The Graph (GRT) 네트워크가 빠른 속도로 성장하고 AI 내러티브가 부각되면서 대규모 랠리를 기록

원문이 작성된 2023년 2월, 블록체인 데이터를 색인하고 조회하는 The Graph의 토큰 GRT는 큰 폭으로 상승했습니다. 당시 인용된 CoinGecko 자료에 따르면 시가총액이 다시 10억 달러를 넘어섰습니다.

당시 시가총액은 약 16억 달러였으며 가격은 0.184달러 이상으로, 24시간 동안 40% 넘게 올랐습니다. 2023년 초부터 시장 전반의 회복과 함께 상승했으며, 당시 기준 30일 상승률은 약 180%, 연초 이후 상승률은 215% 이상이었습니다.

당시 기사에서 GRT는 시가총액 40위였으며, 비교 대상 중 24시간 상승률 1위, 주간 상승률 3위로 소개됐습니다. 현재 순위를 뜻하는 수치는 아닙니다.

그런 상승 이후에도 2021년 2월의 약 3달러 고점보다는 약 94% 낮았습니다.

GRT는 The Graph 생태계의 토큰으로 처음에는 ERC-20 형태로 발행됐습니다. 인덱서, 큐레이터, 위임자는 각기 다른 방식으로 토큰을 사용합니다. 데이터를 조회하는 모든 사용자가 직접 노드를 운영하거나 스테이킹해야 하는 것은 아닙니다.

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Web3의 인프라 계층

The Graph는 Brandon Ramirez, Yaniv Tal, Jannis Pohlmann이 공동 창립했으며 2018년 7월 공개 소개됐습니다. 탈중앙화 메인넷 출시는 2020년 12월 17일입니다. 초기 개발팀 Graph Protocol, Inc.는 Edge & Node로 이름을 바꿨으며, 생태계 전체를 단독 관리하는 회사가 아니라 핵심 개발 참여 조직 중 하나입니다.

The Graph (GRT)는 블록체인 데이터를 보다 쉽게 접근하고 색인할 수 있도록 설계된 프로토콜입니다. 프로세스 측면에서 The Graph는 Google이 웹사이트를 색인하는 방식과 유사하게, 이더리움과 같은 블록체인 네트워크의 레코드를 색인하고 탈중앙화 웹을 위한 글로벌 데이터 레이어를 제공하여 블록체인 데이터를 찾고 활용하기 쉽게 만듭니다.

원문은 당시 26개 네트워크 또는 데이터 소스에 대한 지원을 언급하며 Ethereum, NEAR, Arbitrum, Optimism, Polygon, Avalanche, Celo, Fantom, Moonbeam, IPFS를 예로 들었습니다. 이를 모두 탈중앙화 네트워크가 이미 지원한다는 뜻으로 해석하면 안 됩니다. IPFS는 분산 파일 시스템이지 블록체인이 아닙니다.

서브그래프는 어떤 데이터를 색인하고 조회 가능한 형태로 변환할지 지정하는 공개 API와 비슷한 역할을 합니다. 이를 통해 애플리케이션이 데이터를 정리하고 공유하고 조회하기 쉬워집니다. 다만 설정과 처리가 필요하며, 몇 번의 입력만으로 모든 작업이 자동 완성되는 것은 아닙니다.

The Graph는 기본적으로 DApp을 위한 통합 계층으로서 Web3의 인프라 레이어를 제공하는 것을 목표로 합니다.

인덱서는 색인과 조회 인프라를 운영하고, 큐레이터는 유용하다고 판단한 서브그래프에 토큰으로 신호를 보냅니다. 위임자는 직접 노드를 운영하지 않고 인덱서에게 GRT를 위임합니다. 애플리케이션은 이 인프라가 제공하는 데이터를 사용합니다.

인덱서는 조회 수수료와 색인 보상을 받을 수 있고, 위임자는 인덱서의 조건에 따라 수익을 나눠 받습니다. 큐레이터는 신호를 보낸 서브그래프의 조회 수수료 일부를 받을 수 있습니다. GRT를 단순히 보유하는 것만으로 수익이 보장되지는 않습니다. 토큰은 자원 배분과 경제적 보안에 기여합니다.

당시 GRT에 대한 관심이 커지면서 추가 상승을 예상하는 시장 참여자들이 있었습니다. 이는 전망이었으며 확정된 결과는 아닙니다.

급등의 배경

투자자들은 네트워크 개발과 투기적 관심을 함께 논의했습니다. 프로토콜의 성장만으로 특정 가격 변동의 원인이 증명되지는 않습니다.

2023년 2월 관심을 끈 요인 중 하나는 인공지능 테마였습니다. 기사는 이를 2021년 Facebook 모회사가 Meta로 이름을 바꾼 뒤 메타버스가 주목받았던 현상과 비교했습니다.

당시 ChatGPT와 Bard 발표가 세계적인 관심을 받으면서 AI나 데이터 관련 토큰들도 상승했습니다.

AI 관련 토큰이라는 분류만으로 ChatGPT 또는 OpenAI와 제휴한 것은 아닙니다. 이 테마에 쏠린 관심이 이전 하락장의 영향이 남아 있던 시장에서도 투기적 매수를 유발할 수 있었습니다.

기사에서 인용한 당시 CoinMarketCap의 AI·빅데이터 토큰 분류에서 The Graph는 시가총액 1위였습니다. 이는 현재 순위를 뜻하지 않으며 The Graph 자체가 AI 모델이라는 뜻도 아닙니다.

원문은 Trading Browser의 이전 12개월 검색량 조사도 소개했습니다. The Graph 관련 전 세계 월평균 검색량은 8,100건으로, “Graph Crypto”가 대표 검색어였습니다. 이는 검색 관심도이지 실제 사용량이나 가격 상승을 보장하는 지표는 아닙니다.

이 테마는 SingularityNET, Fetch.ai, Ocean Protocol에도 연결돼 언급됐습니다. GRT에 대해서는 네트워크 자체의 성장 지표도 함께 논의됐습니다.

지속적인 성장

기사는 2023년 2월의 가격 상승을 2022년, 특히 4분기 생태계 성장과 연결했습니다. 이는 시장 해석이며 인과관계가 증명됐다는 뜻은 아닙니다.

Messari의 2022년 4분기 보고서에 따르면 12월 메인넷의 활성 서브그래프는 618개로 전분기보다 25%, 전년보다 151% 늘었습니다. 618개가 모두 그 분기에 새로 이전했다는 의미는 아닙니다.

당시에는 호스팅 서비스와 탈중앙화 네트워크가 함께 운영됐습니다. 메인넷은 2020년 12월 출시됐고 서브그래프 이전은 2021년 시작됐습니다. 2022년 11월에는 Substreams를 활용한 병렬 색인과 Solana 지원이 부각됐지만 기술 개발 자체는 그보다 먼저 진행됐습니다.

이전 여섯 분기 동안 메인넷 서브그래프 수는 꾸준히 증가했습니다. 기사에 언급된 Oasis, Solana, Request는 서브그래프나 Substreams를 데이터 전략에 사용하는 프로젝트 또는 생태계의 예입니다. Solana를 단순히 Web3 기업으로 분류하는 것은 부정확합니다.

인용된 보고서의 분기 성장률은 활성 인덱서 33%, 위임자 9%, 큐레이터 2%였습니다. 당시 2,600만 GRT 이상, 추정 유통량의 약 0.4%가 서브그래프에 신호로 예치돼 있었습니다. Livepeer, Premia, Snapshot이 주요 예로 제시됐습니다.

보고서는 지분을 할당했거나 할당 중인 전체 인덱서 424개와 2022년 4분기 말 활성 인덱서 292개를 구분했습니다. 당시 인덱서 최소 지분은 100,000 GRT로, 기사에서 인용한 가격으로는 약 18,000달러였습니다.

기사는 2022년 4분기 스테이킹 규모를 29억 GRT 이상, 당시 유통량의 약 39%로 제시했습니다. Stake-for-Access 모델은 토큰을 맡기는 행위와 네트워크 서비스·인센티브를 연결하지만, 인덱서·위임자·큐레이터의 역할은 동일하지 않습니다.

기사에 인용된 조회 수수료 수입은 GRT 기준 전분기보다 66%, 전년보다 6,200% 이상 증가했습니다. 달러 기준 증가율은 각각 5%와 265%였습니다. 조회 수수료 수입을 모든 색인 보상이나 프로토콜 수입과 혼동하면 안 되며, 차이에는 토큰 가격도 반영됩니다.

멀티체인 인센티브 프로그램 MIPs에는 당시 총공급량의 0.75%인 7,500만 GRT가 배정됐습니다. 5,000만 GRT는 인덱서 보상, 2,500만 GRT는 서브그래프 이전 보조금이었습니다. 공식 발표의 일정은 2022년 9월 20일부터 2023년 1분기 말까지 약 6개월이었습니다. 2023년 메인넷 출시를 기다리는 미래 프로그램이 아니었습니다.

이러한 지표는 당시 관심을 이해하는 데 도움이 되지만 GRT의 어떤 가격도 자동으로 정당화하거나 보장하지는 않습니다.

개발에 집중

2023년 초의 주요 목표는 호스팅 서비스에서 탈중앙화 네트워크로의 이전과 멀티체인 지원 확대였습니다. 원문은 26개 네트워크 또는 데이터 소스를 언급하고 Uniswap, Synthetix, KnownOrigin, Gnosis, Balancer, DAOstack, Audius, Decentraland의 서브그래프 사용을 소개했습니다. 이는 당시 분석의 맥락입니다.

2022년 1월 The Graph Foundation은 Tiger Global이 주도하고 Fenbushi Capital, Blockwall Digital, FinTech Collective, Reciprocal Ventures가 참여한 5,000만 달러 조달을 발표했습니다. 생태계 개발 자금이며 조회 수수료 매출이 아닙니다.

원문은 Crunchbase에 등재된 누적 조달액을 6,960만 달러로 제시했습니다. 이는 해당 데이터베이스에 포함된 투자 라운드에 따른 수치이며, 재무 위험이나 하락장 우려가 사라졌다는 뜻은 아닙니다.

분석은 더 많은 서브그래프가 이전되면서 수입이 늘어날 것으로 예상했습니다. 참여자를 끌어들일 수 있지만 수익성은 비용, 수요, 시장 여건에도 좌우됩니다.

Messari는 서브그래프 확대가 개발자의 기술적 장벽을 낮추고 Web3 혁신을 촉진할 수 있다고 봤습니다. 이는 전망이지 확정된 결과가 아닙니다.

마무리

인프라 성장은 조회 수요와 GRT에 대한 관심을 높일 수 있습니다. 그러나 토큰 수요나 가격이 같은 비율로 늘어난다는 보장은 없습니다.

The Graph의 향후 채택과 GRT 가치는 불확실합니다. 네트워크 개발은 중요하지만 시장에서 가장 강한 프로젝트 중 하나가 될 것이라고 단정할 수는 없습니다.

AI 테마와 투자자의 낙관론은 2023년 2월의 상황입니다. 당시 상승이 지속될 것이라는 보장이나 현재의 투자 권유로 해석하면 안 됩니다.