Vijf bedrijven voor gecontroleerde teelt: het beeld van 2023

Oplossingen voor de landbouw

Landbouw levert voedsel voor miljarden mensen en is een pijler van de samenleving. Voldoende totale productie betekent echter niet dat iedereen voldoende toegang tot voedsel heeft.

Landbouw kan bijdragen aan biodiversiteitsverlies, vervuiling en broeikasgasuitstoot. Daarom wordt onderzocht hoe de productie duurzamer kan worden.

Het doel is beter om te gaan met bodem, water, energie en andere productiemiddelen. Dat betekent niet dat alle tractoren of meststoffen moeten verdwijnen. Druk op landbouwgrond en water, samen met de voedselbehoefte van een groeiende bevolking, vraagt om aanpassingen.

Mogelijke benaderingen zijn permacultuur, boslandbouw, biologische landbouw en regeneratieve praktijken . Geen enkele methode garandeert op zichzelf een oplossing voor alle gewassen en regio’s.

Ook technologie kan bijdragen. Een verwant onderwerp wordt besproken in het artikelBeleggers opgelet: robots doen hun intrede in de landbouw.

Een andere mogelijkheid is teelt in een gecontroleerde binnenomgeving. Sommige systemen vervangen de bodem door hydrocultuur en natuurlijk licht door kunstlicht, in plaats van alleen bestaande landbouwmachines te automatiseren.

Verticale landbouw

Bij verticale landbouw groeien planten in meerdere lagen, meestal in een gecontroleerde omgeving. Deze aanpak bouwt voort op tientallen jaren onderzoek en gespecialiseerde toepassingen van binnenteelt. Technische mogelijkheden op grote schaal betekenen niet automatisch dat een bedrijf winstgevend is.

In 2020 stelden de Financial Times de vraagVerticale landbouw: hoop of hype?. Nieuwe bedrijven trokken veel investeringsgeld aan en beloofden landbouw met grotere efficiëntie en minder milieubelasting. Minder water- of grondgebruik betekent echter niet vanzelf minder energieverbruik: verlichting en klimaatregeling kunnen veel elektriciteit vragen.

De marktstudie uit het oorspronkelijke artikel raamde 5,6 miljard dollar voor 2022 en voorspelde ongeveer 35 miljard dollar in 2032. Dat zijn historische ramingen en verwachtingen, geen gegarandeerde uitkomsten. Een afzonderlijke studie waardeerde de bredere landbouwmarkt op 12,2 biljoen dollar aan economische activiteit . De definities verschillen; het gehele bedrag is geen rechtstreeks bereikbare markt voor verticale boerderijen.

Een moeizame start

Na het enthousiasme werden hoge energieprijzen en schaarser investeringsgeld een probleem. Een analyse beschreef hoeverticale landbouw in een fase van teleurstelling na de hype terechtkwam. Bedrijven sloten of verkleinden hun activiteiten. De vraag was welke modellen met realistische kosten konden blijven werken.

Een kapitaalintensieve activiteit

Sensoren, automatisering en ledverlichting zijn verbeterd, maar de bouw en exploitatie van een verticale boerderij blijven duur. Plannen die voortdurend goedkoop kapitaal veronderstelden, kwamen onder druk toen de kredietomstandigheden veranderden.

Landbouw is geen software

Fabrieken bouwen, rassen ontwikkelen en consumentengewoonten veranderen kost tijd. De groeisnelheid van softwarebedrijven past niet vanzelf bij teeltbedrijven. De bijbehorende opmerking was datje geen boerderij kunt leiden terwijl je bij Starbucks zit (SBUX ).

Behoefte aan ervaren telers

Volgens het aangehaalde onderzoek had ongeveer de helft van de deelnemende exploitanten in 2022 geen landbouwervaring. Dat geldt voor de onderzochte groep, niet noodzakelijk de hele sector. Ervaring en zorgvuldige proeven helpen voorkomen dat meninstallaties bouwt met uitzonderlijk hoge kosten per oppervlakte-eenheid.

Overdreven beloften en kostenbeheersing

Het artikel meldde dat 70% van de deelnemers aan een onderzoek gecontroleerde-omgevingslandbouw gevoelig vond voor overdreven milieuclaims. Dat bewijst niet dat 70% van de bedrijven misleidt. Realistische verwachtingen ondersteunen betere bedrijfsmodellen.Verticale landbouw kan een klein maar belangrijk onderdeel van toekomstige voedselproductie worden, in plaats van een wondermiddel dat alle landbouw vervangt.Dat standpunt werd toegeschreven aan Henry Gordon-Smith van het New Yorkse adviesbureau Agritecture.

De toekomst van verticale landbouw

Het mislukken van sommige bedrijven bewijst niet dat de techniek onbruikbaar is. Wel zijn stapsgewijze verbetering en aantoonbare economische haalbaarheid nodig.

Op een vakconferentie werden de volgende lessen benadrukt: vermijd overmoed en behandel technologie als middel, niet als doel.

Niet ieder bedrijf kende dezelfde problemen. De verwijzing naar het particuliere Oishii en medeoprichter Hiroki Koga beschreef de ontwikkeling destijds positief. Oishii is actief in de Verenigde Staten en geïnspireerd door Japanse fruitteelt; het is geen in Japan gevestigde onderneming zoals het oorspronkelijke artikel stelde.

Hieronder staan vijf bedrijven uit de selectie van 2023, waaronder leveranciers en glastuinbouwbedrijven. Ze zijn niet allemaal zuivere verticale teeltbedrijven of actuele beleggingsaanbevelingen.

Vijf bedrijven voor gecontroleerde teelt: het beeld van 2023

De volgorde volgt de toen gebruikte beurswaarden en de subjectieve selectie van het oorspronkelijke artikel. Het is geen huidige ranglijst; sommige ondernemingen zijn ingrijpend veranderd.

1. GrowGeneration Corp.

GRWG Prijsgrafiek

GrowGeneration (GRWG ) verkoopt apparatuur en materialen voor hydrocultuur aan particuliere en professionele telers. Het management omschreef de onderneming destijds als de grootste Amerikaanse keten op dit gebied. Het bedrijf biedt ook voorlichtingsmateriaal over hydrocultuur.

Bron: Grow Generation

Bron: Grow Generation

In 2022 daalde de omzet met 34,2% naar 278,2 miljoen dollar en bedroeg het nettoverlies 163,7 miljoen dollar. Daarin zat een afwaardering van 127,8 miljoen dollar op goodwill en immateriële activa, niet simpelweg op langzaam verkopende voorraad.

Geldmiddelen en kasequivalenten bedroegen eind 2022 ongeveer 40,1 miljoen dollar, tegenover 41,4 miljoen in 2021. Inclusief verhandelbare effecten was dit circa 71,9 miljoen, tegenover 81,2 miljoen dollar. De netto-uitstroom uit investeringsactiviteiten van 11,6 miljoen was niet volledig een investering in groei.

Herstel bij klanten kon de vraag ondersteunen, maar garandeerde geen terugkeer naar winst of een stabiele kaspositie. GrowGeneration is een leverancier met onder meer blootstelling aan cannabis, geen exploitant van uitsluitend verticale boerderijen.

2. AppHarvest, Inc.

AppHarvest exploiteerde geavanceerde kassen in de Appalachen, niet uitsluitend verticale teeltsystemen met meerdere lagen. Het bedrijf claimde tot 90% minder watergebruik en tot 30 keer de opbrengst van buitenteelt. Dat betekent niet automatisch 30 keer minder totale grondbehoefte. Via Mastronardi bereikte het ketens zoals Costco, Walmart (WMT ), Target, Kroger en Aldi.

Bron: AppHarvest

Het netwerk omvatte 165 acres kasoppervlakte in Kentucky, ongeveer 67 hectare. Mogelijke uitbreidingen waren plannen, geen al operationele locaties. Voor 2022 rapporteerde het bedrijf een aangepast EBITDA-verlies van ongeveer 72 miljoen dollar en een nettoverlies van ongeveer 176,6 miljoen dollar. Positieve aangepaste brutowinst in 2024 en positieve EBITDA in 2026 waren toen managementdoelen, geen gerealiseerde resultaten.

Op 23 juli 2023 vroeg AppHarvest bescherming onder Chapter 11 aan. Het faillissementsproces was dus niet langer alleen een mogelijk toekomstig risico; het profiel van 2023 beschrijft geen onveranderde actuele beursbelegging.

3. Village Farms International, Inc.

VFF Prijsgrafiek

Naast fruit en bladgroenten maakt ook cannabisteelt gebruik van binnenruimtes. Die sector kende sterke schommelingen in prijzen en investeringen.

Village Farms heeft ervaring met gecontroleerde-omgevingslandbouw (CEA), waaronder kassen en verticale teelt vallen. De genoemde 545 acres, circa 221 hectare, waren een historisch gegeven en betekenden niet dat alle locaties verticale boerderijen waren.

Bron: Village Farms

Het artikel beschreef de toetreding tot de Canadese cannabismarkt in 2017 en mogelijkheden voor Amerikaanse locaties. Geschatte capaciteit voor een derde van een voorspelde Canadese markt was geen daadwerkelijk marktaandeel. Kassen in Texas bewezen geen vergunde marihuanateelt daar sinds 2018.

Het artikel vermeldde ook een belang van 12% in Altum, een platform voor cannabidiolproducten in Azië en de Stille Oceaan, en meldde dat Village Farms cannabisproducten in Duitsland had geïntroduceerd.

Het nettoverlies in het vierde kwartaal van 2022 bedroeg 49,3 miljoen dollar, tegenover 2,1 miljoen winst in hetzelfde kwartaal van 2021. Het omvatte afwaarderingen, voorraadcorrecties en een aanzienlijke belastinglast, niet alleen lagere bulkprijzen voor cannabis.

Ervaring met glastuinbouw sluit technologische, commerciële en regelgevingsrisico’s niet uit. Op 30 mei 2025 werd de overdracht van bepaalde versproductactiviteiten aan een particuliere samenwerking afgerond, tegen 40 miljoen dollar en een belang van 37,9% in Vanguard Food.

Village Farms behield activa en leveringsafspraken; niet alle kassen werden verkocht. Door de grotere nadruk op cannabis hangen de vooruitzichten niet alleen af van verticale landbouw.

4. Hydrofarm Holdings Group, Inc.

HYFM Prijsgrafiek

Hydrofarm maakt en distribueert apparatuur en materialen voor hydrocultuur. De genoemde 70 eigen en 80 andere gedistribueerde merken waren onderdeel van de toenmalige beschrijving, geen geverifieerde actuele telling. De onderneming verkoopt via zakelijke en retailkanalen, waaronder GrowGeneration.

Bron: HydroFarm

Bron: HydroFarm

Het artikel beschreef circa twee derde van de omzet als verbruiksartikelen en een derde als apparatuur. Groei omvatte interne uitbreiding en overnames in 2021; de daling in 2022 liet de conjunctuurgevoeligheid zien.

Bron: HydroFarm

De bedrijfsaanpak steunde op vraag naar apparatuur en verbruiksartikelen, onder meer vanuit cannabis. De vergelijking met leveranciers tijdens de goudkoorts houdt in dat

leveranciers de sector kunnen bedienen zonder zelf gewassen te produceren, maar hun succes is evenmin gegarandeerd.

Hydrofarm zag de netto-omzet dalen van 479,4 miljoen dollar in 2021 naar 344,5 miljoen in 2022. De nettowinst van 13,4 miljoen dollar in 2021 veranderde in een nettoverlies van 285,4 miljoen in 2022.

De vrije kasstroom in het vierde kwartaal van 2022 was positief met 5,4 miljoen dollar. Dat was geen jaarlijkse nettowinst. Positieve kasstroom in 2023 was destijds een managementverwachting.

Hydrofarm is een voorbeeld van een leverancier aan CEA met blootstelling aan herhaalaankopen van verbruiksartikelen. Verwacht herstel in 2023 of 2024 garandeerde geen rendement; een lage aandelenkoers betekende niet vanzelf een goedkope waardering.

5. Urban-gro, Inc.

Urban-gro werd in 2023 beschreven als leverancier van complete oplossingen voor binnenteelt en verticale landbouw.

Bron: Urban-gro

Het bedrijf werkte daarnaast aan bouwprojecten zoals ziekenhuizen, scholen en andere gebouwen en aan industriële installaties voor onder meer brouwerijen, voedselverwerking, olie en gas.

Het coördineren van ontwerp, vergunningen en bouw kan de uitvoering verbeteren. Verticale integratie van diensten is iets anders dan verticale landbouw.

Bron: Urban-gro

De oorspronkelijke aankondiging over 2022 vermeldde circa 12 miljoen dollar kasgeld en 93 miljoen dollar opdrachten in portefeuille, een stijging van 26 miljoen tegenover het vorige kwartaal. Dat is niet hetzelfde als 30 miljoen nieuw getekende contracten. Geen bankschuld betekent ook niet dat er geen andere verplichtingen waren.

Het oorspronkelijk gepubliceerde nettoverlies over 2022 was 15,3 miljoen dollar. In augustus 2024 kondigde de onderneming echter een herziening aan en stelde dat niet meer mocht worden vertrouwd op de eerdere jaarrekeningen over 2022 en 2023. Het oude bedrag is dus geen actueel bevestigd resultaat.

Op 17 februari 2026 werd de fusie met Flash Sports & Media afgerond. Op 12 juni 2026 veranderden de naam in Flash Sports & Media Holdings en het beurssymbool van UGRO in FLZH. Het profiel uit 2023 beschrijft daarom geen onveranderd huidig verticaal landbouwbedrijf. Oude kasmiddelen en een orderportefeuille garandeerden geen laag risico of geschiktheid voor behoudende beleggers.