Rankings

Top 10 meststof aandelen – Investeren in het voeden van de wereld

mm
Gepubliceerd op
Bijgewerkt op
Voeg Securities.io toe aan je voorkeursbronnen op Google
Toelichting: Securities.io kan een vergoeding ontvangen wanneer u links naar beoordeelde producten gebruikt. Dit beïnvloedt onze redactionele beoordelingen niet. Wij zijn geen geregistreerd beleggingsadviseur; dit is geen beleggingsadvies. Lees onze affiliateverklaring.

Voor eeuwig groeiende behoeften

Naarmate de wereldbevolking blijft stijgen, neemt onze behoefte aan meer voedsel eveneens toe. We zullen tegen 2050 aanzienlijk meer voedsel moeten produceren om voedseltekorten te voorkomen.

Bron: USDA

Daarnaast verhogen stijgende inkomens in zowel rijke als arme landen de vraag naar vlees, wat extra calorieën uit gewassen zoals soja en maïs vereist. Het consumptiepatroon dat we in de VS, China of Brazilië zien, zal zich waarschijnlijk herhalen bij de miljarden mensen die in Afrika, India, Zuidoost-Azië, enz. wonen.

Bron: USDA

Geen van de huidige voedselproductie, en nog minder de hogere productie in de toekomst, zou mogelijk zijn zonder meststoffen. In feite is de helft van de wereldbevolking afhankelijk van meststoffen.

Sinds het begin van de “Groene Revolutie” in het midden van de 20ste eeuw, zijn chemicaliën uit pesticiden en herbiciden, maar ook plantvoeding (stikstof, fosfaat, kalium) cruciaal geweest om de productie hoog genoeg te houden.

Als gevolg daarvan kan de meststofindustrie worden gezien als een zeer fundamentele sector die beleggers een stabiele tak biedt in een steeds onstabielere wereld.

De wetenschap van meststoffen

De drie belangrijkste meststoffen zijn de zogenaamde NPK-meststoffen:

  • N voor stikstof wordt geproduceerd door veel energie te gebruiken om atmosferisch N2 om te zetten in ammoniak en nitraat.
  • P voor fosfor, een grondstof die wordt gewonnen uit fosforrijke gesteentelaagsten.
  • K voor kalium (“kalium” in sommige talen), eveneens gewonnen uit gesteente.

Naast de hoofd‑NPK bevatten andere meststoffen secundaire voedingsstoffen en sporenelementen die planten nodig hebben, maar in kleine hoeveelheden, zoals calcium, sulfaat, boor, zink, molybdeen, ijzer, kobalt en mangaan.

De meststofmarkt is enorm, met een waarde van $208 miljard in 2024, en naar verwachting een CAGR van 2,9 % tot 2034.

Zoals we kunnen verwachten gezien de bevolkingsgrootte, is de Azië‑Pacifische markt verreweg de grootste, met de helft van de wereldmeststoffen, gevolgd door Noord‑Amerika en Europa.

We merken op dat gebieden met grote bevolkingsgroepen zoals Latijns‑Amerika (665 miljoen mensen) en Afrika & het Midden‑Oosten (1,3 miljard mensen) slechts 8 % van de wereldwijde meststofconsumptie uitmaken, wat aangeeft dat deze regio’s hun consumptie in de nabije toekomst kunnen opvoeren.

Verreweg de grootste producent van meststoffen is China, goed voor 25 % van de wereldproductie, gevolgd door Rusland met 10 %. Daarna volgen de VS, India, Canada en Wit-Rusland.

Wanneer we dieper kijken:

  • De stikstofproductie wordt gedomineerd door China, India, de VS en Rusland.
  • De fosforproductie wordt gedomineerd door China (>35 %), de VS, India en Marokko.
  • De kaliumproductie wordt gedomineerd door Canada, Rusland, Wit‑Rusland en China.

Bron: USDA

Als we naar deze aanbodbronnen kijken, wordt duidelijk dat de dominante actoren vrijwel allemaal in Azië of Noord‑Amerika gevestigd zijn. Dat kan een strategisch aandachtspunt zijn voor andere regio’s.

De prijzen van meststoffen zijn de afgelopen jaren sterk geschommeld, voornamelijk als gevolg van geopolitieke instabiliteit en de oorlog in Oekraïne, met name voor stikstof en kalium.

Van de drie componenten van “NPK” is stikstof het meest kritieke; de pijplijn voor nieuwe ammoniakproductiefaciliteiten is de komende jaren wat beperkt, wat de prijzen waarschijnlijk zal ondersteunen.

Bron: Yara

U kunt ook meer lezen over de landbouwsector in “The Future Of Farming: Between High-Tech And Ecology”.

Top 10 meststofbedrijven

(Bij het samenstellen van deze lijst is de bedoeling om de diversiteit van de sector te illustreren, niet alleen op basis van productievolume; grote chemische producenten worden naast innovatieve bedrijven gepresenteerd, en groene initiatieven worden benadrukt.)

1. Yara International (YAR.OL)

Yara is een wereldwijd meststofbedrijf met 18.000 werknemers, en staat op #1 in nitraat en #1 in NPK‑mixen.

De ammoniakproductie bevindt zich voornamelijk in Europa en Noord‑Amerika, met een focus op de ontwikkeling van laag‑koolstof ammoniakproductie. Dit gebeurt via het gebruik van koolstofarme energiebronnen en carbon capture. Het bedrijf helpt boeren ook koolstof in de bodem op te slaan via deelname aan de Agoro Carbon Alliance.

Yara loopt voorop in de ontwikkeling van groene ammoniak, waarbij hernieuwbare energie wordt gebruikt voor de ammoniakproductie in plaats van aardgas, en hoopt hier een rol in te spelen binnen een toekomstige waterstofeconomie.

Bron: Yara

Betere vormen van stikstof worden ook getest, wat heeft geleid tot een stikstofgebruiksefficiëntie van 83 % in veldtesten versus 64 % gemiddeld in de EU.

Tot slot is het bedrijf actief in het creëren van digitale tools om boeren te helpen hun meststofgebruik en algehele efficiëntie te optimaliseren.

Bron: Yara

2. Nutrien

NTR Prijsgrafiek

Nutrien is een van ’s werelds grootste meststofbedrijven, met een sterk distributienetwerk in heel Amerika en Australië, waardoor het ’s werelds grootste agrarische retailer is.

Bron: Nutrien

Via dit netwerk verkoopt het niet alleen meststoffen, maar ook veel fytochemicaliën (pesticiden, herbiciden) en zaden, waardoor boeren tegelijk Nutrien‑meststoffen kunnen kiezen.

Bron: Nutrien

Het bedrijf is tevens ’s werelds grootste producent van kalium (potas) en de derde grootste producent van stikstof.

Door het enorme prijsverschil tussen aardgas in Noord‑Amerika en de rest van de wereld, richt Nutrien zich op het versterken van haar goedkope Noord‑Amerikaanse meststofproductie. Daartoe heeft het meer dan 90 verschillende sites geconsolideerd tot slechts vijf centrale locaties.

Ideaal gezien moet het bedrijf haar huidige 11 Mt stikstofproductie in 2024 verhogen van 10,4 Mt in 2023 naar 11,5‑12 Mt tegen 2026.

Het streeft ook naar kostenreductie via automatisering, met als doel het aandeel kaliumerts dat met automatisering wordt gewonnen te verhogen van 22 % in 2023 naar 40‑50 % in 2026.

Bron: Nutrien

Over het geheel genomen lijkt Nutrien meer gericht op lage productiekosten dan op groene initiatieven, tenminste in vergelijking met haar concurrenten.

Het bedrijf is een grote meststofproducent in Canada, vooral in de provincie Saskatchewan. Dit is dezelfde regio waar BHP een megaproject voor kalium nastreeft (zie hieronder).

3. BHP

BHP Prijsgrafiek

BHP is in de eerste plaats een wereldwijd mijnbouwbedrijf, met de hoogste waardering ter wereld, actief in ijzer, koper en metallurgische steenkool. BHP betreedt nu de meststofmarkt met een agressieve stap naar kalium.

Bron: eToro

In 2023 leek BHP geïnteresseerd in de overname van Nutrien, maar die deal kwam uiteindelijk niet tot stand. Sindsdien richt BHP zich op een overname van Anglo‑American, een producent van platina, steenkool en diverse metalen, maar ook die deal viel af.

In plaats daarvan ontwikkelt BHP een gigantische $10,6 mrd kaliummijn in Saskatchewan genaamd Jansen. De twee fasen van het Jansen‑project worden naar verwachting voortgezet tot 2029, met extra fasen 3 & 4 in overweging.

Bron: BHP

Jansen zal naar verwachting 4,2 miljoen ton kalium leveren wanneer de eerste fase in 2026 start, wat 5 % toevoegt aan het huidige wereldaanbod en zorgen oproept voor de kaliumindustrie, vooral voor Nutrien met naburige mijnen.

Algeheel brengt het Jansen‑project veel onzekerheid met zich mee voor de kaliummarkt, na tekorten uit Wit‑Rusland en Rusland in 2022, en nu mogelijk een overschot in de komende jaren.

BHP biedt een manier om te profiteren van verstoringen in de kaliummarkt, terwijl het tevens profiteert van diverse cash‑flows uit andere mijnbouwactiviteiten zoals ijzer, koper en cokesteenkool.

4. CF Industries

CF Prijsgrafiek

CF Industries (CF ) is een op stikstof gerichte meststofonderneming sinds de verkoop van haar fosfaatactiviteiten in 2014 en diverse overnames van stikstofcapaciteit in de jaren 2010, met een totale productie van ongeveer 10 miljoen ton ammoniak per jaar, waardoor het ‘s werelds grootste is.

De productiefaciliteiten bevinden zich voornamelijk in Noord‑Amerika, waardoor het sterk profiteert van de lage kosten van Amerikaans aardgas ten opzichte van andere regio’s.

Dit geeft tevens toegang tot pijpleidingen die speciaal voor ammoniaktransport langs het Mississippi‑bekken zijn aangelegd, waardoor het bedrijf exportmarkten via havens aan de Golf van Mexico kan bereiken.

Dit kan zeer belangrijk zijn voor het bedrijf, aangezien het prijsverschil voor ammoniak tussen Noord‑Amerika en andere continenten enorm kan zijn, wat een solide arbitragemogelijkheid creëert.

CF Industries, net als veel concurrenten, streeft naar vermindering van de CO₂‑uitstoot. Het bedrijf vangt het CO₂‑gas dat normaal bij de ammoniakproductie vrijkomt op en hergebruikt het om ureum te produceren (een andere vorm van stikstofmeststof).

CF Industries is ook actief in groene ammoniak, met Noord‑Amerika’s eerste commerciële groene ammoniakcapaciteit in het Donaldsonville‑complex in Louisiana, evenals carbon capture op dezelfde locatie. Donaldsonville is ’s werelds grootste ammoniakproductiecomplex met een capaciteit van 4,3 Mt.

5. The Mosaic Company

MOS Prijsgrafiek

Mosaic is een andere grote producent van meststoffen in de Amerika’s. De Noord‑Amerikaanse mijnen leveren respectievelijk 73 % van de fosfaat- en 40 % van de kaliumproductie in Noord‑Amerika.

Bron: Mosaic

De Zuid‑Amerikaanse activiteiten zijn voornamelijk gericht op Brazilië, waar eveneens kalium en fosfaat worden geproduceerd, met recent een distributiefaciliteit van 1 Mt in Palmeirante (noord‑Brazilië).

De omzet van het bedrijf is verdeeld tussen Zuid‑Amerikaanse operaties (41 % van de totale omzet) en Noord‑Amerikaanse fosfaat (35 %) en kalium (24 %).

Bron: Mosaic

De bedrijfsstrategie is gematigde expansie, met een focus op het teruggeven van kapitaal aan aandeelhouders (bijna alle vrije kasstroom).

6. Gingko Bioworks

DNA Prijsgrafiek

Tegenwoordig wordt stikstof aan gewassen toegevoegd met chemische ammoniak en nitraat gemaakt uit aardgas, of met hernieuwbare energie in het geval van groene ammoniak.

Er bestaat echter een andere manier om atmosferische stikstof in de bodem te krijgen: stikstofbindende bacteriën.

In de natuur gaan deze bacteriën een symbiotische relatie aan met specifieke planten zoals bonen, pinda’s of erwten, die ze in kleine knobbels huisvesten en energie van de plant ontvangen om ammoniak aan de bodem toe te voegen. Daarom omvat traditionele gewasrotatie vaak een peulvrucht om stikstof terug te brengen na een graangewas.

Bron: Legume Hub

Biotechbedrijven proberen nu dit proces te benutten om gedeeltelijk of volledig de behoefte aan chemische stikstof te vervangen.

Een van de meest veelbelovende is Gingko Bioworks, een “custom organism” bedrijf dat zich specialiseert in synthetische biologie. Het heeft ook een grote bio‑security tak, die tijdens de pandemie een enorme groei doormaakte.

Gingko Bioworks heeft de afgelopen jaren haar toepassingsgebied sterk gediversifieerd, met tal van onderzoeksprogramma’s en partnerschappen:

Het bedrijf verdient geld door eerst vooraf betaald te worden voor het ontwikkelingsproces en vervolgens royalty’s te ontvangen op het eindproduct.

De partnerschappen van Gingko breiden zich continu uit, met:

Onlangs is Gingko de meststofsector binnengehaald via een samenwerking met de startup OneOne Biosciences. De initiële focus ligt op stikstofbinding, dankzij het enorme marktpotentieel.

Gebruikers kunnen OneOne Livepods™ in de Multiplier plaatsen om aseptisch microben voor te bereiden, die vervolgens direct op gewassen kunnen worden aangebracht.

Livepods zijn ontworpen om geladen te zijn met microben die zijn afgestemd op specifieke toepassingen — bijvoorbeeld stikstofbinding, fosfaatoplossing, gewasbescherming, droogtetolerantie, koolstofvastlegging, enz.

Het kan enige tijd duren voordat dit commercieel beschikbaar is, en nog langer voordat het de dominante oplossing wordt voor stikstofbemesting. Maar dit zou Gingko toegang kunnen geven tot een markt van $100 mrd, waardoor het een extra “moonshot” investering wordt voor het synthetische biologie‑bedrijf.

7. Novonesis

De meeste meststofproducten voegen simpelweg de benodigde mineralen aan de bodem toe. Maar om verschillende redenen kunnen planten deze nutriënten niet optimaal opnemen. Dit leidt niet alleen tot verspilling en lagere productiviteit, maar ook tot uitspoeling van meststoffen in oppervlakte‑ en grondwater, wat vervuiling veroorzaakt. Een alternatief zijn biostimulanten, die de beschikbaarheid van meststoffen en de algehele plantgezondheid verbeteren.

Een leider op het gebied van biostimulanten en biosolutions in het algemeen is Novonesis, geboren uit de fusie in 2024 van Chr. Hansen en Novozymes. Het bedrijf biedt producten voor vrijwel de hele waardeketen in de landbouw, van de belangrijkste wereldgewassen tot veevoeder en boerderijdieren.

Bron: Novonesis

Het bedrijf is niet alleen actief in de meststofmarkt, maar ook in voedsel‑ en gezondheids‑biosolutions. Dit omvat de productie van op maat gemaakte enzymen, microben, functionele eiwitten en probiotica.

Bron: Novonesis

Elk segment van Novonesis’ activiteiten richt zich op het verminderen van CO₂‑emissies en algemene vervuiling.

Bron: Novonesis

Hoewel Novonesis geen puur meststofbedrijf is, speelt het een belangrijke rol in het bouwen van een duurzamere landbouw en in het inzetten van biosolutions om schadelijke en/of vervuilende chemicaliën te vervangen.

8. Corteva

CTVA Prijsgrafiek

Corteva is een wereldleider in landbouwtechnologie, met name op het gebied van chemicaliën en zaden. Het bedrijf is ook zeer actief in nieuwe landbouwtechnologieën zoals robotica en micro‑bevolkingsmeststoffen. Met $17,2 mrd netto‑omzet in 2023, meer dan 22.500 werknemers en meer dan 10 miljoen klanten, behoort het tot de grootste spelers in de sector, naast de Amerikaanse concurrenten Bayer en Syngenta.

Algemeen, en mogelijk een weerspiegeling van een bredere trend van verminderde consumptie en toenemende concurrentie, zijn de verkopen van chemicaliën (pesticiden, herbiciden, enz.) in 2024 gedaald, terwijl de verkoop van zaden is gestegen.

Bij nadere beschouwing ligt de kernactiviteit van Corteva in zaden voor maïs en soja, wat het grootste deel van de omzet in dit segment uitmaakt. Met name Corteva’s “Enlist E3” soja, resistent tegen drie herbiciden (2,4‑D choline, glyphosaat en glufosaat), is gegroeid van onder de 5 % in 2019 tot meer dan 65 % van de Amerikaanse markt.

Bron: Corteva

In de sector gewasbescherming/chemicaliën bestond meer dan de helft van de omzet uit herbiciden, de rest bestond voornamelijk uit insecticiden en fungiciden.

Bron: Corteva

Corteva heeft haar huidige business opgebouwd rond traditioneel industriële landbouw, een zeer winstgevende activiteit die het huidige R&D‑budget ondersteunt.

We kijken echter ook vooruit naar de toekomst van de landbouw, zoals besproken in dit artikel. Opmerkelijk is dat Corteva werkt aan:

Corteva kijkt ook actief naar de toekomstige groeiende vraag naar groene biobrandstoffen en speciale eiwitten, elk met een adresseerbare markt van $10‑30 mrd tegen 2035.

Bron: Corteva

Al met al is Corteva een gigant van de “oude” industriële landbouwmethoden, maar het is duidelijk bewust van de veranderingen in de sector en positioneert zich om even groot en succesvol te blijven in een snel veranderende agrarische praktijk, inclusief bio‑meststoffen.

9. UPL

UPL is een biostimulant‑ en meststofbedrijf uit India met een wereldwijde aanwezigheid, en een focus op natuurlijke oplossingen. De belangrijkste markten zijn Azië en de Amerika’s.

Dit omvat bijvoorbeeld minder nutriëntenverlies met UPL Aeba bodem‑ en watertechnologie of haar reeks producten voor elke fase van de plantontwikkeling.

Bron: UPL

Het bedrijf omvat ook een zaaibedrijf en een digitaal platform dat deel uitmaakt van de Indiase AgTech‑platformen.

Terwijl de internationale activiteiten de expansie van de groep ondersteunen, blijven de Indiase activiteiten de kern van de UPL‑groep. India is een snel ontwikkelende agrarische markt die 1,5 miljard mensen voedt en een nog jonge, groeiende bevolking heeft.

Dit vertegenwoordigt een solide groeimarkt voor het bedrijf, aangezien het thuismarkt kan uitbreiden met geavanceerde biostimulant‑oplossingen die de inzet van anders dure meststoffen optimaliseren.

10. ICL

ICL Prijsgrafiek

ICL is een wereldwijd bedrijf voor speciale chemicaliën met activiteiten variërend van chemische meststoffen (kalium) tot landbouw (speciale en organische meststoffen) en industrie (broom en fosfaatverbindingen).

Bron: ICL

Kalium en “Growth Solutions” vertegenwoordigen ongeveer de helft van de omzet van het bedrijf, en de Amerika’s en de EU vormen het grootste deel van de verkoop.

Bron: ICL

ICL investeert in startups en voert eigen R&D uit op het gebied van volgende‑generatie meststoffen, waaronder:

  • Fotocatalytische stikstofbinding in de nabijheid van de plant.
  • Elektrochemische productie van ammoniak of nitraat op de boerderij.
  • Biostimulanten om de bio‑beschikbaarheid van meststoffen te verbeteren.
  • Verbetering van de fosfaatbeschikbaarheid via plantenextracten, micro‑organismen (PSB – Phosphorus Solubilizing Bacteria) en chemicaliën.

Als een goedkope brom‑ en kaliumproducent is het bedrijf goed gepositioneerd om zelfs bij lage meststofprijzen te blijven opereren, terwijl het inzet op nieuwe innovatieve oplossingen om in de toekomst groei te creëren.

mm

Jonathan is een voormalig onderzoeker in de biochemie die werkte aan genetische analyse en klinische onderzoeken. Hij is nu een aandelenanalist en financieel schrijver met een focus op innovatie, marktcycli en geopolitiek in zijn publicatie The Eurasian Century.