het jaar met een marktkapitalisatie van $5 miljard, bereikte DAI een piek van $9,95 miljard medio februari 2022, maar is sindsdien op een dalende traject.

DAI zag recentelijk een sprong in zijn aanbod nadat het DeFi‑protocol tijdelijk de DAI‑rente verhoogde van 3,19 % naar 8 % om meer gebruikers aan te trekken. Op 6 augustus introduceerde MakerDAO‑oprichter Rune Christensen dit schema, waardoor het aantal stablecoins in het DAI Savings Rate (DSR)‑contract steeg van 339,4 miljoen naar 1,35 miljard.

Tron‑oprichter Justin Sun en OlympusDAO waren de grootste bijdragers aan deze groei, met respectievelijk $148,5 miljoen en $124,8 miljoen aan DAI‑stortingen.

Als gevolg hiervan steeg het aanbod van DAI van 4,44 miljard op 5 augustus naar 5,35 miljard op 16 augustus, volgens de Makerburn dashboard.

Met het aanbod van de DAI‑stablecoin dat stijgt naar het hoogste niveau in vijf maanden, bereikte de jaarlijkse omzet van het protocol een twee‑jaar‑hoogtepunt van 165,4 miljoen. De stijging van de kortetermijn‑US‑Treasury‑rente tot een vijf‑maanden‑hoogtepunt van 4,91 % droeg ook bij aan deze omzetgroei, aangezien het protocol een aanzienlijke blootstelling heeft aan Amerikaanse staatsobligaties.

Dus, zoals we hebben gezien, wint de stablecoin aan populariteit en adoptie. Dit heeft echter geleid tot toenemende regelgevende aandacht wereldwijd. Het House Financial Services Committee van de VS heeft vorige maand een wetsvoorstel ingediend om een federaal regelgevend kader voor stablecoins vast te stellen.

Deze week heeft de Monetary Authority of Singapore (MAS) ook een regelgevend kader voor stablecoins vrijgegeven dat de stabiliteit van uitgevers van single‑currency stablecoins moet verbeteren wanneer hun circulatie $5 miljoen S$ overschrijdt.

Singapore’s nieuwe stablecoin‑wet verplicht gereguleerde stablecoins om een reserve‑portefeuille te houden die bestaat uit zeer laag‑risico‑activa. Deze reserves moeten ten minste gelijk zijn aan 100 % van de uitstaande single‑currency stablecoins die momenteel in omloop zijn.

Bovendien stelt de wet stevige kapitaalvereisten voor uitgevers: ze moeten een minimum basis‑kapitaal van meer dan S$1 miljoen aanhouden of gelijk aan de helft van hun jaarlijkse operationele kosten, afhankelijk van wat hoger is. En om consumentenbescherming te waarborgen, bepaalt de wet dat uitgevers elke inlossingsverzoek moeten vervullen binnen een strakke termijn van slechts vijf werkdagen.

“Wanneer goed gereguleerd om dergelijke waardestabiliteit te behouden, kunnen stablecoins dienen als een betrouwbaar ruilmiddel om innovatie te ondersteunen, inclusief de ‘on‑chain’ aankoop en verkoop van digitale activa,” zei de centrale bank van Singapore in een verklaring.

Klik hier om alles te leren over investeren in Dai (DAI).