S&P Global Ratings, 온체인 대출을 위한 Vault Risk 의견을 출시

S&P Global Ratings, S&P Global (SPGI ) 의 부문 , 2026년 10월 4일 Vault Risk Assessment (VRA)를 출시하며 디지털 자산 대출 금고와 관련된 위험에 대한 독립적이고 선제적인 통찰을 제공하는 분석 접근법을 도입했습니다. 싱가포르 날짜가 명시된 발표에 따르면, 금고의 총 예치는 2026년 9월 현재 100억 미국 달러에 달했으며, 2024년 9월의 15억 미국 달러에서 급격히 성장한 것으로 나타났습니다.

VRA는 대출 금고에서 투자자 포지션의 손실 위험에 대한 전반적인 상대 위험에 대한 선제적 의견입니다. 이는 신용 등급이 아니며 수익률 수준에 대한 언급도 하지 않습니다. S&P Global Ratings는 이 접근법이 거래 투명성을 넘어 위험 투명성을 제공함으로써 기관이 투자 거버넌스와 선택 프로세스를 강화할 수 있게 한다고 밝혔습니다.

VRA 분석 접근법

VRA는 포트폴리오 신용 품질 위험, 유동성 불일치 위험, 관리인 위험, 블록체인 위험, 프로토콜 위험, 금고 보안 및 거버넌스 위험 등 여섯 가지 핵심 위험 요소에 걸친 금고의 전반적인 위험 프로필을 포괄적으로 제공합니다.

Vault Risk Assessment 제품 페이지에 따르면, VRA는 금고의 기초 자산 및 대출 시장에 내재된 신용 위험을 나타내며, 프로토콜 및 블록체인 위험과 큐레이터가 금고의 위험 프로파일을 유지하려는 능력과 의지를 고려합니다. 이 평가는 대출-볼트 구조와 전략 전반에 적용되며, 접미사 “v”(예: “AAA(v)”)로 식별됩니다. 이는 가장 낮은 위험을 의미합니다. 페이지는 금고 부문이 초기 단계이며 빠르게 진화하고 있다고 밝히며, 기존 금고 유형에 대한 분석적 접근법이 새로운 금고 특성 및 구조를 평가하기 위한 출발점이 될 수 있다고 설명합니다.

제품 페이지는 이 평가의 활용 사례를 나열하고 있습니다: 금고 간 위험 벤치마킹, 온체인 거래 데이터를 독립적인 분석 의견으로 보완, 내부 위험 평가 및 거버넌스 프로세스 지원, 금고 위험 프로필에 대한 이해 향상. 또한 온체인 데이터는 금고가 수행한 내용을 보여주지만 위험 프로필이 어떻게 변할지에 대한 통찰은 제한적이라고 언급합니다. 페이지에 따르면 S&P Global Ratings의 Digital Asset Lab은 신용 및 암호화 금융 분석가와 연구원으로 구성되어 있습니다.

금고 메커니즘 및 시장 규모

디지털 자산 대출 금고는 블록체인에서 운영되는 투자 수단입니다. 투자자 예치를 모아 정의된 전략에 따라 배분하며, 관리형 고정 수입 펀드와 유사하게 작동합니다. 이러한 전략은 스마트 계약을 통해 완전 자동화될 수 있거나 인간 관리자가 재량에 따라 관리할 수 있습니다. 스마트 계약은 중개인 없이 계약 조건을 자동으로 실행하는 블록체인 상의 자체 실행 프로그램으로, 금고에서는 스마트 계약이 모인 자본을 보유하고 관리인이 설정한 할당 및 위험 매개변수를 강제합니다. 예치자는 금고 자산 및 발생한 수익에 대한 비례적 청구권을 나타내는 공유 토큰을 받습니다.

금고는 전통적인 금융 기관, 예를 들어 머니 마켓 펀드, 사모 신용 펀드, 사모 주식 펀드, 헤지 펀드 등이 수행하는 기능을 블록체인 환경 내에서 복제하도록 설계되었습니다. 2026년 5월 25일에 발행된 디지털 자산 프리머에서 S&P Global Ratings는 금고가 온체인에서 풀링된 투자 수단을 가능하게 하며, 전통적인 금융 기관이 사용하는 동적 다자산 전략을 밀접하게 구현할 수 있다고 기술했습니다. 또한 개별 증권은 금융 시장에 대한 좁고 정적인 노출만을 제공한다고 언급했습니다. 이 프리머는 금고가 장차 사모 신용 펀드, 사모 주식 펀드, 머니 마켓 펀드, 헤지 펀드의 역할을 수행할 수 있다고 밝혔습니다.

블록체인 기반 활동이 시점별 투명성을 가능하게 하지만, 금고에 대한 전략 및 위험 공개는 일반적으로 제한적이었다고 발표는 밝혔습니다.

“디지털 자산이 계속해서 기관화됨에 따라 전통 금융과 탈중앙화 혁신을 연결하는 독립적인 위험 평가에 대한 수요가 절대적으로 중요합니다,” 라고 S&P Global Ratings의 Yann Le Pallec 사장이 말했습니다. Le Pallec는 Vault Risk Assessment가 투자자에게 권한을 부여하고, 자본이 이러한 새로운 디지털 구조로 흐르면서 더 큰 신뢰와 안정성을 촉진할 것이라고 밝혔습니다.

James Wiemken은 Executive Managing Director이자 Global Ratings Services 책임자로서, 디지털 자산 금고가 온체인 금융에서 중요한 진화를 나타내며, 풀링된 투자와 자본 효율성을 위한 새로운 경로를 제공한다고 말했습니다. “하지만 이 초기 시장의 고유한 복잡성과 다양한 공개 기준은 표준화된 독립적 위험 관점에 대한 명확한 필요성을 만들고 있습니다,” 라고 Wiemken은 언급했습니다. 그는 VRA가 그 격차를 메우며, 시장 참여자에게 금고 투자를 보다 명확하고 확신 있게 탐색할 수 있는 깊은 통찰을 제공한다고 말했습니다.

이번 출시는 S&P Global이 최근 최초라고 설명하는 디지털 자산 이니셔티브에 추가됩니다: 업계 최초의 스테이블코인 안정성 평가; Sky Protocol에 대한 DeFi 프로토콜 최초 신용 등급; Ledn에 대한 비트코인 기반 구조화 금융 거래 최초 등급; 그리고 S&P Dow Jones Indices와 Kaiko가 블록체인에서 iBoxx 미국 국채 지수를 토큰화한 사례. 2026년 9월, S&P Global은 온체인 금융의 보안 표준이라고 발표된 OpenZeppelin 인수를 위한 계약을 발표했으며; 같은 달 초에 S&P Global은 디지털 자산 시장 데이터, 지수 및 데이터 인프라 기업인 Kaiko에 전략적 투자를 주도했습니다.

S&P Global Ratings는 향후 발표에서 초기 Vault Risk Assessments를 공개할 것이라고 밝혔습니다.