건강보험 기술 기업 다섯 곳: 2023년 개요

건강 보험

건강과 생명공학을 다룰 때는 유전자 편집, 실험실에서 장기를 배양하는 연구, 유전자변형생물체 같은 기술에 관심이 쏠리기 쉽습니다. 큰 변화를 가져올 수 있지만 각 기술의 개발 단계는 서로 다릅니다.

하지만 우리의 건강과 관련해서는, 중요한 부분이 종종 보험입니다. 정의상, 질병은 매우 개인적인 문제이며, 좋은 의료 서비스는 특히 고급 치료나 예상치 못한 건강 문제에 대해 누군가가 감당할 수 있는 것보다 훨씬 더 비쌀 수 있습니다.

건강보험은 가입자 사이에 재정적 위험을 분산하고 치료비 마련을 돕습니다. 항상 최상의 진료를 보장하는 것은 아닙니다. 실제 보장 범위는 약관, 본인부담금, 의료기관 네트워크와 해당 의료체계에 따라 달라집니다.

실제로, 건강 보험은 매우 비효율적이거나 복잡한 주제가 될 수 있습니다. 예를 들어, 다층적인 규제, 공공 지원 및 민간 보장, 보험료, 부분적인 보장 등 여러 요소가 있습니다. 이러한 복잡성은 시장을 통제하고 조건을 부과할 수 있는 대기업에게 오랫동안 유리하게 작용해 왔습니다.

하지만 더 많은 정보, 첨단 기술, 그리고 더 많은 의료 데이터가 등장하면서, 일반 보험, 특히 건강 보험은 혁신의 물결을 겪고 있습니다. 이는 건강 ‘인슈어테크’ 부문의 부상을 이끌었습니다.

건강보험 기술: 유망한 초기 산업

이 글에서 다룬 기업 상당수는 팬데믹과 의료 관련 주식에 대한 높은 관심 속에 2020년 또는 2021년 상장했습니다. 글이 발표된 2023년에는 여러 기업의 주가가 크게 하락한 상태였습니다.

그럼에도 불구하고, 기본 아이디어는 탄탄합니다. 더 나은 데이터 분석은 보험사가 실제 위험 수준을 파악하여 더 나은 건강 보장을 제공하도록 도와줄 것입니다. 클라우드 컴퓨팅, 스마트폰 앱, 디지털 ID와 같은 디지털 시스템은 많은 관료적 비효율성을 제거할 수 있는데, 이는 비용이 많이 들고 최종 사용자에게는 성가신 일입니다.

전체적으로 볼 때, 이 부문은 성장하거나 기존 시스템과의 통합이 증가함에 따라 건강 보험 시스템의 필수적인 부분이 될 가능성이 높습니다.

2023년 당시 주가 회복이나 대형 보험사의 인수는 가능한 투자 시나리오였으며 모든 기업에 보장된 결과는 아니었습니다.

당시 Grand View Research 전망은 건강보험뿐 아니라 전체 인슈어테크 시장을 대상으로 했습니다. 2022년 약 54억 달러에서 2030년 1,524억 3,000만 달러로 성장하고, 2023~2030년 연평균 복합성장률은 52.7%에 이를 것으로 예상했습니다. 이는 시장 전망이지 보장된 매출이 아니었습니다.

출처: Grand View Research

건강보험 기술 기업 다섯 곳: 2023년 개요

1. GoHealth, Inc.

GoHealth는 메디케어 중심의 디지털 건강보험 비교·중개 플랫폼이며 직접 보험을 인수하는 보험사는 아닙니다. 메디케어는 주로 65세 이상과 특정 요건을 충족하는 일부 젊은 사람들을 대상으로 합니다.

회사는 지금까지 미국인 500만 명 이상의 보험 가입을 도왔다고 밝혔습니다. 이는 누적 가입 건수에 관한 설명이지 자사 보험의 현재 가입자가 500만 명이라는 뜻은 아닙니다. 300개 이상 보험사라는 수치도 더 넓은 과거 제휴망을 가리키며 고객마다 메디케어 상품 300개를 선택할 수 있다는 뜻은 아닙니다.

이 회사는 2001년에 설립되었으며, 2020년 7월에 IPO를 진행했습니다.

회사는 메디케어 등록 시스템의 여러 문제, 예를 들어 옵션 설명 부족, 혜택 활용 미흡, 전반적인 고객 만족도 저조 등을 해결하는 데 강점을 두고 있습니다.

출처: GoHealth

GoHealth는 2022년 발표에서 Encompass 프로그램의 고객 유지율이 20% 개선되고 접수된 민원이 10% 줄어드는 초기 추세를 관찰했다고 설명했습니다. 이는 회사 자체 관찰 결과이며 모든 가입자에게 보장된 성과는 아닙니다.

2023년 1분기 순매출은 2억 7,060만 달러에서 1억 8,320만 달러로 감소했습니다. 감소율은 11%가 아니라 32.3%였습니다. 조정 EBITDA는 1,110만 달러에서 2,880만 달러로 약 160% 증가했고 총영업비용은 36.2% 줄었습니다. 순손실은 3,720만 달러에서 2,250만 달러로 감소했습니다.

2023년 5월 GoHealth는 수익성 개선에 집중했습니다. 연간 예상치는 순매출 7억 5,000만~8억 5,000만 달러, 조정 EBITDA 1억~1억 4,000만 달러, 영업현금흐름 흑자 7,500만~1억 1,500만 달러였습니다. 이는 당시 전망이며 확정된 연간 실적이 아니었습니다.

출처: GoHealth

GoHealth는 2023년 5월 19일 최대 주주 두 곳인 Centerbridge Partners와 NVX Holdings로부터 요청하지 않은 인수 제안을 받았다고 확인했습니다. 독립 이사들이 제안을 검토할 예정이었으며 당시 인수가 완료된 것은 아니었습니다.

2023년 투자 논리는 GoHealth의 규모, 메디케어 사업과 실적 개선 가능성에 기반했습니다. 이후 회사는 2026년 7월 21일 챕터 11 구조조정을 마치고 New GoHealth, LLC로 전환했습니다. 기존 보통주는 취소됐으며 지급 대상인 A종 주주들은 현금 배분 재원에서 비례 몫을 받았습니다. 새 지분은 상장되어 있지 않습니다. 따라서 과거 GOCO는 현재 거래 가능한 상장 주식 투자가 아닙니다.

2. Oscar Health, Inc.

OSCR 가격 차트

Oscar Health는 자체 통합 기술 플랫폼을 갖춘 건강보험사로 2012년 설립됐습니다.

Oscar는 2023년 미국 20개 주에서 사업을 운영했습니다. 3월 31일 가입자는 1,017,332명으로 전년 1,073,595명보다 약 5.2% 줄었습니다. 80% 증가가 아니었습니다. 직접보험과 수재보험의 보험료는 분기 17억 1,940만 달러로 약 2% 늘었으며 104% 증가가 아니었습니다. 2022년 연간 가입자 수와 해당 보험료 증가율은 각각 93%, 99%였습니다.

출처: Oscar Health

Oscar는 2023년 이익률 개선, 관리비 절감과 선택한 시장에 집중했습니다. 뉴욕과 텍사스의 메디케어 어드밴티지 상품에서는 2023년 보장연도부터 이미 철수한 상태였습니다. 운영 지표 개선이 회사 전체 순이익 흑자를 의미하지는 않았습니다.

2023년 1분기 조정 EBITDA는 5,110만 달러 흑자였지만 순손실은 3,960만 달러였습니다. 회사의 규모와 기술은 투자 논리를 뒷받침했지만 업계에서 가장 먼저 흑자가 될 것이라는 증거는 아니었습니다.

이 분야에 투자하려는 사람에게는 손실 추이, 자본 여력과 추가 자금 조달 필요성이 중요한 검토 사항이었습니다.

3. Waterdrop Inc.

WDH 가격 차트

Waterdrop은 2021년 상장한 중국 기업입니다. 그 전에 텐센트와 재보험사 Swiss Re가 주도한 투자 라운드에서 총 2억 3,000만 달러를 조달했습니다 (SREN.SW ).

이 글은 회사의 주요 사업 중 보험 중개와 의료비 크라우드펀딩을 중심으로 다뤘습니다.

Waterdrop은 건강보험과 생명보험 상품을 중개하며 보험사와 공동 개발한 상품도 제공합니다. 보험금 청구, 결제와 데이터 분석을 위한 기술도 공급합니다.

의료비 크라우드펀딩을 통해 다른 사람의 치료비에 기부할 수 있습니다. 다만 완전히 무료이거나 순수한 비영리 사업은 아니었습니다. 2022년 4월 7일부터 일반적으로 모금액의 3%, 캠페인당 최대 5,000위안의 수수료를 부과했고 일부 어려운 환자에게는 예외를 적용했습니다. 2022년 말까지 약 4억 2,600만 명이 누적 277만 명 이상의 환자에게 기부했습니다. 이는 2022년 한 해의 수치가 아닌 누적 수치였습니다.

Waterdrop은 해외 치료, 사고 후 지원, 유전 검사와 암 검진도 검토했습니다. 임상시험에 적합한 참가자의 모집과 임상시험수탁기관, 즉 CRO 서비스도 개발하고 있었습니다.

2022년 4분기 중개한 초년도 보험료는 2억 3,080만 달러로 16.2% 감소했습니다. 이는 Waterdrop 자체 매출이 아니었습니다. 순영업수익은 9,850만 달러로 12.5% 증가했습니다. 회사는 같은 2022년 4분기에 영업현금흐름 흑자와 순이익 1,830만 달러를 보고했습니다. 2023년 4분기 실적이 아니었습니다.

2023년 투자 논리는 영업현금흐름 흑자와 큰 중국 의료·보험 시장의 기회를 결합했습니다. 팬데믹 제한 해제 이후의 변화와 성장이 중요했습니다. 원문에 제시된 비교적 낮은 주가수익비율은 과거 시점의 평가였습니다.

4. Clover Health Investments, Corp.

CLOV 가격 차트

Clover Health는 메디케어와 폭넓은 의사 네트워크 지원에 집중했습니다. 환자의 의사 선택권을 늘리려 했지만 특정 의사의 진료를 받을 수 있는지는 보험 상품과 의사의 해당 보험 수용 여부에 달려 있습니다.

Clover Assistant는 의사의 임상 판단과 당뇨병, 만성 신장질환 등의 조기 발견을 지원하도록 개발됐습니다. 의사를 대체하거나 진단을 보장하는 프로그램은 아닙니다.

프로그램은 심장 전문의의 처방과 병원 기록처럼 이전에 분리되어 있던 정보를 통합합니다. 글의 이미지는 당시 미국 전체 주의 절반 미만에서 사용 중인 상황을 보여줬습니다.

출처: Clover Health

보험 매출은 2020년 6억 6,570만 달러에서 2022년 10억 8,500만 달러로 약 63% 증가했으며 거의 두 배가 된 것은 아니었습니다. 2022년 비보험 매출은 23억 8,000만 달러, 전체 매출은 34억 7,700만 달러였습니다.

2023년 1분기 총매출은 약 40% 감소한 5억 2,780만 달러였습니다. 보험 매출은 14% 증가한 3억 1,710만 달러, 기타 매출은 65% 감소한 2억 580만 달러였습니다. 비보험 사업의 전략적 축소로 수혜자는 172,416명에서 53,616명으로 줄었습니다. 이는 의사나 공급자 수가 아니라 메디케어 수혜자 수였습니다.

의료 보험금 청구를 포함한 총영업비용은 9억 6,190만 달러에서 6억 40만 달러로 감소했습니다. 순손실은 2022년 1분기 7,550만 달러에서 2023년 7,260만 달러로 줄었습니다. 기타 매출 감소는 전략 변경에 따른 것이므로 자동으로 일시적이거나 일회성이라고 볼 수는 없었습니다.

2023년 투자 논리는 수익성 개선 가능성과 보험 부문 성장에 기반했습니다. 당시 주가가 기업가치보다 할인되어 있는지는 별도의 가치평가가 필요했습니다.

5. Bright Health Group, Inc.

2023년 은행권 불안 속에서 Bright Health의 유동성과 수익성에 큰 우려가 있었습니다. 그렇다고 회사 자체의 자금 조달 문제를 SVB가 일으켰다는 뜻은 아닙니다.

2023년 1분기 계속영업 매출은 23% 증가한 7억 5,630만 달러였습니다. 해당 계속영업의 순손실은 9,480만 달러였으며 중단영업까지 포함한 회사 전체 순손실은 아니었습니다.

당시 회사는 캘리포니아 메디케어 어드밴티지 사업 매각을 검토하고 있었습니다. 2023년 3월 31일 가입자는 123,000명이었으며 앞서 제시된 125,000명 이상은 연말 예상치였습니다.

Bright는 자체 및 제휴 클리닉의 진료 사업에 집중하려 했습니다. Consumer Care는 가치 기반 진료 계약으로 2023년 1분기 373,000명에게 서비스를 제공했으며 전년에는 530,000명이었습니다. 2023년 1월 해당 사업의 연간 매출 전망은 16억~18억 달러였습니다.

출처: Bright Health 

2023년 투자 논리는 보험 사업 매각과 진료 사업 실적 개선이라는 두 가능성에 기반했습니다.

캘리포니아 메디케어 어드밴티지 사업의 Molina 매각은 2024년 1월 1일부로 완료됐습니다. 회사는 이후 NeueHealth로 이름을 바꾸고 진료 및 의료서비스 제공자 지원에 집중했습니다.

2023년 평가는 신중한 가치평가가 필요한 고위험 투자를 다뤘습니다. 2025년 10월 2일 NEA 계열사가 NeueHealth 인수를 완료했고 NYSE 주식 거래가 종료됐습니다. 따라서 과거 Bright Health는 현재 거래 가능한 상장 주식 투자가 아닙니다.