책임 있는 금 ETP: 더 높은 비용, 더 나은 보호?

높은 인플레이션과 부채 수준에 대한 우려가 커지는 상황에서 일부 투자자들은 실물 자산에 주목하고 있습니다. 전통적으로는 주로 금과 같은 제품을 의미했지만, 오늘날 많은 사람들에게는 비트코인도 포함됩니다.

“디지털 금”인 비트코인이 인기를 끄는 이유 중 하나는 실물 금보다 소유와 거래가 더 용이하기 때문입니다.

물론 금융 산업도 금을 보유할 수 있는 거래소 상장 투자 상품을 제공하고 있으며, 이는 금 보유를 가능한 한 간편하게 만들려는 시도입니다. ETP는 금 ETP에만 국한되지 않으며, 기초 상품처럼 거래되는 금융 수단으로, 주식 시장에서 일반 기업 주식처럼 거래됩니다.

동시에 지속 가능한 금융이 성장하고 있으며, 투자자들은 환경·사회·지배구조(ESG) 기준 준수에 대한 투명성을 요구하고 있습니다. 금 ETP의 경우, 금속의 원산지와 윤리적 생산 여부도 중요한 관심사입니다.

그 결과, 명시적으로 “Responsible Gold ETPs“라고 라벨링된 별도의 섹션이 등장했습니다. 이러한 상품은 금괴의 물리적 구성(대부분의 기존 ETP가 LBMA 인증 바를 보유할 수 있기 때문) 때문에 차별화되는 것이 아니라, 윤리적 의무를 공식화하고, 추적 가능성을 강화하며, 지속 가능성을 중시하는 투자자를 적극적으로 겨냥함으로써 차별화됩니다.

스페인 Universidad de León의 연구원들이 수행한 새로운 연구는 이러한 책임 금 ETP의 유동성 및 안전자산 특성을 분석하고 있습니다. 연구 결과, 이들 상품은 채권 시장 충격 시 가격 회복력을 보이지만, 동시에 구조적인 거래 “윤리 가격”을 요구한다는 것이 밝혀졌습니다.

그들은 연구 결과를 국제 비즈니스 및 금융 연구¹에 발표했으며, 제목은 “윤리의 가격: 책임 있는 실물 금 ETP의 유동성 및 안전자산 특성”입니다.

금 ETP 설명

금 ETP는 실물 금을 직접 보유하지 않고도 금에 투자할 수 있는 수단으로 작동합니다. 금 ETP에는 몇 가지 유형이 존재합니다:

• 실물 보증 금 ETP/ETC: 실제 24캐럿 할당 금괴를 안전한 금고에 보관합니다.
• 합성/파생 금 ETP: 금속 자체를 보유하는 대신 금융 계약(선물 또는 옵션)을 이용해 현물 금 가격을 추종합니다.
• 레버리지 또는 인버스 ETP: 부채나 파생상품을 활용해 일일 금 수익을 두 배·세 배로 확대하거나 금 가격이 하락할 때 수익을 얻습니다. 이는 단기 거래를 위한 고위험 상품입니다.

금 채굴 기업 ETF는 동일한 카테고리의 제품이 아니라는 점에 유의해야 합니다. 이들 ETF는 실물 상품이 아니라 금 채굴 기업의 주식을 보유합니다. 따라서 가치가 금 가격 외에도 기업 실적 및 주식 시장에 따라 변동합니다.

책임 금 ETP의 독특한 점

적합한 ETP 찾기

이 연구를 위해 연구원들은 World Gold Council(Goldhub)의 “골드 ETF 보유 및 흐름”(2025년 12월) 데이터베이스를 사용했습니다.

분석은 물리적 금 보증 요건을 충족하는 북미와 유럽에 본사를 둔 ETP에만 제한되었습니다. 또한 귀금속 바스켓에 투자하는 다자산 차량 및 모든 통화 헤지 상품도 제외되었습니다.

금 ETP 데이터 외에도, 연구팀은 지정학적 위험 GPR 지수, 고정 수입 및 주식 시장 스트레스를 각각 MOVE 지수와 VIX 지수를 통해 측정했으며, “Sustainable Gold”(지속 가능한 금)와 “ESG Investing”(ESG 투자)이라는 용어에 대한 Google 검색량으로 투자자 관심도를 추정했습니다.

런던 금시장 협회(LBMA) 기준을 충족하는 29개 ETP 중에서, 연구팀은 5개의 책임 금 ETP를 분석했습니다.

책임 금 ETP의 특성

이 연구의 첫 번째 발견은 책임 금 ETP가 기존 LBMA 인증 금 ETP에 비해 입찰‑청구 스프레드가 현저히 넓다는 점입니다.

비유동성 비율은 이 스프레드 프리미엄이 시장 깊이의 구조적 프리미엄과 일치하지 않고, 오히려 구조적 프리미엄임을 보여줍니다.

LBMA 펀드는 규모도 크게 크고 회전율 가치도 현저히 높습니다($122.8M 대비 $0.9M). 다만 두 펀드 모두 2024년 이후 시장 가치가 동일한 방식으로 상승했습니다.

Source: 국제 비즈니스 및 금융 연구

또 다른 발견은 전통적으로 금이 주식 시장 스트레스를 헤지하는 반면, 책임 금 ETP는 채권 시장 스트레스 시 더 큰 회복력을 보이는 것으로 나타났습니다.

“이 결과는 책임 금 ETP가 정상 시장 상황에서는 더 넓은 스프레드를 보이며, 채권 시장 스트레스 시기에는 비교적 더 우호적인 반응을 보인다는 것을 시사합니다.”

이러한 결과는 잠재적인 “책임 회피” 메커니즘과 일치합니다.

“주식 변동성(VIX 연동)과 유사한 반응이 없다는 점은 책임 금이 고정 수입 및 국가 부채 불안정에 대한 특수 방어 수단으로 작동할 수 있음을 시사한다.”

마지막으로, 연구는 책임 금 시장이 시간이 지남에 따라 크게 성숙해 왔으며, 유동성 결정 요인의 구조적 전환이 일어났음을 발견했다:

• 시작 단계(2020–2022)에서는 ESG 관심도가 더 넓은 스프레드와 연관되어 있었으며, 이는 신제품 효과와 정보 마찰을 반영한다.
• 성숙 단계(2023–2025)에서는 테마 관심도가 더 좁은 스프레드와 연관되어 유동성을 향상시킨다.

“구조적으로 긍정적인 프리미엄과 ESG 관심도와의 관계 변화는 책임 금이 감정 기반의 신제품 단계에서 안정적인 구조적 프리미엄을 특징으로 하는 체제로 이동하고 있음을 시사한다.”

Source: 국제 비즈니스 및 금융 연구

Gold ETP 비교

이 연구 결과는 책임 금 ETP가 단순히 금 채굴의 ESG 기준을 충족시키는 것이 아니라, 다른 ETP와 구조적인 차이를 제공할 수 있음을 보여준다. 특히, 채권 시장의 스트레스에 대한 헤지 효과가 주식 시장보다 더 크게 나타나지만, 프리미엄 가격이 따른다.

따라서 책임 있는 소싱은 거래 비용과 채권 시장 스트레스 시 회복성 사이의 트레이드오프와 연관되어 있어, 제품 선택이 포트폴리오 위험 관리의 일부가 된다.

본 연구에 사용된 5개의 책임 소싱 ETP는 가장 큰 “일반” 금 ETP와 비교될 수 있다:

책임 금 ETP의 스프레드에 일관된 프리미엄이 존재함을 고려할 때, 투자자는 장기 보유를 목표로 하여 진입·청산 비용을 제한하는 것이 합리적이다.

또한, 전통 금 ETP와 책임 금 ETP 모두 제품별 비용 비율에 큰 차이가 있으므로 비용 비율에도 주의를 기울여야 한다.

일반적으로 투자자는 ETP와 같은 금융 상품이 기초 상품을 직접 보유하는 것보다 상대적으로 높은 거래 상대방 위험을 내포하고 있음을 기억해야 한다. 따라서 스프레드와 수수료 같은 비용 최소화뿐 아니라 유동성 및 발행사의 평판도 함께 검토해야 한다.

Gold 투자 상품 뒤의 비즈니스

WisdomTree

책임 금 ETP는 기관 및 소매 투자자에게 저비용으로 새로운 서비스를 제공하는 다수의 신흥 금융 상품 중 하나이다. 거래소 상장 상품은 투자 시장 접근을 간소화할 수 있지만, 유동성, 거래 비용 및 다각화 효과는 제품마다 다르다.

이 서비스를 제공하는 기업의 좋은 예는 WisdomTree이며, 총 운용 자산은 1700억 달러이며 그 중 1030억 달러가 미국에 있다.

회사가 2026년에 사상 최고 AUM을 기록하면서, 매출과 이익이 빠르게 성장했으며, 이는 Atlantic House 인수와 혁신적인 제품들의 유기적 성장 덕분이다.

“Atlantic House의 인수는 액티브 ETF, 결과 지향 전략 및 관리 모델 등 구조적으로 성장하고 있는 자산 관리 분야로의 확장을 목표로 하는 우리의 전략을 진전시킵니다. 차별화된 파생상품 전문성을 글로벌 유통망과 결합함으로써, 우리는 혁신 역량을 강화하고 고객과 주주 모두에게 장기 가치를 지원하는 보다 차별화된 솔루션을 제공할 수 있게 됩니다.”

출처: WisdomTree

이번 인수는 또한 금융 산업의 통합을 반영하는데, 규모가 규제 준수, 저비용 제공 능력, 그리고 다양한 국가 시장 간 교차 유통 시너지와 같은 핵심적인 이점을 제공합니다.

이는 비용을 더 큰 조직에 분산시키고 더 넓은 고객층에 제품을 홍보함으로써 연구개발 및 새로운 파생상품 창출에도 이점을 제공합니다.

출처: WisdomTree

금융 혁신과 관련하여, WisdomTree는 토큰화에 조기에 진입한 기업으로, 24시간 연중무휴 거래 및 결제가 가능한 토큰화 머니마켓 펀드(WTGXX)를 만들었습니다. 또한 Ceres Partners, 2025년에 인수됨을 통해 농지 및 임산지와 같은 상품 관련 투자에 대한 금융화를 선도하고 있습니다.

출처: WisdomTree

WisdomTree 주식에 대한 투자는 기초가 되는 상품이나 주식에 직접적인 노출을 제공하는 것이 아니라, 이러한 투자를 가능하게 하는 ‘채굴 도구’에 대한 노출을 제공하며, 글로벌화와 금융화 추세로부터 이익을 얻습니다.

최신 WisdomTree (WT) 주식 뉴스 및 개발

참조 연구

^{1. Borja Amor-Tapia, Paula Castro, María T. Tascón. 윤리의 대가: 책임투자형 실물 금 ETP의 유동성과 안전자산 특성. Research in International Business and Finance. 2026년 12월. 논문 번호: 103646. 제92권 A부. 10.1016/j.ribaf.2026.103646}