Binnen de exit‑queue van Ethereum: Waarom validators nu vertrekken

De prijs van Ether (ETH ) genoot van sterke momentum, bijna zijn all‑time high (ATH) bereikend, toen hij werd getroffen door een uitverkoop.

Desondanks is ETH erin geslaagd boven $4K te blijven en staat op het moment van schrijven handeld tegen $4,290, 10% lager in de afgelopen week en 12,2% onder zijn piek. Als gevolg hiervan is de prijs van Ether dit jaar al 27% gestegen, vergeleken met Bitcoin’s (BTC ) 21,3%.

Daarmee staat de ETHBTC-ratio nu op 0.03773, een niveau dat voor het laatst in dec. 2024 werd gezien toen de ratio in een neerwaartse trend zat. De uitverkoop is echter niet beperkt tot Ether. Deze wordt marktbreed ervaren, met de Bitcoin-prijs die daalt naar $113,569. De totale cryptomarktcapitalisatie is ook weer onder de $4 trillion mark.

Zelfs de Amerikaanse aandelenmarkt is gedaald terwijl de markt op zoek is naar aanwijzingen over renteverlagingen voorafgaand aan de toespraak van Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell op het Jackson Hole-symposium op vrijdag.

De notulen van de laatste beleidsvergadering van de Fed, recent vrijgegeven, benadrukten de zorgen van functionarissen over inflatierisico’s, die nog steeds zwaarder wegen dan arbeidsmarktzorgen, terwijl de impact van tarieven nog niet is gematerialiseerd, wat wijst op een voorzichtige houding ten aanzien van renteverlagingen.

President Donald Trump heeft Powell’s voorzichtige benadering van renteverlagingen bekritiseerd, en volgens minister van Financiën Scott Bessent kan Trump tegen het einde van het jaar zijn vervanger aankondigen.

Als gevolg hiervan registreerden zowel Spot Bitcoin- als Ether-beursgenoteerde fondsen vier opeenvolgende sessies met uitstroom, waarbij beleggers een netto $1,9 miljard hebben weggehaald, volgens gegevens van Farside.

Ether-ETF’s vertegenwoordigden $925,7 miljoen van deze uitstroom, wat een afnemende interesse van instellingen aangeeft. Echter, bedrijfs-Ether-accumulators zagen dit als een kans om hun holdings te vergroten.

SharpLink Gaming (SBET ) deed vorige week hun grootste Ether-aankoop ter waarde van $601,5 miljoen, waarmee hun totale Ethereum-voorraad op 740,8K ($3,29 miljard) kwam, volgens Strategic Eth Reserve.

De online gokmarketeer, die haar focus heeft verlegd naar het worden van een Ethereum-schatkist, maakte gebruik van risk‑off sentimenten om haar doel te bereiken van het verwerven van 1% van alle circulerende ETH.

Tom Lee’s crypto‑mijnbedrijf Bitmine Immersion (BMNR ) blijft ondertussen de grootste Ethereum‑schatkist ter wereld, met ongeveer 1,1‑1,5 miljoen ETH aan holdings ter waarde van ongeveer $6,53 miljard.

ETF’s en bedrijfs‑schatkisten houden nu gezamenlijk meer dan 10,2 miljoen ETH, goed voor 8,65% van de circulerende Ether‑voorraad. Al deze aankopen hielpen de Ether‑prijs stijgen (RLY ) van ongeveer $1.400 in april tot een hoogtepunt van $4.770 op 14 augustus.

Deze prijsactie heeft geleid tot een lange wachtrij van ETH‑stakers die het netwerk willen verlaten, wat een groot obstakel kan vormen voor de opmars.

Ethereum‑exit‑queue overschrijdt $3,7 mrd: nieuwste cijfers & timing

Vanaf 21 augustus wachten 873.263 ETH op het verlaten van het Ethereum‑netwerk, volgens de Validator Queue. In dollars is dit bedrag $3,74 miljard.

Dit cijfer is iets gedaald ten opzichte van het record van 916.647 op 20 augustus.

De wachttijd voor de volledige opname is ondertussen vrijwel gelijk, met een paar uur minder. Het duurt momenteel 15 dagen en enkele uren om je gestakte ETH uit het netwerk te halen.

Data toont dat een groot deel van deze vraag naar uitstappen afkomstig is van Lido en Coinbase (COIN ), goed voor respectievelijk ongeveer 40% en 15% van de ETH die wil vertrekken. Samen vormen ze meer dan de helft van de huidige uitgaande aanvragen.

De toename in uitstappen begon halverwege juli toen de Ether‑prijs aanzienlijk aan tractie won.

Wanneer de prijs dicht bij het $4k‑niveau kwam, overschreed de hoeveelheid ETH die een exit wilde maken diegenen die een toetreding tot het netwerk wilden.

In het begin van augustus zagen de uitstappen een grote daling, van bijna 744.000 ETH op 26 juli naar 417.000 ETH op 7 augustus, maar de trend keerde al snel om en begon opnieuw te stijgen, en bereikte deze week een nieuw hoogtepunt.

Met toenemende ETH‑uitstappen, geldt: hoe meer validators willen vertrekken, hoe langer hun wachttijd. De wachttijd in de wachtrij steeg van minder dan een uur halverwege juli tot bijna 13 dagen op 26 juli en 15,91 dagen op 20 augustus.

Dit is echter niet de eerste keer dat zulke lange wachtrijen ontstaan. In januari 2024 steeg de wachtrij om gestakte Ether op te nemen tot een waarde van $1 mrd aan ETH. De achterstand was deels te wijten aan de failliete cryptolener Celsius (CEL ), die in 2022 faillissement aanvroeg en destijds in een herstructurering zat. Het waarborgen van de “tijdige uitkeringen aan schuldeisers” zorgde voor een vertraging van 5‑6 dagen.

In april 2023 moesten Ethereum‑validators meer dan 17 dagen wachten om hun gestakte ETH terug te krijgen vanwege de Shapella‑upgrade van de blockchain, die enkele jaren na de initiële lancering van Ethereum‑staking in december 2020 plaatsvond.

Die upgrade maakte voor het eerst staked ETH‑opnames mogelijk, wat op een gegeven moment ongeveer 28.000 validators in de rij had om het netwerk te verlaten.

In de aanloop naar die upgrade werd cryptobeurs Kraken wettelijk verplicht om al zijn Ether te ontstaken na een $30 miljoen schikking met de US Securities and Exchange Commission (SEC), die haar staking‑aanbiedingen als niet‑geregistreerde effecten beschouwde. Als gevolg hiervan vormde Kraken ongeveer 62% van de validators die destijds een opname initieerden.

Swipe to scroll →

Hoe Ethereum‑staking werkt (post‑Pectra)

Stakers beheerden het Ethereum‑netwerk niet altijd; in feite begonnen ze pas enkele jaren geleden. 

Oorspronkelijk begon Ethereum als een Proof‑of‑Work (PoW) blockchain, vergelijkbaar met Bitcoin. Maar terwijl de grootste cryptocurrency dezelfde regels blijft volgen, wijzigde Ethereum enkele jaren geleden de manier waarop consensus op zijn blockchain werkt.

In 2022 adopteerde Ethereum officieel het Proof‑of‑Stake (PoS) consensusmechanisme tijdens een gebeurtenis die bekend staat als “The Merge”.

In tegenstelling tot PoW, waarbij miners complexe rekenpuzzels oplossen om transacties te valideren en het netwerk te beveiligen, selecteert PoS validators op basis van de hoeveelheid cryptocurrency (ETH) die ze bezitten en bereid zijn te staken.

Op Ethereum houdt staking in dat je 32 ETH deponeert om validator te worden, waardoor je verantwoordelijk bent voor het opslaan van data, het verwerken van transacties en het toevoegen van nieuwe blokken aan de blockchain. Op deze manier houden validators Ethereum veilig terwijl ze nieuwe ETH verdienen.

Iedereen kan helpen het Ethereum‑netwerk te beveiligen en beloningen verdienen voor hun bijdrage. Om ETH te staken, zijn er verschillende opties.

De eerste optie is om het zelf te doen, wat je volledige controle en alle beloningen geeft. Je vertrouwt niemand met je fondsen, maar bent verantwoordelijk voor het staken van de volledige 32 ETH (zelf of via een pool). Maar dit betekent ook een toegewijde computer die 24/7 met internet verbonden is en boetes ondervindt wanneer je offline gaat.

Een andere optie is staking als dienst, waarbij je het moeilijke en complexe deel van hardwarebeheer delegeert aan een validator‑client. Hier verdien je meestal de volledige protocolbeloningen minus de maandelijkse vergoeding voor node‑operaties.

Als je geen volledige 32 ETH hebt of wilt bijdragen, kun je een kleiner bedrag staken via pooled staking. Deze populaire stakingmethode gaat vaak gepaard met ‘liquid staking’, waarbij je een token ontvangt die je gestakte ETH vertegenwoordigt en die je in DeFi kunt gebruiken.

Je kunt ook je ETH staken via gecentraliseerde beurzen (CEX’s), wat de eenvoudigste en meest directe manier is, maar wel vereist dat je het platform vertrouwt met je fondsen.

Momenteel zijn er in totaal 36 miljoen ETH gestaked, wat meer dan 29% van de ETH‑voorraad vertegenwoordigt, volgens Dune Analytics. Ondertussen zijn er 1,08 miljoen validators die gemiddeld 2,9% APR verdienen.

Het merendeel van de gestakte ETH gebeurt via Lido, met een marktaandeel van 24,48%, gevolgd door Binance met 8,5% en Coinbase met 7%.

Wat betreft de verschillende manieren waarop ETH wordt gestaked, wordt 28,2% van de gestakte ETH‑voorraad gedaan via liquid staking, 25,3% via CEX’s en 19,2% via staking‑pools. 7,3% van de gestakte ETH‑voorraad is ondertussen betrokken bij liquid restaking.

Waarom Ethereum een exit‑queue heeft (churn‑limieten uitgelegd)

Nu is een aanzienlijk bedrag aan ETH vergrendeld en verdient beloningen. Maar veel validators willen eruit, wat heeft geleid tot congestie. Deze congestie die we momenteel zien, is te wijten aan de dynamiek van Ethereum’s PoS‑model, dat het aantal validators dat kan toetreden of vertrekken beperkt.

Dus, de staking‑exit‑queue of churn‑queue is een ingebouwd mechanisme van Ethereum dat de opname van fondsen op een ordelijke manier beheert om netwerkstabiliteit te behouden en massale uitstappen die consensus kunnen schaden te voorkomen.

De exit‑churn‑limiet wordt berekend op basis van het aantal actieve validators. Deze limiet bepaalt hoeveel validators per epoch kunnen ontstaken of vertrekken om abrupte verschuivingen te vermijden en het netwerk te beschermen tegen plotselinge uitstappen die de beveiliging kunnen verminderen.

Beloningsbetalingen boven de 32 ETH worden automatisch en regelmatig naar een opname‑adres gekoppeld aan elke validator gestuurd. Als iemand ervoor kiest om volledig te stoppen met staking, wordt zijn volledige validator‑saldo ontgrendeld en opneembaar, maar pas na het doorlopen van het exit‑proces.

Wanneer een validator een vrijwillige exit initieert, wordt hij in de exit‑queue geplaatst, waar hij wacht op verwerking. Nadat hij zijn exit heeft voltooid, is er een verplichte vertraging voordat de fondsen opneembaar zijn.

De Electra‑upgrade heeft de berekening van de churn‑limiet veranderd, van validators per epoch naar ETH per epoch. Met een harde limiet van 256 ETH beperkt dit effectief de uitstappen tot maximaal 8 volledige nodes per 32 blokken, afhankelijk van de validator‑balansen.

Dus is het volgens ontwerp dat het Ethereum‑netwerk een lange rij Ether ziet die willen uitstappen. Maar waarom willen zoveel er uit?

Waarom validators nu uitstappen: winstneming, leenrentes, stETH‑depeg

Nou, de toename komt terwijl de ETH‑prijs haar rally terugdraait, wat kan duiden op validators die hun ETH willen verkopen terwijl de waarde nog hoog is.

De prijs van Ether is tot nu toe in deze cyclus teleurstellend geweest. De op één na grootste cryptocurrency qua marktkapitalisatie heeft nog geen nieuw ATH bereikt, terwijl Bitcoin nieuwe hoogtepunten heeft bereikt boven $124.000, ongeveer 80% hoger dan de piek van $69.000 in 2021.

Zoals de digitale vermogensbeheerder Galaxy in haar juli‑rapport opmerkte, werd de toename in unstaking‑activiteit verwacht vanwege de outperformance van de ETH‑prijs en wijzigingen in staking‑vereisten door de Pectra‑upgrade.

Ether boven $4K verkopen is echter niet de enige reden. Er spelen ook nog enkele andere factoren.

“Verstoringen in de ETH‑leningsmarkt en de scherpe stijging van de leenrentes” is volgens Galaxy de belangrijkste reden achter het recordaantal unstaked ETH.

De scherpe piek werd grotendeels gedreven door een stijging van de ETH‑leenrentes die begon op 16 juli. Deze stijging van de rentes veroorzaakte een wijdverspreide ontmanteling van ETH‑loopstrategieën, wat op zijn beurt de de‑peg‑druk op ETH‑gebaseerde liquid staking- en restaking‑tokens (LST’s en LRT’s) versterkte.

De de‑peg van stETH, liquid gestaked ETH (LSETH ) van Lido, zou hier specifiek verantwoordelijk kunnen zijn.

Dit gebeurde toen een handelaar een aanzienlijk bedrag terugtrok uit het gedecentraliseerde leenprotocol Aave, waardoor de rentes op ETH‑leningen stegen boven wat leners zich konden veroorloven. Aangezien leveraged traders gedwongen werden hun posities te ontmantelen, werd de prijs van stETH iets onder die van ETH geduwd.

De token stETH vertegenwoordigt gestaked ether in Lido, waarbij de waarde van de initiële ETH‑deposit en de staking‑beloningen worden gecombineerd. Deze tokens worden gecreëerd wanneer ETH wordt gestort en verbrand wanneer ETH wordt ingewisseld.

Op het moment van schrijven staat stETH 0,1% lager ten opzichte van ETH, volgens CoinGecko. Eén stETH is momenteel 0,9978 ETH waard.

“stETH heeft een de‑peg van 30 basispunten – dit creëert consistente peg‑arbitrage die validator‑uitstappen stimuleert. De queue is negatief voor LST’s/LRT’s omdat het het duur‑risico van het houden van deze instrumenten vergroot, maar voor ETH/USD is het grotendeels neutraal zoals stETH.”

– Rob Schmitt, medeoprichter van Cork Protocol

Naast dit, zijn validator‑consolidatie en aankomende protocolwijzigingen onder de factoren die bijdragen aan het recordaantal opnames.

Er wordt ook gespeculeerd dat de goedkeuring van spot Ethereum‑staking‑ETF’s, verwacht later dit jaar, beleggers ertoe heeft aangezet hun kapitaal vrij te maken ter voorbereiding op nieuwe financiële producten. Institutionele spelers kunnen ook hun positie ontmantelen om aan hun DeFi-behoeften te voldoen, zich richtend op aantrekkelijkere en hoger renderende strategieën, of simpelweg winst nemen.

Dus, al het Ether dat momenteel in de exit‑queue zit, zal niet worden verkocht. Het kan in bewaring worden geplaatst, opnieuw worden gestaked, of elders worden ingezet.

Entry‑queue & nieuwe vraag: wie staket vandaag ETH

Terwijl validators in de rij staan om een exit te maken, neemt de vraag naar ETH‑staking ook toe.

In feite gaat staking door met dezelfde constante snelheid als altijd, wat wijst op een blijvende interesse om zich bij de validator‑set aan te sluiten en passief inkomen te verdienen. De entry‑queue heeft momenteel 196.135 ETH die willen instromen en het netwerk willen beveiligen. De wachttijd voor een instroom is 3 dagen en 10 uur.

De entry‑queue maakte tussen mei en juni een grote sprong, en bereikte op 22 juni 456.721 ETH. Ether, die een instroom in het netwerk zoekt, steeg in april 2024 tot 713.504, terwijl 10 juni 2023 hun hoogste niveau ooit markeerde met meer dan 3 miljoen ETH.

De huidige nieuwe vraag naar ETH‑staking kan afkomstig zijn van ETH‑schatkist‑bedrijven. SharpLink Gaming is een voorbeeld, dat sinds eind mei een groeiend aantal ETH heeft opgebouwd en deze staket als onderdeel van haar strategie om beloningen te verdienen.

De piek in ETH‑staking‑verzoeken en de toenemende queue om validator te worden, volgens Galaxy, wordt “gedreven door hernieuwde enthousiasme over ETH” na haar outperformance ten opzichte van Bitcoin en de lancering van digitale asset‑schatkist‑bedrijven (DATCO’s).

Dus, temidden van de hoge opnames draait de verwerking op volle capaciteit, en de instroomvraag blijft bestaan. Tegen deze achtergrond benadrukt de recordbrekende opname simpelweg een evoluerende periode voor Ether‑staking.

Volgens Galaxy:

“Despite the uptick in demand, ETH staking architecture operated as intended. While some may complain about the large increases in queue times, this is a feature, not a bug, of the network. It is intended to limit the rate at which validators can enter or exit, thereby protecting the stability and security of Ethereum’s proof-of-stake consensus mechanism.”

De digitale vermogensbeheerder wees bovendien op de kwetsbaarheid van het ETH‑liquid‑staking‑ en restaking‑ecosysteem, dat volgens hen gevoelig is voor leveraged‑strategieën en onder extreme marktomstandigheden onder stress kan komen te staan.

Laatste Ethereum (ETH) nieuws en ontwikkelingen

Ethereum’s rendementvoordeel in de huidige crypto‑economie

In de uitgestrekte wereld van crypto, waar Bitcoin duidelijk zijn plaats als waardevast middel heeft veroverd, maakt staking Ethereum een aantrekkelijk actief voor zowel retail als instellingen, waardoor het zich onderscheidt van de cryptokoning.

Door iedereen toe te staan validator te worden en beloningen te verdienen, bestaande uit nieuw uitgegeven ETH plus transactiekosten, zonder gespecialiseerde, dure ASIC‑hardware of goedkope elektriciteit, heeft staking Ethereum veel toegankelijker gemaakt. Men kan eenvoudig rendementgevende ETH kopen en deze vervolgens in zet.

Voor instellingen kan dit Ethereum in feite meer maken dan alleen een speculatief actief. De opbrengstdragende infrastructuur biedt bekendheid vanwege de gelijkenis met hoe schatkistpapier functioneert in de traditionele financiën. Ondertussen bieden liquid staking‑derivaten zoals stETH instellingen liquiditeit en flexibiliteit. Ze kunnen hun gestakte ETH opnieuw inzetten in de innovatieve wereld van DeFi.

Het probleem met staking, al die tijd, is de regelgevende onzekerheid, en zelfs dat verandert onder de huidige Donald Trump‑administratie.

Nu de SEC verduidelijkt dat staking geen inbreuk maakt op effectenwetgeving, wordt verwacht dat houders van Ether‑ETF’s binnenkort rendement kunnen behalen, en werkt het netwerk zoals bedoeld. Ethereum weerspiegelt een volwassen systeem dat de potentie heeft om een grote rol te spelen in de wereldwijde financiën!

Klik hier om alles te leren over investeren in Ethereum.