IMF 글로벌 금융안정보고서, AI·수익률·사이버 위험 경고

국제통화기금(IMF)은 2026년 10월 13일 2026년 10월호 글로벌 금융안정보고서를 발표했다. IMF의 통화·자본시장국 관계자들은 태국 방콕에서 열린 2026년 연차총회 기간에 기자회견을 열고 보고서의 주요 내용을 설명했다. 통화·자본시장국 부국장 아타나시오스 바마키디스는 보고서가 시장 혼란과 금융 여건 긴축을 촉발할 수 있는 세 가지 주요 위험, 즉 AI 관련 시장 조정, 변화하는 고수익률 위험, 사이버 위협을 다룬다고 말했다. 그는 각각의 위험은 단독으로는 관리할 수 있을지 모르지만, 해결되지 않은 취약성을 촉발하고 일부 취약성을 악화시켜 잠재적으로 시스템 전반에 영향을 미칠 수 있다고 덧붙였다.

회복력, 위험과 전환이라는 제목의 전체 보고서와 첫 번째 장인 회복력 이면: 커지는 위험과 해결되지 않은 취약성은 IMF 발표 일정에 따르면 2026년 10월 13일 오전 10시 15분 ICT(2026년 10월 12일 오후 11시 15분 ET)에 공개됐다. 분석 장 두 편은 연차총회에 앞서 발표됐다. 제2장 헤지펀드와 금융안정성은 2026년 10월 6일, 제3장 금융자산의 토큰화: 기회와 위험은 2026년 10월 8일에 공개됐다. 보고서는 글로벌 금융 시스템과 시장에 대한 IMF의 평가를 제시하고, 세계적 맥락에서 신흥시장 금융 문제를 다룬다. 브리핑에는 바마키디스와 함께 통화·자본시장국 부국장 제이슨 우, 부서 부책임자 카이우 페헤이라가 참석했다. 수석 커뮤니케이션 담당관 카밀라 페레스가 진행을 맡았다.

은행, 헤지펀드와 AI 자금 조달

바마키디스는 보고서의 심각한 스트레스 시나리오(AI 시장 조정에 따른 위험회피 충격, 에너지 가격 충격, 비은행 금융기관을 통해 전이되는 채권시장 충격)에서도 은행 부문 전체는 회복력을 유지한다고 말했다. 그러나 일부 은행은 스트레스 상황에서 자본이 부족해질 수 있으며, 이들 은행은 비은행 금융기관에 대한 익스포저가 가장 큰 곳이라고 덧붙였다.

그는 글로벌 금융위기 이후 은행 부문 규제가 강화되면서 위험이 비은행 금융기관(NBFI)으로 옮겨갔다고 말했다. 연기금과 보험사는 유동성이 낮은 자산에 대한 익스포저가 커지고 있어 시장 스트레스 상황에서 문제가 될 수 있다고 덧붙였다. 민간 신용 부문에서는 차입자의 레버리지가 높아지고 있으며, 스트레스 시나리오에서 유동성 압박으로 신용 공급이 위축될 수 있다고 IMF는 보고 있다. 헤지펀드는 빠르게 규모를 확대해 왔으며, 레버리지와 포지션 쏠림을 통해 충격을 증폭시킬 수 있다.

페헤이라는 헤지펀드에 대한 우려는 주로 레버리지 증가와 포트폴리오 간 중복 확대에서 비롯된다며, 이로 인해 스트레스 상황에서 자금 유출이 더 커지고 시장에 더 광범위한 영향을 미칠 수 있다고 말했다. 보고서는 중앙청산소(CCP)의 활용을 확대할 것을 권고한다. 페헤이라는 CCP가 거래상대방 위험을 줄이고 스트레스 시기에 시장 유동성을 뒷받침할 수 있기 때문이라고 설명했다.

AI 투자와 관련해 우는 보고서가 공개 거래 14건을 분석한 결과, 미래 수익 약정 1조 4,000억 달러를 대가로 약 3,000억 달러의 지분 투자와 약 6,500억 달러의 부채 투자가 이뤄졌으며, 여기에는 대차대조표 외 기구를 통한 투자도 포함된다고 말했다. 그는 이전 거래와 비교해 이 구조를 이례적으로 만드는 점은 미래 수익 약정이며, 이 때문에 구조가 순환적이라고 설명했다. 그는 ‘삼중 악재’의 우려를 제기했다. AI 수익화에 의문이 제기되면 지분 투자의 가치가 고갈되고, 부채 상환이 어려워질 수 있으며, 미래 수익 약정이 실현되지 않을 수도 있다는 것이다. 특히 일부 기업과 노드가 이러한 위험에 크게 노출돼 있다고 덧붙였다.

바마키디스는 기업 실적이 계속 전망치를 웃돌면서 주가수익비율이 하락했기 때문에 밸류에이션이 과도하게 높지 않다고 말했다. 그는 이것이 닷컴 버블 당시와의 핵심 차이라고 설명했다. 또한 AI 부문에 매우 강한 집중 현상이 나타나고 있다며, 현재 이 부문이 회복력을 뒷받침하는 가장 중요한 단일 동력이라고 했다. 세계 각국의 미국 자산, 특히 AI에 대한 익스포저는 사상 최고 수준이라고도 말했다. 그는 이러한 익스포저가 오늘날 자산 효과를 통해 세계 경제를 뒷받침하지만, 시장 조정이 발생하면 더 광범위한 파급 효과가 나타날 것이라고 덧붙였다.

AI 시장 조정이 시스템 전반의 신용 경색으로 번질 수 있느냐는 질문에 바마키디스는 올해 시장이 부문별로 차별화된 움직임을 보였기 때문에 AI 시장 조정의 1차 파급 효과가 다른 주식에 반드시 영향을 미치지는 않을 것이라고 말했다. 그러나 실물 경제가 AI로 인한 자산 효과와 투자에 의존하고 있는 만큼, 시장 조정은 금융 여건을 긴축시키고 더 광범위한 자산 가격에 다시 영향을 줄 수 있다고 덧붙였다. 또한 거시경제 정책을 펼칠 여지는 과거 충격에 대응할 때보다 훨씬 제한적이라고 말했다.

금리, 사이버 위협과 정책 우선순위

금리 급락세와 관련해 바마키디스는 일부 움직임이 포지션 조정과 손절매 발동으로 크게 나타났지만, 시장은 원활하게 작동했고 유동성도 있다고 말했다. 금리 수준과 변동성은 글로벌 금융위기 이전 수십 년 동안의 수준으로 돌아갔다며, 과거의 정상 상태로 복귀한 것이라고 설명했다. 올해 새롭게 가해진 압력은 중동 분쟁 이후의 에너지 충격, 이미 고착화된 인플레이션, 중앙은행의 대폭적인 정책 재평가에서 비롯됐다. 성장률이 예상을 웃돈 것도 수익률 곡선을 위쪽으로 이동시켰다고 덧붙였다.

재정 불균형을 겪는 국가들은 이러한 시장 움직임에 더 취약했으며, 그는 금리 수익률 변화와 재정 불균형 사이에 양의 상관관계가 있다고 말했다. 중앙은행들이 대차대조표를 축소하는 가운데 시장은 국가 부문, 그리고 점점 더 민간 부문에서 나오는 대규모 채권 발행 물량을 소화할 수 있을지 우려하고 있다. 그러나 금리는 펀더멘털을 지나치게 벗어나지 않았으며, 그는 “시장 규율이 돌아왔다”고 말했다.

Vamvakidis는 금리 매도세에도 신흥시장 스프레드가 역사적으로 매우 낮은 수준이라며 이례적인 현상이라고 말했다. 그는 일부 저신용 신흥국의 완충 여력이 고갈됐고, 일부 프런티어 경제국에서는 투명성이 낮은 대체 자금 조달원에 대한 의존도가 커지고 있다고 경고했다. Wu는 부채 투명성이 투자자의 신뢰를 높이고, 경화 표시 채권을 발행해야 하는 신흥국이 시장에 계속 접근할 수 있도록 돕는다고 덧붙였다.

Ferreira는 사이버 위협을 금융 안정성 문제로 만드는 세 가지 글로벌 요인을 꼽았다. 공격 표면을 넓히는 디지털화의 진전, 특정 소프트웨어나 클라우드 서비스 제공업체 등 특정 기술에 대한 집중과 의존도 심화, 그리고 AI를 비롯해 사이버 범죄자가 활용할 수 있는 도구의 확산이다. 그는 전 세계적으로 사이버 보안 인력이 약 40퍼센트 더 필요하다는 추산을 인용하고, 신흥시장은 예방에 투입한 자원이 더 적어 전반적으로 대비가 미흡하다고 말했다. 그는 신흥시장에 사고 보고, 국내외 위기 대응 공조, 제3자 감독을 개선할 것을 권고했다. 또한 선진국에는 핵심 서비스 제공업체를 파악하고, 이들과 금융기관 간 금융·운영상 연계 관계를 지도화하며, 해당 거점의 복원력을 시험할 것을 권고했다. Wu는 2024년 10월 발간된 세계 금융안정 보고서에 사이버 위험을 다룬 별도 장이 포함됐으며, 여기에는 제3자 관련 핵심 문제도 다뤄졌다고 언급했다.

Vamvakidis는 새로운 충격이 닥치기 전에 복원력을 강화하는 것이 정책의 우선 과제라고 말했다. 재정 정책은 재정 불균형을 바로잡고 부채 흐름을 지속 가능한 경로로 되돌려야 하며, 통화 당국은 인플레이션 목표에 집중하고 명확하게 소통하는 한편 독립성을 지켜야 한다고 그는 설명했다. 감독 당국은 은행, 특히 비은행 금융기관에 대한 모니터링을 강화해야 한다고 덧붙였다.

국가별 대응과 관련해 Wu는 세계경제전망 담당 동료들이 모로코의 내년 성장률을 4.4퍼센트로 전망했다고 말했다. 모로코의 은행 시스템은 건전하고 유동성과 수익성이 양호하며 자본도 상당히 탄탄하지만, 에너지 가격 상승을 비롯한 대외 요인에 노출돼 있다고 덧붙였다. 나이지리아에 대해서는 인플레이션이 개선되고 있어 통화정책 기조를 덜 긴축적으로 운용하는 것이 적절할 수 있으며, 중앙은행은 계속 데이터에 기반해 판단하고 결정을 명확히 설명해야 한다고 말했다. 그는 나이지리아의 은행 자본 확충 이후 우선 과제로 적정 수준의 자본 및 유동성 요건 마련, 신용 손실과 부실 대출의 신속한 인식, 아프리카의 국가·은행 간 연계 관계에 대한 주의를 꼽았다. 유로본드 시장은 여전히 매우 활발히 열려 있다고도 말했다.

태국에 대해서는 AI 하드웨어 수출이 에너지 가격 상승의 영향을 상쇄하고 경상수지 완충 여력을 형성했다고 Wu는 말했다. AI 시장 조정 시나리오에서는 태국의 위험 선호 심리가 위축되고 통화가 절하되며 자본 유출 압력이 발생할 수 있으므로, 환율이 충격 흡수 장치 역할을 하도록 해야 한다고 덧붙였다. 중국과 관련해서는 AI가 더욱 세계화됐으며 모델 간 경쟁은 건전하다고 말했다. 그는 두 가지 시나리오를 제시했다. 하나는 기술의 최전선이 계속 확장되면서 투자자들이 AI에 대한 기대를 점차 현실적으로 조정하는 완만한 시나리오이고, 다른 하나는 수익화 부진이나 과도한 투자에 관한 정보가 뒤늦게 갑자기 드러나면서 매도세가 촉발되는 시나리오다.

맺음말에서 Vamvakidis는 강한 위험 선호가 지속된다면 세계 경제가 금리 시장의 압력을 감당할 수 있을 것이라고 말했다. 다만 정책 자체가 위험 선호 위축을 촉발할 수 있다는 점이 위험 요인이라고 덧붙였다. 그는 예기치 못한 위험 회피성 시장 조정에 대응할 수 있도록 정책을 통해 복원력을 강화하고 완충 여력을 늘려야 한다고 말했다.