Liquity(LQTY) 투자 — 알아야 할 사항

Liquity는 이더리움 위에 구축된 불변의 (ETH ) 비보관 대출 프로토콜입니다. 기존 시스템은 사용자가 ETH를 담보로 LUSD 스테이블코인을 빌릴 수 있게 하며, Liquity (LQTY ) V2는 사용자가 ETH, 래핑된 스테이킹 ETH, 또는 Rocket Pool (RPL ) ETH (RETH )를 담보로 BOLD를 빌릴 수 있게 합니다. LQTY는 수수료 참여와 제한된 V2 투표를 위한 프로토콜의 보조 토큰입니다.

버전 간 차이는 중요합니다. 이전 기사에서 설명한 LUSD, 무이자 대출, 거버넌스 부재는 Liquity V1에 해당합니다. 2025년 5월 V2 재배포에서는 차입자 설정 이자율, 여러 담보별 시장, BOLD, 안정성 풀 이자 수익, 원클릭 레버리지, 프로토콜 인센티브 유동성(PIL)이 도입되었습니다.

Liquity란 무엇인가?

Liquity는 회사가 운영하는 대출 데스크 대신 스마트 계약을 사용합니다. 사용자는 Trove라는 담보부 부채 포지션을 열고 달러 가치에 연동되도록 설계된 스테이블코인을 발행합니다. 초과담보, 토큰 상환 및 청산 메커니즘이 부채를 뒷받침하므로 신원 기반 신용 점수를 요구하지 않습니다.

Liquity AG가 코드를 개발했지만 공식 사용자 인터페이스를 운영하지는 않습니다. 독립적인 프런트엔드 운영자들이 접근성을 제공합니다. 계약은 업그레이드가 불가능하며 배포 후 통화 매개변수를 변경할 관리 키가 없습니다. 이는 재량적 통제를 줄이지만, 결함이 있는 배포를 현장에서 간단히 패치할 수 없다는 의미이기도 합니다.

Liquity V1: ETH, LUSD 및 일회성 수수료

Liquity V1은 2021년 4월에 출시되었습니다. 차입자는 ETH를 예치하고 Trove를 열어 LUSD를 발행합니다. 지속적인 이자나 고정 상환 일정은 없습니다. 대신 LUSD를 차입할 때와 LUSD를 ETH로 교환하여 상환할 때 알고리즘 기반 일회성 수수료가 부과됩니다.

Trove는 요구되는 담보 비율 이상을 유지해야 합니다. 포지션이 담보 부족 상태가 되면 안정성 풀은 예치된 LUSD를 사용해 부채를 소멸시키고 해당 담보를 안정성 제공자에게 분배합니다. 추가적인 재분배 및 회복 메커니즘이 시스템의 지급능력을 보호합니다.

LUSD는 과다 담보와 약 1달러에 해당하는 ETH로 LUSD를 상환할 권리를 통해 1달러를 목표로 합니다(수수료 및 프로토콜 규정 적용). 페그 메커니즘은 가격 보증이 아닙니다: LUSD는 1달러 이상 또는 이하로 거래될 수 있으며, 심각한 담보 또는 유동성 스트레스가 발생하면 사용자가 손해를 볼 수 있습니다.

V1은 ETH 전용 담보 모델을 선호하는 사용자에게 여전히 운영됩니다. LQTY 스테이커는 V1 차입 및 상환 수수료의 비례 지분을 LUSD와 ETH로 받습니다.

Liquity V2: BOLD 및 사용자 설정 이율

Liquity V2는 2025년 5월 19일 이더리움에 재배포되었습니다. 차입자는 ETH, wstETH, rETH 담보별 시장에 별도의 Trove를 만들고 BOLD를 발행할 수 있습니다. 이들은 별개의 블록체인이 아닙니다. V1과 달리 모든 V2 Trove의 부채에는 지속적으로 이자가 붙습니다.

차입자는 연간 이자율을 선택합니다. 낮은 이율은 비용을 줄이지만 해당 포지션이 토큰 상환 대상으로 선택될 우선순위를 높입니다. 높은 이율은 그 우선순위를 낮추지만 부채를 더 빠르게 늘립니다. 차입자는 자신이 승인한 관리인에게 이율 관리를 위임하거나 자동 관리자를 사용할 수 있으며, 각 관리 방식에는 별도의 가정과 잠재적 수수료가 따릅니다.

Trove를 열거나 부채를 늘리면 해당 담보 시장의 평균 이자를 기준으로 7일분의 선행 차입 수수료가 발생합니다. 이율을 조정한 뒤 7일 이내에 다시 조정하는 경우에도 수수료가 발생할 수 있습니다. 다른 대출과 비교할 때는 이 수수료, 지속 이자, 최소 부채 요건 및 가스 비용을 함께 고려해야 합니다.

상환 및 페그 지원

BOLD 보유자는 프로토콜을 통해 토큰을 담보로 상환할 수 있습니다. 상환은 낮은 이율의 Trove를 대상으로 하며, 포지션이 취약해질 때 차입자가 이율을 올리도록 유인합니다. 이 메커니즘은 페그를 지원하는 데 도움이 되지만 차입자의 부채와 담보 노출을 예상치 못하게 감소시킬 수 있습니다.

BOLD는 은행 예금이나 실물 자산이 아닌 암호화폐 담보에 의해 뒷받침됩니다. 정부 보장은 없으며, 직접 상환 가능하다고 해서 스마트 계약, 오라클, 청산, 유동성 또는 극심한 부실채권 위험이 사라지는 것은 아닙니다.

안정성 풀 및 수익

각 담보별 시장에는 별도의 안정성 풀이 있습니다. 예치된 BOLD는 담보 부족 Trove의 부채를 청산하는 데 사용되며, 예치자는 해당 담보를 받습니다. 또한 그 시장에서 차입자가 지급하는 이자의 75%를 BOLD로 받습니다.

V2 이자 수입의 나머지 25%는 프로토콜 인센티브 유동성(PIL)에 배정됩니다. 안정성 풀 수익은 LQTY 신규 발행이 아니라 실제 차입자 지급액과 청산에서 받은 담보에서 나오지만 무위험 수익은 아닙니다. 청산 과정에서 BOLD 원금이 소모되고 변동성이 큰 담보로 대체될 수 있습니다.

안전 모드 및 담보 시장 종료

V2는 각 담보별 시장을 따로 모니터링합니다. 총 담보 비율이 임계 수준 아래로 떨어지면 안전 모드가 해당 시장의 건전성을 해칠 수 있는 행동을 제한합니다. 종료 임계값 아래로 악화되면 그 시장은 정상적인 차입을 중단하고 긴급 토큰 상환으로 전환합니다.

이러한 보호 장치는 지급불능 위험을 일부 줄이지만, 급격한 담보 가격 하락, 오라클 실패 또는 청산 역량 부족 상황에서 완전한 담보를 보장하지는 않습니다. 극단적인 경우 해당 담보 시장에 부실채권이 쌓이고 일부 BOLD의 상환이 불가능해질 수 있습니다.

LQTY란 무엇인가?

LQTY는 최대 1억 토큰까지 발행됩니다. 이는 LUSD와 BOLD와는 별개이며: LQTY를 보유하는 것은 스테이블코인을 보유하는 것과 동일하지 않으며, Liquity AG의 지분을 의미하지도 않습니다.

V1에서 LQTY는 수수료 참여와 인센티브를 위한 토큰이며 거버넌스 토큰은 아닙니다. V2에서는 스테이킹된 LQTY에 제한된 투표 기능이 부여됩니다. 스테이커는 V2 차입자 이자 수입의 25%로 조성되는 PIL 예산 전체를 적격 이니셔티브에 배분합니다. PIL 예산의 25%만 배분하는 것이 아니며, 핵심 불변 차입 계약이나 통화 매개변수는 변경할 수 없습니다.

투표 권한은 스테이킹된 양과 스테이킹 기간에 따라 결정됩니다. 강제 잠금은 없지만, 인출 시 축적된 시간 가중 투표 권한이 소멸됩니다. 투표자는 또한 할당을 놓고 경쟁하는 이니셔티브로부터 제3자 인센티브를 받을 수 있습니다. 이러한 지급은 수익을 향상시킬 수 있지만 이해 충돌을 초래할 수 있습니다.

V2 스테이킹은 V1 LUSD 및 ETH 수수료 보상에 대한 참여를 유지합니다. 스테이커는 수익이 차입 및 상환 활동에 따라 변동한다는 점과 PIL 자금이 직접 투표자에게 지급되는 것이 아니라 유동성 이니셔티브에 외부로 배분된다는 점을 이해해야 합니다.

V2 최초 배포 및 재배포

2025년 2월 첫 Liquity V2 출시 직후 안정성 풀에 영향을 미치는 문제가 발견되었습니다. Liquity는 사용자에게 해당 포지션을 종료하도록 권고했으며, 해당 배포를 레거시로 전환했습니다. 알려진 사용자 자금 손실은 없었지만, 이번 사건은 감사와 불변성이 모든 예외 상황을 제거하지는 못한다는 것을 보여주었습니다.

팀은 코드를 패치하고 800명 이상의 연구자가 참여한 5주간 공개 감사 콘테스트를 진행했으며, 재감사를 의뢰하고 2025년 5월 V2를 재배포했습니다. 사용자는 프런트엔드가 현재 계약을 가리키는지 확인해야 하며, 첫 배포의 포지션이나 BOLD를 재배포된 프로토콜과 혼동해서는 안 됩니다.

투자자들이 LQTY를 고려하는 이유

• 두 개의 활성 시스템: 스테이킹을 통해 보유자는 V1 수수료 수익과 V2 유동성 투표에 연결될 수 있습니다.
• 불변 설계: 핵심 차입 시스템은 관리 키나 일반 거버넌스 투표로 변경될 수 없습니다.
• 명확한 V2 수익 배분: 차입자 이자 수입의 75%는 안정성 풀에, 25%는 PIL에 배정되도록 계약에 정해져 있습니다.
• 스테이블코인 차별화: LUSD는 ETH만 담보로 사용하며, BOLD는 유동성 스테이킹 토큰 담보와 차입자 설정 이율을 추가합니다.
• 제한된 공급: LQTY의 최대 공급량은 1억 개입니다.
• 생태계 확장: 라이선스된 친화적 포크와 크로스체인 BOLD 통합이 사용 범위를 확대할 수 있습니다.

LQTY 투자 위험

• 스마트 계약 위험: 심각한 결함이 발견될 경우 불변 계약은 패치될 수 없습니다.
• 스테이블코인 위험: LUSD 또는 BOLD가 페그, 유동성 또는 완전 담보를 잃을 수 있습니다.
• 담보 위험: ETH, wstETH, rETH는 가격이 하락할 수 있으며, 유동성 스테이킹 토큰에는 디페그, 검증인 및 프로토콜 위험도 따릅니다.
• 오라클 및 청산 위험: 잘못된 가격이나 청산 용량 부족이 손실이나 부실채권을 초래할 수 있습니다.
• 프런트엔드 위험: 독립 인터페이스가 침해, 잘못 구성, 이용 불가, 혹은 악의적일 수 있습니다.
• 이율 및 상환 위험: V2 차입자의 Trove는 선택한 이율이 낮을수록 토큰 상환 대상으로 선택될 우선순위가 높아집니다.
• 투표 집중 위험: 시간 가중 권한과 제3자 인센티브가 오래된 대규모 스테이커에게 유리하게 작용할 수 있습니다.
• 수익 위험: 차입 및 상환 활동 감소가 LQTY 연계 수익과 인센티브 예산을 줄입니다.

투자자들이 주시해야 할 사항

LUSD와 BOLD 공급량, 페그 편차, 담보별 시장의 담보 비율, 안정성 풀의 청산 대응 여력, 평균 차입 이율, 토큰 상환, 청산, 부실채권, 프런트엔드 집중도 및 여러 블록체인에 배포된 BOLD의 비율을 살펴보십시오.

LQTY는 스테이킹된 물량, V1 수수료, PIL 수입, 투표권 집중도, 이니셔티브별 배분, 외부 인센티브, 거래소 유동성, 미발행 물량 및 라이선스를 받은 파생 프로젝트의 채택 현황을 살펴볼 수 있습니다. Liquity의 여러 버전이 존재하므로 계약 주소와 배포 버전 표기가 특히 중요합니다.

Liquity (LQTY) 구매 방법

Liquity(LQTY) 거래를 지원하는 거래소에는 다음과 같은 곳이 있습니다. 자산 및 계정별 이용 가능 여부는 지역에 따라 다릅니다.

Uphold – 다양한 암호자산을 제공하는 미국 이용자를 위한 거래 플랫폼입니다. 뉴욕과 캐나다에는 서비스를 제공하지 않으며, 한국·독일·네덜란드 등 여러 국가에서는 신규 계정 개설을 받지 않습니다. 기존 계정에도 지역별 제한이 적용될 수 있습니다.

Uphold 면책조항: 약관이 적용됩니다. 암호자산은 매우 변동성이 큽니다. 자본이 위험에 처해 있습니다. 투자한 모든 금액을 잃을 준비가 되어 있지 않다면 투자하지 마십시오. 이는 고위험 투자이며, 문제가 발생했을 때 보호받을 수 있다고 기대해서는 안 됩니다.

Coinbase – 나스닥 상장 기업이 운영하는 거래소로, 호주, 캐나다, 프랑스, 독일, 네덜란드, 싱가포르, 영국, 그리고 미국 등 여러 국가에서 서비스를 제공합니다. 하와이에는 2024년 8월 서비스를 시작했습니다. 국가별 서비스 제공이 모든 자산이나 계정 유형의 이용 가능성을 의미하지는 않습니다.

KuCoin – 다양한 암호자산을 취급하는 국제 거래소이며 신규 토큰도 상장합니다. LQTY 거래와 개별 서비스에는 지역별 제한이 적용됩니다.

최종 생각

Liquity는 재량적 통제를 최소화한다는 점에서 여전히 독특하지만, 현재 생태계는 더 이상 무이자 ETH 대출이라는 문구만으로 설명되지 않습니다. V1은 LUSD를 계속 사용하고, V2는 BOLD, 차입자 설정 이율, 여러 담보별 시장, 안정성 풀 이자 수익 및 제한된 LQTY 투표를 활용합니다.

LQTY의 가치는 프로토콜 활동, V1 수수료 창출, BOLD 유동성에 대한 수요, 그리고 PIL 투표의 영향에 달려 있습니다. 투자자는 불변성의 장점과 비용을 동등하게 고려해야 합니다: 예측 가능한 규칙은 거버넌스 위험을 감소시키지만, 계약 선택, 감사, 담보 설계 및 배포 이력이 중요해집니다.