Beleggingsfondsen vs. ETF’s

Beleggingsfondsen en exchange traded funds (ETF’s) zijn twee soorten beleggingsfondsen die beschikbaar zijn voor beleggers. Beide soorten fondsen bundelen kapitaal van veel beleggers en worden professioneel beheerd. Er zijn nog enkele andere overeenkomsten en behoorlijk wat fundamentele verschillen.

Voordat u een keuze maakt tussen de twee, is het belangrijk de verschillen en doelstellingen van elk type fonds te begrijpen.

Overeenkomsten tussen beleggingsfondsen en ETF’s

Zoals eerder vermeld, bundelen zowel beleggingsfondsen als exchange traded funds (ETF’s) spaargeld van meerdere beleggers. Dit betekent dat beleggers profiteren van schaalvoordelen. Vaste kosten worden over het gehele fonds gespreid, waardoor de last voor elke individuele belegger wordt verminderd. Variabele kosten worden ook verlaagd omdat fondsen doorgaans groothandelskosten voor handel en administratie betalen.

De schaalvoordelen maken ook mogelijk dat fondsen worden beheerd door beleggingsprofessionals. Tenzij een individu een zeer groot aandelenportefeuille heeft, zou het erg duur zijn om die portefeuille door een professional te laten beheren. Daarentegen bieden zowel ETF’s als beleggingsfondsen beleggers toegang tot professioneel beheerde portefeuilles voor minder dan 1 % van de waarde van de activa per jaar.

De meeste beleggingsfondsen bieden diversificatie ongeacht hun structuur. Voor een portefeuille om gediversifieerd te zijn, moet deze ten minste 15 verschillende effecten bevatten. De meeste beleggingsfondsen houden ten minste 30 verschillende effecten aan, terwijl de gemiddelde ETF nog meer gediversifieerd is. Er zijn echter enkele uitzonderingen – de SPDR Gold Trust, een ETF, houdt alleen fysiek goud aan en biedt geen diversificatie.

Indexen spelen een rol in het beheer van zowel beleggingsfondsen als ETF’s – echter volgen ETF’s de index, terwijl beleggingsfondsen de index gebruiken als benchmark waaraan de prestaties worden gemeten.

Verschillen tussen beleggingsfondsen en ETF’s

Beleggingsfondsen en ETF’s hebben unieke juridische structuren en zijn beide gereguleerd. Beleggingsfondsen bestaan sinds 1924, terwijl ETF’s bestaan sinds 1993. In de VS worden beide gereguleerd door de SEC (Securities and Exchange Commission) en wetgeving die van tijd tot tijd wordt bijgewerkt. Vergelijkbare toezichthoudende instanties houden toezicht op fondsen in andere landen.

Actief versus passief beheer

Hoewel beide soorten fondsen verschillende juridische structuren hebben, ligt het meest fundamentele verschil in de manier waarop ze worden beheerd.

Marktprestaties die beter zijn dan de markt worden alpha genoemd, terwijl de prestatie van de markt (of een index) beta wordt genoemd. Het doel van actief beheerde fondsen is zowel alpha als beta te behalen door een index te overtreffen. Het doel van passief beheerde fondsen is beta te behalen door de index te volgen.

Vermogensbeheerders beheren actief beheerde fondsen. Een fondsmanager heeft de algehele verantwoordelijkheid voor elk fonds, maar wordt ondersteund door een team van analisten. Deze analisten voeren ‘bottom‑up’ onderzoek uit naar individuele effecten. Samen probeert het team alpha te genereren door te bepalen welke effecten te kopen en verkopen, en wanneer dit te doen.

Kleinere teams beheren passieve fondsen, en de fondsmanagers en analisten hebben vaak een achtergrond in kwantitatieve analyse. Het doel van een passief fonds is de prestaties van een index te weerspiegelen door effecten in exact dezelfde verhouding als die index aan te houden. Wijzigingen in de toewijzing van het fonds worden alleen doorgevoerd wanneer er wijzigingen in de index plaatsvinden.

Het overgrote deel van de beleggingsfondsen wordt actief beheerd – hoewel sommige passief worden beheerd. Daarentegen wordt het overgrote deel van de ETF’s passief beheerd. Actief beheerde ETF’s zijn sinds 2008 toegestaan in de VS, maar vormen nog steeds een klein percentage van de fondsen.

De implicatie van de verschillende beheerstijlen is dat als u in een beleggingsfonds investeert, u zowel alpha als beta verwacht te behalen, terwijl u van een ETF alleen beta zou verwachten.

Kostenratio’s (beleggingsfondsen vs. ETF’s)

Fondsbeheerders rekenen verschillende vergoedingen om beheer- en operationele kosten te dekken. Deze vergoedingen worden gerapporteerd als kostenratio’s, die alle jaarlijks in rekening gebrachte kosten weergeven, uitgedrukt als een percentage van de fondswaarde.

Beleggingsfondsen rekenen aanzienlijk hogere vergoedingen (gemiddeld) dan ETF’s. De kostenratio’s voor beleggingsfondsen liggen gemiddeld rond de 0,65 %, hoewel ze sterk kunnen variëren. De kostenratio’s voor ETF’s liggen gemiddeld rond de 0,2 %, maar variëren ook. Voor beide kan de kostenratio oplopen tot 2 % voor zeer gespecialiseerde fondsen.

De reden voor het verschil in vergoedingen is dat actief beheer meer mankracht vereist. Tot wel 30 analisten kunnen bijdragen aan het beheer van een beleggingsfonds. Aan de andere kant worden sommige ETF’s beheerd door slechts twee of drie personen.

Beleggingsfondsen rechtvaardigen de hogere vergoedingen omdat ze proberen zowel alpha als beta te behalen. Er is echter geen garantie dat een beleggingsfonds alpha zal behalen. In feite, als een fonds onderpresteert ten opzichte van zijn benchmark, behaalt het niet eens beta, en zijn de kosten feitelijk hoger.

Prijzen (beleggingsfondsen vs. ETF’s)

Wanneer u een ETF koopt, koopt u aandelen die al bestaan. Voor beleggingsfondsen is het proces iets anders. Wanneer u ‘beleggingsfondsen koopt’, belegt u feitelijk in nieuwe eenheden die worden gecreëerd. Wanneer u uw unit trust ‘verkoopt’, lost u de eenheden in en ontvangt u hun waarde terug.

Zowel beleggingsfondsen als ETF’s hebben een nettovermogenswaarde (NAV) per eenheid of aandeel. Dit is de waarde van alle activa die het fonds bezit, gedeeld door het aantal eenheden (beleggingsfondsen) of aandelen (ETF’s).

Hoewel de NAV van een beleggingsfonds gedurende de dag verandert, wordt deze slechts eenmaal per dag gerapporteerd. Nieuwe investeringen en inlossingen zijn gebaseerd op de dagelijkse NAV. Sommige beleggingsfondsen rekenen een initiële commissie, hoewel dit minder gebruikelijk is dan vroeger.

ETF’s zijn genoteerde instrumenten, net als de aandelen van beursgenoteerde bedrijven. Wanneer u ETF’s koopt en verkoopt, betaalt u commissie aan een broker. De prijs waarvoor u een ETF koopt of verkoopt, hangt af van vraag en aanbod. Wanneer u een ETF koopt, betaalt u de hogere vraagprijs, en wanneer u deze verkoopt, ontvangt u de lagere biedprijs. Het verschil tussen bied- en vraagprijs is dus een extra kostenpost voor ETF-beleggers.

In de praktijk ligt de bied- en vraagprijs meestal dicht bij de NAV van het fonds. Geautoriseerde deelnemers en arbitrageurs kunnen winst maken als de bied- of vraagprijs sterk afwijkt van de NAV – en hun acties houden de marktprijs in lijn met de NAV. Als een fonds echter illiquide instrumenten bezit of er weinig liquiditeit in het fonds zelf is, kan de prijs verder van de NAV afwijken.

Het verschil in de manier waarop beleggingsfondsen en ETF’s geprijsd en verhandeld worden, betekent dat ETF’s intraday verhandeld kunnen worden. Daarentegen is er slechts één dagelijkse prijs voor transacties in beleggingsfondsen.

Fondsclassificatie

Beleggingsfondsen hebben vaak verschillende klassen van eenheden. Accumulatie-eenheden herinvesteren dividend en andere inkomsten. Distributie-eenheden geven inkomen en dividend door aan beleggers. Sommige fondsen hebben ook verschillende klassen voor verschillende beleggers en vergoedingsstructuren.
Sommige ETF’s zijn onderverdeeld in klassen, maar meestal is er slechts één klasse van aandeel voor een ETF.

Belasting

Zowel beleggingsfondsen als ETF’s zijn fiscaal efficiënter dan het bezit van een portefeuille van effecten. Voor beleggingsfondsen kunnen grote opnames echter soms leiden tot belastbare vermogenswinstuitkeringen. Dit maakt ETF’s iets efficiënter vanuit fiscaal oogpunt. Opmerking: dit kan per jurisdictie verschillen.

Minimale beleggingsbedragen

Het minimum dat u in een ETF kunt investeren, is de prijs van één aandeel. In het geval van beleggingsfondsen heeft elke fondsclass een minimaal bedrag dat kan worden geïnvesteerd, hetzij via een geplande incasso of als een eenmalige storting. In veel gevallen is de minimale investering relatief laag, terwijl deze in andere gevallen $10.000 of hoger kan bedragen.
Beleggingsfondsen bieden het voordeel van regelmatige geautomatiseerde aankopen via incasso, wat niet altijd beschikbaar is voor ETF-beleggers.

Aanbevolen ETF-makelaar

Conclusie

Twintig jaar geleden domineerden beleggingsfondsen de fondsbeheersector. Vanaf 2020 is het vermogen dat in ETF’s wordt aangehouden ongeveer gelijk aan dat van beleggingsfondsen, waarbij het grootste deel van nieuwe investeringen naar ETF’s gaat.

Dit betekent niet per se dat ETF’s beter zijn, maar in veel gevallen vervullen ETF’s hun doel beter. Uiteindelijk hangt de keuze tussen de twee af van uw doelstellingen als belegger, de doelstellingen van een fonds, en hoe waarschijnlijk het is dat een fonds zijn doelstellingen behaalt.