De rol van Bitcoin als veilige haven hangt af van de marktomstandigheden

Het vermogen van Bitcoin om bescherming te bieden tegen crises is een kernonderdeel van de beleggingsargumentatie voor de munt. Als ‘digitaal goud’ zou Bitcoin tot op zekere hoogte bescherming moeten bieden tegen inflatie en de ontwaarding van valuta.

Inflatie en valutadevaluatie zijn echter niet de enige mogelijke financiële schokken. Handelsoorlogen kunnen bijvoorbeeld ook de waardering en het rendement van aandelenmarkten beïnvloeden.

In een nieuwe studie onderzoeken onderzoekers van Toronto Metropolitan University (Canada), de University of Ghana en de University of Navarra (Spanje) de (BTC ) afdekkingskenmerken van Bitcoin bij schokken als gevolg van onzekerheid over het handelsbeleid, over verschillende beleggingshorizonten.

De onderzoekers ontdekten dat dit afhangt van de beleggingshorizon: op korte termijn biedt Bitcoin weinig tot geen bescherming; op lange termijn is het effect positief, maar alleen in het middensegment van de kwantielen van Bitcoin-rendementen.

Ze publiceerden hun bevindingen in The North American Journal of Economics and Finance¹, onder de titel ‘Biedt Bitcoin bescherming tegen schokken door onzekerheid over het handelsbeleid? Bewijs uit wavelet- en kwantielregressies, afhankelijk van de horizon en de toestand’.

Toenemende onzekerheid over het handelsbeleid

De afgelopen jaren is de veronderstelling dat er soepel vrijhandel zou plaatsvinden tussen grote economische machtsblokken steeds minder houdbaar gebleken. Dat had grote gevolgen voor beleggers: verstoorde toeleveringsketens en toegenomen volatiliteit veroorzaakten externe schokken die alle activaklassen raakten.

‘De onderhandelingen over invoerheffingen met grote economische belangen tussen de Verenigde Staten en China in 2018–2019, een reeks handelsdebatten rond de brexit in Europa en de hernieuwde protectionistische retoriek in 2025 hebben allemaal laten zien hoe snel veranderende handelsregels schokgolven door aandelen-, grondstoffen- en valutamarkten kunnen sturen.’

Onzekerheid over het handelsbeleid verschilt van volatiliteit op de aandelenmarkt, omdat ze voortkomt uit veranderingen in handelsregels en beleidsbesluiten. De gevolgen ervan kunnen zich over financiële markten en grondstoffenmarkten verspreiden, maar worden niet op dezelfde manier weergegeven in brede maatstaven voor marktvolatiliteit.

Om met dit soort schokken om te gaan, zoeken beleggers vaak hun toevlucht tot veilige havens zoals goud, Amerikaanse staatsobligaties en, meer recentelijk, cryptovaluta zoals Bitcoin. Omdat cryptovaluta een relatief nieuwe activaklasse vormen, is het echter onduidelijk in hoeverre ze bescherming bieden tegen verstoringen van de internationale handel. Daarom kan deze studie beleggers waardevolle informatie bieden in een periode van oplopende geopolitieke spanningen.

Bitcoin als bescherming tegen handelsoorlogen

De juiste gegevens verzamelen

De onderzoekers verzamelden dagelijkse prijsgegevens over de periode van 2 januari 2018 tot en met 31 mei 2025. De prijsgegevens voor Bitcoin, de S&P 500 en de Amerikaanse dollarindex waren afkomstig van Yahoo Finance; de spotprijs van goud kwam van Dukascopy.

De gegevens over de dagelijkse onzekerheid over het handelsbeleid (TPU) waren afkomstig uit de database Economic Policy Uncertainty, die is opgezet door andere economen. De gegevens laten zien dat er na 2020 duidelijk sprake is van een reeks pieken.

Bron: Onzekerheid over economisch beleid

Deze gegevens werden geanalyseerd met wiskundige hulpmiddelen: multischaaldecompositie met wavelets en de kwantiel-in-kwantielbenadering (QQ).

Voorwaardelijke afdekkingskenmerken

De waveletdecompositie laat zien hoe de volatiliteit en temporele kenmerken van Bitcoin-rendementen veranderen naargelang de beleggingshorizon.

‘Concreet vangen componenten met een hogere frequentie (zoals D1, D2 en D3) snelle, kortstondige schommelingen op, terwijl componenten met een lagere frequentie (zoals D4, D5 en D6) meer aanhoudende, cyclische trends weergeven.’

Bron: The North American Journal of Economics and Finance

Uit deze analyse blijkt dat de reactie van Bitcoin op een schok door onzekerheid over het handelsbeleid (TPU) bij ruwe Bitcoin-rendementen en de componenten D1 en D2 met een korte horizon afhangt van de Bitcoin-rendementen op het moment van de schok. De reactie is overwegend positief, maar wordt negatief in het hoogste rendementskwartiel (wanneer Bitcoin het hoogste rendement oplevert).

Op lange termijn gaan verdere toenames van de TPU tijdens schokperioden doorgaans samen met lagere Bitcoin-rendementen.

Bron: The North American Journal of Economics and Finance

Belangrijkste inzichten voor beleggers

Deze studie laat zien dat Bitcoin onder bepaalde omstandigheden enige bescherming kan bieden tegen onzekerheid en volatiliteit als gevolg van handelsoorlogen en handelsverstoringen.

Dit effect is echter grotendeels afhankelijk van de omstandigheden. Het is sterker in perioden met ‘normale’ Bitcoin-rendementen of verliezen, en tijdens episoden van relatief gematigde onzekerheid over het handelsbeleid.

Wanneer Bitcoin in het laagste of hoogste rendementskwartiel valt, biedt het beleggers geen bescherming meer. Ook doen de hevigste schokken de afdekkingskenmerken van Bitcoin doorgaans teniet.

Alles bij elkaar ondersteunen deze resultaten geen stabiele veiligehavenrelatie tussen Bitcoin en schokken als gevolg van onzekerheid over het handelsbeleid. Een eventuele gunstige reactie blijft beperkt tot specifieke rendementssituaties en beleggingshorizonten.

Dit betekent niet dat Bitcoins langetermijnpotentieel hierdoor afneemt. Het betekent alleen dat Bitcoin beleggers niet bij elk type crisis betrouwbare bescherming biedt.

Ook moet worden opgemerkt dat het onderzoek geen afdekkingsratio’s of risicoreductie op portefeuilleniveau toetst en dat de steekproef loopt tot en met mei 2025. Daardoor is de toepasbaarheid op Bitcoin vandaag beperkt, aangezien cryptomarkten zich snel ontwikkelen nu ze uitgroeien tot een gangbare beleggingscategorie.

Beleggen in Bitcoin

Strategy

MicroStrategy was in de kern een softwarebedrijf. Het belangrijkste product is MicroStrategy ONE, een platform voor business intelligence. Dit type bedrijfssoftware is bedoeld om bedrijfsgegevens samen te brengen, zodat besluitvormers beter inzicht krijgen in de activiteiten van hun bedrijf en in de factoren die de omzet bepalen.

MicroStrategy was een gerespecteerd, maar enigszins gespecialiseerd SaaS-technologiebedrijf. Door zijn inzet voor Bitcoin kwam het bedrijf echter volop in de belangstelling van beleggers te staan.

De afgelopen jaren heeft het bedrijf meer Bitcoin gekocht. Daarbij liet het de kortetermijnschommelingen vaak buiten beschouwing en richtte het zich op de hoge koers die Bitcoin volgens het bedrijf op lange termijn zal bereiken. Daardoor is het de grootste institutionele Bitcoinhouder geworden, zelfs groter dan de grootste ETF’s.

Bron: Strategy

Strategy heeft weliswaar veel Bitcoin tegen een lage koers gekocht, maar ook een deel tegen een hogere koers. De totale aankoopkosten bedragen daardoor $64 miljard en de gemiddelde aankoopprijs $75.000. In totaal bezit Strategy meer dan 4% van alle Bitcoin die bestaat.

Bron: Strategy

Tegen het einde van 2025 stond Strategy onder druk en dreigde het bedrijf uit belangrijke beursindices te worden verwijderd. Als reactie daarop bouwde het een grote kasbuffer op en introduceerde het een populaire, hoogrenderende Bitcoin-derivaat, zoals STRC: het eerste eeuwigdurende preferente aandeel voor een BTC-reserve, met maandelijks variabele dividenden. Ook begon het op 1^e november 2026 dagelijks dividend uit te keren.

Eind 2026 heeft het bedrijf maximaal $5,1 miljard in Amerikaanse dollars in kas.

Bron: Strategy

Hoewel het aandeel nog altijd onder zijn recordkoers staat, is elk risico op paniek rond het aandeel van Strategy daarmee weggenomen, in elk geval zolang Bitcoin zelf een voldoende hoge koers behoudt.

Strategy biedt ook nu nog een manier om in Bitcoin te beleggen, met extra winstpotentieel ten opzichte van rechtstreeks Bitcoin bezitten, maar ook met hogere risico’s.

Historisch gezien heeft het de koersschommelingen van Bitcoin versterkt, zowel naar boven als naar beneden. Beleggers moeten zich daarvan bewust zijn en dit meenemen in een gediversifieerde portefeuille.

Bron: Strategy

Het laatste nieuws en de nieuwste ontwikkelingen rond het Strategy-aandeel (MSTR)

Aangehaald onderzoek

^{1. Samuel Asante Gyamerah, Perpetual Andam Boiquaye en Luis A. Gil-Alana. Dekt Bitcoin schokken als gevolg van onzekerheid over het handelsbeleid af? Bewijs op basis van wavelet- en kwantielregressies, afhankelijk van de horizon en de toestand. The North American Journal of Economics and Finance. Januari 2027. Artikel: 102743. Jaargang 87. 10.1016/j.najef.2026.102743}