2022년 10월 비트코인 ETF 동향: Grayscale, WisdomTree, Valkyrie

2022년 10월 당시 여러 자산운용사는 미국에서 비트코인 현물 ETF 승인을 받기 위한 노력을 이어가고 있었습니다. 다음은 당시 Grayscale, WisdomTree, Valkyrie와 관련된 소식입니다.

Grayscale, 사법심사에서 첫 주장 서면 제출

SEC가 2022년 6월 29일 Grayscale Bitcoin Trust(GBTC)의 현물 ETF 전환을 거부하자 Grayscale은 사법심사를 청구했습니다. 이어 2022년 10월 11일 컬럼비아 특별구 연방항소법원에 첫 주장 서면을 제출했습니다. 이는 청구인 측의 주장을 담은 서면이지, Grayscale의 승소를 인정한 판결이 아니었습니다.

출처: Twitter @Grayscale

Grayscale은 서면에서 주로 세 가지 논거를 제시했습니다.

• Grayscale은 비트코인 선물시장과 현물시장의 가격이 연결되어 있으므로 선물 상품은 승인하면서 현물 상품은 거부하는 것이 일관되지 않다고 주장했습니다.
• 회사는 전환을 거부하면 신탁 지분의 시장가격이 기초자산 순자산가치(NAV)보다 높거나 낮게 거래되는 상황이 이어져 투자자 보호를 해칠 수 있다고 주장했습니다. 할인은 지분 가격이 NAV보다 낮다는 뜻이지, NAV 자체를 할인한다는 뜻이 아닙니다.
• 회사는 SEC의 ‘상당한 규모의 규제 시장’ 기준 적용이 지나치게 엄격하다고 주장했습니다. 이 기준은 시장감시 정보 공유 협약의 실효성과 관련되며, 비트코인 시장 전체의 절대적 규모만을 판단하는 기준은 아닙니다.

이러한 이유로 Grayscale은 SEC가 법적 권한을 넘어섰다고 주장하며 서면에서 다음과 같이 밝혔습니다.

“투자자의 선호가 현명한지 판단하는 것은 위원회의 역할이 아닙니다. 위원회의 역할은 증권거래법 요건의 충족 여부를 평가하는 것입니다. 요건이 충족되지 않았다는 결론을 통해 위원회는 법적 권한을 벗어나 자의적이고 불합리하며 위법한 결정을 내렸습니다. 위원회의 결정은 위법하므로 취소되어야 합니다.”

이는 Grayscale의 법적 주장이며 법원의 판단은 아니었습니다. 당시 공개된 일정에 따르면, 2022년 10월 서면 제출 이후에도 결론이 나오기까지 수개월이 더 걸릴 것으로 예상됐습니다.

SEC, WisdomTree 상장 제안 다시 거부

2022년 10월 11일 SEC는 WisdomTree Bitcoin Trust 지분을 상장하고 거래하려는 Cboe BZX의 제안을 다시 거부했습니다. WisdomTree (WT )로서는 또 한 번의 난관이었습니다. 다른 사업자들도 Grayscale의 소송을 지켜볼 수 있었지만, 모두가 자체적인 법적 대응을 포기했다고 확인된 것은 아닙니다.

SEC는 거래소 Cboe BZX가 충분한 설명을 제시하지 못했다고 지적했습니다. WisdomTree가 시간을 낭비했다고 비난하는 내용이 아니라 다음과 같은 논거에 관한 지적이었습니다.

“BZX는 위원회가 이미 검토하고 배척한 이전 비트코인 기반 ETP 제안의 주장을 반복하고 있습니다. 여기에는 이전 WisdomTree 결정도 포함됩니다. 더 중요한 점은, 그러한 주장을 배척한 위원회의 이유에 BZX가 답하지 않는다는 것입니다.”

69쪽의 결정문에서 SEC는 BZX가 사기와 시세조종 방지 및 투자자 보호에 관한 증권거래법 요건의 충족을 충분히 입증하지 못했다고 판단했습니다. 제출된 분석과 실증적 근거가 불충분하다는 뜻이지, 펀드가 실제 사기를 저질렀다고 인정하거나 비트코인의 투자 가치를 판단한 것은 아닙니다.

Valkyrie, Balance Sheet Opportunities ETF 청산·상장폐지 발표

Valkyrie는 비트코인 관련 사업이나 자산을 보유한 상장기업에 투자하는 Balance Sheet Opportunities ETF(VBB)의 폐쇄를 발표했습니다. 청산 대상은 이 개별 펀드였으며 Valkyrie 회사 자체가 아니었습니다. 기사에서 언급한 비트코인 관련 상품과 계획에는 다음이 있었습니다.

• Bitcoin Strategy ETF(BTF): 비트코인을 직접 보유하는 대신 선물로 투자하는 상품.
• Bitcoin Miners ETF(WGMI): 비트코인 채굴 관련 기업에 투자하는 상품.
• Valkyrie XBTO Bitcoin Futures Fund: 별도의 선물 펀드 계획. SEC는 2022년 5월 이 펀드의 상장을 위한 거래소 규정 변경을 승인했지만, 그 승인만으로 실제 운용이나 거래가 시작됐다고 볼 수는 없습니다.

Valkyrie는 VBB 폐쇄 결정의 이유를 다음과 같이 설명했습니다. “이번 조치는 고객 수요에 더 잘 부응하기 위한 지속적인 상품 검토의 일환입니다. 이사회와 충분히 협의한 뒤 펀드 폐쇄가 모든 이해관계자에게 최선이라고 판단했습니다.”

청산 발표에 따르면 최종 거래일은 2022년 10월 28일, 청산 예정일은 10월 31일이었으며, 남아 있는 보유자에게는 순자산가치를 기준으로 현금을 지급할 예정이었습니다. VBB는 2021년 12월에 출시됐으므로 출시 후 1년이 되기 전에 폐쇄 계획이 발표된 셈입니다.