De verborgen risico’s van programmeerbaar centraal bankgeld

CBDC’s kunnen geld omvormen tot programmeerbare infrastructuur

Money has been becoming increasingly digital for decades. Salaries arrive through direct deposit, bills are paid online, and consumers routinely make purchases without touching physical cash.
Centrale bank digitale valuta, of CBDC’s, lijken de volgende stap in deze vertrouwde transitie te zijn. Het vervangen van contant geld door door de centrale bank uitgegeven digitaal geld zou echter veel meer inhouden dan alleen het veranderen van de manier waarop een betaling de handelaar bereikt.

Een CBDC zou een nieuwe laag van de nationale financiële infrastructuur kunnen worden. Afhankelijk van hoe het wordt ontworpen, kan het bepalen wie toegang heeft tot het betaalsysteem, welke informatie wordt verzameld, welke bedrijven diensten eromheen kunnen bouwen, en of er voorwaarden kunnen worden gesteld aan het gebruik van geld.

Dat maakt de ontwikkeling van CBDC’s net zozeer een kwestie van governance en institutionele macht als van betaalsnelheid.

Wat is een centrale bank digitale valuta?

Een CBDC is een digitale vorm van geld uitgegeven door de centrale bank van een land. Het zou dezelfde officiële status hebben als fysiek contant geld, maar elektronisch bestaan.

Dit scheidt CBDC’s van cryptovaluta zoals Bitcoin (BTC ), die niet door een overheid worden uitgegeven. Het onderscheidt ze ook van stablecoins, die meestal worden uitgegeven door private bedrijven en ontworpen zijn om een stabiele waarde ten opzichte van een nationale valuta te behouden.

CBDC’s verschillen ook van het geld dat al zichtbaar is op een bankrekening. Een bankstorting vertegenwoordigt geld dat wordt aangehouden door een commerciële bank. Een CBDC zou een directe vorm van centraal bankgeld vertegenwoordigen, hoewel commerciële banken en betalingsbedrijven het nog steeds kunnen helpen distribueren.

De verschillen zijn belangrijk omdat de uitgever meer controle heeft dan alleen de naam van de valuta. Het kan ook de regels, technische architectuur, toegangsvereisten en gegevenspraktijken daaromheen beïnvloeden.

CBDC’s zijn meer dan snellere digitale betalingen

Centrale banken presenteren CBDC’s vaak als instrumenten om de betalings efficiëntie, veiligheid, veerkracht en financiële inclusie te verbeteren. Deze voordelen zijn mogelijk, vooral in landen waar bankdiensten duur of moeilijk toegankelijk zijn.

Een goed ontworpen CBDC zou verschillende praktische voordelen kunnen bieden:

• Lagere kosten voor overboekingen en snellere afwikkeling
• Toegang tot betalingen zonder traditioneel bankrekening
• Offline transacties tijdens netwerkuitval
• Efficiëntere uitbetaling van overheidsbetalingen

Deze mogelijkheden kunnen bijzonder waardevol zijn in landelijke gemeenschappen, ontwikkelingslanden en gebieden waar de commerciële bankinfrastructuur beperkt blijft.

Snellere betalingen alleen rechtvaardigen echter niet het herbouwen van een deel van het monetaire systeem van een land. Veel bestaande betalingsnetwerken verplaatsen al snel geld. De belangrijkere ontwikkeling is dat CBDC’s soeverein geld programmeerbaar, traceerbaar en direct geïntegreerd met digitale diensten kunnen maken.

Deze mogelijkheden kunnen de manier waarop geld functioneert nadat het is uitgegeven veranderen.

Programmeergeld creëert nieuwe mogelijkheden

Programmeergelijkheid betekent dat regels mogelijk kunnen worden gekoppeld aan digitaal geld of aan de systemen waardoor het beweegt.

Overheden zouden deze mogelijkheid kunnen gebruiken om belastinginning te automatiseren, noodhulp te distribueren, of ervoor te zorgen dat bepaalde uitkeringen worden besteed aan het beoogde doel. Een noodbetaling zou direct na een natuurramp beschikbaar kunnen worden gesteld. Een subsidie zou automatisch kunnen verlopen zodra een programma eindigt. Grenzeloze overboekingen zouden kunnen worden afgehandeld wanneer vooraf gedefinieerde voorwaarden zijn vervuld.

Smart contracts kunnen ook administratief werk verminderen door betalingen automatisch uit te voeren. Bedrijven kunnen geld ontvangen wanneer goederen worden geleverd, terwijl toezichthouders sneller toegang kunnen krijgen tot informatie die nodig is om fraude of witwassen te detecteren.

Dit zijn betekenisvolle voordelen. Toch kunnen dezelfde instrumenten ook de financiële keuze beperken.

Een overheidsbetaling kan beperkt worden tot goedgekeurde producten, regio’s of periodes. Transacties kunnen gemakkelijker te monitoren worden. Toegang kan mogelijk gekoppeld worden aan digitale identiteitsystemen, nalevingsstatus of andere voorwaarden.

Niet elke CBDC zal deze functies bevatten. In feite kunnen centrale banken de programmeerbaarheid op valutanaam bewust beperken. Het grotere punt is dat CBDC’s de technische capaciteit creëren om beleid in de betalingsinfrastructuur te integreren. Of die capaciteit wordt gebruikt, beperkt of verboden, hangt af van ontwerp en wetgeving.

Privacy moet vóór de lancering worden vastgesteld

Fysiek contant geld biedt standaard een zekere mate van anonimiteit. Iemand kan een gewoon legaal product kopen zonder een permanent digitaal record bij een financiële instelling aan te maken.

CBDC’s behouden die eigenschap mogelijk niet.

Transactiegegevens kunnen helpen fraude, belastingontduiking en criminele financiering te bestrijden. Echter, een systeem dat elke betaling registreert, kan ook een ongewoon gedetailleerd beeld van iemands leven opleveren. Aankopen kunnen medische aandoeningen, politieke interesses, religieuze affiliaties, reispatronen en persoonlijke relaties onthullen.

Privacy kan daarom niet uitsluitend als een cyberbeveiligingskenmerk worden beschouwd. Versleuteling kan gegevens tegen hackers beschermen zonder te voorkomen dat geautoriseerde instellingen ze verzamelen, bewaren of analyseren.

Een geloofwaardige CBDC zou duidelijke grenzen nodig hebben die bepalen welke gegevens worden verzameld, wie er toegang toe heeft, hoe lang ze worden bewaard en onder welke omstandigheden identiteiten kunnen worden onthuld. Deze beschermingen moeten mogelijk worden ondersteund door wetgeving en onafhankelijk toezicht, in plaats van volledig te vertrouwen op beloften die tijdens de ontwikkeling zijn gedaan.

Zonder geloofwaardige waarborgen kunnen de mensen die zich het meest zorgen maken over surveillance het systeem vermijden. Dat zou de adoptie kunnen ondermijnen en het argument van financiële inclusie dat wordt gebruikt om CBDC’s te ondersteunen, verzwakken.

Onderzoek toont aan dat het bewijs beperkt blijft

Een studie uit 2026¹ van onderzoekers aan de University of Queensland helpt deze kwesties in context te plaatsen. De onderzoekers hebben 133 peer‑reviewed CBDC‑studies beoordeeld die tussen 2018 en januari 2025 zijn gepubliceerd.

In plaats van CBDC’s uitsluitend als nieuwe monetaire instrumenten te behandelen, onderzochten ze ze als systemen die worden gevormd door technologie, instellingen, governance en concurrerende belangen. De review identificeerde vier centrale onderzoeksgebieden: technisch ontwerp, implementatie en adoptie, governance, en bredere maatschappelijke consequenties.

De belangrijkste bevinding kan wel zijn hoeveel er nog onbekend is.

Ongeveer 37,6% van het beoordeelde onderzoek was conceptueel, terwijl nog eens 16,5% afhankelijk was van modellering of simulatie in plaats van bewijs uit de praktijk. Claims dat CBDC’s de financiële inclusie zullen uitbreiden, het monetair beleid zullen verbeteren of financiële diensten zullen transformeren, blijven daarom grotendeels ongeverifieerd.

Dit betekent niet dat die voordelen zich niet zullen materialiseren. Het betekent dat overheden infrastructuur overwegen met potentieel verstrekkende gevolgen voordat veel van de beloofde voordelen en risico’s op grote schaal zijn getest.

De onderzoekers ontdekten ook dat privacy en surveillance vaak worden geformuleerd als technische problemen. Die benadering kan een meer fundamentele vraag over het hoofd zien: wie moet de autoriteit hebben om legale financiële activiteiten te observeren, te beperken of te conditioneren?

CBDC’s kunnen commercieel bankieren hervormen

CBDC’s kunnen ook de rol van commerciële banken veranderen.

Tegenwoordig gebruiken banken klantstortingen om leningen en andere financiële activiteiten te ondersteunen. Als consumenten aanzienlijke bedragen naar centraal bankgeld verplaatsen, kunnen commerciële banken een deel van die depositobasis verliezen. Financiering kan duurder worden, wat mogelijk de beschikbaarheid van krediet beïnvloedt.

Dit risico kan meer uitgesproken worden tijdens periodes van financiële stress. Geld van de ene commerciële bank naar de andere verplaatsen kost moeite en kan niet volledig veilig aanvoelen. Het overzetten naar een door de overheid gesteunde digitale portemonnee kan gemakkelijker zijn, wat mogelijk een digitale bankrun versnelt.

Centrale banken kunnen dit risico verminderen via houdlimieten, gelaagde rentetarieven of distributiemodellen die commerciële banken betrokken houden. Deze beslissingen zouden bepalen of CBDC’s concurreren met bestaande instellingen of via hen opereren.

Dezelfde keuzes zullen de kansen bepalen die beschikbaar zijn voor betalingsverwerkers, portemonnee‑providers, cybersecurity‑bedrijven, identiteitsplatformen en financiële softwarebedrijven. Een gesloten CBDC zou de controle binnen de centrale bank kunnen concentreren. Een meer open systeem zou een ecosysteem van gereguleerde private diensten kunnen ondersteunen.

Visa biedt blootstelling aan CBDC-integratie

Voor beleggers is Visa Inc. (V ) een beursgenoteerd bedrijf dat relevant is voor de ontwikkeling van CBDC’s.

Visa geeft geen soevereine valuta uit, en haar investeringscase hangt niet af van brede adoptie van CBDC’s. Haar kans komt voort uit het helpen verplaatsen van verschillende vormen van geld tussen consumenten, handelaren, financiële instellingen en digitale platforms.

Het bedrijf heeft de CBDC‑betalingsinfrastructuur, interoperabiliteit, offline transacties en manieren om digitale valuta te verbinden met bestaande portemonnees en handelarennetwerken onderzocht. Die expertise zou Visa een belangrijke integratielaag kunnen maken als centrale banken systemen kiezen die afhankelijk zijn van private betalingsproviders.

Visa brengt ook een gevestigd wereldwijd netwerk, relaties met financiële instellingen, fraudebeheer‑mogelijkheden en ervaring met het navigeren door verschillende regelgevende omgevingen. Deze activa zouden moeilijk snel te reproduceren zijn voor een nieuw gecreëerd CBDC‑systeem.

De investeringscase is niet zonder risico. Een CBDC die is ontworpen om direct tussen centrale banken, consumenten en handelaren te bewegen, zou delen van het bestaande kaartbetalingsmodel kunnen omzeilen. Overheden kunnen ook de voorkeur geven aan binnenlandse infrastructuur of de rol van buitenlandse betalingsbedrijven beperken.

Visa moet daarom worden gezien als een potentiële brug tussen oude en nieuwe betalingssysteem, niet als een automatische winnaar. Haar relevantie komt voort uit het vermogen om concurrerende vormen van geld te verbinden, terwijl ze nuttig blijft ongeacht welke het meeste wordt geadopteerd.

De regels zullen belangrijker zijn dan de technologie

CBDC’s kunnen betalingen sneller maken, de toegang uitbreiden en meer responsieve financiële diensten creëren. Ze kunnen ook een niveau van monetaire zichtbaarheid en controle normaliseren dat niet bestaat bij fysiek contant geld.

De uitkomst zal niet worden bepaald door of een CBDC blockchain of een andere database gebruikt. Het zal afhangen van beslissingen over privacy, programmeerbaarheid, toegang, interoperabiliteit en de verdeling van verantwoordelijkheid tussen centrale banken en private bedrijven.

Die keuzes worden nu gemaakt, terwijl veel van het ondersteunende onderzoek nog conceptueel is. Beleggers en consumenten moeten daarom verder kijken dan aankondigingen over de lancering van digitale valuta. De belangrijkere vraag is welk type financiële infrastructuur wordt gebouwd, wie mag deelnemen, en welke beschermingen moeilijk te verwijderen zijn zodra het systeem essentieel wordt.

Referenties:

^{1. Huang, W., & Breidbach, C. F. (2026). Centrale bank digitale valuta: Wat bekend is en wat nog onbekend is? Journal of Strategic Information Systems, 35, 101978. https://doi.org/10.1016/j.jsis.2026.101978}