Liquity (LQTY) 투자 – 알아야 할 모든 것

Liquity는 이더리움 위에 구축된 불변의 (ETH ) 비보관 대출 프로토콜입니다. 기존 시스템은 사용자가 ETH를 담보로 LUSD 스테이블코인을 빌릴 수 있게 하며, Liquity (LQTY ) V2는 사용자가 ETH, 래핑된 스테이킹 ETH, 또는 Rocket Pool (RPL ) ETH (RETH )를 담보로 BOLD를 빌릴 수 있게 합니다. LQTY는 수수료 참여와 제한된 V2 투표를 위한 프로토콜의 보조 토큰입니다.

버전 간 차이는 중요합니다. 이전 기사들은 LUSD, 무이자, 그리고 거버넌스가 없다는 내용만 다룹니다. 이러한 사실은 Liquity V1에 해당합니다. 2025년 5월 V2 재배포에서는 차입자가 설정하는 이자율, 다중 담보 체인, BOLD, 안정성 풀 이자, 원클릭 레버리지, 그리고 프로토콜 인센티브 유동성 등이 도입되었습니다.

Liquity란 무엇인가?

Liquity는 회사가 운영하는 대출 데스크 대신 스마트 계약을 사용합니다. 사용자는 Trove라 불리는 담보 부채 포지션을 열고 달러를 목표로 하는 스테이블코인을 발행합니다. 프로토콜은 상환이 과다 담보, 상환 및 청산을 통해 강제되기 때문에 신원 기반 신용 점수를 요구하지 않습니다.

Liquity AG가 코드를 개발했지만 공식 사용자 인터페이스를 운영하지는 않습니다. 독립적인 프런트엔드 운영자들이 접근성을 제공합니다. 계약은 업그레이드가 불가능하며 배포 후 통화 매개변수를 변경할 관리 키가 없습니다. 이는 재량적 통제를 줄이지만, 결함이 있는 배포를 현장에서 간단히 패치할 수 없다는 의미이기도 합니다.

Liquity V1: ETH, LUSD 및 일회성 수수료

Liquity V1은 2021년 4월에 출시되었습니다. 차입자는 ETH를 예치하고 Trove를 열어 LUSD를 발행합니다. 반복적인 이자율이나 고정 상환 일정은 없습니다. 대신 시스템은 LUSD를 차입할 때와 ETH로 상환할 때 알고리즘 기반 일회성 수수료를 부과합니다.

Trove는 요구되는 담보 비율 이상을 유지해야 합니다. 포지션이 담보 부족 상태가 되면 안정성 풀은 예치된 LUSD를 사용해 부채를 소멸시키고 해당 담보를 안정성 제공자에게 분배합니다. 추가적인 재분배 및 회복 메커니즘이 시스템의 지급능력을 보호합니다.

LUSD는 과다 담보와 약 1달러에 해당하는 ETH로 LUSD를 상환할 권리를 통해 1달러를 목표로 합니다(수수료 및 프로토콜 규정 적용). 페그 메커니즘은 가격 보증이 아닙니다: LUSD는 1달러 이상 또는 이하로 거래될 수 있으며, 심각한 담보 또는 유동성 스트레스가 발생하면 사용자가 손해를 볼 수 있습니다.

V1은 ETH 전용 담보 모델을 선호하는 사용자에게 여전히 운영됩니다. LQTY 스테이커는 V1 차입 및 상환 수수료의 비례 지분을 LUSD와 ETH로 받습니다.

Liquity V2: BOLD 및 사용자 설정 이율

Liquity V2는 2025년 5월 19일 이더리움에 재배포되었습니다. 차입자는 ETH, wstETH, rETH 체인에 별도의 Trove를 생성하고 BOLD를 발행할 수 있습니다. V1과 달리 모든 V2 Trove는 지속적으로 이자를 발생시킵니다.

차입자는 연간 이자율을 선택합니다. 낮은 이율을 설정하면 비용이 줄어들지만 포지션이 상환 대상이 될 가능성이 높아집니다. 높은 이율을 설정하면 그 위험을 낮출 수 있지만 부채가 증가합니다. 차입자는 승인된 관리인에게 이율 관리를 위임하거나 자동 관리자를 사용할 수 있으며, 이는 자체 가정과 잠재적 수수료를 추가합니다.

Trove를 열거나 부채를 늘릴 경우 평균 시스템 이자를 기준으로 한 선행 차입 수수료가 발생합니다. 사용자는 Liquity를 다른 대출과 비교할 때 해당 수수료, 지속 이자, 최소 부채 요건, 가스 비용 및 조기 이율 조정 비용을 고려해야 합니다.

상환 및 페그 지원

BOLD 보유자는 프로토콜을 통해 토큰을 담보로 상환할 수 있습니다. 상환은 낮은 이율의 Trove를 대상으로 하며, 포지션이 취약해질 때 차입자가 이율을 올리도록 유인합니다. 이 메커니즘은 페그를 지원하는 데 도움이 되지만 차입자의 부채와 담보 노출을 예상치 못하게 감소시킬 수 있습니다.

BOLD는 은행 예금이나 실물 자산이 아닌 암호화폐 담보에 의해 뒷받침됩니다. 정부 보장은 없으며, 직접 상환 가능하다고 해서 스마트 계약, 오라클, 청산, 유동성 또는 극심한 부실채권 위험이 사라지는 것은 아닙니다.

안정성 풀 및 수익

각 담보 체인마다 안정성 풀이 있습니다. 예치된 BOLD는 담보 부족 Trove를 청산하는 데 사용되며, 예치자는 담보 이득을 받습니다. 또한 해당 체인에서 차입자가 발생시킨 이자의 75%를 BOLD로 지급받습니다.

남은 25%의 V2 이자는 프로토콜 인센티브 유동성에 사용됩니다. 따라서 안정성 풀 수익은 LQTY 배출이 아니라 실제 차입자 지급 및 청산 이득에서 비롯되지만, “실제”라는 말이 무위험을 의미하는 것은 아닙니다. 예치자는 청산 과정에서 BOLD 원금을 잃고 변동성이 큰 담보를 받게 될 수 있습니다.

안전 모드 및 체인 종료

V2는 각 담보 체인을 별도로 모니터링합니다. 총 담보 비율이 임계 수준 이하로 떨어지면 안전 모드가 체인의 건전성을 해칠 수 있는 행동을 제한합니다. 상황이 종료 임계값 이하로 악화되면 해당 체인은 정상 차입을 중단하고 긴급 상환으로 전환합니다.

이러한 보호 장치는 일부 지급불능 위험을 감소시키지만, 급격한 담보 붕괴, 오라클 실패 또는 청산 부족 상황에서 완전한 담보를 보장할 수 없습니다. 극단적인 경우, 체인은 부실채권을 축적하고 일부 BOLD가 상환 불가능해질 수 있습니다.

LQTY란 무엇인가?

LQTY는 최대 1억 토큰까지 발행됩니다. 이는 LUSD와 BOLD와는 별개이며: LQTY를 보유하는 것은 스테이블코인을 보유하는 것과 동일하지 않으며, Liquity AG의 지분을 의미하지도 않습니다.

V1에서는 LQTY가 수수료 포착 및 인센티브 토큰이며, 거버넌스 토큰이 아닙니다. V2에서는 스테이킹된 LQTY가 제한된 투표 기능을 갖게 됩니다: 보유자는 25% 프로토콜 인센티브 유동성 예산을 적격 이니셔티브에 할당합니다. 이들은 핵심 불변 차입 계약이나 통화 매개변수를 변경할 수 없습니다.

투표 권한은 스테이킹된 양과 스테이킹 기간에 따라 결정됩니다. 강제 잠금은 없지만, 인출 시 축적된 시간 가중 투표 권한이 소멸됩니다. 투표자는 또한 할당을 놓고 경쟁하는 이니셔티브로부터 제3자 인센티브를 받을 수 있습니다. 이러한 지급은 수익을 향상시킬 수 있지만 이해 충돌을 초래할 수 있습니다.

V2 스테이킹은 V1 LUSD 및 ETH 수수료 보상에 대한 참여를 유지합니다. 스테이커는 수익이 차입 및 상환 활동에 따라 변동한다는 점과 PIL 자금이 직접 투표자에게 지급되는 것이 아니라 유동성 이니셔티브에 외부로 배분된다는 점을 이해해야 합니다.

V2 최초 배포 및 재배포

2025년 2월 첫 Liquity V2 출시 직후 안정성 풀에 영향을 미치는 문제가 발견되었습니다. Liquity는 사용자에게 해당 포지션을 종료하도록 권고했으며, 해당 배포를 레거시로 전환했습니다. 알려진 사용자 자금 손실은 없었지만, 이번 사건은 감사와 불변성이 모든 예외 상황을 제거하지는 못한다는 것을 보여주었습니다.

팀은 코드를 패치하고 800명 이상의 연구자가 참여한 5주간 공개 감사 콘테스트를 진행했으며, 재감사를 의뢰하고 2025년 5월 V2를 재배포했습니다. 사용자는 프런트엔드가 현재 계약을 가리키는지 확인해야 하며, 첫 배포의 포지션이나 BOLD를 재배포된 프로토콜과 혼동해서는 안 됩니다.

투자자들이 LQTY를 고려하는 이유

• 두 개의 활성 시스템: 스테이킹을 통해 보유자는 V1 수수료 수익과 V2 유동성 투표에 연결될 수 있습니다.
• 불변 설계: 핵심 차입 시스템은 관리 키나 일반 거버넌스 투표로 변경될 수 없습니다.
• 명확한 V2 수익 배분: 차입자의 이자는 75%가 안정성 풀에, 25%가 PIL에 하드코딩됩니다.
• 스테이블코인 차별화: LUSD는 ETH 전용 담보를 사용하고, BOLD는 스테이킹된 유동성 담보와 차입자 설정 이율을 추가합니다.
• 제한된 공급: LQTY는 최대 1억 개를 가지고 있습니다.
• 생태계 확장: 라이선스된 친화적 포크와 크로스체인 BOLD 통합이 사용 범위를 확대할 수 있습니다.

LQTY 투자 위험

• 스마트 계약 위험: 심각한 결함이 발견될 경우 불변 계약은 패치될 수 없습니다.
• 스테이블코인 위험: LUSD 또는 BOLD가 페그, 유동성 또는 완전 담보를 잃을 수 있습니다.
• 담보 위험: ETH, wstETH, rETH는 가격이 하락할 수 있으며, 스테이킹 토큰은 디페그, 검증인 및 프로토콜 위험을 추가합니다.
• 오라클 및 청산 위험: 잘못된 가격이나 청산 용량 부족이 손실이나 부실채권을 초래할 수 있습니다.
• 프런트엔드 위험: 독립 인터페이스가 침해, 잘못 구성, 이용 불가, 혹은 악의적일 수 있습니다.
• 이율 및 상환 위험: V2 차입자는 선택한 이율이 너무 낮을 경우 상환 대상이 될 수 있습니다.
• 투표 집중 위험: 시간 가중 권한과 제3자 인센티브가 오래된 대규모 스테이커에게 유리하게 작용할 수 있습니다.
• 수익 위험: 차입 및 상환 활동 감소가 LQTY 연계 수익과 인센티브 예산을 줄입니다.

투자자들이 주시해야 할 사항

LUSD와 BOLD 공급량, 페그 편차, 체인별 담보 비율, 안정성 풀 커버리지, 평균 차입자 이율, 상환, 청산, 부실채권, 프런트엔드 집중도, 그리고 체인 전반에 배포된 BOLD 비율을 추적하십시오.

LQTY의 경우, 스테이킹된 공급량, V1 수수료, PIL 수익, 투표자 집중도, 이니셔티브 할당, 외부 인센티브, 거래소 유동성, 남은 배출량, 그리고 친화적 포크에 의한 채택을 모니터링하십시오. 여러 Liquity 버전이 존재하므로 계약 주소와 배포 라벨이 특히 중요합니다.

Liquity (LQTY) 구매 방법

Liquity (LQTY)는 현재 다음 거래소에서 구매할 수 있습니다.

Uphold – 이는 다양한 암호화폐를 제공하는 미국 거주자를 위한 최고 거래소 중 하나입니다. 독일 및 네덜란드는 금지됩니다.

Uphold 면책조항: 약관이 적용됩니다. 암호자산은 매우 변동성이 큽니다. 자본이 위험에 처해 있습니다. 투자한 모든 금액을 잃을 준비가 되어 있지 않다면 투자하지 마십시오. 이는 고위험 투자이며, 문제가 발생했을 때 보호받을 수 있다고 기대해서는 안 됩니다.

Coinbase – NASDAQ에 상장된 공개 거래소입니다. Coinbase는 호주, 캐나다, 프랑스, 독일, 네덜란드, 싱가포르, 영국, 그리고 미국(하와이 제외) 등 100개 이상의 국가 거주자를 허용합니다.

KuCoin – 이 거래소는 현재 300개 이상의 인기 토큰에 대한 암호화폐 거래를 제공하고 있습니다. 신규 토큰에 대한 구매 기회를 가장 먼저 제공하는 경우가 많습니다. 지역에 따라 제한이 적용될 수 있습니다.

최종 생각

Liquity는 재량적 통제를 최소화한다는 점에서 여전히 독특하지만, 현재 생태계는 더 이상 “무이자 ETH 대출”이라는 단순한 문구로 설명되지 않습니다. V1은 LUSD를 계속 사용하고, V2는 BOLD, 차입자 설정 이율, 다중 담보 체인, 안정성 풀 이자, 그리고 제한된 LQTY 투표를 활용합니다.

LQTY의 가치는 프로토콜 활동, V1 수수료 창출, BOLD 유동성에 대한 수요, 그리고 PIL 투표의 영향에 달려 있습니다. 투자자는 불변성의 장점과 비용을 동등하게 고려해야 합니다: 예측 가능한 규칙은 거버넌스 위험을 감소시키지만, 계약 선택, 감사, 담보 설계 및 배포 이력이 중요해집니다.