Shell, 3분기 업데이트 노트에서 독일 배출권 현금 유출 25억 달러를 지적

Shell plc는 2026년 10월 7일에 2026년 3분기 업데이트 노트를 발표했으며, 해당 분기의 부문 생산량, 판매량 및 마진 전망을 제시하고 독일 배출권과 관련된 약 $2.5 억의 현금 유출을 지적했습니다. 이번 업데이트는 Shell이 2026년 10월 29일에 발표하기로 예정된 2026년 3분기 실적 발표에 앞서 제공됩니다.

분기 업데이트 노트는 “우리의 현재 3분기 기대치를 개괄한다”고 명시하고 있으며, 제시된 전망은 실제 2026년 3분기 실적과 차이가 있을 수 있고 해당 실적이 최종 확정될 때까지 변동될 수 있다고 밝혔습니다. 별도 표시가 없는 한 모든 전망 진술은 식별된 항목을 제외합니다. Shell은 Vara Research가 관리하는 회사 자체 합의를 2026년 10월 21일에 발표할 예정이라고 말했습니다.

통합 가스 및 업스트림

Shell은 이 노트에 따르면 3분기에 통합 가스 생산량을 일일 740~780천 배럴 석유당량(kboe/d)으로 예상하며, 이는 2026년 2분기 631 kboe/d와 비교됩니다. LNG 액화량은 7.2~7.6 백만 톤으로 가이드되며, 2분기에는 7.7 백만 톤이었습니다. 기본 운영비용은 $1.3 억~$1.5 억, 세전 감가상각비는 $1.1 억~$1.5 억, 세금 부담은 $0.6 억~$0.9 억으로 예상됩니다; 해당 2분기 수치는 각각 $1.1 억, $1.2 억, $0.8 억이었습니다. Trading & Optimisation은 2분기와 비슷할 것으로 예상되며, 전망에는 ARC Resources (ARX.TO ) 인수가 포함됩니다 , 이는 2026년 9월 2일에 완료되었습니다.

업스트림 부문에 대해 Shell은 3분기 생산량을 1,735~1,835 kboe/d로 안내하고 있으며, 이는 2분기 1,824 kboe/d와 비교됩니다. 기본 영업비용은 $2.1 억~$2.5 억, 세전 감가상각비는 $2.2 억~$2.8 억, 세금 부담은 $2.5 억~$3.3 억으로 예상되며, 2분기 수치는 각각 $2.2 억, $2.5 억, $2.8 억이었습니다. 3분기 탐사정 폐기 비용은 약 $0.3 억으로 예상됩니다.

마케팅, 화학 및 그룹 현금 흐름

마케팅 판매량은 일일 2,550~2,650천 배럴(kb/d)으로 예상되며, 2분기 2,570 kb/d와 비교됩니다. Shell은 마케팅 조정 이익이 2분기보다 낮을 것으로 예상합니다. 기본 운영비용은 $2.3 억~$2.7 억, 세전 감가상각비는 $0.5 억~$0.7 억, 세금 부담은 $0.2 억~$0.5 억으로 가이드됩니다; 2분기 수치는 각각 $2.5 억, $0.6 억, $0.4 억이었습니다.

화학 및 제품 부문에서는 정제 마진 전망이 배럴당 $42로, 2분기 $24와 비교됩니다. 화학 마진 전망은 톤당 $208이며, 2분기 $270과 대비됩니다. 정유 공정 가동률은 93%~97%로 예상되며, 2분기 102%와 비교됩니다. 노트에 따르면 라인강 수위가 낮아 라인란트 정유공장의 가동률에 영향을 주고 있습니다. 화학 가동률은 81%~85%로 가이드되며, 2분기 83%와 비교됩니다. 기본 운영비용은 $1.7 억~$2.1 억, 세전 감가상각비는 $1.1 억~$1.3 억, 세금 부담은 $1.0 억~$1.5 억으로 예상되며, 2분기에는 각각 $1.9 억, $1.1 억, $0.6 억이었습니다. 해당 부문의 Trading & Optimisation은 2분기와 비슷할 것으로 예상됩니다.

Shell은 재생 에너지 및 에너지 솔루션 부문의 조정 이익을 $0.0 억~$0.4 억으로 예상하며, 2분기 $0.1 억과 비교됩니다. 기업 조정 이익은 -$0.8 억에서 -$0.6 억 사이로 예상되며, 2분기 -$0.6 억과 대비됩니다.

그룹 차원에서, 이 노트는 납부 세금을 $3.1 억~$3.9 억으로 제시하며, 2분기 $2.9 억과 비교됩니다. 금융 파생상품의 변동은 $0~$5 억으로 가이드되고, 2분기에는 -$0.4 억이었습니다. 운전자본 변동은 -$4 억에서 +$1 억 사이이며, 2분기에는 +$3.4 억이었습니다. 운전자본을 제외한 영업활동 현금 흐름은 독일 Brennstoffemissionshandelsgesetz(연료 배출권 거래법) 하의 배출권 지급 시점과 관련된 약 $2.5 억의 현금 유출을 포함할 것으로 예상되며, 이 노트에 따르면 해당 배출권은 매년 회계연도 4분기에 지급된다고 합니다. 이 조치에는 $0.8 억 규모의 합작 투자 배당금 유입도 포함되며, 기업 부문이 이전에 예치해 둔 자금이 운전자본을 통해 $0.8 억이 유출되어 상쇄되어, 영업활동 현금 흐름에 대한 순 영향은 0이 됩니다.

마케팅 부문의 바이오가스 자산에 대한 비현금 사후 세금 손상은 통합 가스 부문의 손상 회복에 의해 크게 상쇄될 것으로 예상되며, 두 항목 모두 식별된 항목으로 보고됩니다. 순부채는 ARC 인수 현금 대가 및 부채 인수, 그리고 현재 거시 환경에서 장기 선박 임대 계약의 변동성 구성 요소 증가에 의해 영향을 받을 것이라고 이 노트는 밝혔습니다.

노트의 부록에서는 최신 전망을 2026년 3분기 QPR 전망과 비교합니다. 최신 통합 가스 생산 범위인 740~780 kboe/d는 QPR 전망인 570~630 kboe/d와 비교되며, 해당 범위는 노트에서 ARC Resources와 카타르의 생산량을 제외한 것으로 명시했습니다. 최신 LNG 액화 전망은 7.2~7.6백만 톤으로, 7.1~7.7백만 톤과 비교됩니다. 다른 부분에서는 최신 상류 생산 전망인 1,735~1,835 kboe/d가 1,680~1,880 kboe/d와 비교되며, 마케팅 판매량은 2,550~2,650 kb/d가 2,550~2,750 kb/d와, 정유 가동률은 93%~97%가 93%~101%와, 화학 가동률은 81%~85%가 78%~86%와 비교됩니다.

부록에는 2026년 2분기 그룹 기준 수치도 나열되어 있습니다: Shell plc 주주에게 귀속되는 수익 $10.8 billion, 조정된 순이익 $9.8 billion, 영업비용 $8.7 billion 및 기본 영업비용 $8.4 billion. 노트는 기본 영업비용을 생산 및 제조 비용, 판매·유통·관리 비용, 연구개발 비용으로 정의하며, 식별된 항목의 영향을 제외합니다. 조정 순이익은 재고 보유액에 대한 유가 변동 효과와 식별된 항목의 영향을 제거하고, 비지배 지분에 귀속되는 이익을 제외한 측정치로 정의합니다. 순부채는 현재 부채와 비현재 부채의 합계에서 현금 및 현금성 자산을 차감하고, 부채와 관련된 외환 및 금리 위험을 헤지하기 위해 사용되는 파생금융상품의 공정가치를 반영한 값으로 정의합니다. 노트는 또한 Shell의 Quarterly Databook에 예상 정제 마진, 예상 화학 마진 및 연간 가격·마진 민감도에 대한 안내가 포함되어 있다고 덧붙였습니다.